跑通了還是「死貓跳」？市場是如何看待老牌DeFi的這輪上漲？

隨著Compound 創始人Robert Leshner 宣布成立新公司Superstate，宣布將使用以太坊區塊鏈作為輔助記錄保存工具創建短期政府債券基金，創建連接傳統市場和區塊鏈生態系統的受監管金融產品。 Compound 代幣COMP 在此則新聞刺激下近期表現強勢，同時激起市場對於RWA 概念的追捧，MakerDAO（MKR）和Aave（AAVE）近期均有不錯的表現。

雖然RWA 概念已經存在很久，但敘事與幣價互有反身性，熱心的用戶一直在為本輪上著尋找邏輯。

與此前RWA（real world assets，即真實世界資產）的資產上鍊不同，本輪RWA 敘事主要是因為美債的收益率持續在高位（求證），已經對本已經式微的加密市場造成嚴重衝擊，同時處於熊市的DeFi，其面向機構級的穩定基礎收益率也難以抵擋住美債的虹吸效應。甚至穩定幣總量都有所下降，根據DefiLlama 的數據，穩定幣總供應量已由牛市高點的1870 億美元下降至7 月3 日的1270 億美元。

看看市場都是如何看待對這輪上漲的。

邏輯一：RWA

由於近期Compound 項目本身未公佈任何進展，市場就將COMP 的強勢歸結為RWA。而MakerDAO 利用其金庫進行理財的DAI 存款利率（DAI Savings Rate）歷史其實由來已久，早在2019 年DAI 就推出了DSR。只不過當時的DeFi 還擁有如此廣泛的用戶群體，和上百億的TVL（Total Value Locked）。

至於Aave，有用戶表示，Aave 作為比Compound 更大的借貸平台，一方面可以獲得Compound 的流量，另一方面Aave 本身也很可能會有新的敘事。

邏輯二：「化石幣」

本輪較為強勢的不僅有這些RWA 代幣，同時還有Bitcoin Cash（BCH）、Litecoin（LTC）和Bitcoin SV（BSV）等代幣，BCH 的強勢可能源自於被美國交易平台EDX 的收錄。在此類代幣的影響下，有推特用戶將此類代幣的敘事歸結為Dino coin。即恐龍（dinosaur）時期的幣，用來形容古早時期遺留下的幣種。

註釋：前三位分別與BCH、COMP 和ADA 項目密切相關。

邏輯三：項目方回購預期和巨鯨購入

隨著MakerDAO 新提案提議引入智能銷毀機制的推進，市場對於MakerDAO 回購MKR 的預期越來越強烈，這可能是導致市場看好MKR 的原因。同時，MakerDAO 創始人Rune Christensen 也曾在2022 年底開始大量購買MKR，花費數千萬美元。值得注意的是，作為Lido 早期投資者，他當時其主要資金來源是出售其代幣LDO。

不僅如此，COMP 也有大量巨鯨購入，據推特用戶Andrew T（@Blockanalia）介紹，有巨鯨在11 天內收集到了價值約1100 萬美元的COPM，全部是從Binance 中獲得。其地址的關聯地址曾與IOSG 有關，但Andrew 同時表示，該地址很有可能是一個OTC 地址。

至於BCH，很多推特用戶都在討論，其背後的主導力量是比特大陸。但值得注意的是，此前極力推崇BCH 的比特大陸聯合創始人吳忌寒已經從比特大陸離開，他旗下的礦業公司比特小鹿於2023 年4 月14 日上市納斯達克，比特小鹿還在6 月16 日宣布了100 萬美元的股票回購計劃，自6 月9 日以來，比特小鹿的股票價格上漲超一倍。

註釋：黃線部分為BCH 價格漲幅情況

跑通了還是「死貓跳」？

不管是Compound、MakerDAO 這些老牌DeFi，還是RWA 這種熱到燙手的敘事，都已是裡被反复翻炒過多次的冷飯。在這個一切都被加速的行業裡，每個熱點的出現與冷卻大都走著相同的路線，以月甚至是周和天為單位快速輪動。其實在加密行業，很多人對一個產品是否「跑通」的判斷，都是基於它的幣價。這裡的「跑通」不再是指項目是否能夠掙錢，而是「我還要不要為它繼續講故事」。

此次MKR、COMP 的上漲，許多人認為是協議收入結構變化或者提案修改，因此能反饋幣價。但按照這個邏輯，UNI 才應該是這波漲幅中的領軍者。當然，你也可以說UNI 並不是RWA，不過當我們觀察回購提案部署後的MKR 價格，RWA 或者提案修改等利好似乎也沒有帶來人們預期的持續上漲。

正如另一部分冷靜的用戶評論的那樣，不論市場敘事如何「適應」幣價，用戶都需要有自己的判斷。 「Buy the rumor，Sell the news」，不管是在什麼市場，好故事才是推動人們不斷為信仰充值的無盡源泉。