chiffrement des actifs à intérêts : chercher la certitude dans l'incertitude
Lorsque le monde devient de plus en plus instable, les investisseurs commencent à rechercher des actifs capables de traverser la volatilité et de disposer d'un soutien structurel. Dans ce contexte, les "actifs de rendement cryptographique" dans le système financier en chaîne attirent à nouveau l'attention, devenant un point d'ancrage pour les investisseurs à la recherche de rendements stables dans des conditions de marché turbulentes.
Cependant, dans le monde du chiffrement, "intérêt" ne représente pas seulement la valeur temporelle du capital, mais est souvent le résultat d'une interaction entre la conception des protocoles et les attentes du marché. Des rendements élevés peuvent provenir de véritables revenus d'actifs, ou peuvent masquer des mécanismes d'incitation complexes. Pour rechercher une véritable "certitude" sur le marché du chiffrement, les investisseurs doivent comprendre en profondeur les mécanismes sous-jacents.
Depuis 2022, le concept de "taux d'intérêt en chaîne" a progressivement attiré l'attention du grand public. Face à un taux d'intérêt sans risque dans le monde réel maintenu entre 4 et 5 %, les investisseurs en chiffrement commencent à réévaluer les sources de rendement et la structure de risque des actifs en chaîne. Un nouveau récit se forme discrètement - les actifs de rendement en chiffrement, tentant de construire des produits financiers "compétitifs avec l'environnement des taux d'intérêt macroéconomiques".
Actuellement, les actifs générateurs de revenus des applications décentralisées (DApp) peuvent être grossièrement classés en trois catégories : revenus exogènes, revenus endogènes et actifs du monde réel (RWA) liés.
Rendement exogène : Illusion d'intérêt alimentée par les subventions
Les gains exogènes sont le reflet de la logique de croissance rapide des débuts de la DeFi. En l'absence de demandes utilisateurs matures et de flux de trésorerie réels, le marché a été remplacé par une "illusion d'incitation". De nombreux projets attirent l'attention des utilisateurs et verrouillent des actifs grâce à d'énormes incitations en tokens.
Cependant, cette subvention ressemble essentiellement à une opération à court terme où le marché des capitaux "paye" pour des indicateurs de croissance, plutôt qu'à un modèle de revenus durable. Elle est devenue un standard pour le démarrage à froid de nouveaux protocoles, mais sa structure est similaire à un "schema Ponzi". Les rendements annuels de plusieurs centaines ou milliers sont souvent simplement des jetons "imprimés" par la plateforme.
D'après l'expérience historique, une fois que les incitations externes diminuent, une grande quantité de tokens subventionnés sera liquidée, ce qui nuira à la confiance des utilisateurs et entraînera une spirale mortelle de baisse du TVL et du prix des tokens. Si les investisseurs cherchent à y trouver un "flux de trésorerie stable", ils doivent être particulièrement vigilants quant à l'existence d'un véritable mécanisme de création de valeur derrière les rendements.
Rendement endogène : Redistribution de la valeur d'usage
Les revenus endogènes font référence aux revenus générés naturellement par des activités commerciales réelles, comme les intérêts de prêt, les frais de transaction, etc. La caractéristique principale de ce type de revenus est leur boucle fermée et leur durabilité : la logique de rentabilité est claire et la structure est plus saine. Tant que le protocole est en fonctionnement et que des utilisateurs l'utilisent, des revenus sont générés.
Les revenus endogènes peuvent être divisés en trois types :
Type de marge d'intérêt sur les prêts : similaire au modèle "dépôt-prêt" des banques traditionnelles, le protocole gagne de la marge d'intérêt.
Type de remboursement des frais : Le protocole retourne une partie des revenus opérationnels (comme les frais de transaction) aux participants qui fournissent un soutien en ressources.
Service de protocole : Le protocole obtient des récompenses en fournissant des services à d'autres systèmes, reflétant la valeur marchande de l'infrastructure de la chaîne.
Taux d'intérêt réel sur la chaîne : l'émergence des RWA et des stablecoins à intérêts
De plus en plus de capitaux commencent à rechercher un mécanisme de retour plus stable et plus prévisible : les actifs en chaîne ancrés aux taux d'intérêt du monde réel. Le cœur de cette logique réside dans le raccordement des stablecoins ou des actifs chiffrés en chaîne à des instruments financiers à faible risque hors chaîne, tels que les obligations d'État à court terme, les fonds du marché monétaire ou le crédit institutionnel.
En même temps, les stablecoins à intérêt commencent également à attirer l'attention en tant que dérivés des actifs réels (RWA). Ces actifs ne sont pas simplement ancrés au dollar de manière passive, mais intègrent activement les revenus hors chaîne dans le jeton lui-même. Ils tentent de remodeler la logique d'utilisation du "dollar numérique" pour le faire ressembler davantage à un "compte d'intérêt" sur la chaîne.
Trois indicateurs pour trouver des actifs générant des revenus durables
La source de rendement est-elle "endogène" et durable ? Un actif générateur de revenus véritablement compétitif devrait avoir des rendements provenant des activités de son propre protocole.
La structure est-elle transparente ? La confiance sur la chaîne provient de la transparence publique. Le flux de fonds est-il clair ? La distribution des intérêts est-elle vérifiable ? Existe-t-il un risque de garde centralisée ?
Les rendements valent-ils le coût d'opportunité dans la réalité ? Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, les retours des produits en chaîne doivent être compétitifs.
Cependant, même les "actifs générateurs de revenus" ne sont pas de véritables actifs sans risque. Il est toujours nécessaire de rester vigilant face aux risques techniques, de conformité et de liquidité dans la structure de la chaîne. À l'avenir, le marché des actifs générateurs de revenus pourrait devenir une partie de la reconstruction de la "structure du marché monétaire" sur la chaîne, établissant progressivement son propre "indice de taux d'intérêt" et le concept de "rendement sans risque", formant ainsi un ordre financier plus solide.
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Actifs générant des intérêts par chiffrement : les trois principales sources de revenus stables off-chain et guide d'investissement
chiffrement des actifs à intérêts : chercher la certitude dans l'incertitude
Lorsque le monde devient de plus en plus instable, les investisseurs commencent à rechercher des actifs capables de traverser la volatilité et de disposer d'un soutien structurel. Dans ce contexte, les "actifs de rendement cryptographique" dans le système financier en chaîne attirent à nouveau l'attention, devenant un point d'ancrage pour les investisseurs à la recherche de rendements stables dans des conditions de marché turbulentes.
Cependant, dans le monde du chiffrement, "intérêt" ne représente pas seulement la valeur temporelle du capital, mais est souvent le résultat d'une interaction entre la conception des protocoles et les attentes du marché. Des rendements élevés peuvent provenir de véritables revenus d'actifs, ou peuvent masquer des mécanismes d'incitation complexes. Pour rechercher une véritable "certitude" sur le marché du chiffrement, les investisseurs doivent comprendre en profondeur les mécanismes sous-jacents.
Depuis 2022, le concept de "taux d'intérêt en chaîne" a progressivement attiré l'attention du grand public. Face à un taux d'intérêt sans risque dans le monde réel maintenu entre 4 et 5 %, les investisseurs en chiffrement commencent à réévaluer les sources de rendement et la structure de risque des actifs en chaîne. Un nouveau récit se forme discrètement - les actifs de rendement en chiffrement, tentant de construire des produits financiers "compétitifs avec l'environnement des taux d'intérêt macroéconomiques".
Actuellement, les actifs générateurs de revenus des applications décentralisées (DApp) peuvent être grossièrement classés en trois catégories : revenus exogènes, revenus endogènes et actifs du monde réel (RWA) liés.
Rendement exogène : Illusion d'intérêt alimentée par les subventions
Les gains exogènes sont le reflet de la logique de croissance rapide des débuts de la DeFi. En l'absence de demandes utilisateurs matures et de flux de trésorerie réels, le marché a été remplacé par une "illusion d'incitation". De nombreux projets attirent l'attention des utilisateurs et verrouillent des actifs grâce à d'énormes incitations en tokens.
Cependant, cette subvention ressemble essentiellement à une opération à court terme où le marché des capitaux "paye" pour des indicateurs de croissance, plutôt qu'à un modèle de revenus durable. Elle est devenue un standard pour le démarrage à froid de nouveaux protocoles, mais sa structure est similaire à un "schema Ponzi". Les rendements annuels de plusieurs centaines ou milliers sont souvent simplement des jetons "imprimés" par la plateforme.
D'après l'expérience historique, une fois que les incitations externes diminuent, une grande quantité de tokens subventionnés sera liquidée, ce qui nuira à la confiance des utilisateurs et entraînera une spirale mortelle de baisse du TVL et du prix des tokens. Si les investisseurs cherchent à y trouver un "flux de trésorerie stable", ils doivent être particulièrement vigilants quant à l'existence d'un véritable mécanisme de création de valeur derrière les rendements.
Rendement endogène : Redistribution de la valeur d'usage
Les revenus endogènes font référence aux revenus générés naturellement par des activités commerciales réelles, comme les intérêts de prêt, les frais de transaction, etc. La caractéristique principale de ce type de revenus est leur boucle fermée et leur durabilité : la logique de rentabilité est claire et la structure est plus saine. Tant que le protocole est en fonctionnement et que des utilisateurs l'utilisent, des revenus sont générés.
Les revenus endogènes peuvent être divisés en trois types :
Type de marge d'intérêt sur les prêts : similaire au modèle "dépôt-prêt" des banques traditionnelles, le protocole gagne de la marge d'intérêt.
Type de remboursement des frais : Le protocole retourne une partie des revenus opérationnels (comme les frais de transaction) aux participants qui fournissent un soutien en ressources.
Service de protocole : Le protocole obtient des récompenses en fournissant des services à d'autres systèmes, reflétant la valeur marchande de l'infrastructure de la chaîne.
Taux d'intérêt réel sur la chaîne : l'émergence des RWA et des stablecoins à intérêts
De plus en plus de capitaux commencent à rechercher un mécanisme de retour plus stable et plus prévisible : les actifs en chaîne ancrés aux taux d'intérêt du monde réel. Le cœur de cette logique réside dans le raccordement des stablecoins ou des actifs chiffrés en chaîne à des instruments financiers à faible risque hors chaîne, tels que les obligations d'État à court terme, les fonds du marché monétaire ou le crédit institutionnel.
En même temps, les stablecoins à intérêt commencent également à attirer l'attention en tant que dérivés des actifs réels (RWA). Ces actifs ne sont pas simplement ancrés au dollar de manière passive, mais intègrent activement les revenus hors chaîne dans le jeton lui-même. Ils tentent de remodeler la logique d'utilisation du "dollar numérique" pour le faire ressembler davantage à un "compte d'intérêt" sur la chaîne.
Trois indicateurs pour trouver des actifs générant des revenus durables
La source de rendement est-elle "endogène" et durable ? Un actif générateur de revenus véritablement compétitif devrait avoir des rendements provenant des activités de son propre protocole.
La structure est-elle transparente ? La confiance sur la chaîne provient de la transparence publique. Le flux de fonds est-il clair ? La distribution des intérêts est-elle vérifiable ? Existe-t-il un risque de garde centralisée ?
Les rendements valent-ils le coût d'opportunité dans la réalité ? Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, les retours des produits en chaîne doivent être compétitifs.
Cependant, même les "actifs générateurs de revenus" ne sont pas de véritables actifs sans risque. Il est toujours nécessaire de rester vigilant face aux risques techniques, de conformité et de liquidité dans la structure de la chaîne. À l'avenir, le marché des actifs générateurs de revenus pourrait devenir une partie de la reconstruction de la "structure du marché monétaire" sur la chaîne, établissant progressivement son propre "indice de taux d'intérêt" et le concept de "rendement sans risque", formant ainsi un ordre financier plus solide.