多生态LSD发展报告:赛道宏伟,项目早期

上周,我们发布了LSDFi生态报告以及上海升级给LSD带来影响的报告,但主要聚焦以太坊。这是因为仅以太坊流动性质押带来的资金量就超过140亿美元。本报告将探究其他公链生态的LSD发展情况及玩法,从数据观察其他生态LSD发展情况、趋势,以及对LSD行业的影响,并讨论LSD产品设计和正当性。调研公链包括:BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos等。

BNB Chain

BNB当前质押率为15.44%,质押平均年化收益约2.84%。其中最大的去中心化质押平台Ankr约占流通量的0.56%。

BNB Chain的LSD发展慢的原因:

1. BNB原生DeFi协议收益率普遍高于质押收益率

2. BNB具有多重效用:

   • 作为交易所平台币可获手续费折扣等服务
   • Binance Launchpad等服务吸引用户持有BNB

对交易型持有者而言,无论是获取交易所费用折扣还是参与DEX的DeFi产品,收益和稳定性都高于LSD。BNB Chain上LSD的潜力远小于以太坊。

Cosmos

Cosmos Hub质押率约61.96%,平均质押收益约25.92%,解除质押需等待21天。

Cosmos生态LSD规模小的原因:

1. 生态内各链暂时无法走出Cosmos,处于起步阶段

2. 高额质押收益带来机会成本,直接质押更稳定安全

3. 空投:LSD质押可能无法获得生态空投,增加机会成本

4. 流动性风险:LSD解锁需21-24天

但Cosmos LSD仍有很大前景:

1. Cosmos 2.0将提升ATOM价值,促进生态DeFi发展

2. Osmosis等DeFi基础设施不断完善

3. 新LSD协议如Quicksilver提供代理投票等治理功能

4. LSD可提高资金效率

5. 以太坊上海升级带来的LSD影响力将间接推动Cosmos LSD发展

6. Cosmos即将推出流动性质押模型

Polygon

Polygon质押率39.92%,平均年化收益8.82%。

Lido在Polygon上APY最高,且stMatic涉及多个高TVL交易对,可能导致Lido在Polygon LSD领域一家独大。

Solana

Solana网络质押率70.75%,平均质押年化收益7.16%。

多个LSD项目如aSOL、Eversol、Socean等已停止运营。Stader等新入局者或将带来新发展。

Cardano

Cardano当前质押率68.73%,质押年化收益3.26%。

Cardano的特殊技术架构决定LSD难以在其生态发展:

• 质押ADA不会被锁定或转移
• 用户可在质押同时使用ADA参与DeFi等
• 无罚没机制

Avalanche

Avalanche网络质押率62.05%,平均年化收益8.48%。

LSD项目需在C链上发行合成资产代表P链质押头寸,存在技术难度。目前仅有两个LSD项目,Benqi的sAVAX占主导地位。

Avalanche DeFi发展较好,但特殊的竞争格局可能影响LSD发展:

• 头部项目多为迁入者或多链发展项目
• 原生项目发展受限

Polkadot

Polkadot质押率47.05%,质押年化收益15.29%,锁定期28天。

Polkadot的众贷机制使LSD吸引力不足,很多DeFi围绕PLO建立。

Lido已暂停Polkadot质押存款,原因包括:

• DeFi生态系统相对不发达,限制LSD应用
• 存在一些市场和运营问题

Aptos

Aptos节点质押量占供应量82.5%,矿工平均年化收益约7%。

多个LSD项目已停止运营,但tAPT和stAPT持有者数量较高,分别达45.2K和29.9K。

Sui主网即将上线,可能促进Move生态DeFi发展,为LSD创造更多应用场景。

总结

1. LSD业务多链化是必然趋势,但多数项目从单链起步

2. 很多LSD项目UX体验较差

3. 中心化交易所是LSD发展的重要因素

4. 新公链生态中LSD协议可能存在运营风险

5. LSD已成为公链必备DeFi协议

6. LSD可能成为老牌DeFi的新增长点

7. 钱包端可能成为LSD项目重要合作对象

讨论

1. LSD不仅提供收益,还应关注网络安全性和治理参与

2. LSD的市场空间和想象力巨大

3. 其他公链发展LSD有助于提升网络安全和DeFi发展

4. 节点运营商和中心化交易所可能是LSD竞争的最大影响者

5. 非PoS网络资产也可能通过治理权设计LSD类产品