Les États-Unis et Hong Kong ont successivement lancé des projets de loi sur les stablecoins, clarifiant la réglementation et ouvrant une nouvelle ère pour l'industrie.
Nouvelle ère de la réglementation financière : le projet de loi sur les stablecoins stimule le développement du marché mondial des actifs numériques
Récemment, les États-Unis et Hong Kong ont respectivement lancé des lois sur les stablecoins, marquant ainsi le début d'une nouvelle phase de croissance régulée pour le marché mondial des actifs numériques. Ces réglementations comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins liés aux monnaies fiduciaires, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, incluant l'isolement des réserves d'actifs, la garantie de rachat et les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement les risques systémiques, tels que les paniques bancaires ou les fraudes.
Cet article analysera en profondeur le contenu central de ces deux projets de loi, en s'appuyant sur des prévisions quantitatives, et proposera une vue d'ensemble complète de la trajectoire de croissance des stablecoins en dollars conformes au cours des dix prochaines années et de leur effet de transformation sur l'écosystème blockchain.
I. La loi GENIUS des États-Unis : moteurs de croissance des stablecoins en dollars et analyse quantitative
En mai 2025, le Sénat américain a adopté le projet de loi GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), marquant une étape clé pour la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs détiennent au moins 1:1 d'actifs hautement liquides en tant que réserves, y compris des liquidités en dollars, des obligations d'État américaines à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux, et se soumettent à des audits réguliers, respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et la connaissance de votre client (KYC). De plus, le projet de loi interdit aux stablecoins de générer des intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain et précise que les stablecoins ne sont ni des valeurs mobilières ni des marchandises, fournissant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques. Cette législation vise à renforcer la protection des consommateurs, à prévenir les risques financiers, tout en créant un environnement réglementaire stable pour l'innovation fintech.
L'implémentation de la loi GENIUS devrait avoir un impact profond sur la structure du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à haute liquidité qui ne permettent pas de générer des intérêts bénéficiera directement à l'émission de la dette américaine, faisant des stablecoins un canal important pour la distribution de la dette américaine. Ce mécanisme non seulement atténue la pression de financement du déficit budgétaire américain, mais renforce également la position du dollar dans les règlements internationaux via les canaux de la monnaie numérique. Deuxièmement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'efficacité des systèmes de paiement. Cependant, la loi a également suscité certaines controverses, comme les conflits d'intérêts potentiels résultant de l'implication de la famille Trump dans l'industrie des cryptomonnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale pouvant découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Néanmoins, la loi GENIUS offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant un pas important pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de réglementation des actifs numériques.
Selon les prévisions d'une plateforme de données, dans un scénario où le chemin réglementaire est clarifié, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Il convient de noter que cette prévision implique deux hypothèses clés : premièrement, les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, économisant environ 40 milliards de dollars par an en frais de remittance internationaux ; deuxièmement, la quantité de stablecoins verrouillés dans les protocoles de finance décentralisée dépassera 500 milliards de dollars, devenant ainsi le niveau de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Positionnement différencié du cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong
Le récent projet de loi sur les stablecoins publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque une avancée importante dans sa mise en place systématique dans le domaine du Web3.0. Ce projet de loi établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanisme de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de lancer un système de double licence pour les services de gré à gré (OTC) et de garde au cours des deux prochaines années, afin de perfectionner davantage le système de réglementation de bout en bout des actifs virtuels. Ces initiatives visent à renforcer la protection des investisseurs, à améliorer la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier en 2025 des lignes directrices sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir la tokenisation sur chaîne des actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce aux technologies de contrats intelligents, des fonctionnalités telles que la distribution automatique de dividendes et la répartition des intérêts seront mises en œuvre. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement du Web3.0. Dans le cadre réglementaire de Hong Kong, l'émission de stablecoin connaîtra un développement prospère avec de multiples devises et scénarios, consolidant davantage la position de Hong Kong en tant que hub de la technologie financière.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre :
Émission de licence : les États-Unis adoptent un modèle de licence bancaire, tandis que Hong Kong met en œuvre un système de licence spécialisé pour les stablecoins.
Actif de réserve : Les États-Unis exigent des actifs en dollars américains à 100 %, tandis que Hong Kong permet des réserves en plusieurs jetons.
Mécanisme d'intérêt : les États-Unis interdisent le paiement d'intérêts, Hong Kong n'interdit pas clairement.
Activité transfrontalière : Les États-Unis limitent les émetteurs étrangers, Hong Kong adopte une attitude ouverte envers les activités à l'étranger.
Autorités de régulation : aux États-Unis, c'est l'Office of the Comptroller of the Currency qui est responsable, à Hong Kong, c'est la Hong Kong Monetary Authority qui assure la régulation.
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire.
(I) Effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par le projet de loi GENIUS, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve sous forme de titres de la dette américaine, cette exigence conférant aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse le domaine des cryptomonnaies. Essentiellement, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les titres de la dette américaine, construisant ainsi un système de circulation de fonds unique à l'échelle mondiale : lorsque des utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins libellés en dollars, l'émetteur doit allouer les fonds correspondants en tant qu'actif de titres de la dette américaine, ce qui permet non seulement le retour des fonds vers le ministère des Finances américain, mais renforce également, de manière intangible, l'étendue d'utilisation mondiale du dollar. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la structure financière mondiale du dollar.
D'un point de vue des règlements internationaux, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, le mouvement transfrontalier des dollars dépend fortement des réseaux de règlement interbancaires, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain s'intègrent directement dans divers systèmes de paiement distribués compatibles sous la forme de "dollars on-chain". Cette percée technologique signifie que la capacité de règlement en dollars n'est plus limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela non seulement élargit les scénarios d'utilisation internationale des dollars, mais représente également une modernisation de la souveraineté du règlement en dollars à l'ère numérique, consolidant davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Défis de coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licence pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a lancé simultanément un "sandbox stablecoin" permettant l'émission expérimentale de jetons liés aux monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter des comportements de "choix de réglementation", ce qui nécessite l'établissement de normes d'audit des réserves unifiées et de mécanismes de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent via le Forum de réglementation financière de l'ASEAN.
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de réglementation des stablecoins, leurs voies d'implémentation présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche réglementaire prudente et stricte, la Monetary Authority prévoyant d'établir un système de licence pour les stablecoins, les positionnant comme "des alternatives aux banques virtuelles" et respectant rigoureusement le cadre de réglementation financière traditionnelle. En revanche, Singapour maintient une philosophie de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant des jetons numériques à des monnaies fiduciaires, tout en conservant une flexibilité pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux, adoptant dans l'ensemble une attitude réglementaire tolérante aux erreurs.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter un examen strict, ou à tirer parti des différences de normes réglementaires pour procéder à des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité de l'examen du mécanisme de liaison aux monnaies fiduciaires. À long terme, en l'absence de coordination, cette divergence pourrait nuire à l'équité réglementaire et à la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant une compétition interne entre les deux zones. De plus, l'uniformité des normes réglementaires pourrait affaiblir le pouvoir de négociation de l'Asie dans le système mondial des stablecoins, affectant ainsi la compétitivité de Hong Kong et de Singapour en tant que centres financiers internationaux.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques afin de trouver un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'accroître l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de règlement à Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une fragmentation à une systématisation. Les stablecoins en dollars conformes connaîtront une croissance exponentielle dans les dix prochaines années, devenant le pont central entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique des infrastructures de chaînes publiques déterminera si elles peuvent capter le maximum de la valeur ajoutée dans le cadre de la réglementation. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et compatible avec plusieurs régulations sera la stratégie clé pour gagner la compétition de la prochaine décennie.
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LiquidationWatcher
· Il y a 6h
regarder ces stable comme un faucon... luna/ust le PTSD frappe différemment ngl
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LiquidationKing
· Il y a 6h
Plus il y a de régulations, moins il y a de pigeons.
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ProveMyZK
· Il y a 6h
Hehe, la réglementation arrive et tu veux encore t'enfuir ?
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0xSleepDeprived
· Il y a 6h
La réglementation est vraiment devenue stricte, les grandes choses arrivent !
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SignatureDenied
· Il y a 6h
La réglementation revient. Entrer dans une position ou observer ?
Les États-Unis et Hong Kong ont successivement lancé des projets de loi sur les stablecoins, clarifiant la réglementation et ouvrant une nouvelle ère pour l'industrie.
Nouvelle ère de la réglementation financière : le projet de loi sur les stablecoins stimule le développement du marché mondial des actifs numériques
Récemment, les États-Unis et Hong Kong ont respectivement lancé des lois sur les stablecoins, marquant ainsi le début d'une nouvelle phase de croissance régulée pour le marché mondial des actifs numériques. Ces réglementations comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins liés aux monnaies fiduciaires, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, incluant l'isolement des réserves d'actifs, la garantie de rachat et les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement les risques systémiques, tels que les paniques bancaires ou les fraudes.
Cet article analysera en profondeur le contenu central de ces deux projets de loi, en s'appuyant sur des prévisions quantitatives, et proposera une vue d'ensemble complète de la trajectoire de croissance des stablecoins en dollars conformes au cours des dix prochaines années et de leur effet de transformation sur l'écosystème blockchain.
I. La loi GENIUS des États-Unis : moteurs de croissance des stablecoins en dollars et analyse quantitative
En mai 2025, le Sénat américain a adopté le projet de loi GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), marquant une étape clé pour la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs détiennent au moins 1:1 d'actifs hautement liquides en tant que réserves, y compris des liquidités en dollars, des obligations d'État américaines à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux, et se soumettent à des audits réguliers, respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et la connaissance de votre client (KYC). De plus, le projet de loi interdit aux stablecoins de générer des intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain et précise que les stablecoins ne sont ni des valeurs mobilières ni des marchandises, fournissant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques. Cette législation vise à renforcer la protection des consommateurs, à prévenir les risques financiers, tout en créant un environnement réglementaire stable pour l'innovation fintech.
L'implémentation de la loi GENIUS devrait avoir un impact profond sur la structure du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à haute liquidité qui ne permettent pas de générer des intérêts bénéficiera directement à l'émission de la dette américaine, faisant des stablecoins un canal important pour la distribution de la dette américaine. Ce mécanisme non seulement atténue la pression de financement du déficit budgétaire américain, mais renforce également la position du dollar dans les règlements internationaux via les canaux de la monnaie numérique. Deuxièmement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'efficacité des systèmes de paiement. Cependant, la loi a également suscité certaines controverses, comme les conflits d'intérêts potentiels résultant de l'implication de la famille Trump dans l'industrie des cryptomonnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale pouvant découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Néanmoins, la loi GENIUS offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant un pas important pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de réglementation des actifs numériques.
Selon les prévisions d'une plateforme de données, dans un scénario où le chemin réglementaire est clarifié, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Il convient de noter que cette prévision implique deux hypothèses clés : premièrement, les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, économisant environ 40 milliards de dollars par an en frais de remittance internationaux ; deuxièmement, la quantité de stablecoins verrouillés dans les protocoles de finance décentralisée dépassera 500 milliards de dollars, devenant ainsi le niveau de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Positionnement différencié du cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong
Le récent projet de loi sur les stablecoins publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque une avancée importante dans sa mise en place systématique dans le domaine du Web3.0. Ce projet de loi établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanisme de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de lancer un système de double licence pour les services de gré à gré (OTC) et de garde au cours des deux prochaines années, afin de perfectionner davantage le système de réglementation de bout en bout des actifs virtuels. Ces initiatives visent à renforcer la protection des investisseurs, à améliorer la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier en 2025 des lignes directrices sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir la tokenisation sur chaîne des actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce aux technologies de contrats intelligents, des fonctionnalités telles que la distribution automatique de dividendes et la répartition des intérêts seront mises en œuvre. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement du Web3.0. Dans le cadre réglementaire de Hong Kong, l'émission de stablecoin connaîtra un développement prospère avec de multiples devises et scénarios, consolidant davantage la position de Hong Kong en tant que hub de la technologie financière.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre :
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire.
(I) Effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par le projet de loi GENIUS, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve sous forme de titres de la dette américaine, cette exigence conférant aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse le domaine des cryptomonnaies. Essentiellement, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les titres de la dette américaine, construisant ainsi un système de circulation de fonds unique à l'échelle mondiale : lorsque des utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins libellés en dollars, l'émetteur doit allouer les fonds correspondants en tant qu'actif de titres de la dette américaine, ce qui permet non seulement le retour des fonds vers le ministère des Finances américain, mais renforce également, de manière intangible, l'étendue d'utilisation mondiale du dollar. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la structure financière mondiale du dollar.
D'un point de vue des règlements internationaux, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, le mouvement transfrontalier des dollars dépend fortement des réseaux de règlement interbancaires, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain s'intègrent directement dans divers systèmes de paiement distribués compatibles sous la forme de "dollars on-chain". Cette percée technologique signifie que la capacité de règlement en dollars n'est plus limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela non seulement élargit les scénarios d'utilisation internationale des dollars, mais représente également une modernisation de la souveraineté du règlement en dollars à l'ère numérique, consolidant davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Défis de coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licence pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a lancé simultanément un "sandbox stablecoin" permettant l'émission expérimentale de jetons liés aux monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter des comportements de "choix de réglementation", ce qui nécessite l'établissement de normes d'audit des réserves unifiées et de mécanismes de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent via le Forum de réglementation financière de l'ASEAN.
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de réglementation des stablecoins, leurs voies d'implémentation présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche réglementaire prudente et stricte, la Monetary Authority prévoyant d'établir un système de licence pour les stablecoins, les positionnant comme "des alternatives aux banques virtuelles" et respectant rigoureusement le cadre de réglementation financière traditionnelle. En revanche, Singapour maintient une philosophie de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant des jetons numériques à des monnaies fiduciaires, tout en conservant une flexibilité pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux, adoptant dans l'ensemble une attitude réglementaire tolérante aux erreurs.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter un examen strict, ou à tirer parti des différences de normes réglementaires pour procéder à des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité de l'examen du mécanisme de liaison aux monnaies fiduciaires. À long terme, en l'absence de coordination, cette divergence pourrait nuire à l'équité réglementaire et à la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant une compétition interne entre les deux zones. De plus, l'uniformité des normes réglementaires pourrait affaiblir le pouvoir de négociation de l'Asie dans le système mondial des stablecoins, affectant ainsi la compétitivité de Hong Kong et de Singapour en tant que centres financiers internationaux.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques afin de trouver un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'accroître l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de règlement à Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une fragmentation à une systématisation. Les stablecoins en dollars conformes connaîtront une croissance exponentielle dans les dix prochaines années, devenant le pont central entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique des infrastructures de chaînes publiques déterminera si elles peuvent capter le maximum de la valeur ajoutée dans le cadre de la réglementation. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et compatible avec plusieurs régulations sera la stratégie clé pour gagner la compétition de la prochaine décennie.