美国SEC推出"Project Crypto"计划，开启链上资本市场新时代

7月31日，美国证券交易委员会（SEC）主席Paul Atkins宣布了一项重大新政——"Project Crypto"。这项由SEC主导的链改计划旨在彻底改写美国在加密资产时代的监管逻辑，推动金融市场"转移上链"，实现让美国成为"世界加密之都"的宏伟目标。

与过去几年监管压制的基调不同，"Project Crypto"的推出向整个行业发出了一个强烈信号：美国的链上时代正式开启。这标志着美国监管思路的重大转变，从过去"以执法代监管"的模式转向积极拥抱创新。

监管松绑，DeFi协议迎来发展机遇

在新任主席Paul Atkins上任后，SEC的监管风格发生了根本转变。他迅速启动了"DeFi与美国精神"专题圆桌会议，为Defi监管松绑。

Atkins在Project Crypto中明确表示，美国联邦证券法的初衷是保护投资者和市场公正，而非遏制无需中介参与的技术架构。他认为，自动化做市商（AMM）等去中心化金融系统本质上可以实现非中介化的金融市场活动，应获得制度层面的正当地位。对那些"只是写代码"的开发者，应提供明确的保护与豁免；而对希望基于这些协议提供服务的中介机构，则应制定清晰、可执行的合规路径。

这一政策思路的转变，为整个DeFi生态释放出积极信号。尤其是那些已形成链上网络效应、并拥有高度自治化设计的协议，将在去中介监管逻辑下获得制度承认与发展空间。长期遭受"证券阴影"困扰的协议代币，也有望在政策宽松与市场参与回归的背景下重塑估值逻辑，重新成为投资者眼中的"主流资产"。

Super-App将重塑交易平台竞争格局

Atkins在演讲中提出了"Super-App（超级应用）"的设想。他认为，当前证券中介机构在提供传统证券、加密资产与链上服务时，面临冗杂的合规结构和重复许可障碍，这直接阻碍了产品创新与用户体验升级。未来交易平台应能在一张牌照之下，整合包括非证券类加密资产、证券类加密资产、传统证券以及质押、借贷等多种服务。

监管层将推动这一超级应用架构的落地。SEC将起草监管框架，允许加密资产无论是否构成证券，都能在SEC注册的平台上共存交易。整个监管改革的方向是打破证券/非证券的二元界限，让平台可以根据产品本质与用户需求灵活配置资产。

这项变革的直接受益者可能是一些大型交易平台。它们有望成为率先吃到政策红利的平台——实现一站式服务，并将链上产品与传统用户群打通。未来若能在合规层整合传统证券与链上资产，这些平台极有可能发展为"链上版"的综合金融服务提供商。

可以预见，Super-App架构一旦全面放行，将成为交易平台竞争的核心战场。谁能率先实现合规化的"多资产聚合交易"，谁就能在下一轮金融基础设施升级中占据领先地位。对用户而言，这意味着更顺畅的交易体验、更丰富的产品选择，以及一个更接近未来的金融世界。

ERC-3643：RWA赛道的合规桥梁

在实物资产代币化（RWA）方面，Atkins明确提出将推动传统资产的通证化，并点名ERC-3643作为监管框架中值得参考的通证标准。这也是整场讲话中唯一被公开提及的代币标准，意味着ERC-3643已从技术协议跃升为政策级别的参考模型。

Atkins强调，在设计创新豁免框架时，SEC将优先考虑那些"内置合规能力"的代币系统。ERC-3643的智能合约中集成了权限控制、身份验证与交易限制等机制，可直接满足现行证券法规对KYC、AML及合格投资者的要求。

ERC-3643的最大特色在于其"合规即代码"的设计思路。它内置了一个叫做ONCHAINID的去中心化身份框架，所有代币持有者都需通过身份验证，符合预设的规则后才能完成持有或转账操作。这与ERC-20最大的不同是引入了"权限"这一维度，强调"谁可以持有"与"是否合规"，是一个"权限型代币标准"。

目前，ERC-3643已被全球多个国家与金融机构采纳。从房地产到艺术收藏，从私募股权到供应链票据，ERC-3643为各种资产的碎片化、数字化和全球化流通提供了底层支撑。它是目前唯一兼具可编程合规性、链上身份验证、跨国法律兼容性与现有金融架构对接能力的公链通证标准。

创业者回流美国，一级市场将从链上再起飞

在最新发布的Project Crypto政策中，Atkins首次明确提出：将制定加密资产的重新分类标准，为空投、ICO、Staking等常见链上经济活动提供清晰的披露规范、豁免条件和安全港机制。SEC不再默认"发币=证券"，而是会依据资产经济属性将其合理划分为数字商品、数字收藏品、稳定币或证券代币等不同类别，并提供合适的法律路径。

这代表一个关键转折点：项目方将不再需要"装作不发币"，也无需通过基金会、DAO等绕路结构来掩盖激励机制，更无需将项目注册在海外，而是真正专注代码、以技术为核心驱动力的团队，将获得制度上的正面确认。

在AI、DePIN、SocialFi等新兴赛道迅速兴起、市场对早期融资需求激增的当下，这种基于实质分类与鼓励创新的监管框架，有望激发一轮项目回流美国的热潮。美国不再是加密创业者绕开的市场，而可能重新成为他们发币募资的首选之地。

总结

"Project Crypto"描绘了一个去中心化软件、代币经济、资本市场合规化三者融合的未来。Atkins的态度鲜明："监管不应再扼杀创新，而要为其让路"。

对市场而言，这是一次明确的政策转向信号。从DeFi到RWA，从Super App到发币募资，谁能在这轮政策红利中脱颖而出，取决于谁能率先响应这场美国主导的"链上资本市场革命"。