La théorie monétaire moderne (MMT) est de retour sous les feux de la rampe, grâce à un nouveau film Finding the Money et à un clip récent qui est devenu viral sur Bitcoin Twitter et Fintwit. Dans le clip, on voit Jared Bernstein, président du Conseil des conseillers économiques du président américain, ne pas être capable de décrire les concepts les plus élémentaires de la dette publique et de l’impression monétaire. Il prétend que la MMT est correcte, mais certains des langages et des concepts (les plus basiques) sont déroutants pour lui. Une déclaration absolument choquante compte tenu de son rôle.

Dans cet article, je vais décrire plusieurs défauts majeurs de la MMT que vous, cher lecteur, pourrez peut-être utiliser pour aller de l’avant et démystifier la MMT. Les enjeux sont élevés, car les adeptes de la MMT acquièrent des positions de pouvoir dans les gouvernements du monde entier, comme l’illustre M. Bernstein. C’est une proposition très dangereuse de mettre ces gens au pouvoir, car ils détruiront rapidement la monnaie et provoqueront un Armageddon économique. En tant que bitcoiners, nous pensons que le bitcoin remplacera le dollar basé sur le crédit, mais nous voulons que la transition soit naturelle et relativement calme. Un effondrement d’une monnaie majeure sans que le bitcoin ne soit prêt à prendre les rênes serait catastrophique pour tant de gens.

INTRODUCTION AU MMT

La théorie monétaire moderne (MMT) est un cadre macroéconomique post-keynésien affirmant que les déficits budgétaires sont essentiellement sans conséquence, que la politique monétaire doit être subordonnée à la politique budgétaire et que les autorités monétaires doivent émettre de la base monétaire pour financer des programmes gouvernementaux massifs. La MMT promet d’éliminer le chômage involontaire et de s’attaquer à des problèmes sociaux tels que la pauvreté et le changement climatique. La MMT est enracinée dans la conviction que toute monnaie est une création de l’État, conçue par des cadres juridiques pour faciliter le contrôle gouvernemental sur les activités économiques.

Selon la MMT, le gouvernement, qui peut émettre sa monnaie à volonté, ne peut pas faire faillite. Cependant, il y a des limites évidentes à ce pouvoir, comme l’incapacité de contrôler la valeur de la monnaie. La MMT redéfinit également les fonctions traditionnelles de la monnaie – moyen d’échange, réserve de valeur et unité de compte – affirmant que ces fonctions sont de simples sous-produits de la politique gouvernementale plutôt que des propriétés intrinsèques comme la rareté et la divisibilité. Cette théorie conduit à l’idée controversée qu’un gouvernement pourrait dicter n’importe quel article comme de l’argent – qu’il s’agisse de glands, de reconnaissances de dette ou de bitcoins – uniquement sur la base de déclarations légales, sans tenir compte de leurs propriétés, un concept en contradiction flagrante avec la dynamique économique du monde réel.

PAS DE THÉORIE COHÉRENTE DE LA VALEUR

Les lacunes les plus importantes de la théorie monétaire moderne sont son approche de la théorie de la valeur. Au lieu d’une théorie subjective de la valeur, où les prix émergent des préférences d’acteurs individuels, comme les dépenses personnelles ou les décisions d’épargne, la MMT la remplace par une théorie démocratique ou collective de la valeur.

Selon la MMT, la valeur de la monnaie n’est pas dérivée de son utilité dans les fonctions monétaires, telles qu’un moyen d’échange, une réserve de valeur ou une unité de compte. Au lieu de cela, dans la MMT, la valeur de l’argent provient de l’acceptation collective et de la confiance dans l’État qui l’émet. Cette acceptation est censée conférer une valeur à l’argent. En d’autres termes, la MMT inverse la compréhension traditionnelle : ce n’est pas que quelque chose de précieux est accepté comme monnaie, mais que quelque chose devient précieux en raison de l’acceptation forcée comme monnaie.

La valeur de la monnaie dépend de l’État qui est en quelque sorte la calculatrice économique, au lieu des acteurs individuels du marché. Les préférences globales de la société ainsi que l’expertise centrale en matière de planification entrent dans une équation et le plein emploi en est le résultat. Ce n’est pas une blague. Ils n’ont pas de théorie de la valeur au-delà de ce qui vient d’être expliqué.

LES MÉCANISMES DE LA MMT : IMPÔTS ET POLITIQUE FISCALE

La théorie monétaire moderne présente une compréhension biaisée de la politique budgétaire et de la fiscalité, proposant que les impôts servent de charge de base à la demande de monnaie émise par l’État. Sans impôts, affirment les partisans de la MMT, les dépenses publiques conduiraient à la dévaluation. Ce point révèle une contradiction notable : alors que les partisans de la MMT nient avec ferveur que les déficits aient de l’importance, ils soutiennent simultanément que les impôts sont essentiels pour contrer les effets négatifs des déficits.

Source : Place de marché

En outre, les partisans de la MMT négligent la dynamique plus large des marchés des devises. Les impôts seuls ne favorisent pas nécessairement la demande de détention d’une monnaie. Les particuliers peuvent choisir de minimiser leurs avoirs par crainte de dépréciation, en ne convertissant d’autres actifs en espèces que lorsque cela est nécessaire pour remplir leurs obligations fiscales. Par exemple, une personne peut principalement utiliser une autre monnaie et n’acquérir la monnaie nationale que dans les montants nécessaires pour payer les impôts.

En termes de politique budgétaire, MMT soutient que les principales contraintes à l’impression monétaire sont l’inflation, qui à son tour est due à la disponibilité de ressources réelles, telles que la main-d’œuvre et le capital. Dans leur école de pensée, s’ils impriment de l’argent, le résultat est la croissance économique jusqu’à ce que le travail et le capital soient pleinement employés. L’augmentation des impôts est le mécanisme pour lutter contre l’inflation en retirant de l’argent de l’économie.

Un autre défaut important de la MMT est sa croyance nécessaire que l’État peut gérer avec précision les résultats de la politique budgétaire. La MMT néglige les limites inhérentes à la planification centrale, en particulier le raisonnement circulaire selon lequel l’information guidant la politique budgétaire n’est que le reflet d’actions gouvernementales antérieures, en supposant une transmission parfaite de la politique, sans tenir compte des données réelles du marché ou de la dynamique du marché externe. Les planificateurs de la MMT ont-ils le contrôle ou non ? Si c’est le cas, c’est circulaire. Sinon, c’est faux.

La MMT ne reconnaît pas l’existence de conséquences imprévues qui nécessitent des ajustements fréquents de la politique monétaire et sapent la demande de la monnaie, car cela signifierait qu’elle n’a pas le contrôle. De plus, les taux d’intérêt du marché compliquent encore les choses pour les adeptes de la MMT. La microgestion de l’économie entraînerait une baisse drastique de l’activité économique, une baisse de la demande de la monnaie et une hausse des taux d’intérêt. Par conséquent, bien que la MMT prétende que l’État peut imposer l’utilisation de sa monnaie, elle n’a pas le pouvoir de contrôler la façon dont le marché évalue cette monnaie ou lui fait confiance.

MMT ET ALLOCATION DES RESSOURCES

L’approche de la MMT en matière d’allocation des ressources met l’accent sur la réalisation du « plein emploi » par le biais de politiques fiscales descendantes sans aborder l’efficacité de la main-d’œuvre et de l’utilisation du capital. Les partisans de la MMT soutiennent qu’avec les bonnes politiques fiscales, le plein emploi de la main-d’œuvre, du capital et des ressources peut être garanti. Cependant, ils ont du mal à justifier, en utilisant les principes de la MMT, pourquoi des activités apparemment improductives comme creuser des trous puis les reboucher sont moins bénéfiques que l’emploi de main-d’œuvre et de capital dérivé du marché. Cela conduit souvent à des explications ambiguës sur les différences de production, sans norme de valeur claire et cohérente.

Selon la MMT, toutes les activités économiques qui consomment des ressources égales doivent être perçues comme ayant la même valeur, brouillant les frontières entre les investissements productifs et les dépenses inutiles. Par exemple, il n’y a pas de distinction fondamentale entre l’utilisation des ressources pour construire des infrastructures essentielles ou pour construire des « ponts vers nulle part ». Ce manque de compréhension de la valeur conduit à des politiques où l’objectif principal est l’emploi plutôt que la valeur créée par l’emploi. Le résultat est une mauvaise allocation massive de la main-d’œuvre et du capital.

CONCLUSION ET IMPLICATIONS

Les principes fondamentaux et les implications politiques de la théorie monétaire moderne contiennent des défauts critiques. Celles-ci vont de sa théorie incohérente de la valeur et de sa dépendance à la logique de politique budgétaire circulaire, à son échec sur les marchés internationaux des devises concurrentiels et à ses stratégies d’allocation des ressources irréalisables. Chacun de ces risques pourrait avoir de profondes conséquences si la MMT était largement mise en œuvre.

Pour ceux qui prêtent attention à l’espace Bitcoin, les similitudes entre la MMT et les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) sont particulièrement frappantes. Les CBDC représentent un passage de notre système monétaire actuel basé sur le crédit à une nouvelle forme de monnaie fiduciaire qui peut être étroitement contrôlée par des politiques programmables, reflétant le plaidoyer de la MMT pour une monnaie fiduciaire pure gérée par des politiques budgétaires détaillées. Cet alignement suggère que des régions comme l’Europe et la Chine, qui progressent dans la mise en œuvre de la CBDC, pourraient naturellement graviter vers les principes de la MMT.

Ces transitions sont monumentales. Une grande économie ne peut pas passer instantanément à une nouvelle forme de monnaie fiduciaire, malgré ce que les adeptes de la MMT voudraient vous faire croire. La transition s’étendra sur des années, au cours desquelles nous assisterons probablement au déclin des monnaies traditionnelles. Alors que la MMT et ces gouvernements défendent par inadvertance le bitcoin, le choix des individus, des capitaux et des innovateurs deviendra clair. Si les gens sont obligés d’adopter une toute nouvelle forme d’argent de toute façon, ce sera un choix simple pour le capital, l’activité économique et l’innovation de fuir vers Bitcoin.

Démenti:

1. Cet article est reproduit à partir de [bitcoinmagazine], Tous les droits d’auteur appartiennent à l’auteur original [ANSEL LINDNER]. S’il y a des objections à cette réimpression, veuillez contacter l’équipe Gate Learn , et ils s’en occuperont rapidement.
2. Clause de non-responsabilité : Les points de vue et opinions exprimés dans cet article sont uniquement ceux de l’auteur et ne constituent aucun conseil en investissement.
3. Les traductions de l’article dans d’autres langues sont effectuées par l’équipe de Gate Learn. Sauf mention contraire, il est interdit de copier, distribuer ou plagier les articles traduits.