Solana生态DeFi项目表现分析

近期，Solana生态整体呈现强劲态势，SOL价格在12月22日一度接近100美元。值得注意的是，Solana上去中心化交易所（DEX）的交易量短暂超越以太坊，引发了市场的广泛关注。

与此同时，以太坊面临各种质疑声音，特别是曾在上一轮牛市中引领潮流的流动性挖矿项目不再备受青睐。那么，Solana生态中的DeFi项目表现如何？老牌项目是否真正复苏？让我们逐一探讨。

流动性质押

流动性质押成为Solana生态中的重要增长点。质押本身锁定资金有利于SOL价格上涨，而各种流动性质押代币（LST）又能在其他DeFi项目中应用。新项目空投的财富效应和激励措施也促使参与流动性质押的资金持续增长。

Marinade Finance和Jito是Solana上最大的两个流动性质押项目。截至12月22日，它们的TVL分别达到10.5亿美元和6.26亿美元，位居Solana生态TVL前两名。尽管Marinade的美元计价质押资金与高点相比仅为57%，但从质押的SOL数量（1115万SOL）来看已创下历史新高。

Jito在质押基础上还提供MEV基础设施，因超预期的空投获得了较好的群众基础。近期由于开始激励JitoSOL在DeFi项目中的应用，Jito的质押数量持续快速增长，目前已达642万SOL。

去中心化交易所

DEX领域仍以Raydium和Orca为主导，未出现突出的新项目。两者都在原有基础上开发了集中流动性功能，但地位发生了反转。

从流动性和交易量这两个关键指标来看，Raydium的流动性最高曾达22.1亿美元，目前为1.13亿美元，仅为高点的5.1%。Orca的流动性最高为14.1亿美元，目前为1.84亿美元，为高点的13%。

近期，Solana DEX交易量超过以太坊引起广泛讨论。数据显示，无论是24小时还是7天数据，Solana的交易量都高于以太坊。尽管有人质疑可能重复计算了交易聚合器的交易量，但单独计算各DEX交易量后发现，11月21日Solana上DEX的交易量确实超过以太坊。

值得注意的是，DEX的交易量/TVL比率，可反映资金利用率。Raydium和Orca分别为4.81和2.87，而以太坊上主要DEX如Uniswap、Curve、Balancer的比率则分别为0.26、0.09、0.042。这表明在相同本金下，Solana上提供流动性的收入远高于以太坊，可能吸引更多资金进入Solana生态。

去中心化借贷

借贷领域变动较大，曾经资金量较大的协议中目前仅Solend仍排在前列，但已被新兴项目超越。Solend的TVL从最高9.1亿美元降至1.87亿美元，为高点的20.5%。其他老牌借贷协议表现更为糟糕，如Port Finance、Larix和Apricot Finance的TVL均大幅下降。

新兴竞争者如marginfi和Kamino表现突出，TVL分别达3.48亿美元和2.04亿美元，且近期增长迅速。这些项目尚未发行治理代币，但推出了积分体系，吸引用户存款和借款。在近期空投造富效应和各种LST支持下，资金不断涌入这些平台。

收益聚合器

收益聚合器赛道几乎已被市场否定。曾经最著名的项目Sunny，TVL从最高34亿美元跌至402万美元。其他提供借贷和杠杆挖矿功能的聚合器如Francium和Tulip的TVL也大幅下降。

永续合约

相比以太坊Layer 2上的各种永续合约项目，Solana在该领域表现平平。

目前表现较为突出的是Drift，采用类似dYdX的订单簿交易模式，最高可使用20倍杠杆。其TVL创新高达1.05亿美元，24小时SOL-PERP交易量为4300万美元。

Mango是该领域的老牌项目，TVL从2.1亿美元高点降至1047万美元。经历黑客攻击后，Mango新增了永续合约交易功能，但SOL-PERP 24小时交易量仅52万美元。

Jupiter的JLP采用类似GMX V1的模式，资金上限为2300万美元，24小时SOL-PERP交易量高达1.01亿美元，超过Drift。

去中心化稳定币

Solana在去中心化稳定币领域始终缺乏突出表现的项目。UXD Protocol曾以近20亿美元估值完成融资，但TVL最高仅4200万美元，目前为1119万美元。其他使用超额抵押铸造的稳定币项目如Parrot Protocol和Hubble的TVL也大幅下降。

总结

Solana生态中，流动性质押项目引领TVL增长，各种LST在其他项目中得到广泛应用和激励。DEX虽然流动性不及以太坊，但交易量某些时候超过以太坊，显示出极高的资金效率。借贷领域新兴项目表现出色，有望吸引更多资金。永续合约领域的Drift和JLP处于增长阶段。然而，收益聚合器和稳定币领域仍缺乏亮眼表现。