全面解读BTCFi：从Lending到Staking，建立自己的移动比特币银行

摘要

随着比特币在金融市场中地位日益巩固，BTCFi领域正迅速成为加密货币创新的前沿。本研报深入分析了BTCFi的多个关键赛道，包括稳定币、借贷服务、质押服务、再质押服务，以及中心化与去中心化金融的结合。报告探讨了各赛道的运作机制、主要项目及其进展，并对比了不同资产类别的安全性、收益率和生态丰富性。

研究发现，BTCFi市场规模已达百亿美元量级，并呈现快速增长趋势。机构投资者的参与为市场带来了稳定性和成熟度。在稳定币领域，去中心化稳定币项目如Bitsmiley Protocol和Bamk.fi展现出创新潜力。借贷赛道则有Liquidium等项目提供非托管借贷服务。质押和再质押服务如Babylon和Chakra正在释放比特币的流动性价值。CeDeFi模式通过Solv Protocol等项目，结合了中心化金融的安全性和去中心化金融的灵活性。

报告指出，相比ETHFi和SolFi，BTCFi虽然起步较晚，但潜力巨大。它不仅继承了比特币的安全性和去中心化特征，还通过创新的金融模式提升了比特币的实用性和价值。随着生态系统的不断发展，BTCFi有望成为连接传统金融与加密货币世界的重要桥梁，为全球用户提供更加丰富、安全、高效的金融服务。

BTCfi赛道概况

BTCFi（比特币金融）是围绕比特币展开的一系列金融活动，包括比特币借贷、质押、交易、期货和衍生品等。根据数据预测，到2030年BTCFi市场可能达到1.2万亿美元规模。过去十年，BTCFi市场显示出显著增长潜力，吸引了越来越多机构参与，如灰度、贝莱德和摩根大通。

机构投资者的参与不仅带来大量资金流入，增加市场流动性和稳定性，也提升了市场成熟度和规范性，为BTCFi市场带来更高认可度和信任度。本文将深入探讨当前加密货币金融市场中的多个热门领域，包括比特币借贷、稳定币、质押服务、再质押服务、以及中心化与去中心化金融结合的CeDeFi。

BTCFi赛道细分

1. Stablecoin稳定币赛道

稳定币是旨在保持稳定价值的加密货币，通常与法定货币或其他有价值资产挂钩。它们通过储备资产支持或算法调节供应量来实现价格稳定，广泛用于交易、支付和跨境转账等场景。

按中心化程度分类，可分为中心化稳定币（如USDT、USDC）和去中心化稳定币（如DAI、FRAX）。按抵押类型分类，可分为法币/实物抵押、加密资产抵押和不足额抵押。

在BTC生态中，值得关注的稳定币项目主要是去中心化稳定币。以下介绍几个代表性项目：

项目一、Bitsmiley Protocol

• BTC生态首个原生稳定币项目
• 基于Fintegra框架，由去中心化超额抵押稳定币bitUSD和原生无信任借贷协议组成
• 采用CDP机制，类似MakerDAO的DAI
• 2024年5月在BitLayer上线Alphanet，最大贷款价值比为50%

项目二、Bamk.fi（NUSD）

• 发行NUSD (Nakamoto Dollar)，是比特币L1上的合成美元
• 目前由USDT 1:1铸造，未来将改为delta中性的比特币头寸支持
• 项目代币BAMK以符文形式发行，总量210亿

项目三、Yala Labs

• 通过自主搭建的模块化基础设施发行超额抵押稳定币$YU
• 核心产品包括$YU稳定币、Metamint铸造平台和保险衍生品
• 与Babylon等项目合作，为用户提供多重收益机会

项目四、Satoshi Protocol

• BTC生态首个CDP稳定币协议，基于BEVM生态
• 用户可通过存入BTC及LST等资产，以110%的最低抵押品率铸造美元稳定币$SAT
• 引入稳定池机制以确保系统稳定性

项目五、BTU

• 比特币生态中首个去中心化稳定币项目，采用CDP模型
• 无需跨链桥，在比特币网络内完成全部操作
• 提供无需交易的资产证明机制

2. Lending赛道

比特币借贷（BTC Lending）是一种将比特币作为抵押物获得贷款或通过出借比特币赚取利息的金融服务。主要项目包括：

项目一、Liquidium

• 在比特币上运行的P2P借贷协议
• 支持使用原生Ordinals和Runes资产作为抵押品
• 采用PSBT和DLC技术实现安全非托管借贷

项目二、Shell Finance

• 基于BTC L1的稳定币协议
• 支持BTC、Ordinals NFT、Runes、BRC-20、ARC-20资产作为抵押物
• 采用点对池方案最大化利用率

3. Staking赛道

质押（Staking）通常以安全、稳定生息的特征被认识。在BTCFi领域，主要项目包括：

项目一、Babylon

• 由斯坦福大学David Tse教授创立的layer 1区块链
• 实现在比特币主网锁定比特币来为其他POS消费链提供安全性
• 采用远端质押（Remote Staking）技术，借助UTXO实现质押合约

4. Restaking赛道

再质押（Restaking）是将流动性质押代币资产用于其他网络和区块链的验证者进行质押，以获得更多收益。主要项目包括：

项目一、Chakra

• 基于Starknet的模块化结算基础设施
• 采用零知识证明技术，确保去信任化的安全性和高效性
• 与Babylon生态合作，提供一键质押比特币服务

项目二、Bedrock

• 多资产流动性再质押协议
• 利用其通用标准释放PoS代币的流动性和最大价值
• 与Babylon合作，提供流动性质押服务

5. 去中心化托管

随着wBTC背后主体BitGO发布交出控制权的公告，市场对比特币封装形式的安全性产生了讨论。新兴的去中心化托管方案包括：

• tBTC：由Threshold Network开发，提供更去中心化的BTC封装方案
• FBTC：全链新型合成资产，支持全链BTC流通
• dlcBTC：采用谨慎日志合约（DLCs）技术的非托管BTC凭证

6. CeDeFi

CeDeFi结合了中心化金融（CeFi）和去中心化金融（DeFi）的特性。主要项目包括：

项目一、Solv Protocol

• 统一的比特币流动性矩阵
• 通过SolvBTC提供多链流动性解决方案
• 与多家数字资产托管机构合作，提供"场外结算"解决方案

项目二、Bouncebit

• BTC Restaking链，完全兼容EVM
• 利用LCT（流动性托管代币）进行再质押和链上Farming
• 采用BTC + BounceBit混合PoS机制进行验证

项目三、Lorenzo protocol

• 基于Babylon的BTC流动性金融层
• 将质押的比特币代币化为流动本金代币(LPT)和收益累积代币(YAT)
• 为BTC持有者提供DeFi参与机会

7. DEX AMM Swap

去中心化交易所（DEX）自动做市商（AMM）交换在比特币生态中的发展相对滞后，但仍有一些创新项目：

项目一、Bitflow

• 基于Stacks构建的DEX
• 支持BTC、稳定币等资产交易
• 目标是构建BTCFi生态系统

项目二、Dotswap

• BTC主网原生AMM DEX
• 支持Runes、BRC-20、ARC-20和CAT-20资产交易
• 采用多层多重签名矩阵（MMM）技术

项目三、Unisat AMM Swap

• 专注于Ordinals和brc-20的钱包应用
• 基于订单簿实现铭文市场交易
• 开发了Fractal主网，巩固铭文领域地位

不同资产类别对比

安全性对比

• BTC生态对"安全"的关注度高于其他生态
• ETH面临过度中心化、挤兑风险等系统性风险
• Solana易受场外因素影响，币价波动较大
• BTC