區塊鏈三大公鏈收入可持續性深度解析

引言

公鏈的收入可持續性是評估其長期發展潛力的關鍵指標。本報告聚焦以太坊、Solana和波場三大主流公鏈,通過分析其Gas費收入構成、鏈上經濟活動和用戶收支情況,深入探討這些公鏈的收入模式及其可持續性。

根據最新數據,過去30天內以太坊以9989萬美元的Gas費遙遙領先,Solana和波場分別以4621萬美元和3897萬美元緊隨其後。然而,日活躍地址數據卻呈現不同格局:波場210萬個位居榜首,Solana110萬個,以太坊僅31.6萬個。這種差異凸顯出Gas費收入、鏈上活動和用戶活躍度之間的復雜關係,爲深入分析這三大公鏈的收入可持續性提供了獨特視角。

以太坊

Gas費收入構成

以太坊經過一系列重大升級,包括從PoW向PoS的轉變以及EIP-1559的實施,對其Gas費結構產生深遠影響。新的Gas費結構分爲兩部分:

• 基礎費(Base Fee):系統自動銷毀
• 小費(Tips):直接支付給驗證者

基礎費的銷毀機制有望推動ETH進入通縮狀態,潛在提升其價值。動態調整的基礎費有助於優化網路資源分配,而小費則爲驗證者提供額外激勵,維護網路安全。這種雙重結構不僅多元化了驗證者的收入來源,減少對新幣發行的依賴,還通過基礎費銷毀機制爲ETH創造了長期通縮潛力。

近30日內,以太坊通過基礎費機制銷毀了約4700萬美元的ETH。銷毀量主要貢獻實體如下:

• 去中心化金融(DeFi):60%
• ETH轉帳:12%
• MEV(最大可提取價值):8%
• NFT(非同質化代幣):8%
• Layer解決方案:6%
• 智能合約創建:2%

鏈上經濟活動

DeFi

作爲以太坊生態系統的核心,DeFi涵蓋多個細分賽道,包括DEX、借貸平台、穩定幣、衍生品等。DEX、穩定幣、DEX交易機器人和加密錢包等賽道在Gas消耗方面表現突出。

• Uniswap(DEX) 近30天收入5423萬美元,貢獻Gas費815萬美元,佔比約17.3%。交易量排名前列的交易對主要由ETH與穩定幣組成,投機性較強的Meme代幣交易佔比極低。

• 1inch(DEX聚合器)
  貢獻約121萬美元Gas費,佔總體的3%。

整個DEX賽道在DeFi領域中佔比超過40%,在以太坊生態中超過25%。

穩定幣轉帳

穩定幣轉帳在Ethereum生態中僅次於DEX排名第二,近一個月內燃燒Gas費401萬美元,約佔同期總Gas費銷毀的8.5%。主要由USDT和USDC構成,反映了鏈上旺盛的資金需求和活躍度。

DEX Trading Bot

DEX Trading Bot賽道興起源於Meme幣的流行,作爲自動化交易工具,主要用於便利用戶搶購Meme幣。近30天內,Banana Gun和Maestro兩個項目分別貢獻Gas費173萬美元和151萬美元,佔Ethereum生態總Gas費的3.68%和3.21%。

加密貨幣錢包

MetaMask作爲最廣泛應用的鏈上錢包,近30天內貢獻Gas費291萬美元(燃燒94萬美元),佔整個Ethereum鏈上Gas費的約2%。

鏈上轉帳

近一個月內燃燒383萬美元Gas費,估計貢獻總Gas費約2550萬美元,佔Ethereum生態總Gas費的12%左右。

MEV

MEV燃燒費用約爲376萬美元,佔鏈上總燃燒費用的8%,表明參與Meme幣項目的行爲在Ethereum生態中並不佔主導地位。

以太坊生態總結

以太坊生態展現出多元化但集中於幾個主要領域的發展態勢:

• DeFi賽道以60%的Gas費佔比領先
• ETH轉帳(12%)、MEV(8%)和NFT(8%)緊隨其後
• 鏈上燃燒Gas費最多的細分賽道:DEX(26%)、鏈上轉帳和穩定幣(17%)、DEX Trading Bot(7%)和錢包賽道(3%)
• Layer解決方案(6%)和智能合約創建(2%)佔比較小

這種分散的Gas費分布體現了以太坊各賽道的相對均衡發展,展示了生態系統的整體健康狀態。

Solana

交易費構成

Solana鏈上的費用和成本分爲三部分:

• 交易費用:處理交易/指令的費用
• 優先費用:提高交易處理順序的可選費用
• 租金:保持鏈上數據存儲的保留餘額

Solana規定對每筆交易費用的固定比例(最初爲50%)進行銷毀,其餘歸驗證者所有。近30日內,質押者獲得的交易費獎勵價值2310萬美元。

Solana鏈上Meme幣項目的火爆導致交易時間敏感性極高,促使用戶大幅提高優先費以爭取先機,從而顯著增加了質押者的手續費和賄賂費收入。

鏈上互動量分布:

• DEX活動:86%
• 發射器:4%
• 其他活動:10%

鏈上經濟活動

DEX

Raydium和Orca佔DEX互動量的70%。

• Raydium:近30天產生5237萬美元交易費用,收入主要來源於Meme幣交易對。
• Orca:近30天產生1225萬美元交易費用,超50%收入源自Meme幣交易對。

DEX賽道在鏈上互動量佔比86%,預估手續費佔比超80%。Meme幣交易在Raydium和Orca中分別佔比90%和60%以上,推算整個Solana生態中Meme幣交易貢獻的Gas費超過55%。

MEV

近30天內,帶優先級費用(MEV)的交易額佔總交易額的82.45%。MEV費用在手續費中佔比高達80%,約3000萬美元。

DEX Trading Bot

排名前三的DEX Trading Bot項目(Photon、Bonkbot和Trojan)佔本鏈交易份額的90%以上。近30天內總收入約3367萬美元。

Solana生態總結

Solana鏈上約80%的交易行爲由Meme幣交易貢獻。Meme幣玩家每月成本支出:

• MEV優先級費用:3000萬美元
• DEX Trading Bot使用費:3000萬美元
• DEX交易費用:5000萬美元

Meme幣玩家月度虧損預估達1.1億美元。這種依賴Meme幣驅動的生態繁榮模式存在顯著的可持續性風險。Solana生態系統面臨着嚴峻的挑戰,需要尋求更加均衡、可持續的發展路徑。

Tron

Tron鏈設計獨特,鏈上手續費主要用於補償網路能量和帶寬消耗:

• 計算能量費:處理和驗證交易的計算資源
• 帶寬費:在區塊鏈網路中傳播交易數據

用戶在帶寬或能量不足時需燒毀TRX支付交易資源,促進TRX通縮。自2021年10月29日起,TRX流通量呈現持續通縮趨勢,主要歸因於USDT在Tron網路上的廣泛應用及其交易量的顯著增長。

2024年7月22日數據顯示,USDT轉帳佔Tron鏈上活動的94.51%。Tron鏈的設計優勢包括:

• 固定1U的低廉轉帳費用(不受金額影響)
• 3秒的快速出塊時間
• 無需額外支付優先費用

這些特性使Tron在鏈上支付領域具有顯著競爭優勢。

2024年8月,Tron創始人孫宇晨宣布進軍Meme賽道,吸引大量Meme項目入駐。截至8月20日,Tron鏈上能量消耗結構發生顯著變化:

• USDT轉帳佔比降至52%
• DEX活動佔比從3%激增至47%

盡管USDT轉帳在整體生態中的佔比下降,其實際能量消耗保持穩定,維持在80B-90B區間。這表明Meme項目的引入並未實質性影響Tron生態的核心業務。

總結

本報告深入分析了Ethereum、Solana和Tron三大公鏈的收入構成及其可持續性,得出以下關鍵結論:

Ethereum:展現最均衡、可持續的發展模式

• 收入來源多元化:DeFi、ETH轉帳、MEV和NFT等多個領域均衡發展
• 生態系統健康:核心應用佔比合理,反映真實、持續的用戶需求
• 創新與升級:優化收費機制,通過ETH銷毀創造長期價值
• 長期潛力:多元化應用場景和持續技術創新提供強勁發展動力

Solana:高速增長但面臨可持續性挑戰

• 收入高度集中:DEX活動佔86%,Meme幣交易貢獻超55%的Gas費
• MEV使用普遍:82.45%的交易使用MEV,反映高投機性環境
• 用戶成本高昂:Meme幣玩家每月損失估計達1.1億美元
• 可持續性風險:過度依賴Meme幣交易的模式難以長期維系,需要戰略性調整

Tron:專注支付領域,展現獨特優勢

• 穩定幣主導:USDT轉帳佔鏈上活動的94.51%
• 技術優勢明顯:低費用、快速確認和固定手續費模式適合大規模支付應用
• 結構性韌性:核心USDT轉帳業務保持穩定
• 長期可持續性:基於剛性需求的穩定幣轉帳提供可靠的長期收入來源

綜合評估

Ethereum憑藉多元化生態系統和持續技術創新,展現出最強的長期可持續性。Solana增長迅速,但過度依賴Meme幣交易存在重大風險,需要戰略性轉型。Tron通過專注於支付領域,特別是穩定幣轉帳,建立了獨特的市場地位和可持續的收入模式。