比特币减半后的新平衡：挖矿收益下滑，关机价攀升至5.5万美元，大持币者数量增加

比特币于4月20日完成了第4次减半，区块奖励降至3.125 BTC。这次减半对矿业造成了直接影响，矿工短期收入大幅下降。减半也降低了比特币的通胀率，市场普遍预期稀缺性增加将推动价格上涨。然而，减半至今比特币仍在高位横盘调整，价格小幅回落3.87%，给矿工带来压力，也让部分短期投资者面临亏损。

本质上，每次减半都是市场供需重新平衡的过程。在这个再平衡阶段，有几个值得关注的市场动向：

1. 自3月以来，比特币亏损筹码占比从1.28%持续上升至15.18%。减产后短期投资者的SOPR指数均值为0.99972，表明可能有不少短期投资者因减产预期而出现亏损。

2. 减产后，链上代币流通速率下降23%，更多筹码处于积累阶段。从时间周期看，今年以来持币1-3个月、3-6个月、3-5年的筹码数量明显增长；从持币地址余额看，100-1000 BTC和1000-10000 BTC之间的地址数量大幅增长超过1.3%。

3. 减产后矿工面临较大营收压力，按当前币价和较高电费估算，关机价达到5.5万美元，比去年8月1.43万美元的最低关机价大幅上涨。

4. 目前每日挖矿总收入约2648.71万美元，较减半前日均收入5476.23万美元下降51.63%。目前日交易手续费约228万美元，较减半前日均手续费下降34%。

5. 假设交易手续费收入不变，要达到减半前的日均收入水平，币价需要涨到94489.82美元，较当前价格上涨51.63%。

6. 假设币价不变，要达到减半前的日均收入水平，每日交易次数需增至167.37万次，较减半后日均值增加202.49%；或每笔交易手续费需达0.00080317 BTC，较减半后日均值增加206.08%。

7. Runes上线初期的强劲需求为矿工带来巨额收益，上线首日贡献了881 BTC的手续费。

目前比特币需求面仍显疲软，TVL和Runes多项数据呈下降趋势。据统计，比特币链上TVL已达12.08亿美元，今年以来增长296%，减半后基本保持稳定。其中，新上线的AINN Layer2表现良好，TVL达5.90亿美元，成为主要应用之一。此外，BiFi、Maya Protocol、BoringDAO等应用今年TVL也实现较快增长。