宏觀週報：市場預期博弈持續，經濟數據喜憂參半

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒仍處低迷狀態。美股標普500指數跌破200日均線，觸發CTA策略拋售，但拋售潮已近尾聲。VIX指數維持在20以上高位，看跌/看漲期權比率上升，反映市場恐慌情緒較重。

加密貨幣市場對某政客簽署加密資產國家戰略儲備的反應平淡。一方面戰略儲備主要以罰沒資產爲主，未提及新增購買，低於預期；另一方面受大類風險資產回調影響，市場整體流動性不佳，比特幣反彈乏力。

2. 經濟數據分析

制造業PMI方面，新訂單指數跌破榮枯線，就業指數不及預期，顯示制造商在生產和招聘上趨於謹慎。非制造業PMI則超預期，表明服務業仍相對穩健，只是從快速擴張轉爲緩慢增長。

GDP預測方面，某聯儲下調一季度GDP預期至-2.4%。但從結構上看，個人消費支出和私人投資並未下滑，GDP預測走低主要受淨出口拖累。

就業數據顯示，失業率小幅上升，就業增長放緩，工資增速有限。企業更傾向於延長現有員工工時，而非新增崗位。整體就業情況呈現疲軟態勢，但尚未惡化。

3. 貨幣政策與流動性

某央行主席講話要點：

• 在貿易政策不明朗前傾向謹慎觀望
• 重申2%通脹目標，短期通脹抬升不會促使加息
• 認爲經濟基本面仍穩定，但就業持續放緩可能增加降息可能性

流動性方面，某央行廣義流動性邊際改善，但市場情緒仍弱。

利率市場方面，短端融資利率下降，市場押注未來6個月降息。10年期國債收益率拐頭向上，表明衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明。機構資金更傾向觀望，短期難以形成明確方向。建議關注3-4月經濟數據微觀變化，管理好倉位，保持攻守平衡，等待更明確的趨勢信號。

下周關鍵數據包括CPI、PPI、消費者信心指數等，將有助於判斷通脹和消費趨勢變化。