La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong lance un service de staking pour l'ETF Spot d'Éther, impact sur le marché des cryptomonnaies
Introduction
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival de Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire concernant les services de staking offerts par les plateformes de trading d'actifs virtuels. Les régulateurs ont déclaré reconnaître les avantages potentiels du staking pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et permettre aux investisseurs de générer des revenus.
Après la publication de la circulaire, les fonds Huaxia et Bosera, qui ont émis des ETF sur le Spot d'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther avait été approuvé pour staker jusqu'à 30 % de ses avoirs en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, Huaxia a également annoncé qu'il proposerait des services de staking pour son ETF sur l'Éther, devenant ainsi le deuxième fonds à Hong Kong à offrir ce type de service.
Le service de stake est une distinction importante entre les chaînes publiques PoS et PoW. Les investisseurs peuvent staker les tokens de gouvernance de la chaîne publique PoS qu'ils détiennent auprès des nœuds ou sur des plateformes de stake liquide, afin de bénéficier de la distribution des revenus du réseau. Cela permet non seulement d'obtenir une appréciation passive des tokens, mais aussi de générer des revenus actifs.
En revanche, les produits ETF Bitcoin lancés à Hong Kong ne peuvent pas offrir de services de staking en raison du mécanisme PoW. Les fonds ETF Bitcoin, en tant que dépositaire, n'ont pas le droit de prêter les actifs des clients, et les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus supplémentaires par le biais de staking.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que la Commission des valeurs mobilières des États-Unis le service de staking d'ETF sur l'Éther au comptant, ce qui constitue un événement marquant pour Hong Kong en tant que centre Web3 en Asie. Cela reflète non seulement la recherche approfondie des régulateurs hongkongais sur le mécanisme de distribution des revenus en chaîne, mais montre également l'attitude ouverte du gouvernement de Hong Kong envers l'industrie du chiffrement. Pour les investisseurs en finance traditionnelle, les bénéfices réels que peut apporter le service de staking d'ETF pourraient être plus préoccupants. Le texte suivant analysera les bénéfices du staking d'ETH et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de staking d'Éther
1.1 Mécanisme de stake ETH et rendement de stake sur la chaîne
Le mécanisme de staking de la chaîne publique Ethereum exige que les nœuds stakent 32 ETH à l'adresse du contrat officiel. Les nœuds peuvent obtenir des récompenses de bloc, des revenus MEV et des frais de transaction. Les détenteurs d'ETH peuvent également obtenir indirectement une part des revenus des nœuds par le biais de fournisseurs de services de staking.
rendement de staking = ( récompense de bloc + frais MEV + frais de Tips ) / valeur totale de l'ETH staké
Selon les statistiques, l'APY de staking d'ETH est resté stable à plus de 5 % en novembre 2022, ce qui représente un sommet des dernières années. Pendant le marché haussier de décembre 2024, l'APY n'était que d'environ 3,3 %. En mai 2025, l'APY de staking d'ETH était de 3,07 %, ce qui n'est pas considéré comme un produit à rendement élevé du point de vue de la gestion de patrimoine.
Les principaux facteurs affectant le taux de rendement du stake sont les revenus MEV et les revenus de Tips. Par exemple, le 9 mai 2023, le taux APY du stake ETH a atteint 10,66 %, dont le taux de rendement des récompenses de bloc était de 3,81 %, les revenus MEV de 3,54 % et les revenus de Tips de 3,31 %.
Cela est lié à l'augmentation soudaine du volume de transactions du jeton PEPE à l'époque. Du 6 au 10 mai, la capitalisation boursière de PEPE a chuté, certains utilisateurs ont payé des pourboires élevés pour trader en priorité, et les nœuds ont également obtenu des MEV en manipulant l'ordre des transactions.
Il convient de noter que les revenus MEV et Tips ne sont liés qu'aux nœuds de production de blocs. À l'avenir, les rendements de staking des ETF de Huaxia Fund et de Bosera Fund seront étroitement liés aux opérations des nœuds OSL et Hashkey.
1.2 Éther vs SOL stake rendement comparatif
Comparé aux autres chaînes publiques, le rendement de la mise en jeu d'ETH n'est pas très compétitif. En mai 2025, le rendement de la mise en jeu sur la chaîne SOL est de 8,70 %, bien supérieur à celui d'ETH qui est de 3,07 %. Cela incite également les détenteurs de SOL à être plus enclins à miser. Actuellement, le taux de mise en jeu de SOL est de 67,97 %, tandis que celui d'ETH n'est que de 28,56 %.
Une des raisons importantes de la baisse continue du rendement des stakings ETH est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Après sa mise en œuvre, les frais de base de Gas sont détruits et les nœuds ne perçoivent que des revenus de pourboire, ce qui entraîne une diminution des revenus.
En comparaison, Solana adopte une approche intermédiaire, en brûlant 50 % des frais de base, les 50 % restants et les pourboires récompensent les nœuds. Les stakers SOL reçoivent une part des frais de base du Gas. De plus, les frais de Gas sur la chaîne Solana continuent d'augmenter, dépassant Ethereum au premier trimestre 2025, devenant ainsi le leader des frais de Gas des chaînes publiques, ce qui augmente encore les revenus des nœuds.
Pour les investisseurs traditionnels en finance, le service de staking d'ETF ETH a amélioré les rendements sans augmenter les barrières opérationnelles, représentant un progrès important dans la transition de Web2 à Web3. Les investisseurs peuvent le considérer comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % sur la base des actifs de jetons.
2. Impact à long terme du staking d'ETF Spot Ethereum à Hong Kong
En comparant les politiques des ETF de cryptomonnaie à Hong Kong et aux États-Unis, les États-Unis ont lancé l'ETF Bitcoin plus tôt et ont été le premier au monde à proposer un ETF de cryptomonnaie. Cependant, en ce qui concerne l'ETF Éther, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a été plus rapide, ayant approuvé l'ETF Éther le 15 avril 2024, avec trois produits de fonds lancés le 30 avril.
L'approbation de l'ETF Spot Ethereum aux États-Unis est plus lente qu'à Hong Kong. Après que l'ETF Bitcoin a été approuvé quatre mois plus tard, la SEC américaine a finalement approuvé l'ETF Ethereum en mai 2024, et le produit ne sera officiellement lancé qu'à la fin juillet. Du point de vue de l'exécution et de la mise en œuvre des politiques, Hong Kong a une avance en matière d'ETF Ethereum.
Cependant, les États-Unis conservent un avantage incomparable en matière de liquidité. À la fin de 2024, la taille de l'ETF Ethereum de BlackRock atteindra 3,584 milliards de dollars. En comparaison, la taille combinée des trois ETF Ethereum de Hong Kong n'est que de 63,46 millions de dollars, soit environ 1 % de celle des États-Unis.
Le ETF Ethereum à Hong Kong bénéficie d'une part des frais de Gas grâce au service de staking, ce qui lui confère théoriquement un avantage concurrentiel. Cependant, après le lancement du service de staking, les souscriptions au ETF à Hong Kong n'ont pas augmenté de manière significative. Pendant la hausse du prix de l'ETH en mai, le ETF à Hong Kong n'a enregistré qu'un léger afflux net, tandis que les ETF américains n'ont pas connu de sorties massives.
Ce phénomène peut être expliqué sous les angles suivants :
La liquidité du marché de Hong Kong n'est pas aussi abondante que celle des États-Unis.
Les investisseurs américains ont du mal à ouvrir un compte de valeurs mobilières à Hong Kong
Les investisseurs traditionnels ont une compréhension limitée du concept de "stake".
L'approbation par Hong Kong des ETF d'actifs virtuels offrant des services de staking est une politique favorable à long terme, mais il sera difficile d'augmenter significativement l'échelle à court terme. Avec l'approfondissement de l'éducation du marché et l'amélioration des infrastructures, l'effet de long terme de cette politique devrait progressivement se manifester.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
Hong Kong est plus rapide que les États-Unis dans la mise en place de l'ETF Ethereum, mais n'a pas lancé d'ETF pour SOL et d'autres chaînes publiques, en tenant principalement compte de la relation entre les cryptomonnaies et la finance traditionnelle. L'approbation de l'ETF Bitcoin est due à sa position dominante, tandis que l'approbation de l'ETF Ethereum est due à sa position en termes de capitalisation boursière et à la taille des actifs RWA.
RWA est le point d'ancrage de la coopération entre la finance traditionnelle et le monde du chiffrement. Hong Kong, en tant que centre financier asiatique, lancera en août 2024 le projet de sandbox Ensemble pour promouvoir les applications de tokenisation. D'ici mai 2025, plusieurs projets d'actifs réels RWA auront été réalisés dans la sandbox. De plus, Hua Xia Fund a lancé le premier fonds de tokenisation de détail de la région Asie-Pacifique, dont l'actif sous-jacent est un dépôt à court terme en dollars de Hong Kong, et l'émission de tokens se fait sur la chaîne Ethereum.
D'ici mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur le réseau Ethereum dépassera 7 milliards de dollars, et la valeur totale des actifs en stablecoins dépassera 120 milliards de dollars, se plaçant en tête des blockchains publiques. Le lancement de ce service de staking à Hong Kong pourrait avoir pour objectif d'encourager une plus grande participation à la gouvernance du réseau Ethereum et de développer ce secteur clé des RWA.
Les principaux nœuds d'ETH ont un grand pouvoir de décision en matière de gouvernance écologique. Hong Kong, grâce à des services de stake, peut non seulement augmenter les rendements des utilisateurs, mais aussi renforcer son influence au sein de la communauté Ethereum, développant ainsi un écosystème RWA conforme.
Conclusion
Hong Kong a fait des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et a établi des bases dans le secteur des RWA, jetant les fondations pour un avenir prometteur. L'approbation des services de staking d'ETF Ethereum renforce non seulement la position de Hong Kong en tant que centre d'innovation Web3 en Asie, mais démontre également une vision stratégique dans le domaine des RWA. Le réseau Ethereum, avec sa vaste échelle d'actifs RWA et son infrastructure de stablecoins, devient la clé pour connecter la finance traditionnelle et le monde du chiffrement.
Avec Hong Kong promouvant la mise en œuvre de projets de tokenisation d'actifs réels et l'émission de fonds sur la chaîne, elle attire de plus en plus de projets RWA grâce à des avantages politiques et à la compatibilité technologique. À l'avenir, avec l'amélioration du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation du modèle de rendement de stake, Hong Kong devrait devenir un point névralgique important pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, favorisant l'innovation et l'intégration de l'économie réelle avec la technologie blockchain.
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TokenToaster
· 07-22 02:49
Bien joué, petit gars ! To the moon !
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WhaleMinion
· 07-20 12:25
Hong Kong ose vraiment à jouer, stable.
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DaoGovernanceOfficer
· 07-19 14:01
*soupir* encore un cas de staking institutionnel sans aborder les métriques d'apathie des électeurs...
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FUDwatcher
· 07-19 13:43
Bien vivre, bien récompensé ! La régulation est vraiment sur la bonne voie !
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HashRatePhilosopher
· 07-19 03:51
La licence de Hong Kong est vraiment attrayante.
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SmartContractPlumber
· 07-19 03:51
Le contrat de droits de stake doit être rigoureusement examiné pour éviter les risques d'arbitrage par réentrance.
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SoliditySlayer
· 07-19 03:46
Pourquoi staker, c'est la même chose que de buy the dip.
Hong Kong lance un service de staking pour l'ETF Ethereum, se positionnant pour le développement de l'écosystème RWA.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong lance un service de staking pour l'ETF Spot d'Éther, impact sur le marché des cryptomonnaies
Introduction
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival de Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire concernant les services de staking offerts par les plateformes de trading d'actifs virtuels. Les régulateurs ont déclaré reconnaître les avantages potentiels du staking pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et permettre aux investisseurs de générer des revenus.
Après la publication de la circulaire, les fonds Huaxia et Bosera, qui ont émis des ETF sur le Spot d'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther avait été approuvé pour staker jusqu'à 30 % de ses avoirs en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, Huaxia a également annoncé qu'il proposerait des services de staking pour son ETF sur l'Éther, devenant ainsi le deuxième fonds à Hong Kong à offrir ce type de service.
Le service de stake est une distinction importante entre les chaînes publiques PoS et PoW. Les investisseurs peuvent staker les tokens de gouvernance de la chaîne publique PoS qu'ils détiennent auprès des nœuds ou sur des plateformes de stake liquide, afin de bénéficier de la distribution des revenus du réseau. Cela permet non seulement d'obtenir une appréciation passive des tokens, mais aussi de générer des revenus actifs.
En revanche, les produits ETF Bitcoin lancés à Hong Kong ne peuvent pas offrir de services de staking en raison du mécanisme PoW. Les fonds ETF Bitcoin, en tant que dépositaire, n'ont pas le droit de prêter les actifs des clients, et les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus supplémentaires par le biais de staking.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que la Commission des valeurs mobilières des États-Unis le service de staking d'ETF sur l'Éther au comptant, ce qui constitue un événement marquant pour Hong Kong en tant que centre Web3 en Asie. Cela reflète non seulement la recherche approfondie des régulateurs hongkongais sur le mécanisme de distribution des revenus en chaîne, mais montre également l'attitude ouverte du gouvernement de Hong Kong envers l'industrie du chiffrement. Pour les investisseurs en finance traditionnelle, les bénéfices réels que peut apporter le service de staking d'ETF pourraient être plus préoccupants. Le texte suivant analysera les bénéfices du staking d'ETH et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de staking d'Éther
1.1 Mécanisme de stake ETH et rendement de stake sur la chaîne
Le mécanisme de staking de la chaîne publique Ethereum exige que les nœuds stakent 32 ETH à l'adresse du contrat officiel. Les nœuds peuvent obtenir des récompenses de bloc, des revenus MEV et des frais de transaction. Les détenteurs d'ETH peuvent également obtenir indirectement une part des revenus des nœuds par le biais de fournisseurs de services de staking.
rendement de staking = ( récompense de bloc + frais MEV + frais de Tips ) / valeur totale de l'ETH staké
Selon les statistiques, l'APY de staking d'ETH est resté stable à plus de 5 % en novembre 2022, ce qui représente un sommet des dernières années. Pendant le marché haussier de décembre 2024, l'APY n'était que d'environ 3,3 %. En mai 2025, l'APY de staking d'ETH était de 3,07 %, ce qui n'est pas considéré comme un produit à rendement élevé du point de vue de la gestion de patrimoine.
Les principaux facteurs affectant le taux de rendement du stake sont les revenus MEV et les revenus de Tips. Par exemple, le 9 mai 2023, le taux APY du stake ETH a atteint 10,66 %, dont le taux de rendement des récompenses de bloc était de 3,81 %, les revenus MEV de 3,54 % et les revenus de Tips de 3,31 %.
Cela est lié à l'augmentation soudaine du volume de transactions du jeton PEPE à l'époque. Du 6 au 10 mai, la capitalisation boursière de PEPE a chuté, certains utilisateurs ont payé des pourboires élevés pour trader en priorité, et les nœuds ont également obtenu des MEV en manipulant l'ordre des transactions.
Il convient de noter que les revenus MEV et Tips ne sont liés qu'aux nœuds de production de blocs. À l'avenir, les rendements de staking des ETF de Huaxia Fund et de Bosera Fund seront étroitement liés aux opérations des nœuds OSL et Hashkey.
1.2 Éther vs SOL stake rendement comparatif
Comparé aux autres chaînes publiques, le rendement de la mise en jeu d'ETH n'est pas très compétitif. En mai 2025, le rendement de la mise en jeu sur la chaîne SOL est de 8,70 %, bien supérieur à celui d'ETH qui est de 3,07 %. Cela incite également les détenteurs de SOL à être plus enclins à miser. Actuellement, le taux de mise en jeu de SOL est de 67,97 %, tandis que celui d'ETH n'est que de 28,56 %.
Une des raisons importantes de la baisse continue du rendement des stakings ETH est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Après sa mise en œuvre, les frais de base de Gas sont détruits et les nœuds ne perçoivent que des revenus de pourboire, ce qui entraîne une diminution des revenus.
En comparaison, Solana adopte une approche intermédiaire, en brûlant 50 % des frais de base, les 50 % restants et les pourboires récompensent les nœuds. Les stakers SOL reçoivent une part des frais de base du Gas. De plus, les frais de Gas sur la chaîne Solana continuent d'augmenter, dépassant Ethereum au premier trimestre 2025, devenant ainsi le leader des frais de Gas des chaînes publiques, ce qui augmente encore les revenus des nœuds.
Pour les investisseurs traditionnels en finance, le service de staking d'ETF ETH a amélioré les rendements sans augmenter les barrières opérationnelles, représentant un progrès important dans la transition de Web2 à Web3. Les investisseurs peuvent le considérer comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % sur la base des actifs de jetons.
2. Impact à long terme du staking d'ETF Spot Ethereum à Hong Kong
En comparant les politiques des ETF de cryptomonnaie à Hong Kong et aux États-Unis, les États-Unis ont lancé l'ETF Bitcoin plus tôt et ont été le premier au monde à proposer un ETF de cryptomonnaie. Cependant, en ce qui concerne l'ETF Éther, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a été plus rapide, ayant approuvé l'ETF Éther le 15 avril 2024, avec trois produits de fonds lancés le 30 avril.
L'approbation de l'ETF Spot Ethereum aux États-Unis est plus lente qu'à Hong Kong. Après que l'ETF Bitcoin a été approuvé quatre mois plus tard, la SEC américaine a finalement approuvé l'ETF Ethereum en mai 2024, et le produit ne sera officiellement lancé qu'à la fin juillet. Du point de vue de l'exécution et de la mise en œuvre des politiques, Hong Kong a une avance en matière d'ETF Ethereum.
Cependant, les États-Unis conservent un avantage incomparable en matière de liquidité. À la fin de 2024, la taille de l'ETF Ethereum de BlackRock atteindra 3,584 milliards de dollars. En comparaison, la taille combinée des trois ETF Ethereum de Hong Kong n'est que de 63,46 millions de dollars, soit environ 1 % de celle des États-Unis.
Le ETF Ethereum à Hong Kong bénéficie d'une part des frais de Gas grâce au service de staking, ce qui lui confère théoriquement un avantage concurrentiel. Cependant, après le lancement du service de staking, les souscriptions au ETF à Hong Kong n'ont pas augmenté de manière significative. Pendant la hausse du prix de l'ETH en mai, le ETF à Hong Kong n'a enregistré qu'un léger afflux net, tandis que les ETF américains n'ont pas connu de sorties massives.
Ce phénomène peut être expliqué sous les angles suivants :
L'approbation par Hong Kong des ETF d'actifs virtuels offrant des services de staking est une politique favorable à long terme, mais il sera difficile d'augmenter significativement l'échelle à court terme. Avec l'approfondissement de l'éducation du marché et l'amélioration des infrastructures, l'effet de long terme de cette politique devrait progressivement se manifester.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
Hong Kong est plus rapide que les États-Unis dans la mise en place de l'ETF Ethereum, mais n'a pas lancé d'ETF pour SOL et d'autres chaînes publiques, en tenant principalement compte de la relation entre les cryptomonnaies et la finance traditionnelle. L'approbation de l'ETF Bitcoin est due à sa position dominante, tandis que l'approbation de l'ETF Ethereum est due à sa position en termes de capitalisation boursière et à la taille des actifs RWA.
RWA est le point d'ancrage de la coopération entre la finance traditionnelle et le monde du chiffrement. Hong Kong, en tant que centre financier asiatique, lancera en août 2024 le projet de sandbox Ensemble pour promouvoir les applications de tokenisation. D'ici mai 2025, plusieurs projets d'actifs réels RWA auront été réalisés dans la sandbox. De plus, Hua Xia Fund a lancé le premier fonds de tokenisation de détail de la région Asie-Pacifique, dont l'actif sous-jacent est un dépôt à court terme en dollars de Hong Kong, et l'émission de tokens se fait sur la chaîne Ethereum.
D'ici mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur le réseau Ethereum dépassera 7 milliards de dollars, et la valeur totale des actifs en stablecoins dépassera 120 milliards de dollars, se plaçant en tête des blockchains publiques. Le lancement de ce service de staking à Hong Kong pourrait avoir pour objectif d'encourager une plus grande participation à la gouvernance du réseau Ethereum et de développer ce secteur clé des RWA.
Les principaux nœuds d'ETH ont un grand pouvoir de décision en matière de gouvernance écologique. Hong Kong, grâce à des services de stake, peut non seulement augmenter les rendements des utilisateurs, mais aussi renforcer son influence au sein de la communauté Ethereum, développant ainsi un écosystème RWA conforme.
Conclusion
Hong Kong a fait des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et a établi des bases dans le secteur des RWA, jetant les fondations pour un avenir prometteur. L'approbation des services de staking d'ETF Ethereum renforce non seulement la position de Hong Kong en tant que centre d'innovation Web3 en Asie, mais démontre également une vision stratégique dans le domaine des RWA. Le réseau Ethereum, avec sa vaste échelle d'actifs RWA et son infrastructure de stablecoins, devient la clé pour connecter la finance traditionnelle et le monde du chiffrement.
Avec Hong Kong promouvant la mise en œuvre de projets de tokenisation d'actifs réels et l'émission de fonds sur la chaîne, elle attire de plus en plus de projets RWA grâce à des avantages politiques et à la compatibilité technologique. À l'avenir, avec l'amélioration du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation du modèle de rendement de stake, Hong Kong devrait devenir un point névralgique important pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, favorisant l'innovation et l'intégration de l'économie réelle avec la technologie blockchain.