Tokenisation des actions : lancement de la deuxième courbe de hausse du marché des cryptomonnaies
I. Introduction et contexte
Au cours de l'année écoulée, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est passée de la marge au mainstream. Les stablecoins sont largement utilisés dans le domaine des paiements et des règlements, et les produits tels que les obligations d'État et les billets connaissent une forte hausse, transformant la "tokenisation des actifs traditionnels" d'une vision en réalité. Parmi ceux-ci, la "tokenisation des actions américaines" est devenue l'une des voies les plus controversées et prometteuses. Elle tente non seulement de transformer la liquidité et la rapidité des transactions sur le marché des titres traditionnels, mais elle remet également en question les frontières réglementaires et ouvre des espaces d'arbitrage inter-marchés. Pour l'industrie du chiffrement, cela pourrait introduire des actifs de plusieurs milliers de milliards de dollars sur la chaîne ; pour la finance traditionnelle, c'est une percée technologique non autorisée, apportant une révolution d'efficacité tout en semant des conflits de gouvernance.
Deux, état du marché et chemin clé
Bien que la "tokenisation" soit devenue un récit important dans l'industrie du chiffrement, la tokenisation des actions progresse lentement et montre des chemins de développement distincts. Contrairement aux actifs standardisés comme les obligations d'État, la tokenisation des actions implique des questions juridiques plus complexes concernant la propriété, la temporalité des transactions, les droits de vote et les mécanismes de distribution des dividendes, ce qui a conduit à l'émergence de plusieurs produits sur le marché présentant des divergences claires en termes de chemin de conformité, de structure financière et de mise en œuvre sur la chaîne.
Backed Finance a lancé plus tôt des jetons ERC-20 liés aux actions réelles et aux ETF, essayant d'établir "un pont intermédiaire pour les titres sur la chaîne". Ses produits comme wbCOIN prétendent être liés 1:1 aux actions réelles, pouvant être échangés contre des actions réelles, mais la TVL et le volume des transactions restent très bas. Les raisons incluent les doutes des utilisateurs sur le mécanisme de rachat, l'écosystème DeFi n'étant pas suffisamment intégré, et les teneurs de marché ayant des attentes insuffisantes concernant la liquidité à long terme.
Robinhood adopte une approche plus conservatrice mais systématique en lançant des jetons dérivés d'actions réglementés dans l'Union européenne. Ces jetons sont essentiellement des instruments dérivés de suivi de prix, similaires aux CFD. Bien qu'ils sacrifient la pureté du "ancrage 1:1", ils réduisent les conflits réglementaires et la complexité de la garde. Robinhood offre un support et des services UI complets, et prévoit de lancer un réseau Layer-2 à l'avenir, intégrant la tokenisation des actions dans son écosystème.
L'écosystème xStocks lancé par Kraken et ses partenaires offre une autre voie. Il est basé sur Solana, ouvert aux marchés non américains du monde entier, avec des caractéristiques de "DeFi" telles que le trading 24/7 et le règlement T+0. Cela représente la "vision ultime" des actions tokenisées, mais il fait actuellement face à des problèmes tels que des limitations de couverture des utilisateurs et des vérifications KYC, et sa taille réelle reste petite.
Trois, mécanisme de conformité et capacité de mise en œuvre
La réglementation reste un défi clé pour la tokenisation des actions. Différents projets ont adopté différentes voies de conformité :
Backed Finance qualifie les jetons de titres restreints en Suisse, exigeant une vérification KYC/AML, afin d'éviter de franchir la ligne rouge de la SEC américaine, mais cela limite la liquidité et la combinabilité DeFi.
Robinhood s'appuie sur le cadre MiFID II de l'UE pour construire des "produits dérivés de valeurs mobilières", similaires aux CFD, évitant ainsi la responsabilité légale de la détention directe d'actions. Cela offre une certitude de conformité, mais les produits manquent de programmabilité et d'ouverture.
Les xStocks de Kraken adoptent une approche plus agressive en ouvrant le trading aux utilisateurs non américains à l'échelle mondiale grâce à une clause d'exemption en vertu de la législation suisse. Cela préserve les caractéristiques de libre circulation sur la chaîne, mais présente le risque d'être considéré comme "offrir des titres illégaux aux investisseurs américains".
Actuellement, aucune des solutions n'a réalisé une véritable couverture de conformité mondiale, se limitant davantage à des "arbitrages régionaux + opérations sur les failles juridiques". Les percées futures nécessitent : 1) établir un modèle de conformité légal et reproductible ; 2) un soutien natif des infrastructures en chaîne pour les modules de conformité ; 3) la coopération des intermédiaires financiers.
Quatre, analyse du marché et perspectives futures
Le montant total des RWA sur la chaîne est d'environ 17,8 milliards de dollars, les actifs de type actions ne représentant que 0,09 %. Cependant, la tokenisation des actions a connu une hausse de plus de 3 fois en six mois, passant de 50 millions de dollars à 150 millions de dollars.
La tokenisation d'actions a une valeur en reliant le monde réel au marché en chaîne, mais la véritable demande incrémentale provient de : 1) investisseurs particuliers à faible barrière d'entrée souhaitant participer au marché boursier mondial ; 2) individus à haute valeur nette cherchant à faire circuler des actifs à l'international ; 3) protocoles DeFi et teneurs de marché visant l'arbitrage. Actuellement, ces groupes ne sont pas encore entrés massivement sur le marché.
L'inflexion future pourrait provenir de : 1) les jetons stables fournissent une base pour le règlement des transactions ; 2) l'amélioration de la capacité des protocoles DeFi à combiner des actifs traditionnels sur la chaîne ; 3) l'explosion des écosystèmes L2 et des chaînes d'applications, offrant un meilleur soutien technologique.
D'un point de vue macroéconomique, la tokenisation des actions coïncide avec une intégration accrue des marchés de capitaux mondiaux et du marché des cryptomonnaies, et pourrait devenir un tremplin central pour le flux de capitaux à l'échelle mondiale. Cependant, à court terme, elle fait encore face à des contraintes telles que la rareté de la liquidité, le coût élevé de l'éducation des utilisateurs et l'incertitude réglementaire.
Cinq, conclusion et recommandations
La tokenisation des actions est un phénomène de "technologie en avance, conformité en retard, marché en attente", mais cela évolue. Ce n'est pas seulement un récit, mais une voie d'opportunité à moyen et long terme qui possède une véritable base de demande, un espace de jeu politique et des voies de mise en œuvre technologique.
Conseils pour les professionnels de l'industrie :
Concevoir le chemin de conformité comme une priorité absolue
S'engager activement avec les protocoles DeFi pour promouvoir la mise en œuvre de produits combinés.
Mettre l'accent sur l'éducation des utilisateurs et l'emballage des produits, réduire les barrières à l'utilisation
Promouvoir la formation d'organisations d'autorégulation de l'industrie, de normes techniques et de bacs à sable de réglementation pilotes
Conseils aux investisseurs et aux institutions :
Attention à court terme sur le lancement de produits, TVL, mécanisme de market making, dynamique réglementaire
Évaluation intermédiaire de l'achèvement des fonctionnalités de la plateforme, du coût des fonds et de l'efficacité de la liquidité
Suivi à long terme des utilisateurs américains, ouverture, intégration de la réalisation T+0 et conformité, tendance à la redistribution du capital
En résumé, la tokenisation des actions américaines est une expérience importante de transformation de la structure du marché des cryptomonnaies, qui pourrait devenir le moteur clé de la prochaine vague de hausse.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
14 J'aime
Récompense
14
3
Partager
Commentaire
0/400
MrRightClick
· 08-05 15:41
Peu importe la taille des fonds, ils ne peuvent pas rivaliser avec La Réserve fédérale (FED).
Voir l'originalRépondre0
AirdropSkeptic
· 08-05 15:35
Off-chain avec des actions américaines ? La réglementation est terrifiée.
Voir l'originalRépondre0
HashBandit
· 08-05 15:14
bruh... les actions tokenisées vont tuer les frais de gas pire que mon ancien rig de minage d'eth n'a tué ma facture d'électricité smh
Tokenisation des actions : un nouveau secteur pour des actifs d'un billion de dollars sur la chaîne.
Tokenisation des actions : lancement de la deuxième courbe de hausse du marché des cryptomonnaies
I. Introduction et contexte
Au cours de l'année écoulée, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est passée de la marge au mainstream. Les stablecoins sont largement utilisés dans le domaine des paiements et des règlements, et les produits tels que les obligations d'État et les billets connaissent une forte hausse, transformant la "tokenisation des actifs traditionnels" d'une vision en réalité. Parmi ceux-ci, la "tokenisation des actions américaines" est devenue l'une des voies les plus controversées et prometteuses. Elle tente non seulement de transformer la liquidité et la rapidité des transactions sur le marché des titres traditionnels, mais elle remet également en question les frontières réglementaires et ouvre des espaces d'arbitrage inter-marchés. Pour l'industrie du chiffrement, cela pourrait introduire des actifs de plusieurs milliers de milliards de dollars sur la chaîne ; pour la finance traditionnelle, c'est une percée technologique non autorisée, apportant une révolution d'efficacité tout en semant des conflits de gouvernance.
Deux, état du marché et chemin clé
Bien que la "tokenisation" soit devenue un récit important dans l'industrie du chiffrement, la tokenisation des actions progresse lentement et montre des chemins de développement distincts. Contrairement aux actifs standardisés comme les obligations d'État, la tokenisation des actions implique des questions juridiques plus complexes concernant la propriété, la temporalité des transactions, les droits de vote et les mécanismes de distribution des dividendes, ce qui a conduit à l'émergence de plusieurs produits sur le marché présentant des divergences claires en termes de chemin de conformité, de structure financière et de mise en œuvre sur la chaîne.
Backed Finance a lancé plus tôt des jetons ERC-20 liés aux actions réelles et aux ETF, essayant d'établir "un pont intermédiaire pour les titres sur la chaîne". Ses produits comme wbCOIN prétendent être liés 1:1 aux actions réelles, pouvant être échangés contre des actions réelles, mais la TVL et le volume des transactions restent très bas. Les raisons incluent les doutes des utilisateurs sur le mécanisme de rachat, l'écosystème DeFi n'étant pas suffisamment intégré, et les teneurs de marché ayant des attentes insuffisantes concernant la liquidité à long terme.
Robinhood adopte une approche plus conservatrice mais systématique en lançant des jetons dérivés d'actions réglementés dans l'Union européenne. Ces jetons sont essentiellement des instruments dérivés de suivi de prix, similaires aux CFD. Bien qu'ils sacrifient la pureté du "ancrage 1:1", ils réduisent les conflits réglementaires et la complexité de la garde. Robinhood offre un support et des services UI complets, et prévoit de lancer un réseau Layer-2 à l'avenir, intégrant la tokenisation des actions dans son écosystème.
L'écosystème xStocks lancé par Kraken et ses partenaires offre une autre voie. Il est basé sur Solana, ouvert aux marchés non américains du monde entier, avec des caractéristiques de "DeFi" telles que le trading 24/7 et le règlement T+0. Cela représente la "vision ultime" des actions tokenisées, mais il fait actuellement face à des problèmes tels que des limitations de couverture des utilisateurs et des vérifications KYC, et sa taille réelle reste petite.
Trois, mécanisme de conformité et capacité de mise en œuvre
La réglementation reste un défi clé pour la tokenisation des actions. Différents projets ont adopté différentes voies de conformité :
Backed Finance qualifie les jetons de titres restreints en Suisse, exigeant une vérification KYC/AML, afin d'éviter de franchir la ligne rouge de la SEC américaine, mais cela limite la liquidité et la combinabilité DeFi.
Robinhood s'appuie sur le cadre MiFID II de l'UE pour construire des "produits dérivés de valeurs mobilières", similaires aux CFD, évitant ainsi la responsabilité légale de la détention directe d'actions. Cela offre une certitude de conformité, mais les produits manquent de programmabilité et d'ouverture.
Les xStocks de Kraken adoptent une approche plus agressive en ouvrant le trading aux utilisateurs non américains à l'échelle mondiale grâce à une clause d'exemption en vertu de la législation suisse. Cela préserve les caractéristiques de libre circulation sur la chaîne, mais présente le risque d'être considéré comme "offrir des titres illégaux aux investisseurs américains".
Actuellement, aucune des solutions n'a réalisé une véritable couverture de conformité mondiale, se limitant davantage à des "arbitrages régionaux + opérations sur les failles juridiques". Les percées futures nécessitent : 1) établir un modèle de conformité légal et reproductible ; 2) un soutien natif des infrastructures en chaîne pour les modules de conformité ; 3) la coopération des intermédiaires financiers.
Quatre, analyse du marché et perspectives futures
Le montant total des RWA sur la chaîne est d'environ 17,8 milliards de dollars, les actifs de type actions ne représentant que 0,09 %. Cependant, la tokenisation des actions a connu une hausse de plus de 3 fois en six mois, passant de 50 millions de dollars à 150 millions de dollars.
La tokenisation d'actions a une valeur en reliant le monde réel au marché en chaîne, mais la véritable demande incrémentale provient de : 1) investisseurs particuliers à faible barrière d'entrée souhaitant participer au marché boursier mondial ; 2) individus à haute valeur nette cherchant à faire circuler des actifs à l'international ; 3) protocoles DeFi et teneurs de marché visant l'arbitrage. Actuellement, ces groupes ne sont pas encore entrés massivement sur le marché.
L'inflexion future pourrait provenir de : 1) les jetons stables fournissent une base pour le règlement des transactions ; 2) l'amélioration de la capacité des protocoles DeFi à combiner des actifs traditionnels sur la chaîne ; 3) l'explosion des écosystèmes L2 et des chaînes d'applications, offrant un meilleur soutien technologique.
D'un point de vue macroéconomique, la tokenisation des actions coïncide avec une intégration accrue des marchés de capitaux mondiaux et du marché des cryptomonnaies, et pourrait devenir un tremplin central pour le flux de capitaux à l'échelle mondiale. Cependant, à court terme, elle fait encore face à des contraintes telles que la rareté de la liquidité, le coût élevé de l'éducation des utilisateurs et l'incertitude réglementaire.
Cinq, conclusion et recommandations
La tokenisation des actions est un phénomène de "technologie en avance, conformité en retard, marché en attente", mais cela évolue. Ce n'est pas seulement un récit, mais une voie d'opportunité à moyen et long terme qui possède une véritable base de demande, un espace de jeu politique et des voies de mise en œuvre technologique.
Conseils pour les professionnels de l'industrie :
Conseils aux investisseurs et aux institutions :
En résumé, la tokenisation des actions américaines est une expérience importante de transformation de la structure du marché des cryptomonnaies, qui pourrait devenir le moteur clé de la prochaine vague de hausse.