Analyse de l'impact sur le marché après l'instauration des droits de douane équivalents

Revue du marché

Récemment, les actifs à risque mondiaux ont fortement chuté. Les indices boursiers américains ont subi de fortes corrections, l'indice S&P 500 ayant perdu 10 % sur deux jours, le Dow Jones ayant chuté de 7,6 % sur une semaine et le Nasdaq entrant dans une zone de marché baissier technique. L'aversion au risque a augmenté, le rendement des obligations américaines à 10 ans ayant fortement baissé de 32 points de base pour atteindre 3,93 %, et l'indice de peur VIX a dépassé 40 à un moment donné. Le marché des matières premières est également sous pression, avec une forte baisse des prix du pétrole et des métaux industriels comme le cuivre.

Le marché des cryptomonnaies montre une double nature : au début, il a été soutenu par les craintes liées au crédit en dollars, puis il a chuté en raison de la panique sur les actifs mondiaux, révélant ainsi la complexité de la sensibilité au risque et à la liquidité.

Analyse de la politique tarifaire

La dernière politique tarifaire publiée dépasse les attentes du marché:

• Imposer un tarif douanier de base d'environ 10 % sur les alliés traditionnels.
• Imposer des droits de douane élevés de 25 à 54 % aux pays asiatiques
• Imposition d'un droit de douane de 20% sur l'Union européenne

Cette politique a à la fois des considérations politiques et des demandes économiques :

• Construire la légitimité des politiques, ouvrir la voie à des mesures telles que la réduction des impôts.
• Augmenter les revenus fiscaux, soutenir les politiques nationales
• Renforcer les atouts dans les négociations internationales, promouvoir le retour de l'industrie manufacturière.

Bien que la politique soit relativement brutale, il reste de la place pour la négociation. Les mesures de rétorsion de la Chine et de l'Europe sont le principal facteur d'incertitude.

Analyse des données d'emploi

Les données sur l'emploi non agricole de mars semblent solides, mais la structure présente des inquiétudes :

• Le taux de chômage officiel est de 4,2 %, mais le taux de chômage U6 atteint 7,9 % et continue d'augmenter.
• La croissance de l'emploi a été révisée à la baisse, les postes à temps partiel diminuent.
• La croissance du salaire horaire moyen ralentit, le taux de participation au marché du travail reste faible.
• Les critères de statistiques des données sont déformés par des facteurs humains, la qualité de l'emploi diminue.

Dans l'ensemble, le marché de l'emploi reste relativement solide, mais des problèmes structurels s'accumulent.

Perspectives sur la liquidité et les taux d'intérêt

Les taux d'intérêt à terme SOFR ont fortement baissé, montrant que le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale américaine puisse réduire ses taux d'intérêt plus tôt. Les rendements des obligations d'État américaines à 2 ans et à 10 ans ont chuté simultanément, reflétant un changement complet du marché vers un mode de "tarification de la récession".

Les récents discours de Powell sont prudents, reconnaissant les risques de stagflation, mais ne s'étant pas clairement prononcé sur un assouplissement, la politique est dans une période d'attente.

Perspectives du marché

Le marché actuel est confronté à trois grands facteurs de risque :

1. L'incertitude concernant l'escalade des mesures de rétorsion douanières est élevée.
2. Réaction en retard des données économiques et période de vide des données
3. Manque de voies politiques tarifables

La logique de tarification du marché est passée de "pression inflationniste" à "haute inflation + des droits de douane élevés entraînent une demande réprimée, anticipant une récession". Il est conseillé de maintenir une position neutre, de faire preuve de prudence face aux fluctuations du marché, de contrôler le risque de levier et d'attendre la confirmation des signaux de creux de politique.