Crépuscule et renaissance du marché des cryptomonnaies
Récemment, l'industrie du chiffrement est confrontée à de nombreux défis : de l'effondrement de Luna à la faillite de 3AC, en passant par la chute de l'empire FTX, une série d'événements négatifs a jeté une ombre sur le secteur.
Dans cette période tumultueuse, croire aveuglément n'est pas un choix judicieux. L'essentiel est d'apprendre des événements et de porter un jugement raisonnable sur l'avenir de l'industrie.
Récemment, une certaine entreprise a organisé une réunion privée où plusieurs professionnels expérimentés ont discuté en profondeur des sujets d'actualité tels que l'incident FTX. Les thèmes abordés incluent l'analyse des événements de cygne noir, les changements dans le processus décisionnel des institutions centralisées, les perspectives de l'évolution future du marché, etc., ce qui mérite notre réflexion et notre inspiration.
Voici un résumé des points de vue d'un des invités :
Trois grands événements cygnes noirs perturbent le crépuscule des échanges
L'industrie du chiffrement a connu un énorme tournant en 2022. Les trois grands événements imprévus de Luna, 3AC et FTX ont eu un impact et une portée bien supérieurs aux années précédentes. En remontant à la source, la crise avait déjà semé les graines: les problèmes de FTX sont liés à l'effondrement de Luna, des documents internes confirment également que le déficit de FTX provient d'une période antérieure.
L'événement Luna est une typique fraude de type Ponzi : des anomalies sur le marché ont provoqué un retrait rapide, avec une capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars qui s'est évaporée en un instant. De nombreuses institutions centralisées étaient mal préparées, avec une exposition au risque trop élevée, comme 3AC qui est passé d'un fonds neutre au risque à un parieur unidirectionnel.
En juin, de nombreuses institutions ont détenu des positions asymétriques, avec un effet de levier élevé pour acheter du Bitcoin et de l'Ethereum, croyant aveuglément que certains niveaux de prix ne seraient pas franchis, ce qui a conduit à un prêt entre institutions et a déclenché l'incident 3AC. En septembre, après la fusion d'Ethereum, le marché a montré des signes de réchauffement, mais l'effondrement inattendu de FTX a de nouveau provoqué des turbulences.
L'incident FTX pourrait être dû à une concurrence commerciale normale, mais a accidentellement provoqué une panique sur le marché, les failles financières de Sam ayant été exposées, entraînant une ruée bancaire et l'effondrement rapide de l'empire FTX.
Ces événements de cygne noir soulignent plusieurs problèmes importants mais souvent négligés :
Les institutions ne sont pas à l'abri de la faillite. En particulier, les grandes institutions occidentales ont des idées fausses sur la gestion des risques et la compréhension de l'industrie du chiffrement, ce qui entraîne des réactions en chaîne. La transmission de crédit non garanti entre les institutions est très forte.
Les équipes de quantification et de teneurs de marché peuvent également subir d'importantes pertes dans des conditions extrêmes. Le marché a perdu confiance dans les institutions, les fonds s'enfuient, la liquidité s'épuise, ce qui entraîne pour les équipes de tenue de marché la détention passive d'actifs à faible liquidité, faisant face à la difficulté de verrouillage sans possibilité de retrait.
L'équipe de gestion d'actifs a également été touchée. Pour réaliser des rendements α, l'équipe de gestion d'actifs a obtenu des revenus par le biais de prêts ou d'émission de jetons, accumulant un grand nombre d'actifs de prêt et de produits dérivés. Lors de l'effondrement des institutions, ces actifs font face à une réaction en chaîne.
Ces problèmes touchent directement aux questions d'opération des institutions centralisées. L'incident FTX pourrait marquer l'aube du crépuscule des échanges centralisés. Le monde est en état de panique extrême face à l'opacité de l'industrie du chiffrement, en particulier des échanges centralisés, et aux réactions en chaîne qu'elle pourrait provoquer. Les données on-chain confirment également le transfert massif d'actifs par de nombreux utilisateurs récemment.
Avant le crépuscule, la clé privée a perdu face à la nature humaine. Bien que la propriété des actifs sous-jacents du monde du chiffrement soit garantie par la clé privée, le manque de mécanismes de garde tiers raisonnables dans les échanges centralisés au cours des dix dernières années pour aider les utilisateurs et les échanges à gérer les actifs et à faire face aux problèmes de nature humaine des gestionnaires d'échanges a conduit à ce que les échanges aient toujours la possibilité de toucher aux actifs des utilisateurs.
Le fondateur d'FTX, Sam, a toujours été une personne qui ne peut pas rester tranquille, transférant souvent d'énormes actifs du portefeuille chaud de l'échange pour participer au minage DeFi. Lorsque la nature humaine désire plus d'opportunités, il est également difficile de résister à plus de tentations. Une grande quantité d'actifs des utilisateurs est conservée dans les portefeuilles chauds des échanges, et utiliser ces actifs pour obtenir des rendements sans risque semble tout à fait logique. Du Staking au minage DeFi, puis à l'investissement dans des projets précoces, lorsque les rendements augmentent, les comportements de détournement peuvent devenir de plus en plus fréquents.
Ces événements imprévus apportent des enseignements importants à l'industrie : les organismes de réglementation et les grandes institutions devraient apprendre des finances traditionnelles, rechercher des moyens appropriés pour éviter qu'une seule entité ne assume simultanément les rôles d'échange, de courtier et de garde tiers. Il est également nécessaire d'utiliser des moyens techniques pour garantir l'indépendance des services de garde tiers et des transactions, sans conflit d'intérêts. Si nécessaire, une régulation peut être introduite.
Les autres institutions centralisées en dehors des échanges centralisés doivent également s'adapter aux bouleversements de l'industrie.
Institutions centralisées : de "trop grandes pour échouer" à la voie de la reconstruction
L'événement du cygne noir a non seulement frappé les échanges centralisés, mais a également touché les institutions centralisées connexes. Une des raisons importantes pour lesquelles elles ont été affectées est qu'elles ont ignoré le risque de contrepartie (, en particulier celui des échanges centralisés ). "Trop grand pour échouer" était l'impression que les gens avaient d'FTX. C'est la deuxième fois que j'entends ce concept : au début novembre, dans certains groupes de discussion, la plupart des gens pensaient qu'FTX était "trop grand pour échouer".
La première fois, SuZhu m'a dit en personne : "Luna est grande et ne tombe pas, s'il y a une chute, quelqu'un viendra à son secours."
En mai, Luna est tombé.
Novembre, c'était au tour de FTX.
Dans le monde financier traditionnel, il existe un prêteur de dernier recours. Lorsque de grandes institutions financières rencontrent une crise, il y a souvent des organisations tierces ou même des institutions soutenues par le gouvernement qui procèdent à une restructuration en cas de faillite pour réduire l'impact du risque. Malheureusement, le monde du chiffrement n'a pas cela. En raison de la transparence sous-jacente, les gens vont analyser les données sur la chaîne par des moyens techniques, ce qui entraîne une effondrement extrêmement rapide. Un petit indice peut provoquer la panique.
C'est une épée à double tranchant. L'avantage est d'accélérer l'éclatement des mauvaises bulles, permettant aux choses qui ne devraient pas se produire de disparaître rapidement ; l'inconvénient est qu'il laisse presque aucune fenêtre d'opportunité aux investisseurs qui ne réagissent pas à temps.
Dans un tel environnement de marché, je maintiens mon jugement précédent : l'événement FTX marque essentiellement l'aube du crépuscule des échanges centralisés. À l'avenir, ils pourraient progressivement se transformer en ponts entre le monde des monnaies fiduciaires et le monde du chiffrement, résolvant des problèmes tels que KYC et les dépôts par des moyens traditionnels.
Comparé aux méthodes traditionnelles, je privilégie davantage une approche opérationnelle sur la chaîne qui est plus ouverte et transparente. Dès 2012, la communauté discutait de la finance sur la chaîne, mais à l'époque, elle était limitée par la technologie et les performances, manquant de supports appropriés. Avec le développement des performances de la blockchain et des technologies de gestion de clés privées sous-jacentes, la finance décentralisée sur la chaîne (, y compris les échanges de dérivés décentralisés ), va progressivement émerger.
Le jeu entre dans la seconde moitié, les institutions centralisées doivent se reconstruire dans les répliques de la crise. La pierre angulaire de la reconstruction reste la maîtrise de la propriété des actifs.
Ainsi, interagir avec les échanges en utilisant les solutions de portefeuille basées sur la MPC actuellement populaires est un bon choix. Maîtriser la propriété des actifs de l'institution, effectuer des transferts et des transactions sécurisés d'actifs par le biais de la gestion conjointe par des tiers et de la signature conjointe avec les échanges, ne réaliser des transactions que dans de courtes fenêtres de temps, afin de réduire au maximum le risque de contrepartie et les réactions en chaîne provoquées par des tiers.
Finance décentralisée : trouver des opportunités en temps de crise
Lorsque les échanges centralisés et les institutions en souffrent, la situation de la finance décentralisée (DeFi) est-elle meilleure ?
Avec un important flux de capitaux hors du monde du chiffrement et un environnement macroéconomique d'augmentation des taux d'intérêt, le DeFi fait face à de grands défis : en termes de rendement global, le DeFi n'est actuellement pas aussi performant que les obligations d'État américaines. De plus, investir dans le DeFi nécessite de prendre en compte les risques de sécurité des contrats intelligents. En tenant compte des risques et des rendements, le DeFi n'est pas optimiste aux yeux des investisseurs matures.
Dans un environnement plutôt pessimiste, le marché continue de préparer des innovations. Par exemple, des échanges décentralisés autour des produits dérivés financiers émergent progressivement, et l'innovation des stratégies de revenu fixe évolue rapidement. Avec la résolution progressive des problèmes de performance des chaînes publiques, les modes d'interaction DeFi et les formes possibles qui peuvent être réalisées connaîtront également une nouvelle itération.
Mais cette mise à jour itérative ne se fait pas du jour au lendemain, le marché actuel reste dans une phase délicate : en raison d'événements imprévus, les teneurs de marché en chiffrement subissent des pertes, ce qui entraîne une grave pénurie de liquidité sur l'ensemble du marché, et signifie également que des cas extrêmes de manipulation du marché se produisent fréquemment.
Les actifs ayant une bonne liquidité à un stade précoce peuvent maintenant être facilement manipulés. Une fois que le prix est manipulé, en raison de l'existence de nombreux agrégats entre les protocoles DeFi, de nombreuses entités peuvent être inexplicablement affectées par les fluctuations de prix des jetons de tiers, se trouvant ainsi en situation de dette sans le vouloir.
Dans un tel environnement de marché, les opérations d'investissement correspondantes peuvent devenir conservatrices.
Notre équipe préfère actuellement rechercher des méthodes d'investissement robustes, en obtenant de nouveaux increments d'actifs par le biais du Staking. En même temps, nous avons développé en interne un système appelé Argus, destiné à surveiller en temps réel diverses anomalies sur la chaîne, et à améliorer l'efficacité opérationnelle globale de manière semi-automatique grâce à (. Alors que les professionnels expérimentés du secteur adoptent progressivement une attitude prudemment optimiste envers le DeFi, nous nous demandons également quand le marché dans son ensemble connaîtra un tournant.
Inversion du marché : causes internes et externes indispensables
Personne ne peut profiter indéfiniment d'une crise. Au contraire, nous attendons tous un retournement de situation. Mais pour prédire quand le vent va changer, il faut d'abord comprendre d'où vient le vent.
Je pense que la dernière volatilité du marché provient probablement de l'entrée des investisseurs traditionnels en 2017. En raison de la taille des actifs qu'ils ont apportés et d'un environnement macroéconomique accommodant, cela a contribué à créer une période de forte activité. Actuellement, il peut être nécessaire d'attendre que les taux d'intérêt baissent à un certain niveau et que l'argent chaud recommence à affluer vers le marché des cryptomonnaies pour que le marché baissier connaisse un retournement.
De plus, selon une estimation approximative, le coût total quotidien de l'ensemble du secteur du chiffrement ), y compris les machines de minage et les praticiens (, se situe entre des dizaines de millions et 100 millions de dollars. Actuellement, la situation des flux de fonds sur la chaîne montre que l'échelle des entrées de fonds quotidiennes est bien inférieure aux coûts estimés, c'est pourquoi l'ensemble du marché reste dans une phase de jeu sur les stocks.
Le resserrement de la liquidité, associé à la compétition sur les stocks, ainsi qu'un environnement peu favorable à l'intérieur et à l'extérieur de l'industrie, peuvent être considérés comme des causes externes de l'incapacité du marché à inverser la tendance. En revanche, la cause interne qui permet à l'industrie du chiffrement de se développer provient des points de croissance générés par l'émergence d'applications révolutionnaires.
Depuis que plusieurs récits se sont progressivement tus lors du dernier marché haussier, nous ne voyons toujours pas de nouveaux points de croissance clairs dans l'industrie. Alors que des réseaux de deuxième couche comme ZK commencent à être lancés, nous ressentons vaguement les changements apportés par les nouvelles technologies, la performance des blockchains publiques s'améliore, mais nous n'avons toujours pas vu d'applications réellement révolutionnaires. Au niveau des utilisateurs, nous ne savons toujours pas quelle forme d'application pourrait permettre l'afflux d'actifs de masse des utilisateurs ordinaires dans le monde du chiffrement. Par conséquent, la fin du marché baissier a deux conditions préalables : d'une part, la fin de l'augmentation des taux d'intérêt dans l'environnement macroéconomique externe, et d'autre part, la découverte du prochain point de croissance pour une explosion d'applications révolutionnaires.
Mais il convient de noter que l'inversion des tendances du marché doit également correspondre aux cycles inhérents à l'industrie du chiffrement. En considérant l'événement de fusion d'Ethereum en septembre de cette année, ainsi que la prochaine réduction de moitié du Bitcoin en 2024, le premier a déjà eu lieu, tandis que le second n'est pas si éloigné du point de vue de l'industrie. Dans ce cycle, il reste en réalité peu de temps pour des percées d'applications et des explosions de récits dans l'industrie.
Si l'environnement macroéconomique externe et le rythme d'innovation interne ne suivent pas, la perception établie de "un cycle de 4 ans" dans l'industrie pourrait également être remise en question. Il reste à observer et à apprendre si le marché baissier deviendra plus long et transcourant. Lorsque les causes internes et externes qui provoquent un retournement du marché sont toutes deux indispensables, nous devons également progressivement accumuler de la patience et ajuster nos stratégies d'investissement et nos attentes en temps opportun, afin de faire face à davantage d'incertitudes.
Les choses ne se déroulent jamais sans accroc, espérons que chaque participant au marché des cryptomonnaies puisse devenir un constructeur solide, et non un spectateur qui laisse passer les opportunités.
Sélection de la session de questions-réponses
Quelle est la principale direction d'innovation future du marché des cryptomonnaies ?
Il y a principalement deux directions :
)1( performance) TPS( problème. Depuis l'extension en 2017, la grande direction doit toujours être résolue par un réseau multicouche. Actuellement, dans le réseau de deuxième couche, la possibilité de ZK est la plus élevée, mais il pourrait encore falloir au moins deux ans avant qu'il ne soit enfin mis en œuvre et utilisé.
)2( Problème d'équilibre entre la sécurité des clés privées sous-jacentes et leur application. Cela influence directement l'afflux de nouveaux utilisateurs. Les portefeuilles sans clé basés sur le MPC pourraient rendre l'expérience utilisateur et le seuil d'entrée plus équilibrés.
Ces deux directions sont des problèmes clés que l'industrie doit résoudre.
Comment percevez-vous la situation actuelle du marché, et quelle sera son évolution future ?
Actuellement, nous sommes dans un marché baissier de jeu d'inventaire, avec une sortie d'actifs sévère. En comparaison avec les précédentes baisses, le retrait d'actifs est d'environ 80 %. Bien qu'il soit difficile de déterminer quand nous toucherons le fond, même si ce n'est pas le point le plus bas, nous sommes dans une zone de fond.
Il y a deux points de retournement possibles :
)1( La fin du cycle de hausse des taux d'intérêt. D'un point de vue historique, le cycle de hausse des taux d'intérêt a duré au moins un an et plus. Si la hausse des taux a commencé en mars 2022, elle devrait durer au moins jusqu'au milieu de 2023.
)2( L'industrie connaît de nouveaux points de croissance et de déclenchement, attirant de nouveaux flux de capitaux.
Du point de vue des mineurs, des signaux typiques du cycle de creux sont déjà apparus : le coût d'extraction des mineurs a du mal à couvrir le coût marginal, rendant difficile le paiement des factures d'électricité. Mais
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
16 J'aime
Récompense
16
8
Partager
Commentaire
0/400
RektButStillHere
· Il y a 20m
prendre les gens pour des idiots, les anciens disaient qu'il vaut mieux une douleur brève qu'une douleur longue.
Voir l'originalRépondre0
NftMetaversePainter
· Il y a 2h
à vrai dire, ces événements cygnes noirs ne sont que l'entropie qui s'exprime dans le domaine numérique...
Voir l'originalRépondre0
OfflineValidator
· 08-04 15:10
C'est juste un jeu pour les riches.
Voir l'originalRépondre0
FUDwatcher
· 08-04 13:54
Au revoir les CEX
Voir l'originalRépondre0
WagmiOrRekt
· 08-04 02:22
C'est sans espoir, dispersez-vous.
Voir l'originalRépondre0
airdrop_whisperer
· 08-04 02:21
Là où il y a une crise, il y a une opportunité. Les projets fiables sont la clé.
Voir l'originalRépondre0
NFTBlackHole
· 08-04 02:11
Cette cicatrice sera certainement gravée.
Voir l'originalRépondre0
TokenUnlocker
· 08-04 01:58
Se coucher pour subir les pertes des NFT, être optimiste sur Bitcoin
Le marché des cryptomonnaies connaît des événements Black Swan fréquents, la plateforme d'échange Centralisée entre dans l'aube.
Crépuscule et renaissance du marché des cryptomonnaies
Récemment, l'industrie du chiffrement est confrontée à de nombreux défis : de l'effondrement de Luna à la faillite de 3AC, en passant par la chute de l'empire FTX, une série d'événements négatifs a jeté une ombre sur le secteur.
Dans cette période tumultueuse, croire aveuglément n'est pas un choix judicieux. L'essentiel est d'apprendre des événements et de porter un jugement raisonnable sur l'avenir de l'industrie.
Récemment, une certaine entreprise a organisé une réunion privée où plusieurs professionnels expérimentés ont discuté en profondeur des sujets d'actualité tels que l'incident FTX. Les thèmes abordés incluent l'analyse des événements de cygne noir, les changements dans le processus décisionnel des institutions centralisées, les perspectives de l'évolution future du marché, etc., ce qui mérite notre réflexion et notre inspiration.
Voici un résumé des points de vue d'un des invités :
Trois grands événements cygnes noirs perturbent le crépuscule des échanges
L'industrie du chiffrement a connu un énorme tournant en 2022. Les trois grands événements imprévus de Luna, 3AC et FTX ont eu un impact et une portée bien supérieurs aux années précédentes. En remontant à la source, la crise avait déjà semé les graines: les problèmes de FTX sont liés à l'effondrement de Luna, des documents internes confirment également que le déficit de FTX provient d'une période antérieure.
L'événement Luna est une typique fraude de type Ponzi : des anomalies sur le marché ont provoqué un retrait rapide, avec une capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars qui s'est évaporée en un instant. De nombreuses institutions centralisées étaient mal préparées, avec une exposition au risque trop élevée, comme 3AC qui est passé d'un fonds neutre au risque à un parieur unidirectionnel.
En juin, de nombreuses institutions ont détenu des positions asymétriques, avec un effet de levier élevé pour acheter du Bitcoin et de l'Ethereum, croyant aveuglément que certains niveaux de prix ne seraient pas franchis, ce qui a conduit à un prêt entre institutions et a déclenché l'incident 3AC. En septembre, après la fusion d'Ethereum, le marché a montré des signes de réchauffement, mais l'effondrement inattendu de FTX a de nouveau provoqué des turbulences.
L'incident FTX pourrait être dû à une concurrence commerciale normale, mais a accidentellement provoqué une panique sur le marché, les failles financières de Sam ayant été exposées, entraînant une ruée bancaire et l'effondrement rapide de l'empire FTX.
Ces événements de cygne noir soulignent plusieurs problèmes importants mais souvent négligés :
Les institutions ne sont pas à l'abri de la faillite. En particulier, les grandes institutions occidentales ont des idées fausses sur la gestion des risques et la compréhension de l'industrie du chiffrement, ce qui entraîne des réactions en chaîne. La transmission de crédit non garanti entre les institutions est très forte.
Les équipes de quantification et de teneurs de marché peuvent également subir d'importantes pertes dans des conditions extrêmes. Le marché a perdu confiance dans les institutions, les fonds s'enfuient, la liquidité s'épuise, ce qui entraîne pour les équipes de tenue de marché la détention passive d'actifs à faible liquidité, faisant face à la difficulté de verrouillage sans possibilité de retrait.
L'équipe de gestion d'actifs a également été touchée. Pour réaliser des rendements α, l'équipe de gestion d'actifs a obtenu des revenus par le biais de prêts ou d'émission de jetons, accumulant un grand nombre d'actifs de prêt et de produits dérivés. Lors de l'effondrement des institutions, ces actifs font face à une réaction en chaîne.
Ces problèmes touchent directement aux questions d'opération des institutions centralisées. L'incident FTX pourrait marquer l'aube du crépuscule des échanges centralisés. Le monde est en état de panique extrême face à l'opacité de l'industrie du chiffrement, en particulier des échanges centralisés, et aux réactions en chaîne qu'elle pourrait provoquer. Les données on-chain confirment également le transfert massif d'actifs par de nombreux utilisateurs récemment.
Avant le crépuscule, la clé privée a perdu face à la nature humaine. Bien que la propriété des actifs sous-jacents du monde du chiffrement soit garantie par la clé privée, le manque de mécanismes de garde tiers raisonnables dans les échanges centralisés au cours des dix dernières années pour aider les utilisateurs et les échanges à gérer les actifs et à faire face aux problèmes de nature humaine des gestionnaires d'échanges a conduit à ce que les échanges aient toujours la possibilité de toucher aux actifs des utilisateurs.
Le fondateur d'FTX, Sam, a toujours été une personne qui ne peut pas rester tranquille, transférant souvent d'énormes actifs du portefeuille chaud de l'échange pour participer au minage DeFi. Lorsque la nature humaine désire plus d'opportunités, il est également difficile de résister à plus de tentations. Une grande quantité d'actifs des utilisateurs est conservée dans les portefeuilles chauds des échanges, et utiliser ces actifs pour obtenir des rendements sans risque semble tout à fait logique. Du Staking au minage DeFi, puis à l'investissement dans des projets précoces, lorsque les rendements augmentent, les comportements de détournement peuvent devenir de plus en plus fréquents.
Ces événements imprévus apportent des enseignements importants à l'industrie : les organismes de réglementation et les grandes institutions devraient apprendre des finances traditionnelles, rechercher des moyens appropriés pour éviter qu'une seule entité ne assume simultanément les rôles d'échange, de courtier et de garde tiers. Il est également nécessaire d'utiliser des moyens techniques pour garantir l'indépendance des services de garde tiers et des transactions, sans conflit d'intérêts. Si nécessaire, une régulation peut être introduite.
Les autres institutions centralisées en dehors des échanges centralisés doivent également s'adapter aux bouleversements de l'industrie.
Institutions centralisées : de "trop grandes pour échouer" à la voie de la reconstruction
L'événement du cygne noir a non seulement frappé les échanges centralisés, mais a également touché les institutions centralisées connexes. Une des raisons importantes pour lesquelles elles ont été affectées est qu'elles ont ignoré le risque de contrepartie (, en particulier celui des échanges centralisés ). "Trop grand pour échouer" était l'impression que les gens avaient d'FTX. C'est la deuxième fois que j'entends ce concept : au début novembre, dans certains groupes de discussion, la plupart des gens pensaient qu'FTX était "trop grand pour échouer".
La première fois, SuZhu m'a dit en personne : "Luna est grande et ne tombe pas, s'il y a une chute, quelqu'un viendra à son secours."
En mai, Luna est tombé.
Novembre, c'était au tour de FTX.
Dans le monde financier traditionnel, il existe un prêteur de dernier recours. Lorsque de grandes institutions financières rencontrent une crise, il y a souvent des organisations tierces ou même des institutions soutenues par le gouvernement qui procèdent à une restructuration en cas de faillite pour réduire l'impact du risque. Malheureusement, le monde du chiffrement n'a pas cela. En raison de la transparence sous-jacente, les gens vont analyser les données sur la chaîne par des moyens techniques, ce qui entraîne une effondrement extrêmement rapide. Un petit indice peut provoquer la panique.
C'est une épée à double tranchant. L'avantage est d'accélérer l'éclatement des mauvaises bulles, permettant aux choses qui ne devraient pas se produire de disparaître rapidement ; l'inconvénient est qu'il laisse presque aucune fenêtre d'opportunité aux investisseurs qui ne réagissent pas à temps.
Dans un tel environnement de marché, je maintiens mon jugement précédent : l'événement FTX marque essentiellement l'aube du crépuscule des échanges centralisés. À l'avenir, ils pourraient progressivement se transformer en ponts entre le monde des monnaies fiduciaires et le monde du chiffrement, résolvant des problèmes tels que KYC et les dépôts par des moyens traditionnels.
Comparé aux méthodes traditionnelles, je privilégie davantage une approche opérationnelle sur la chaîne qui est plus ouverte et transparente. Dès 2012, la communauté discutait de la finance sur la chaîne, mais à l'époque, elle était limitée par la technologie et les performances, manquant de supports appropriés. Avec le développement des performances de la blockchain et des technologies de gestion de clés privées sous-jacentes, la finance décentralisée sur la chaîne (, y compris les échanges de dérivés décentralisés ), va progressivement émerger.
Le jeu entre dans la seconde moitié, les institutions centralisées doivent se reconstruire dans les répliques de la crise. La pierre angulaire de la reconstruction reste la maîtrise de la propriété des actifs.
Ainsi, interagir avec les échanges en utilisant les solutions de portefeuille basées sur la MPC actuellement populaires est un bon choix. Maîtriser la propriété des actifs de l'institution, effectuer des transferts et des transactions sécurisés d'actifs par le biais de la gestion conjointe par des tiers et de la signature conjointe avec les échanges, ne réaliser des transactions que dans de courtes fenêtres de temps, afin de réduire au maximum le risque de contrepartie et les réactions en chaîne provoquées par des tiers.
Finance décentralisée : trouver des opportunités en temps de crise
Lorsque les échanges centralisés et les institutions en souffrent, la situation de la finance décentralisée (DeFi) est-elle meilleure ?
Avec un important flux de capitaux hors du monde du chiffrement et un environnement macroéconomique d'augmentation des taux d'intérêt, le DeFi fait face à de grands défis : en termes de rendement global, le DeFi n'est actuellement pas aussi performant que les obligations d'État américaines. De plus, investir dans le DeFi nécessite de prendre en compte les risques de sécurité des contrats intelligents. En tenant compte des risques et des rendements, le DeFi n'est pas optimiste aux yeux des investisseurs matures.
Dans un environnement plutôt pessimiste, le marché continue de préparer des innovations. Par exemple, des échanges décentralisés autour des produits dérivés financiers émergent progressivement, et l'innovation des stratégies de revenu fixe évolue rapidement. Avec la résolution progressive des problèmes de performance des chaînes publiques, les modes d'interaction DeFi et les formes possibles qui peuvent être réalisées connaîtront également une nouvelle itération.
Mais cette mise à jour itérative ne se fait pas du jour au lendemain, le marché actuel reste dans une phase délicate : en raison d'événements imprévus, les teneurs de marché en chiffrement subissent des pertes, ce qui entraîne une grave pénurie de liquidité sur l'ensemble du marché, et signifie également que des cas extrêmes de manipulation du marché se produisent fréquemment.
Les actifs ayant une bonne liquidité à un stade précoce peuvent maintenant être facilement manipulés. Une fois que le prix est manipulé, en raison de l'existence de nombreux agrégats entre les protocoles DeFi, de nombreuses entités peuvent être inexplicablement affectées par les fluctuations de prix des jetons de tiers, se trouvant ainsi en situation de dette sans le vouloir.
Dans un tel environnement de marché, les opérations d'investissement correspondantes peuvent devenir conservatrices.
Notre équipe préfère actuellement rechercher des méthodes d'investissement robustes, en obtenant de nouveaux increments d'actifs par le biais du Staking. En même temps, nous avons développé en interne un système appelé Argus, destiné à surveiller en temps réel diverses anomalies sur la chaîne, et à améliorer l'efficacité opérationnelle globale de manière semi-automatique grâce à (. Alors que les professionnels expérimentés du secteur adoptent progressivement une attitude prudemment optimiste envers le DeFi, nous nous demandons également quand le marché dans son ensemble connaîtra un tournant.
Inversion du marché : causes internes et externes indispensables
Personne ne peut profiter indéfiniment d'une crise. Au contraire, nous attendons tous un retournement de situation. Mais pour prédire quand le vent va changer, il faut d'abord comprendre d'où vient le vent.
Je pense que la dernière volatilité du marché provient probablement de l'entrée des investisseurs traditionnels en 2017. En raison de la taille des actifs qu'ils ont apportés et d'un environnement macroéconomique accommodant, cela a contribué à créer une période de forte activité. Actuellement, il peut être nécessaire d'attendre que les taux d'intérêt baissent à un certain niveau et que l'argent chaud recommence à affluer vers le marché des cryptomonnaies pour que le marché baissier connaisse un retournement.
De plus, selon une estimation approximative, le coût total quotidien de l'ensemble du secteur du chiffrement ), y compris les machines de minage et les praticiens (, se situe entre des dizaines de millions et 100 millions de dollars. Actuellement, la situation des flux de fonds sur la chaîne montre que l'échelle des entrées de fonds quotidiennes est bien inférieure aux coûts estimés, c'est pourquoi l'ensemble du marché reste dans une phase de jeu sur les stocks.
Le resserrement de la liquidité, associé à la compétition sur les stocks, ainsi qu'un environnement peu favorable à l'intérieur et à l'extérieur de l'industrie, peuvent être considérés comme des causes externes de l'incapacité du marché à inverser la tendance. En revanche, la cause interne qui permet à l'industrie du chiffrement de se développer provient des points de croissance générés par l'émergence d'applications révolutionnaires.
Depuis que plusieurs récits se sont progressivement tus lors du dernier marché haussier, nous ne voyons toujours pas de nouveaux points de croissance clairs dans l'industrie. Alors que des réseaux de deuxième couche comme ZK commencent à être lancés, nous ressentons vaguement les changements apportés par les nouvelles technologies, la performance des blockchains publiques s'améliore, mais nous n'avons toujours pas vu d'applications réellement révolutionnaires. Au niveau des utilisateurs, nous ne savons toujours pas quelle forme d'application pourrait permettre l'afflux d'actifs de masse des utilisateurs ordinaires dans le monde du chiffrement. Par conséquent, la fin du marché baissier a deux conditions préalables : d'une part, la fin de l'augmentation des taux d'intérêt dans l'environnement macroéconomique externe, et d'autre part, la découverte du prochain point de croissance pour une explosion d'applications révolutionnaires.
Mais il convient de noter que l'inversion des tendances du marché doit également correspondre aux cycles inhérents à l'industrie du chiffrement. En considérant l'événement de fusion d'Ethereum en septembre de cette année, ainsi que la prochaine réduction de moitié du Bitcoin en 2024, le premier a déjà eu lieu, tandis que le second n'est pas si éloigné du point de vue de l'industrie. Dans ce cycle, il reste en réalité peu de temps pour des percées d'applications et des explosions de récits dans l'industrie.
Si l'environnement macroéconomique externe et le rythme d'innovation interne ne suivent pas, la perception établie de "un cycle de 4 ans" dans l'industrie pourrait également être remise en question. Il reste à observer et à apprendre si le marché baissier deviendra plus long et transcourant. Lorsque les causes internes et externes qui provoquent un retournement du marché sont toutes deux indispensables, nous devons également progressivement accumuler de la patience et ajuster nos stratégies d'investissement et nos attentes en temps opportun, afin de faire face à davantage d'incertitudes.
Les choses ne se déroulent jamais sans accroc, espérons que chaque participant au marché des cryptomonnaies puisse devenir un constructeur solide, et non un spectateur qui laisse passer les opportunités.
Sélection de la session de questions-réponses
Il y a principalement deux directions :
)1( performance) TPS( problème. Depuis l'extension en 2017, la grande direction doit toujours être résolue par un réseau multicouche. Actuellement, dans le réseau de deuxième couche, la possibilité de ZK est la plus élevée, mais il pourrait encore falloir au moins deux ans avant qu'il ne soit enfin mis en œuvre et utilisé.
)2( Problème d'équilibre entre la sécurité des clés privées sous-jacentes et leur application. Cela influence directement l'afflux de nouveaux utilisateurs. Les portefeuilles sans clé basés sur le MPC pourraient rendre l'expérience utilisateur et le seuil d'entrée plus équilibrés.
Ces deux directions sont des problèmes clés que l'industrie doit résoudre.
Actuellement, nous sommes dans un marché baissier de jeu d'inventaire, avec une sortie d'actifs sévère. En comparaison avec les précédentes baisses, le retrait d'actifs est d'environ 80 %. Bien qu'il soit difficile de déterminer quand nous toucherons le fond, même si ce n'est pas le point le plus bas, nous sommes dans une zone de fond.
Il y a deux points de retournement possibles :
)1( La fin du cycle de hausse des taux d'intérêt. D'un point de vue historique, le cycle de hausse des taux d'intérêt a duré au moins un an et plus. Si la hausse des taux a commencé en mars 2022, elle devrait durer au moins jusqu'au milieu de 2023.
)2( L'industrie connaît de nouveaux points de croissance et de déclenchement, attirant de nouveaux flux de capitaux.
Du point de vue des mineurs, des signaux typiques du cycle de creux sont déjà apparus : le coût d'extraction des mineurs a du mal à couvrir le coût marginal, rendant difficile le paiement des factures d'électricité. Mais