代币化股票:机遇与挑战并存

随着政策环境的变化,代币化股票这一概念再次引起市场关注。本文将回顾代币化股票的发展历程,分析当前市场现状,并探讨其面临的机遇与挑战。

代币化股票的发展历程

代币化股票的概念可以追溯到2017年STO的兴起。STO作为一种将传统证券权益数字化、上链的融资方式,结合了传统证券的合规性和区块链技术的高效性。在此之前,ICO是区块链领域的主流融资方式,但由于缺乏监管和真实资产支持,导致诸多问题。

2017年,美国证券交易委员会针对DAO事件发表声明,标志着STO概念正式萌芽。2018年,STO作为"合规ICO"开始受到关注,但由于种种原因发展缓慢。

2020年DeFi热潮兴起后,一些项目开始尝试通过去中心化方式创建与股票价格挂钩的衍生品,如Synthetix和Mirror Protocol。这些项目允许做市商通过超额抵押铸造合成美股,交易者可在DEX上交易这些资产。然而,由于需求不足等原因,这类项目最终未能取得成功。

同期,一些知名中心化交易所也尝试推出代币化股票交易服务,如FTX和某交易平台。但由于监管压力,这些服务很快被叫停。

随着监管环境的变化,代币化股票以RWA的新形式重新引起关注。这种模式强调通过合规架构设计,发行由真实世界资产1:1担保的代币,并严格遵守监管要求。

当前股票RWA市场现状

目前,股票RWA市场仍处于早期阶段,主要集中在美股领域。根据数据显示,当前股票RWA市场总发行量达4.454亿美元,其中4.2984亿美元来自EXOD,这是Exodus Movement, Inc.发行的链上股票。

Exodus是一家专注于自托管加密货币钱包开发的软件公司,其股票在纽交所上市,并允许用户将A类普通股迁移至Algorand区块链管理。值得注意的是,链上EXOD仅作为股票的数字标识,不包含投票、治理等权利,也不能在链上直接交易。

Exodus成功将普通股代币化具有重要意义,标志着监管机构对链上股票资产态度的转变。尽管公司最初的上链申请遭到拒绝,但经过不断完善后最终获得批准,这也使其股票在市场上备受追捧。

除EXOD外,其余约1600万美元市场份额主要来自Backed Finance项目。该瑞士公司通过合规架构,允许通过KYC的用户在一级市场用USDC铸造链上股票代币。Backed收到加密资产后兑换美元并在二级市场购买股票,由瑞士托管银行管理,然后1:1铸造bSTOCK代币发送给用户。投资者可通过DEX直接购买这些链上股票资产。

Backed的发行量主要集中在CSPX和COIN两种资产,前者约1000万美元,后者约300万美元。链上流动性主要分布在两个区块链上,其中bCSPX流动性约600万美元,wbCOIN约100万美元。但交易量相对较低,以bCSPX最大流动池为例,自部署以来累计交易量约380万美元,交易次数约400次。

另一个值得关注的是某金融科技公司的进展。该公司近期宣布了其整体战略,将代币化股票作为其全球市场业务的核心交易标的。凭借更广泛的传统金融资源和技术背景,该公司有望加速这一领域的发展。

股票RWA的机遇与挑战

股票RWA通常被认为具有以下优势:

1. 全天候交易:区块链技术使代币化股票可以突破传统交易所时间限制,满足更多交易需求。

2. 降低非美国用户投资美国资产的成本:利用稳定币可以减少跨境交易的手续费和时间成本。

3. 金融创新潜力:可编程特性使代币化股票能与DeFi生态系统结合,创造更多金融创新场景。

然而,代币化股票仍面临两大不确定性:

1. 监管政策推进速度:目前监管政策尚未完全解决"股币同权"问题,限制了某些交易场景和金融创新。政策推进速度可能会因政府其他优先事项而延迟。

2. 稳定币采用度:代币化股票的主要目标用户可能是传统的非美国投资者,其采用度取决于各国对稳定币的政策。例如,对某些国家的投资者而言,通过非官方渠道获取稳定币的成本可能高于传统投资渠道。

基于以上分析,短期内股票RWA可能有两个市场机会:

1. 已上市企业可参考EXOD案例发行链上股票代币,虽然短期内实际应用场景有限,但潜在的金融创新能力可能会提升投资者对公司的估值预期。

2. 对于代币化的高股息美股,一些收益型DeFi协议可能成为潜在用户。随着市场情绪好转,这些协议可能会寻求高股息蓝筹股作为新的收益来源,以提升整体收益率和市场竞争力。