探讨稳定币收益策略:8种主要模式分析

近期加密市场表现平平,稳健收益再次成为市场需求。本文将探讨稳定币收益这一经典但长青的话题,结合作者多年投资经验和对稳定币领域的研究成果。

当前加密市场的主要稳定币类别包括:

• USDT:应用场景广泛,市占率最高
• 合规锚定稳定币:如USDC、PayPal USD等
• 超额抵押稳定币:如DAI、LUSD等
• 合成资产稳定币:如USDe
• 美债支持的RWA稳定币:如USD0、USDY
• 算法稳定币:UST崩盘后基本被市场抛弃
• 非美元稳定币:目前影响有限

目前稳定币主要收益模式包括:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式,收益来自借款人支付的利息。主要包括:

• 中心化交易所活期理财产品
• 去中心化借贷协议如Aave、Sky Protocol等

行情上涨时借贷需求旺盛,收益可达20%以上;平静期则维持在2%-4%。此外还有固定利率借贷、利率分层、杠杆借贷等创新模式。

二、流动性挖矿收益

主要以Curve为代表,收益来自AMM交易手续费和代币奖励。Curve作为稳定币DEX的标杆,其池子支持度是衡量新稳定币采用度的重要指标。但Curve挖矿收益较低(0-2%),缺乏吸引力。

三、市场中性套利收益

主要包括:

• 资金费率套利:利用永续合约与现货的价差
• 期现套利:利用现货和期货的价差
• 跨交易所套利:利用不同交易所间的价差

Ethena将资金费率套利模式搬到链上,让普通用户可以参与。用户存入stETH获得USDe,同时在中心化交易所做空对冲,赚取正向资金费率。

四、美债RWA项目收益

利用美债高收益率(4%以上),兼顾安全性和收益。代表项目包括:

• Ondo的USDY和OUSG
• Usual的USD0和USD0++

USD0++为锁定期美债提供流动性,类似Lido之于以太坊质押。但收益可能随时间缓慢下降。

五、期权结构化产品

主要基于"卖期权赚保费"策略,如Sell Put获取稳定USDT收益。但需注意币价大跌风险。OKX等平台的Shark Fin策略通过期权组合实现本金保护。链上期权产品尚不成熟。

六、收益代币化

Pendle协议将收益资产拆分为本金(PT)和收益(YT)两部分:

• PT:到期1:1赎回基础资产
• YT:代表未来收益,随时间递减

用户可根据风险偏好选择不同策略。Pendle稳定币池收益可观,但期限较短需频繁操作。

七、一篮子稳定币收益产品

Ether.Fi推出稳定币Market-Neutral USD池,集合多种稳定币收益策略:

• 借贷(Syrup, Morpho等)
• 流动性挖矿(Curve)
• 资金费率套利(Ethena)
• 收益代币化(Pendle)

适合追求稳定链上收益但不愿频繁操作的用户。

八、稳定币Staking质押收益

如AO网络接受DAI质押获取AO代币奖励,但存在项目发展不确定性风险。

综上所述,了解各种稳定币收益来源并合理配置,可在财务稳健基础上更从容应对加密市场风险。