Impact potentiel des stablecoins sur le système financier
Les stablecoins sont une catégorie de cryptomonnaies dont la valeur est indexée sur des actifs spécifiques, servant de pont entre les systèmes financiers décentralisés et les systèmes financiers traditionnels, et représentant une infrastructure essentielle des systèmes financiers décentralisés. Récemment, les États-Unis et Hong Kong ont successivement adopté des lois de régulation des stablecoins après l'Union européenne, marquant ainsi l'établissement officiel d'un cadre de régulation des stablecoins dans certaines grandes régions du monde. Alors que la finance décentralisée fait face à des opportunités de développement, elle pourrait également approfondir son intégration avec le système financier traditionnel, posant ainsi de nouveaux défis et risques pour le système financier mondial.
Résumé
Récemment, les États-Unis ont adopté une loi sur les stablecoins, devenant ainsi le premier pays à établir un cadre réglementaire pour les stablecoins, comblant ainsi un vide réglementaire dans ce domaine. Hong Kong a également adopté une loi sur les stablecoins aux fonctions similaires, ce qui aide Hong Kong à participer à la compétition mondiale des centres financiers numériques et à consolider sa position en tant que centre financier international. Après l'Union européenne, les États-Unis et Hong Kong ont également lancé des cadres réglementaires pour les stablecoins, marquant une étape importante dans l'intégration des cryptomonnaies dans le système financier traditionnel.
Le projet de loi sur les stablecoins vise principalement à traiter les points de risque qui ont émergé dans l'industrie auparavant, notamment le manque de transparence des actifs de réserve, les risques de gestion de la liquidité, l'instabilité de la valeur des stablecoins algorithmiques, le blanchiment d'argent et les activités financières illégales, ainsi qu'un manque de protection des consommateurs, en établissant une série de normes. Le projet de loi s'inspire du cadre réglementaire pour les institutions financières traditionnelles, mais impose des exigences plus strictes en matière de gestion de la liquidité. Aux États-Unis, dans l'Union européenne et à Hong Kong, le taux de réserve obligatoire pour les banques est proche de 0%, mais les émetteurs de stablecoins sont tenus de maintenir un taux de réserve de 100%, principalement en raison de la réglementation stricte déjà bien établie pour les banques, où la liquidité des dépôts est relativement stable; cependant, les stablecoins ne portent pas d'intérêts et sont échangés plus fréquemment. La réglementation étrangère ne considère pas les stablecoins comme des "dépôts on-chain", mais comme de la "liquidité en chaîne", ce qui renforce les fondations du système financier décentralisé.
À la fin mai 2025, la capitalisation boursière totale des principales stablecoins est d'environ 230 milliards de dollars, ce qui représente une croissance de plus de 40 fois par rapport à la taille du début 2020, avec un rythme de croissance rapide, mais par rapport à la taille du système financier traditionnel, elle reste relativement petite, ne représentant qu'1 % des dépôts à vue aux États-Unis. Cependant, en termes de volume de transactions, le rôle des stablecoins en tant qu'important moyen de paiement et infrastructure du système de crypto-monnaie est évident, avec un volume de transactions annuel des principales stablecoins atteignant 28 trillions de dollars, dépassant le volume de transactions annuel des organisations de cartes de crédit Visa et Mastercard. Avec l'intégration des stablecoins dans le cadre de la réglementation financière, la finance décentralisée devrait également connaître des opportunités de développement et approfondir son intégration avec le système financier traditionnel.
Corps du texte
loi sur les stablecoins : un jalon dans la régulation des cryptomonnaies
Récemment, les États-Unis ont adopté une loi sur les stablecoins, devenant ainsi le premier pays à établir un cadre de réglementation pour les stablecoins, comblant ainsi un vide réglementaire dans ce domaine. Hong Kong a également adopté une loi sur les stablecoins avec des fonctions similaires, ce qui aide Hong Kong à participer à la compétition mondiale des centres financiers numériques et à consolider son statut de centre financier international. Après l'Union européenne, les États-Unis et Hong Kong ont tous deux lancé un cadre de réglementation pour les stablecoins, représentant une étape importante dans l'intégration des cryptomonnaies dans le système financier traditionnel.
De "croissance sauvage" à un développement progressivement réglementé
Le projet de loi sur les stablecoins concerne principalement les points de risque survenus précédemment dans l'industrie, y compris le manque de transparence des actifs de réserve, les risques de gestion de liquidité, l'instabilité de la valeur des stablecoins algorithmiques, le blanchiment d'argent et les activités financières illégales, ainsi qu'une protection des consommateurs insuffisante. Une série de normes a été élaborée, dont les principaux contenus comprennent :
En termes de liquidité, il est exigé que les actifs de réserve des stablecoins soient ancrés à 100 % à des devises légales ou à des actifs de haute liquidité, y compris des liquidités, des dépôts à vue, des obligations américaines à court terme, etc. Les actifs de réserve doivent être séparés des fonds d'exploitation pour éviter tout détournement;
En ce qui concerne les critères d'admission, les organismes émetteurs doivent obtenir une autorisation de licence réglementaire et établir un seuil de capital minimum.
Exiger que les stablecoins soient intégrés dans le cadre réglementaire existant sur la lutte contre le blanchiment d'argent, en établissant des exigences d'identification des clients ;
En matière de protection des consommateurs, il est exigé de garantir que les utilisateurs puissent racheter à la valeur nominale, et que les fonds des clients aient un droit de priorité lors de la faillite.
Il est formellement interdit de verser des intérêts sur les stablecoins afin de réduire l'impact sur le système financier traditionnel.
Les projets de loi se réfèrent à un cadre réglementaire pour les institutions financières traditionnelles, mais sont plus stricts en matière de gestion de la liquidité. Aux États-Unis, dans l'Union européenne et à Hong Kong, le taux de réserve obligatoire des banques est proche de 0%, mais les institutions émettrices de stablecoins sont tenues d'avoir un taux de réserve de 100%, principalement en raison d'une réglementation stricte déjà bien établie pour les banques et d'une liquidité des dépôts relativement stable ; cependant, les stablecoins ne génèrent pas d'intérêts, sont échangés fréquemment et leur situation de liquidité est instable. La réglementation à l'étranger ne considère pas les stablecoins comme des "dépôts on-chain", mais plutôt comme de la "liquidité on-chain", renforçant ainsi les fondements du système financier décentralisé.
impact des stablecoins sur le système financier
Moyen de paiement international à moindre coût et plus efficace
Les frais de transfert utilisant des stablecoins sont généralement inférieurs à 1 %, et le temps de traitement est généralement de quelques minutes, ce qui est plus efficace que les paiements transfrontaliers traditionnels. Cependant, avec la normalisation de la réglementation, les coûts de conformité des stablecoins pourraient également augmenter. À long terme, avec l'amélioration du cadre réglementaire, la part de marché des stablecoins dans les paiements internationaux devrait augmenter, bien que ce processus soit encore accompagné du développement de l'industrie et de l'amélioration de la réglementation.
Les exigences de réserve complète limitent la fonction de création monétaire
L'exigence de 100 % d'actifs de réserve limite la capacité des émetteurs de stablecoin à effectuer des expansions de crédit. Le processus de conversion de dépôts en stablecoin est en réalité un transfert de dépôts bancaires plutôt qu'une création, donc l'émission de stablecoin n'affecte théoriquement pas l'offre monétaire en dollars. Cependant, lorsque des fonds continuent d'affluer, cela peut entraîner une contraction des bilans bancaires et une diminution de l'offre monétaire.
Choc de désintermédiation des dépôts bancaires
L'impact des stablecoins sur le système bancaire se manifeste principalement par l'effet de désintermédiation financière. La conversion des dépôts en stablecoins pourrait entraîner une sortie de dépôts. Bien que les émetteurs de stablecoins achètent des actifs tels que des obligations d'État et des opérations de reverse repos, ce qui pourrait ramener les dépôts vers les banques, à long terme cela conduira à un remplacement des passifs bancaires de dépôts d'épargne par des passifs interbancaires, ou à une réduction des avoirs en obligations, ce qui mettra sous pression la marge d'intérêt des banques et érodera leurs bénéfices.
Prendre en charge la dette publique, influencer la transmission de la politique monétaire
À la fin du premier trimestre 2025, les émetteurs de USDT et USDC détenaient des réserves de trésorerie américaines d'environ 120 milliards de dollars. Si l'on considère cela comme un "économie", cela place cet ensemble au 19e rang des économies détenant des bons du Trésor américains à l'étranger. Avec l'augmentation de la capitalisation boursière des stablecoins, la demande pour les bons du Trésor américain en tant qu'actif de réserve pourrait augmenter. Cependant, les stablecoins peuvent principalement supporter des bons du Trésor à court terme de moins de 3 mois, leur capacité à absorber les bons du Trésor à long terme étant relativement limitée.
La transmission de la volatilité des prix des actifs cryptographiques sur les marchés financiers
L'impact des stablecoins sur le marché financier se manifeste principalement de trois manières : les activités de prêt au sein du système financier décentralisé réalisent une fonction de création de "quasi-monnaie" ; la volatilité des prix des cryptomonnaies influence les attentes du marché boursier ; les actifs cryptographiques et les jetons liés aux stablecoins dans le marché boursier influencent les prix des actions par des changements fondamentaux.
Les forces potentielles de la reconstruction de l'ordre monétaire international
La forte corrélation des stablecoins avec le dollar n'est pas seulement un reflet de la domination mondiale du dollar dans le système financier, mais constitue également un "pont" vers un nouvel ordre financier plus diversifié. À long terme, il reste à observer si la position du dollar est renforcée par les stablecoins sous l'égide d'un nouveau cadre réglementaire, ou si elle fait face à des défis de la part d'autres monnaies et actifs cryptographiques.
Les enseignements sur l'internationalisation de la monnaie
La loi sur les stablecoins à Hong Kong a un impact profond sur l'internationalisation de la monnaie. En réglementant l'émission de stablecoins, en particulier le stablecoin en dollars de Hong Kong, cela contribue à renforcer l'influence du dollar de Hong Kong dans les domaines des paiements transfrontaliers et des actifs cryptographiques, améliorant ainsi la compétitivité internationale du secteur financier de Hong Kong et du dollar de Hong Kong, et consolidant la position de Hong Kong en tant que centre financier international. Parallèlement, Hong Kong peut tirer parti de ses avantages sur le marché financier et des innovations institutionnelles apportées par la loi sur les stablecoins pour fournir un "terrain d'expérimentation" pour l'internationalisation d'autres monnaies.
Avertissement de risque
Risques de développement de l'industrie des cryptomonnaies : Actuellement, la réglementation de l'industrie des cryptomonnaies en est à ses débuts, et le développement de l'industrie présente encore une grande incertitude. Les risques potentiels incluent l'opacité des actifs de réserve, les risques de gestion de liquidité, l'instabilité de la valeur des stablecoins algorithmiques, le blanchiment d'argent et les activités financières illégales, ainsi qu'une protection insuffisante des consommateurs.
L'impact des stablecoins sur le système financier traditionnel dépasse les attentes : le secteur des cryptomonnaies se développe rapidement, et le développement des stablecoins pourrait avoir un impact sur le système financier traditionnel, affectant le développement des activités des institutions financières traditionnelles.
Les politiques de régulation avancent moins vite que prévu : le cadre de régulation des stablecoins doit encore être amélioré, et il faut du temps pour que les politiques passent de la proposition à la mise en œuvre, ce qui présente un risque que l'avancement des politiques soit inférieur aux attentes.
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AirdropHunterWang
· 07-21 16:23
C'est stable, la régulation est là.
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FarmToRiches
· 07-21 10:52
Cette vague va To the moon.
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OnchainArchaeologist
· 07-18 18:53
La régulation finira par arriver, ce qui devait arriver est finalement arrivé.
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StakeHouseDirector
· 07-18 18:46
La régulation est là, voyons qui osera encore se faire prendre pour des cons.
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GateUser-0717ab66
· 07-18 18:44
La régulation est arrivée, c'est fini.
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ser_ngmi
· 07-18 18:37
Les spéculateurs courent toujours plus vite que les régulateurs.
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NotFinancialAdvice
· 07-18 18:37
Vous vous demandez encore si la régulation est utile ? Les talents sont la clé !
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RetiredMiner
· 07-18 18:25
Conformité réglementaire ? bull et stablecoin continuent à faire le buzz
Standardisation de la réglementation des stablecoins : une nouvelle ère financière pleine d'opportunités et de défis
Impact potentiel des stablecoins sur le système financier
Les stablecoins sont une catégorie de cryptomonnaies dont la valeur est indexée sur des actifs spécifiques, servant de pont entre les systèmes financiers décentralisés et les systèmes financiers traditionnels, et représentant une infrastructure essentielle des systèmes financiers décentralisés. Récemment, les États-Unis et Hong Kong ont successivement adopté des lois de régulation des stablecoins après l'Union européenne, marquant ainsi l'établissement officiel d'un cadre de régulation des stablecoins dans certaines grandes régions du monde. Alors que la finance décentralisée fait face à des opportunités de développement, elle pourrait également approfondir son intégration avec le système financier traditionnel, posant ainsi de nouveaux défis et risques pour le système financier mondial.
Résumé
Récemment, les États-Unis ont adopté une loi sur les stablecoins, devenant ainsi le premier pays à établir un cadre réglementaire pour les stablecoins, comblant ainsi un vide réglementaire dans ce domaine. Hong Kong a également adopté une loi sur les stablecoins aux fonctions similaires, ce qui aide Hong Kong à participer à la compétition mondiale des centres financiers numériques et à consolider sa position en tant que centre financier international. Après l'Union européenne, les États-Unis et Hong Kong ont également lancé des cadres réglementaires pour les stablecoins, marquant une étape importante dans l'intégration des cryptomonnaies dans le système financier traditionnel.
Le projet de loi sur les stablecoins vise principalement à traiter les points de risque qui ont émergé dans l'industrie auparavant, notamment le manque de transparence des actifs de réserve, les risques de gestion de la liquidité, l'instabilité de la valeur des stablecoins algorithmiques, le blanchiment d'argent et les activités financières illégales, ainsi qu'un manque de protection des consommateurs, en établissant une série de normes. Le projet de loi s'inspire du cadre réglementaire pour les institutions financières traditionnelles, mais impose des exigences plus strictes en matière de gestion de la liquidité. Aux États-Unis, dans l'Union européenne et à Hong Kong, le taux de réserve obligatoire pour les banques est proche de 0%, mais les émetteurs de stablecoins sont tenus de maintenir un taux de réserve de 100%, principalement en raison de la réglementation stricte déjà bien établie pour les banques, où la liquidité des dépôts est relativement stable; cependant, les stablecoins ne portent pas d'intérêts et sont échangés plus fréquemment. La réglementation étrangère ne considère pas les stablecoins comme des "dépôts on-chain", mais comme de la "liquidité en chaîne", ce qui renforce les fondations du système financier décentralisé.
À la fin mai 2025, la capitalisation boursière totale des principales stablecoins est d'environ 230 milliards de dollars, ce qui représente une croissance de plus de 40 fois par rapport à la taille du début 2020, avec un rythme de croissance rapide, mais par rapport à la taille du système financier traditionnel, elle reste relativement petite, ne représentant qu'1 % des dépôts à vue aux États-Unis. Cependant, en termes de volume de transactions, le rôle des stablecoins en tant qu'important moyen de paiement et infrastructure du système de crypto-monnaie est évident, avec un volume de transactions annuel des principales stablecoins atteignant 28 trillions de dollars, dépassant le volume de transactions annuel des organisations de cartes de crédit Visa et Mastercard. Avec l'intégration des stablecoins dans le cadre de la réglementation financière, la finance décentralisée devrait également connaître des opportunités de développement et approfondir son intégration avec le système financier traditionnel.
Corps du texte
loi sur les stablecoins : un jalon dans la régulation des cryptomonnaies
Récemment, les États-Unis ont adopté une loi sur les stablecoins, devenant ainsi le premier pays à établir un cadre de réglementation pour les stablecoins, comblant ainsi un vide réglementaire dans ce domaine. Hong Kong a également adopté une loi sur les stablecoins avec des fonctions similaires, ce qui aide Hong Kong à participer à la compétition mondiale des centres financiers numériques et à consolider son statut de centre financier international. Après l'Union européenne, les États-Unis et Hong Kong ont tous deux lancé un cadre de réglementation pour les stablecoins, représentant une étape importante dans l'intégration des cryptomonnaies dans le système financier traditionnel.
De "croissance sauvage" à un développement progressivement réglementé
Le projet de loi sur les stablecoins concerne principalement les points de risque survenus précédemment dans l'industrie, y compris le manque de transparence des actifs de réserve, les risques de gestion de liquidité, l'instabilité de la valeur des stablecoins algorithmiques, le blanchiment d'argent et les activités financières illégales, ainsi qu'une protection des consommateurs insuffisante. Une série de normes a été élaborée, dont les principaux contenus comprennent :
En termes de liquidité, il est exigé que les actifs de réserve des stablecoins soient ancrés à 100 % à des devises légales ou à des actifs de haute liquidité, y compris des liquidités, des dépôts à vue, des obligations américaines à court terme, etc. Les actifs de réserve doivent être séparés des fonds d'exploitation pour éviter tout détournement;
En ce qui concerne les critères d'admission, les organismes émetteurs doivent obtenir une autorisation de licence réglementaire et établir un seuil de capital minimum.
Exiger que les stablecoins soient intégrés dans le cadre réglementaire existant sur la lutte contre le blanchiment d'argent, en établissant des exigences d'identification des clients ;
En matière de protection des consommateurs, il est exigé de garantir que les utilisateurs puissent racheter à la valeur nominale, et que les fonds des clients aient un droit de priorité lors de la faillite.
Il est formellement interdit de verser des intérêts sur les stablecoins afin de réduire l'impact sur le système financier traditionnel.
Les projets de loi se réfèrent à un cadre réglementaire pour les institutions financières traditionnelles, mais sont plus stricts en matière de gestion de la liquidité. Aux États-Unis, dans l'Union européenne et à Hong Kong, le taux de réserve obligatoire des banques est proche de 0%, mais les institutions émettrices de stablecoins sont tenues d'avoir un taux de réserve de 100%, principalement en raison d'une réglementation stricte déjà bien établie pour les banques et d'une liquidité des dépôts relativement stable ; cependant, les stablecoins ne génèrent pas d'intérêts, sont échangés fréquemment et leur situation de liquidité est instable. La réglementation à l'étranger ne considère pas les stablecoins comme des "dépôts on-chain", mais plutôt comme de la "liquidité on-chain", renforçant ainsi les fondements du système financier décentralisé.
impact des stablecoins sur le système financier
Les frais de transfert utilisant des stablecoins sont généralement inférieurs à 1 %, et le temps de traitement est généralement de quelques minutes, ce qui est plus efficace que les paiements transfrontaliers traditionnels. Cependant, avec la normalisation de la réglementation, les coûts de conformité des stablecoins pourraient également augmenter. À long terme, avec l'amélioration du cadre réglementaire, la part de marché des stablecoins dans les paiements internationaux devrait augmenter, bien que ce processus soit encore accompagné du développement de l'industrie et de l'amélioration de la réglementation.
L'exigence de 100 % d'actifs de réserve limite la capacité des émetteurs de stablecoin à effectuer des expansions de crédit. Le processus de conversion de dépôts en stablecoin est en réalité un transfert de dépôts bancaires plutôt qu'une création, donc l'émission de stablecoin n'affecte théoriquement pas l'offre monétaire en dollars. Cependant, lorsque des fonds continuent d'affluer, cela peut entraîner une contraction des bilans bancaires et une diminution de l'offre monétaire.
L'impact des stablecoins sur le système bancaire se manifeste principalement par l'effet de désintermédiation financière. La conversion des dépôts en stablecoins pourrait entraîner une sortie de dépôts. Bien que les émetteurs de stablecoins achètent des actifs tels que des obligations d'État et des opérations de reverse repos, ce qui pourrait ramener les dépôts vers les banques, à long terme cela conduira à un remplacement des passifs bancaires de dépôts d'épargne par des passifs interbancaires, ou à une réduction des avoirs en obligations, ce qui mettra sous pression la marge d'intérêt des banques et érodera leurs bénéfices.
À la fin du premier trimestre 2025, les émetteurs de USDT et USDC détenaient des réserves de trésorerie américaines d'environ 120 milliards de dollars. Si l'on considère cela comme un "économie", cela place cet ensemble au 19e rang des économies détenant des bons du Trésor américains à l'étranger. Avec l'augmentation de la capitalisation boursière des stablecoins, la demande pour les bons du Trésor américain en tant qu'actif de réserve pourrait augmenter. Cependant, les stablecoins peuvent principalement supporter des bons du Trésor à court terme de moins de 3 mois, leur capacité à absorber les bons du Trésor à long terme étant relativement limitée.
L'impact des stablecoins sur le marché financier se manifeste principalement de trois manières : les activités de prêt au sein du système financier décentralisé réalisent une fonction de création de "quasi-monnaie" ; la volatilité des prix des cryptomonnaies influence les attentes du marché boursier ; les actifs cryptographiques et les jetons liés aux stablecoins dans le marché boursier influencent les prix des actions par des changements fondamentaux.
La forte corrélation des stablecoins avec le dollar n'est pas seulement un reflet de la domination mondiale du dollar dans le système financier, mais constitue également un "pont" vers un nouvel ordre financier plus diversifié. À long terme, il reste à observer si la position du dollar est renforcée par les stablecoins sous l'égide d'un nouveau cadre réglementaire, ou si elle fait face à des défis de la part d'autres monnaies et actifs cryptographiques.
La loi sur les stablecoins à Hong Kong a un impact profond sur l'internationalisation de la monnaie. En réglementant l'émission de stablecoins, en particulier le stablecoin en dollars de Hong Kong, cela contribue à renforcer l'influence du dollar de Hong Kong dans les domaines des paiements transfrontaliers et des actifs cryptographiques, améliorant ainsi la compétitivité internationale du secteur financier de Hong Kong et du dollar de Hong Kong, et consolidant la position de Hong Kong en tant que centre financier international. Parallèlement, Hong Kong peut tirer parti de ses avantages sur le marché financier et des innovations institutionnelles apportées par la loi sur les stablecoins pour fournir un "terrain d'expérimentation" pour l'internationalisation d'autres monnaies.
Avertissement de risque
Risques de développement de l'industrie des cryptomonnaies : Actuellement, la réglementation de l'industrie des cryptomonnaies en est à ses débuts, et le développement de l'industrie présente encore une grande incertitude. Les risques potentiels incluent l'opacité des actifs de réserve, les risques de gestion de liquidité, l'instabilité de la valeur des stablecoins algorithmiques, le blanchiment d'argent et les activités financières illégales, ainsi qu'une protection insuffisante des consommateurs.
L'impact des stablecoins sur le système financier traditionnel dépasse les attentes : le secteur des cryptomonnaies se développe rapidement, et le développement des stablecoins pourrait avoir un impact sur le système financier traditionnel, affectant le développement des activités des institutions financières traditionnelles.
Les politiques de régulation avancent moins vite que prévu : le cadre de régulation des stablecoins doit encore être amélioré, et il faut du temps pour que les politiques passent de la proposition à la mise en œuvre, ce qui présente un risque que l'avancement des politiques soit inférieur aux attentes.