从零梳理 DePIN 投资策略:机遇与挑战并存

自 2022 年起,DePIN 与 AI 被视为加密货币投资的两大新方向。然而,DePIN 领域迄今似乎尚未出现一个真正具有代表性的标杆项目。Helium 虽被视为头部项目,但其诞生甚至早于 DePIN 概念的提出;而 Bittensor、Render 和 Akash 等项目,更多被归类为 AI 赛道。

这一现状意味着 DePIN 赛道在未来 1-3 年内可能仍存在一些未被充分挖掘的投资机会。本文试图从基础出发,梳理 DePIN 的投资逻辑,包括为何 DePIN 值得关注,以及提出一个简单的分析框架。

DePIN 投资价值何在?

不仅仅是炒作概念

将物理世界的基础设施去中心化并非空想,而是有实际落地可能的。DePIN 中确实存在去中心化能够"实现"或"优化"某些场景的情况。

以电信领域为例,传统通信运营商往往需要投入巨资用于频谱许可证拍卖和基站部署。而 Helium Mobile 通过社区众包的方式,将早期成本分摊至每个用户,个人只需购买价格适中的热点设备即可接入网络,成为"微运营商"。这种模式大幅降低了总体投入。

在 AI 数据领域,Grass 通过分布式的 Web Scraping 解决了传统 AI 公司获取训练数据面临的高成本和合规性问题。用户通过下载浏览器扩展分享闲置带宽,帮助抓取公开网页数据并获得代币奖励。这种模式不仅降低了 AI 公司的数据获取成本,还实现了数据的多样性和地理分布性。

连接基础设施与消费者

作为加密货币投资的两大主线,基础设施和消费者项目各自面临一些挑战。基础设施项目技术门槛高,且多为 toB 性质,难以直接触达终端用户,推动用户认知。消费者项目虽直接面向终端用户,但新概念容易被市场证伪,生命周期短。

DePIN 能较好地平衡这两方面的困境:

1. 建立在物理世界真实需求基础上,有坚实的产品市场契合度和收入来源,不易被证伪,且容易被市场理解。

2. 同样有用户端的使用需求,可以吸引用户关注。例如,Grass 已触达 250 万终端用户,其中不少为非加密原生用户。

DePIN 投资框架

方向

需考虑市场规模和需求强度。例如,5G 和无线网络属于大市场且为刚需,而车载数据和天气数据则是相对小众的市场。

产品

DePIN 模型特别适用于资本要求高、进入门槛高、垄断格局明显且资源利用不足的行业。评估产品市场契合度主要看两点:

供应端:DePIN 是否实现了原本无法实现的功能,或比现有解决方案有显著优势(成本、效率等)。

需求端:DePIN 提供的产品必须存在真实市场需求,最好有强烈的付费意愿。

关于硬件,需考虑"制造-销售-分发-维护"的完整时间线。项目早期应尽量降低用户参与的摩擦力,随着项目成熟可适当增加一些摩擦以提高用户留存。

代币经济

代币机制设计是 DePIN 项目中最具挑战性的环节。与其他领域不同,DePIN 需要在项目早期就对网络各方进行激励,因此需要尽早推出代币。

团队

理想的团队配置应包括:一名在相关传统行业有丰富经验的成员,负责技术和产品落地;一名加密原生成员,精通代币经济和社区建设。

其他因素

还需考虑监管问题,例如在某些地区采集道路影像和数据可能涉及敏感问题。

结语

尽管 DePIN 与现实结合的特性使其发展周期较长,但我们已从 Helium Mobile 等项目中看到一些积极信号。DePIN 有望通过更灵活的部署方式和代币激励模型,突破传统行业的局限,为现实生活和其他行业创造价值。

然而,DePIN 同样面临诸多不确定性,如硬件运营导致的时间周期不确定、监管风险等。综合来看,DePIN 仍是 2025 年值得重点关注的投资赛道。