美股经历2019年以来波动最大的一周

过去一周，美股虽然整体持平，但经历了剧烈的波动。周一出现恐慌性抛售，随后几天市场大幅震荡。尽管如此，这次调整幅度并不算特别大，从历史新高回落约8%，目前仍比年初高12%。

股市与加密市场表现高度联动。市场关注的焦点是美国经济衰退风险和日元套利交易解除。但实际上，真正的恐慌情绪持续时间很短。并未出现典型的危机时期抛售一切资产的情况。

目前美国经济数据整体表现良好，企业盈利增长也不错。日本方面,持续加息的可能性不大。周一的大跌更多是由意外因素和高杠杆头寸平仓引起的错杀。

不过，市场情绪仍需进一步观察。对科技股的失望情绪有所加深。除非英伟达等龙头公司业绩能再次超预期,否则短期内科技股可能难以明显outperform。

9月降息预期分析

目前市场预期9月美联储可能降息25-38个基点,全年降息幅度约100个基点。但这一预期可能过于激进,需要就业市场持续恶化才能支撑。

短期内,利率市场可能呈现震荡格局。但从中长期来看,降息周期终将开启,市场仍处于买跌模式。

加密货币市场分析

比特币经历了FTX事件以来最急剧的回调,跌幅一度超过15%。不过这次调整主要受传统金融市场影响,并非加密货币自身问题引发。技术面严重超卖,与去年8月16日情况类似。

机构投资者对加密货币的看法仍较为乐观,主要基于以下几点:

1. 摩根士丹利允许顾问推荐比特币ETF
2. Mt. Gox和Genesis破产清算压力减轻
3. FTX破产后可能释放大量资金流入市场
4. 美国大选双方可能支持有利于加密的政策

资金与仓位分析

尽管近期股票配置有所减少,但目前46.5%的配置比例仍显著高于2015年以来的平均水平。要回到历史均值,股价还需下跌8%左右。

投资者现金持有处于极低水平,这可能增加市场脆弱性。债券配置则有明显增加,反映避险需求上升。

散户投资者反应相对温和,未出现大规模撤资。日经期货和日元多头仓位已大幅减少。

"日元套利交易"总规模估计约4万亿美元,主要包括:

1. 外国投资者购买日股(约6000亿美元)
2. 外国投资者借日元投资海外(约4200亿美元)
3. 日本投资者海外投资(约3.5万亿美元)

即将到来的关键事件

• CPI数据公布
• 零售销售数据发布
• 杰克逊霍尔会议
• 英伟达财报

这些事件可能对市场产生重要影响,需密切关注。