Ethena: 新一代加密货币领域的融合型金融协议

一、Ethena 的团队背景与融资情况

Ethena 团队成员在加密货币、金融和科技等领域拥有丰富的经验。创始人曾在大型对冲基金工作，其他核心成员也有知名公司的从业背景。

据数据平台信息，Ethena 已完成三轮融资，累计融资额 1.195 亿美元。投资方包括多家知名机构，涵盖交易所、做市商、传统金融背景的投资机构等。

二、Ethena 的产品与机制

Ethena 是一种合成美元协议，推出了美元稳定币 USDe 和美元储蓄资产 sUSDe。USDe 的稳定性由加密资产和相应的 Delta 中性对冲头寸支持。

Ethena 旨在通过 USDe 连接 CeFi、DeFi 和 TradFi 三个领域的资金，捕获利率差异，为客户提供更高收益。

USDe 的铸造和赎回仅限于白名单内的两个独立法人铸币者进行。铸币者需使用 BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC 作为抵押品。USDe 的稳定性通过自动化、程序化的 Delta 中性策略来维持。

sUSDe 的收益来源包括抵押品的存款利率、空头期货头寸的资金费率以及 ETH 质押收益等。

USDe、sUSDe 和 iUSDe 在 DeFi、CeFi 和 TradFi 领域都有广泛应用，如作为借贷平台的抵押品、交易对的计价货币等。

三、Ethena 的创新点

1. 采用 Delta 中性策略对冲抵押资产的价格波动
2. 较高的资本效率
3. OES 托管模式确保资产安全
4. 融合传统金融，扩大 USDe 的应用范围

四、项目发展现状

USDe 已成为第三大美元稳定币，发行量超过 55 亿美元。Ethena 营收发展迅速，是仅次于某平台的第二快达到 1 亿美元收入的加密货币初创公司。

Ethena 已成为多个 DeFi 协议的重要组成部分，并正在围绕 USDe 打造生态系统。2025 年 Q1 将推出去中心化交易平台和链上交易协议。

然而，Ethena 也面临一些潜在风险，如核心收益的不稳定性、某些交易平台机制可能影响 Delta 中性策略、以及合作伙伴可能带来的流动性风险。

五、Ethena (ENA) 代币分析

ENA 目前全面稀释估值约 56 亿美元，流通市值 20 亿美元。Token 解锁计划将在未来几个月内逐步进行。近期加密货币市场整体回调，ENA 表现较弱，自高点回调约 70%。

综合来看，Ethena 短中期币价可能面临压力，但项目核心业务具有长期价值。