以太坊合并一年后的MEV格局演变

以太坊合并后一年来，MEV-Boost的市场占有率一直保持在90%左右。目前MEV的复杂程度极高,涉及多个非用户角色,如Searcher、Builder、Relayer、Validator和Proposer。这些角色在12秒的出块时间内进行多方博弈,各自谋求最大收益。

本文将对比MEV前后的利润率变化,梳理合并后MEV的生命周期,并分享对一些前沿问题的看法。

1. 合并后MEV利润大幅下降

• 合并前一年(2021年9月至2022年9月),平均利润为22MU/M
• 合并后一年(2022年12月至2023年9月),平均利润为8.3MU/M

剔除不应归属于MEV的黑客事件后,整体收益率下降约62%。

需要注意的是,不同平台的统计方法存在差异,因此这只是一个宏观验证,并非绝对精确。

2. 传统MEV模式

MEV主要是由DeFi交易者通过各种套利策略捕获的,矿工只是间接从交易费用中获利。

链上存在聪明的黑客不断挖掘合约漏洞,但他们面临如何获取利润又不被抢跑的困境。交易签名进入内存池后可能被无数猎人盯上并模拟推演。

一些猎人甚至会分析每笔子交易,在几秒内自动完成模拟获利推演。还有一些节点会包围核心出块节点,通过控制信息传播来提升MEV利润率。

3. 合并后的MEV模式

以太坊合并后,出块间隔变得稳定,矿工激励降低,这促使验证者更愿意接受MEV的交易拍卖。

合并后涉及Searcher、Builder、Relay、Proposer和Validator等角色:

• Searcher:搜索有利可图的交易,组成Bundle交付给Builder
• Builder:收集并选择更有收益的交易序列
• Relay:验证交易序列有效性并重新计算收益
• Proposer和Validator:选取最大利润的交易序列完成出块

每个区块的生命周期包括Builder创建区块、提交给Relay、Relay验证并计算收益、向Proposer发送序列包、Proposer选择最高收益的序列包等步骤。

4. 总结

1. MEV-Boost重塑了交易生命周期,拆分出更精细的环节供各方博弈。Searchers和Builders处于高度内部竞争,订单流成为关键。

2. 前沿探索包括隐私交易(如阈值加密)、公平交易(如FSS)以及完善PBS等方向。

3. 以太坊对OFAC审查具有一定抵抗力,只要不是100%的验证者审查交易就等于0%。

4. 中继器缺乏激励是个隐形问题,可能导致中心化。未来或许通过MEV-share等获得收益。

5. ERC4337的账户抽象钱包增长迅速,虽然初期会增加MEV难度,但长期看不可阻挡。

6. DeFi和CeFi各有优势,面向不同受众群体。

7. Layer-2中,Optimism和Arbitrum采用了不同方案来降低MEV影响。不与以太坊主网互通的侧链仍存在MEV机会。