川普政策脈絡與全球經濟展望 市場降溫期BTC和ETH走勢分析

宏觀經濟復盤

川普政策脈絡梳理

1. 降通脹路徑

• 推動俄烏和平，釋放俄羅斯油氣資源，降低全球能源價格。
• 中東局勢可能引發新衝突，短期推高油價但通過外交控制。
• 提高進口關稅，短期導致輕度經濟衰退，壓低通脹。
• 對中國施加關稅壓力，展開談判或實施經濟圍堵。

2. 降利率路徑

• 對联准会施壓，要求降息並擴大資產負債表，刺激全球流動性。
• 推動數字貨幣立法，加速其發展，削弱联准会貨幣控制權。

3. 刺激經濟路徑

• 永久化減稅政策，增加企業和個人可支配收入。
• 對制造業實施差別化關稅，保護本土產業。
• 通過出訪鎖定大額海外投資。
• 擴大石油天然氣開採，增加能源出口收入。
• 探索收購其他國家或地區，擴展經濟版圖。

4. 政治家族化路徑

• 通過數字貨幣政策積累家族財富。
• 清洗異己，鞏固忠誠團隊，確保政策延續。

邏輯總結

川普的政策以經濟刺激爲核心，通過降通脹、降利率、吸引投資與能源開發刺激增長，同時通過領土擴張和政治清洗鞏固權力與家族利益。整體策略短期激進，長期依賴外交與政策執行效果。

中性利率

目前市場預測2025年9月17日降息25個基點，2025年總計降息2次至4.00%，中性利率升至3.50%。當前联准会和政府圍繞是否提前開啓降息展開博弈。關稅政策逐漸呈現長期化趨勢，關稅帶來的經濟衰退開始慢慢顯現。近期联准会繼續減持美債收緊流動性，導致BTC出現多頭調整。

下周重點關注事件

多位央行官員將發表講話，包括联准会、歐洲央行、英國央行等重要央行。此外還有多項重要經濟數據公布，如美國非農就業報告、ISM制造業PMI等。

鏈上數據分析

1.本週影響行情的中短期行情數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週市場明顯縮量，環比下降76.4%，市場可能開始降溫或處於震蕩期。日均增發0.78億屬於低流動性狀態，通常出現在市場缺乏方向、成交量萎縮、大戶機構觀望、鏈上資金不願入場等情況下。如果下周繼續低迷，可以確認市場已進入冷卻期。

1.2 ETF資金流動情況

本週ETF流入量從前一周的28億降至6.7億，流入速度減緩76%。與5月初ETF熱度階段性低點持平，表明這波ETF行情告一段落。當前BTC價格高度依賴ETF資金推動，缺乏市場內部自然買盤支撐。

1.3 場外折溢價

5月23日至31日期間，USDT與USDC場外溢價整體維持在100.0%上下，波動極小，呈現出資金觀望情緒明顯、流動性趨緩的特徵。整體來看，場外穩定幣溢價持續處於"零溢價"或"貼水邊緣"，表明場外買盤不足，市場缺乏新增法幣入場動力。

1.4 微策略購買

觀察微策略的股價表現，可以看到本輪並未創出前期高點，表明股票市場對微策略的追高積極度不如之前。雖然微策略近期增持BTC，但其股價相對BTC存在溢價，需要關注這輪遊戲何時結束。

1.5 交易所餘額

BTC交易所餘額佔比繼續下降至近一年低點15.046%，鏈上拋壓明顯減輕。ETH交易所餘額佔比反而有所抬升，從13.52%升至15.83%，ETH市場存在一定拋售情況。

2.本週影響行情的中期行情數據變化

2.1持幣地址持幣佔比和URPD

本週1K-10k持幣地址在26-27號出現明顯下降，顯示短線空頭跡象，但主要被100-1k持幣地址吸納。短線看空，中長線市場結構變化不大，籌碼分布相對均勻，無顯著信號。

結合各項數據，下周整體市場預計繼續回調，尤其是ETH再次拉升後更需謹慎。