比特幣震蕩、以太坊強勢 全球金融巨頭積極布局穩定幣與RWA賽道

A. 市場觀點

一、宏觀流動性

貨幣流動性呈現改善跡象。联准会連續五次會議決定維持利率不變，將聯邦基金利率目標區間保持在4.25%至4.50%。联准会主席未就9月可能的降息給出明確指引，而是強調了通脹風險，並表示就業市場依然穩固，這在一定程度上抑制了市場對年內降息的預期。美元指數漲創下兩個月新高，美股繼續走強創下新高。相比之下，加密貨幣市場表現相對疲軟。

二、全市場行情

本週比特幣高位震蕩，山寨幣整體表現較弱，加密貨幣相關股票大幅下跌。市場主要關注焦點集中在以太坊生態系統。

市值排名前300的加密貨幣中，漲幅最大的前五名分別是LOKA（300%）、ZORA（60%）、ZBCN（50%）、KTA（40%）和REKT（40%）。跌幅最大的前五名則是TKX（60%）、FARTCOIN（30%）、M（30%）、VIRTUAL（20%）和GRASS（20%）。

值得關注的是，ZORA作爲一個社交金融項目，與某公鏈應用合作，得到某知名交易所基金會支持，從低點大漲10倍。ENA項目旗下的老牌穩定幣USDE和新推出的穩定幣USDTB持續盈利，並成立美股版投資公司持續買入。ENA還與某借貸平台合作，釋放USDE循環貸款。另外，作爲國產合規公鏈的CFX也受到關注，因爲香港計劃在9月發放穩定幣牌照。

三、鏈上數據

比特幣流動性面臨嚴峻考驗。一位早期大戶通過場外交易拋售了超過8萬枚比特幣，交易總額接近100億美元。盡管如此，市場有效地消化了這些賣出壓力，目前仍有97%的流通供應量處於盈利狀態。

穩定幣供應量持續增長1%。

機構資金持續淨流入。以太坊帶動了資金流入的顯著增加，今年至今的流入量已超過了去年全年的總額。

長期趨勢指標MVRV-ZScore以市場總成本爲基準，反映市場整體盈利狀況。當該指標大於6時，表示市場處於頂部區間；小於2時，則處於底部區間。目前MVRV跌破關鍵水平1，意味着持幣者整體處於虧損狀態。當前指標爲2.6，接近中部區間。

四、期貨行情

期貨資金費率：本週費率維持在0.01%的正常水平。通常情況下，費率在0.05-0.1%時表示多頭槓杆較多，可能是市場短期頂部；費率在-0.1-0%時表示空頭槓杆較多，可能是市場短期底部。

期貨持倉量：本週比特幣期貨持倉量開始下降。

期貨多空比：目前爲1.1，顯示市場情緒處於中性狀態。通常認爲，散戶情緒往往是反向指標，多空比低於0.7時表示市場較爲恐懼，高於2.0時表示市場較爲貪婪。需要注意的是，多空比數據波動較大，參考意義有所減弱。

五、現貨行情

本週比特幣價格下跌，但以太坊對比特幣的匯率仍保持強勢，少數與穩定幣概念相關的小市值幣種領漲。市場資金從比特幣逐步輪動到以太坊和其他山寨幣，預計後期市場風險可能逐漸累積。

B、穩定幣與RWA

一、穩定幣板塊

香港金管局副總裁在穩定幣發行人監管制度技術簡報會上表示，首個穩定幣發行人牌照預計將於明年年初發出。他強調獲得牌照的門檻很高，進入"沙盒測試"階段並不意味着一定能獲得牌照。金管局對穩定幣可錨定的法幣持開放態度，申請人可以選擇與單一法幣或一籃子法幣掛鉤，但需在申請時明確說明。

香港金管局將於2025年8月1日至9月30日開放首批穩定幣發行人牌照申請。所有香港合規穩定幣持有人的身分必須經過核實，相當於實名制，以加強打擊洗錢和金融犯罪風險。這一安排比此前諮詢文件中提出的"白名單"制度更爲嚴格，但未來如果技術成熟，可能會放寬相關規定。

某電商巨頭旗下的區塊鏈公司已註冊"JCOIN"及"JOYCOIN"名稱，市場推測這可能是其計劃發行的穩定幣名稱。註冊說明顯示，相關服務包括通過區塊鏈技術提供電子資金轉帳、加密貨幣金融交易等。該公司是香港金管局穩定幣發行人沙盒計劃的參與者之一，曾於去年7月與某銀行合作測試基於穩定幣的企業跨境支付方案。

分析認爲，該電商巨頭發行穩定幣可能會大幅降低跨境支付成本，提高結算速度，有助於其在國際供應鏈及零售支付領域獲得先機。這一動作也彰顯了香港作爲數字資產金融中心的吸引力，並展示了傳統電商企業向Web3時代邁進的決心。

某知名支付平台宣布在美國市場推出新支付功能，允許小型商戶接受超過100種不同的加密貨幣付款，包括比特幣、以太坊等主流幣種。這一舉措顯著擴展了該平台在加密貨幣支付領域的服務範圍，有望推動更多商家參與數字貨幣交易。

該平台此次計劃主要面向中小型商戶，旨在降低商家使用加密資產的門檻，增強其靈活性與運營創新能力。隨着越來越多商戶開啓加密貨幣支付業務，有望推動加密資產在日常商業場景中的普及與應用。

這一開放支付網絡有望成爲連接傳統金融與加密生態的橋梁，爲商家提供新的營收渠道，也爲加密貨幣的實用性提供了實際支撐。同時，這一戰略增強了該平台在金融科技轉型中的競爭優勢。

WLFI將爲某合成美元穩定幣項目戰略投資1000萬美元。該項目允許用戶使用多種穩定幣、主流加密貨幣或通證化國債作爲抵押物鑄造USDf，目前USDf流通量已超過10億美元。

該項目快速增長的幾個原因包括：強大的資產接入能力，支持多類資產作爲抵押；具有吸引力的收益機制，USDf持有者可參與鏈上收益分配；以及項目積分與潛在空投的預期。

二、RWA板塊

美國白宮數字資產工作組發布了一份重要政策報告，提出了多項核心建議，包括：要求監管機構明確加密資產監管規則；推動國會通過相關法案；支持區塊鏈代幣化證券，反對美國發行中央銀行數字貨幣，並推動加密技術融入傳統金融基礎設施。

香港政府發布《2025版數字資產政策聲明》，確認香港致力於打造全球數字資產創新中心。香港已推出虛擬資產交易平台牌照制度，並將實施穩定幣法規。政府正推進相關法案，並設立監管沙盒機制，鼓勵測試創新技術。香港正積極加強國際合作，推動數字資產監管標準和跨境反洗錢機制建立。同時，監管機構也在探索傳統資產代幣化應用，並推動相關產品落地。

某日本大型銀行以約6.8億美元收購了一棟大阪高層寫字樓，計劃將該資產通過區塊鏈技術代幣化，對外發行數字證券。機構投資者主要通過私募REIT參與，普通投資者則可通過特定平台購買代幣化份額進行碎片化持有。

這一舉措降低了普通投資者參與優質商業地產投資的門檻。該銀行的代幣發行模式兼顧機構與散戶需求，將傳統REIT結構與新型數字證券融合，有望提升資產流動性與市場透明度。

該銀行擁有發行平台的部分股權，盡管合作方已自建信托平台，但仍繼續使用該發行平台，體現了行業內競爭與合作並存的生態格局。這一案例標志着日本資產代幣化市場逐步邁向機構主導與零售融合的新階段。