美中关税谈判取得进展，金融市场迎来新格局

近期，美国和中国在瑞士举行的会谈取得重大成果，标志着双方关税争端进入新阶段。这一发展对金融市场产生了显著影响，美股和加密货币市场迅速消化了此前的负面预期。

交易者现已将焦点转向新的交易范式——美国经济与就业是否会出现衰退，以及美联储何时重启降息周期。本周公布的通胀和就业数据显示，通胀继续下行，就业暂时保持稳定，关税冲击的影响低于预期。这些超预期的数据推动美股指本周大幅上涨，而黄金价格则出现大幅下跌。

值得注意的是，美联储主席在本周的重要讲话中提到将重新审视"货币政策框架"，这可能加快降息周期的重启。然而，评级机构将美国国债评级下调，再次凸显了美国长期债务问题的严峻性。

政策、宏观金融及经济数据

5月12日，美中在瑞士的会谈后宣布了为期90天的临时关税减让协议。美国将对中国商品的最高关税从145%下调至30%，中国则将对美国商品的最高关税从125%下调至10%，并暂停或取消了近期实施的一些非关税反制措施。

这一协议标志着关税争端进入了新的阶段，市场普遍认为其对全球经济的短期影响可能不会超出预期。受此利好消息推动，美国三大股指本周均实现上涨，其中纳斯达克、标准普尔500和道琼斯指数分别上涨7.15%、5.27%和3.41%，已连续四周上涨。

本周公布的经济数据显示，4月份美国季调CPI月率为2.3%，低于预期并连续三个月下降。就业数据方面，首次申请失业金人数为22.9万，符合预期。PPI为2.4%，略低于预期。这些数据综合表明，关税争端尚未对消费造成明显损害，同时通胀持续下行，为重启降息创造了有利条件。

美联储主席在演讲中表示，2020年引入的货币政策框架在当前经济环境下可能需要调整。他提到，频繁的供给冲击使得平均通胀目标制难以应对，需要调整政策以更好地平衡通胀和就业目标。这一表态可能意味着美联储将根据更短期的CPI数据来制定政策，提高了其应对政策变化的灵活性。

然而，美国债务问题仍是一个潜在的危机。本周，2年期和10年期美债收益率再次上升至4.0140%和4.4840%的高位。据分析，美国今年需要新增1.9万亿美元债务，同时还面临约9.2万亿美元的到期债务置换。如果不尽快启动降息，美国政府不仅将继续承担高额利息，还可能面临一级市场的拍卖困难。

评级机构穆迪将美国政府的长期发行人和高级无担保债务评级从Aaa下调至Aa1，这是自1917年以来的首次下调。此举使美国失去了三大评级机构的最高信用评级，凸显了美国债务问题的严重性。

加密货币市场

比特币本周大部分时间维持高位盘整，周日突然拉升至106692.97美元，全周上涨2.24%。从技术指标来看，比特币全周运行于"第一上升趋势线"之上，接近"特朗普底"上沿。超买指标得到一定修复，成交量与上周相当。

资金流动

本周加密货币市场保持了较强的资金流入势头，两个主要通道共流入25.27亿美元，其中稳定币18.80亿美元，比特币ETF和以太坊ETF合计6.47亿美元。值得注意的是，近四周ETF通道的资金流入呈下降趋势。场内借贷资金处于扩张阶段，合约市场进入本轮行情的二次扩张阶段。

抛压与抛售

比特币重返10万美元后，部分投资者选择了止盈。随着流动性恢复，一些长期持有者也进行了少量抛售。总体而言，"长手减持短手增持"的阶段尚未完全展开，经验丰富的长期投资者似乎在等待更高的价格。

本周流入交易所的比特币为127226枚，连续四周下降；流出交易所的比特币达到27965枚，为今年以来最高。抛售规模减少而购买规模增加，在外部条件favorable的情况下，这通常预示着价格可能会快速上涨。

周期指标

根据eMerge Engine的数据，EMC BTC Cycle Metrics指标为0.875，处于上升期。