Analyse du protocole Ethena : défis du taux de funding et optimisation des stratégies
Ethena est un protocole de stablecoin basé sur Ethereum, qui offre le "dollar synthétique" USDe grâce à une stratégie delta neutre. Son mécanisme central consiste à ce que les utilisateurs déposent du stETH pour émettre des USDe, et le protocole mappe le solde de stETH sur les échanges en tant que marge via un plan de règlement hors-bourse, pour vendre à découvert un montant équivalent de contrats à terme ETH, réalisant ainsi une neutralité delta.
Les sources de revenus du protocole incluent les revenus de staking sur le marché au comptant et les revenus de taux de funding des positions à découvert. L'introduction récente de BTC en tant que garantie a dilué le taux de rendement du staking, tandis que le calme du marché et un grand nombre de positions à découvert ont également réduit les revenus du taux de funding.
Au 9 mai 2024, le rendement de détention de sUSDe est de 15,3 %, et le volume total émis de USDe atteint 2,29 milliards de dollars, représentant environ 1,43 % de la capitalisation du marché des stablecoins, se classant cinquième.
Le taux de funding est le mécanisme qui régule la relation entre les prix des contrats à terme et des actifs au comptant dans les contrats perpétuels. Lorsque le prix du contrat perpétuel est supérieur au prix au comptant, les acheteurs paient des frais aux vendeurs à découvert ; inversement, c'est l'inverse. Ethena génère des revenus en détenant des positions à découvert en ETH et en stETH.
Le protocole introduit un mécanisme de fonds d'assurance, réservant une partie des revenus lorsque le rendement global est positif, afin de compenser les pertes lorsque le rendement global est négatif. Les données historiques montrent que la moyenne des rendements globaux de l'USDe reste positive sur le long terme, prouvant la faisabilité du projet.
À partir d'avril 2024, Ethena commencera à accepter le BTC comme collatéral, représentant actuellement 41 % du total des collatéraux. Cette mesure augmente la capacité d'expansion du protocole, mais dilue également les rendements de staking du stETH. Les caractéristiques de taux de funding des contrats à terme sur le BTC pourraient aider à faire face à la morosité du marché baissier.
Actuellement, le taux de rendement de sUSDe est passé de plus de 30 % à environ 10 %, reflétant un changement dans le sentiment du marché et l'impact de l'expansion de USDe sur le taux de funding. Le manque de cas d'utilisation pour USDe représente un grand défi, ce qui pourrait affecter la motivation des utilisateurs à détenir des jetons.
L'insuffisance de la taille du fonds d'assurance est l'un des principaux risques actuels. Les modèles officiels montrent qu'un fonds d'assurance de départ de 20 millions de dollars peut garantir la sécurité dans la plupart des cas, mais la situation réelle est loin d'atteindre ce niveau.
Le volume total des contrats non réglés (OI) est un facteur clé limitant l'émission de USDe. Au 9 mai, l'OI d'Ethena pour l'ETH et le BTC représente respectivement 13,77 % et 4,71 % du total. L'augmentation de la variété des actifs de garantie de haute qualité pourrait être un moyen efficace d'augmenter le plafond d'approvisionnement de USDe et de diversifier les risques.
Le protocole Ethena présente un mécanisme de stablecoin innovant, mais fait encore face à de nombreux défis. L'optimisation continue des stratégies, le renforcement de la gestion des risques, ainsi que l'assurance que le fonds d'assurance est suffisant et que la liquidité est stable seront des clés pour son développement futur.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
12 J'aime
Récompense
12
5
Partager
Commentaire
0/400
SchrodingerAirdrop
· 08-05 21:42
Les stablecoins ne sont plus stables.
Voir l'originalRépondre0
Ser_This_Is_A_Casino
· 08-05 21:41
Ce petit profit n'est pas suffisant pour combler les dents.
Analyse approfondie du protocole Ethena : défis et opportunités liés à la baisse du taux de funding et à l'expansion de l'USD.
Analyse du protocole Ethena : défis du taux de funding et optimisation des stratégies
Ethena est un protocole de stablecoin basé sur Ethereum, qui offre le "dollar synthétique" USDe grâce à une stratégie delta neutre. Son mécanisme central consiste à ce que les utilisateurs déposent du stETH pour émettre des USDe, et le protocole mappe le solde de stETH sur les échanges en tant que marge via un plan de règlement hors-bourse, pour vendre à découvert un montant équivalent de contrats à terme ETH, réalisant ainsi une neutralité delta.
Les sources de revenus du protocole incluent les revenus de staking sur le marché au comptant et les revenus de taux de funding des positions à découvert. L'introduction récente de BTC en tant que garantie a dilué le taux de rendement du staking, tandis que le calme du marché et un grand nombre de positions à découvert ont également réduit les revenus du taux de funding.
Au 9 mai 2024, le rendement de détention de sUSDe est de 15,3 %, et le volume total émis de USDe atteint 2,29 milliards de dollars, représentant environ 1,43 % de la capitalisation du marché des stablecoins, se classant cinquième.
Le taux de funding est le mécanisme qui régule la relation entre les prix des contrats à terme et des actifs au comptant dans les contrats perpétuels. Lorsque le prix du contrat perpétuel est supérieur au prix au comptant, les acheteurs paient des frais aux vendeurs à découvert ; inversement, c'est l'inverse. Ethena génère des revenus en détenant des positions à découvert en ETH et en stETH.
Le protocole introduit un mécanisme de fonds d'assurance, réservant une partie des revenus lorsque le rendement global est positif, afin de compenser les pertes lorsque le rendement global est négatif. Les données historiques montrent que la moyenne des rendements globaux de l'USDe reste positive sur le long terme, prouvant la faisabilité du projet.
À partir d'avril 2024, Ethena commencera à accepter le BTC comme collatéral, représentant actuellement 41 % du total des collatéraux. Cette mesure augmente la capacité d'expansion du protocole, mais dilue également les rendements de staking du stETH. Les caractéristiques de taux de funding des contrats à terme sur le BTC pourraient aider à faire face à la morosité du marché baissier.
Actuellement, le taux de rendement de sUSDe est passé de plus de 30 % à environ 10 %, reflétant un changement dans le sentiment du marché et l'impact de l'expansion de USDe sur le taux de funding. Le manque de cas d'utilisation pour USDe représente un grand défi, ce qui pourrait affecter la motivation des utilisateurs à détenir des jetons.
L'insuffisance de la taille du fonds d'assurance est l'un des principaux risques actuels. Les modèles officiels montrent qu'un fonds d'assurance de départ de 20 millions de dollars peut garantir la sécurité dans la plupart des cas, mais la situation réelle est loin d'atteindre ce niveau.
Le volume total des contrats non réglés (OI) est un facteur clé limitant l'émission de USDe. Au 9 mai, l'OI d'Ethena pour l'ETH et le BTC représente respectivement 13,77 % et 4,71 % du total. L'augmentation de la variété des actifs de garantie de haute qualité pourrait être un moyen efficace d'augmenter le plafond d'approvisionnement de USDe et de diversifier les risques.
Le protocole Ethena présente un mécanisme de stablecoin innovant, mais fait encore face à de nombreux défis. L'optimisation continue des stratégies, le renforcement de la gestion des risques, ainsi que l'assurance que le fonds d'assurance est suffisant et que la liquidité est stable seront des clés pour son développement futur.