探究Bonding Curve:一级和二级自动化做市商的差异

Bonding Curve作为Web3领域的关键技术,在代币生态系统中发挥着重要作用。本文将介绍Bonding Curve作为自动化做市商(AMM)的核心机制,探讨一级自动化做市商(PAMMs)和二级自动化做市商(SAMMs)的基本概念及区别,旨在更清晰地定义Bonding Curve的设计空间,以便更好地应用这些DeFi工具。

Bonding Curve概述

Bonding Curve是一种数学方法,用于编码两个或多个代币化资产之间的关系。它通过区块链上的智能合约实现,定义了资产之间的兑换比率。最常见的Bonding Curve方程是"X * Y = K",其中"不变量K"决定了代币X和Y之间的兑换价格。这个"曲线"描述了随着任一代币供应量的变化,价格如何变化。Bonding Curve可应用于不同场景,为代币经济项目提供关键基础设施。

Bonding Curve在市场设计中的应用

目前,大多数Bonding Curve被嵌入到Uniswap等AMM中,主要功能是通过"流动性池"促进现有代币的交换。这些机制可视为SAMMs,因为它们促进已存在代币的二级市场交易。

Bonding Curve的另一个用例是代币的直接发行(铸造)和赎回(销毁)。这些机制被称为PAMMs,负责在储备资产存入时发行代币,在取出时兑换代币。PAMMs实现了动态供应的代币生态系统,可视为一种"供应发现"机制。

SAMMs作为价格发现机制

DeFi的兴起催生了Uniswap等AMM平台,它们通过"流动性池"取代了传统订单簿交易,实现了异步交换。这种新型市场结构改进了订单簿交易:它们是非托管的、异步的,且交易费用返还给流动性提供者而非中介交易所。

SAMMs的出现使得大量小市值代币能获得交易流动性,为大多数代币提供了价格发现和交易流动性。这是Bonding Curve实现产品市场契合的重要时刻。

PAMMs作为供应发现机制

PAMMs利用Bonding Curve促进代币的铸造和销毁,为代币提供自动化的发行和赎回机制。它们是一种"供应发现"工具,解决了代币生态系统设计和启动过程中的多个激励不协调问题。通过根据需求调整代币供应,并将存入的资产保存在智能合约储备中,PAMMs确保每个代币都有相应的储备资产支持。

PAMMs处于固定供应和无限供应的中间地带,既利用了两者的优点,又通过动态发行实现供应的灵活扩张,同时限制了供应扩张,保持与储备资产的存入一致。这使得PAMMs能为项目提供灵活的代币供应,以满足不断变化的需求,同时保持代币价值。

PAMMs与SAMMs结合的潜在好处

当PAMMs和SAMMs在一个生态系统中结合时,可为代币经济带来更多好处。一级发行和二级交易市场同时存在时,当这些市场的价值出现差异,就会产生套利机会,这对整个系统可能有益。

PAMMs与SAMMs的结合可对代币价格产生"波动抑制"作用。这种效应在模型和实时部署中都得到了观察,尽管还需进一步研究其限制和潜在缺点。

结语

Bonding Curve已成为Web3领域不可或缺的一部分,其重要性将持续增长。PAMMs和SAMMs已证明了对不同规模经济体的有用性。无论是启动早期代币生态还是促进成熟生态的交易,Bonding Curve将继续在加密经济中发挥关键作用。

对Bonding Curve的探索和研究仍处于早期阶段。尽管SAMMs领域已有较多文献和实际应用,但PAMMs仍相对年轻且未被充分研究。未来还需更多研究来探索这些工具在解决加密代币经济关键挑战方面的潜力。