PayFi:区块链支付的新篇章

近期，SmartCon大会在香港召开，一位Web3领军人物将就合规稳定币的全球支付新网络发表演讲。这引发了业界对Web3支付行业的广泛关注，也暗示着Web3支付可能即将迎来爆发性增长。

PayFi作为新兴领域,前景广阔但挑战重重。合规和风险管理是PayFi项目长远发展的关键。从长远来看,监管合规正在良性发展,合规之路逐步提速。对PayFi项目而言,除了创新玩法和强化风险管理,选择具有合规牌照的合作伙伴至关重要。无论是稳定币还是交易平台,一旦形成合力,将为行业带来巨大的发展空间。

PayFi:新概念,旧问题

资金周转效率是货币时间价值的核心

PayFi(Payment Finance)即支付金融,是Web3领域独有的概念,最早由Solana基金会主席提出,定义为围绕货币时间价值构建的新型金融市场。

货币时间价值意味着货币在不同时间段具有不同的价值。简单来说,就是用今天的1美元进行投资、理财、借贷等,在未来某个时刻赚到更多的钱。赚取的收益直接取决于这1美元的周转效率、成本以及每次周转的收益。

那么,为什么需要Web3来进行支付改造?主要是因为Web2中货币时间价值被大大削弱,既有成本增长,也有收益降低,同时便捷获取服务的程度不高。

PayFi通过区块链技术,基于支付结算场景,围绕资本周转效率、成本及收益为目的构建创新金融市场。值得注意的是,PayFi主要聚焦支付及结算,而非金融交易,其对时间价值的主要提升在于更短的资金结算时间以及更快的周转效率。

RWA需求或非刚性,PayFi更为紧迫

Web3行业一直有一个公认且经久不衰的主流叙事,即大规模采用(Mass Adoption)。RWA赛道正是诞生在这一叙事之下的重点方向,而PayFi从更广义的角度则隶属于RWA赛道,因为从最核心的基础而言,都是区块链世界与真实物理世界的交互,只是交互方式有所不同。

RWA聚焦的是现实资产在链上的交易,为现实资产提供更高的流动性;PayFi则聚焦的是现实资产之间交易的快捷以及未被满足的金融需求通过区块链得以实现。

RWA的需求未必是刚性,它某种程度是给区块链世界提供了更多的收益/资金来源;PayFi的需求是完全刚性需求,它在某种程度上,更多是给现实世界提供了更多的收益/资金来源。

区块链发展瓶颈呼唤真实场景的新叙事

从区块链世界看,叙事枯竭是当前不争的事实,流动性分割的现象几乎是越演越烈。从真实世界看,在日益复杂的地缘政治环境中,国际支付结算体系面临效率低下和中立性质疑等问题。

虽然很难说区块链能够完美解决现实世界的问题,但它至少是目前最有可能的路径之一。无论Web2巨头还是Web3顶流,都不愿错过对这个赛道的押注。对于巨额资本而言,他们更注重长远的增量空间,这也是RWA和PayFi能吸引大资金的核心原因。

PayFi生态初具雏形,合规是合作基础

PayFi需要整合多重力量。首要因素是必须要在相对宽松的监管环境和加密友好的城市进行运营。其次,目前的主要合作方仍然聚焦在能够提供全套出入金、流动性提供、去中心化基础设施合规服务方案的大型持牌机构。

以香港为例,具有一定资金实力、能提供合规监管框架的实体公司并不多,只有少数监管持牌机构。某大型持牌虚拟资产交易平台作为香港最大持牌交易所,已跻身全球TOP10,是PayFi项目最佳的合作对象。与这类合规机构合作有利于项目快速搭建以及扩大知名度,降低运营成本。

赛道雏形已现,未来值得期待

PayFi概念提出不到三个月,已成为行业内炙手可热且备受关注的新概念和新叙事,其背后集结了业内顶级风投、合规交易所以及公链基金等。在今年的Token2049中,PayFi Summit活动展示了12个PayFi赛道的项目以及相应的底层模块化Stack技术堆栈,意图进一步降低项目开发门槛。

从合规角度,目前支付业务在不同地区有不同的监管框架,如香港的TCSP、MSO;新加坡的DPT和迪拜的VARA牌照等都是项目进入支付赛道必须要考量的监管框架。

总的来看,赛道当前的规模、热度尚称不上主流;但在行业新叙事乏力的背景下,行业给予的高度关注也间接证明对这一方向的认可,至少在当前的影响力下,赛道雏形已然成形,未来仍然值得期待。

PayFi的三大挑战

展望未来,PayFi发展面临以下主要挑战:

1. 整个链条的合规化管理。从风险视角,链上合规风险如果蔓延至链下,则对项目会形成致命打击。采用合规稳定币只是第一步;长远来看,当前的稳定币均挂钩美元,在大规模推广过程中,可能面临跨国外汇管制风险。此外,出入金环节、流动性提供环节的合规都对项目成败起到决定性作用。

2. 技术和安全风险以及信用风险的管理难度增大。PayFi的业务形态决定了,其技术风险不仅存在于链上的黑客攻击,更存在于线下的履约见证等风险。此外无论是基于应收帐款或者是贸易,需要大量线上线下的数据交叉验证,这对信用风险管理能力提出了更高要求。

3. 用户的进入门槛仍然较高。目前考虑到监管合规因素,用户的KYC以及投资门槛不太适合广大散户参与,较适合机构/高净值人群参与。但从业务逻辑上说,机构业务更容易开展,模式相对简单。如果后续要大规模推广,用户门槛仍然是壁垒之一。

建议与前景:立足合规,多方合作,创新玩法

从PayFi的发展来看,当前还处在单向的融资方案解决阶段。未来可以发展成为支付融资一体化的业务,或者说是PayFi+DeFi+RWA的综合形态,一方面扩大资金来源,同时提高链上DeFi或交易所理财产品的收益来源;另一方面也为线下资产庞大的金融周转需求寻找突破方案。

可以考虑与DeFi协议、合规交易所合作,充分整合区块链世界的流动性,设计更多风险属性、期限的产品,实现支付融资一体。例如,用户通过LP获取的收益作为抵押,可以即时获得PayFi平台的信用垫款,直接用于支付线下消费。

对于中心化合规交易所和DeFi协议而言,这提供了用户资金留存的有效抓手。一个可能的场景是:用户通过某交易所出入金,在投资BTC收益后,可以用BTC或者USDC等合规稳定币投入交易所的理财产品,该理财产品的底层资产为PayFi的融资项目,以赚取稳定收益,该收益也可以直接通过PayFi进行线下支付。

据不完全统计,整个支付领域,仅信用卡、贸易融资、跨境支付等加总就有超过40万亿美元的市场,而当前PayFi仅仅在传统金融被忽视的长尾市场进行了拓展。结合日益合规化的区块链世界,仅以PayFi而论,这个规模粗略估计也超过万亿规模。

在可预见的未来,如果在打通出入金障碍、线上线下融合加深、合规提速的背景下,由Web2世界通向Web3世界的高速公路或将被真正意义上贯通,PayFi也可能成为Web3真正走向大规模采用的关键转折点。