Bittensor项目的争议与风险分析

Bittensor虽然标榜自身是"公平挖矿"项目,但实际上其底层Subtensor既非PoW也非PoS公链,而是一个由Opentensor基金会管理的中心化链,机制不透明。

所谓的"三巨头+参议院"二元治理结构,三巨头实为基金会员工,参议院由排名前12的验证节点组成,大多为内部人士或利益相关方。

从2021年1月网络激活到2023年10月子网上线的2年9个月间,Bittensor已挖出538万枚TAO。但这期间的代币分配规则和流向并未公开,推测可能被内部人员瓜分。按现有发行量861万计算,至少62.5%的TAO由内部人员和利益集团掌控。加上基金会和投资方运营的验证节点,实际比例可能更高。

TAO的市值虚高很大程度上源于其低流通性。历史数据显示,TAO的质押率一直保持在70%-90%之间。以当前20亿美元市值计,至少14亿美元的TAO从未进入流通。实际流通市值仅6亿美元,但对应的FDV高达50亿美元,典型的低流通高市值项目。

dTAO升级似乎为早期参与者提供了退出机会。根据三盘理论,这是在原有模式难以为继的情况下,引入新的庞氏骗局模型来延续。其核心目的是在旧叙事走弱、外部流动性枯竭时,通过新叙事吸引新的资金流入。

dTAO升级后,TAO成为所有子网代币的基础货币,试图通过子网代币的高涨幅来制造买压,掩盖根网络验证节点抛售TAO的行为。然而,封闭的生态系统和市场环境转熊,导致这一策略效果不佳。

自dTAO上线以来,约30万枚TAO(价值约7000万美元)已从根网络流出,可能已在中心化交易所清算。这表明大户正在逐步退出。

更严重的是,dTAO模型破坏了子网项目方、矿工和验证节点之间原有的利益一致性。子网Alpha代币实际上只是一种"权证",难以构建有效的代币经济模型。项目方不得不用外部收入回购代币来维持价格,却无法从中获益。

验证节点作为特权阶级,不仅不创造价值,还能持续出售子网Alpha代币。这种模式使得子网项目方和矿工实质上成为验证节点的"打工者"。

Bittensor之前能吸引项目建立子网,主要依靠TAO排放作为补贴。如今这种补贴机制消失,甚至反向运作,可能导致项目方失去留在生态系统的动力。

总的来说,dTAO模式作为利益集团套现的工具,正在损害Bittensor长期以来建立的基础。尽管目前大多数子网的商业模式仍有待改进,但如果失去这些项目,Bittensor可能会失去最后的支撑。