Solana生態DeFi項目表現分析

近期，Solana生態整體呈現強勁態勢，SOL價格在12月22日一度接近100美元。值得注意的是，Solana上去中心化交易所（DEX）的交易量短暫超越以太坊，引發了市場的廣泛關注。

與此同時，以太坊面臨各種質疑聲音，特別是曾在上一輪牛市中引領潮流的流動性挖礦項目不再備受青睞。那麼，Solana生態中的DeFi項目表現如何？老牌項目是否真正復蘇？讓我們逐一探討。

流動性質押

流動性質押成爲Solana生態中的重要增長點。質押本身鎖定資金有利於SOL價格漲，而各種流動性質押代幣（LST）又能在其他DeFi項目中應用。新項目空投的財富效應和激勵措施也促使參與流動性質押的資金持續增長。

Marinade Finance和Jito是Solana上最大的兩個流動性質押項目。截至12月22日，它們的TVL分別達到10.5億美元和6.26億美元，位居Solana生態TVL前兩名。盡管Marinade的美元計價質押資金與高點相比僅爲57%，但從質押的SOL數量（1115萬SOL）來看已創下歷史新高。

Jito在質押基礎上還提供MEV基礎設施，因超預期的空投獲得了較好的羣衆基礎。近期由於開始激勵JitoSOL在DeFi項目中的應用，Jito的質押數量持續快速增長，目前已達642萬SOL。

去中心化交易所

DEX領域仍以Raydium和Orca爲主導，未出現突出的新項目。兩者都在原有基礎上開發了集中流動性功能，但地位發生了反轉。

從流動性和交易量這兩個關鍵指標來看，Raydium的流動性最高曾達22.1億美元，目前爲1.13億美元，僅爲高點的5.1%。Orca的流動性最高爲14.1億美元，目前爲1.84億美元，爲高點的13%。

近期，Solana DEX交易量超過以太坊引起廣泛討論。數據顯示，無論是24小時還是7天數據，Solana的交易量都高於以太坊。盡管有人質疑可能重復計算了交易聚合器的交易量，但單獨計算各DEX交易量後發現，11月21日Solana上DEX的交易量確實超過以太坊。

值得注意的是，DEX的交易量/TVL比率，可反映資金利用率。Raydium和Orca分別爲4.81和2.87，而以太坊上主要DEX如Uniswap、Curve、Balancer的比率則分別爲0.26、0.09、0.042。這表明在相同本金下，Solana上提供流動性的收入遠高於以太坊，可能吸引更多資金進入Solana生態。

去中心化借貸

借貸領域變動較大，曾經資金量較大的協議中目前僅Solend仍排在前列，但已被新興項目超越。Solend的TVL從最高9.1億美元降至1.87億美元，爲高點的20.5%。其他老牌借貸協議表現更爲糟糕，如Port Finance、Larix和Apricot Finance的TVL均大幅下降。

新興競爭者如marginfi和Kamino表現突出，TVL分別達3.48億美元和2.04億美元，且近期增長迅速。這些項目尚未發行治理代幣，但推出了積分體系，吸引用戶存款和借款。在近期空投造富效應和各種LST支持下，資金不斷湧入這些平台。

收益聚合器

收益聚合器賽道幾乎已被市場否定。曾經最著名的項目Sunny，TVL從最高34億美元跌至402萬美元。其他提供借貸和槓杆挖礦功能的聚合器如Francium和Tulip的TVL也大幅下降。

永續合約

相比以太坊Layer上的各種永續合約項目，Solana在該領域表現平平。

目前表現較爲突出的是Drift，採用類似dYdX的訂單簿交易模式，最高可使用20倍槓杆。其TVL創新高達1.05億美元，24小時SOL-PERP交易量爲4300萬美元。

Mango是該領域的老牌項目，TVL從2.1億美元高點降至1047萬美元。經歷黑客攻擊後，Mango新增了永續合約交易功能，但SOL-PERP 24小時交易量僅52萬美元。

Jupiter的JLP採用類似GMX V1的模式，資金上限爲2300萬美元，24小時SOL-PERP交易量高達1.01億美元，超過Drift。

去中心化穩定幣

Solana在去中心化穩定幣領域始終缺乏突出表現的項目。UXD Protocol曾以近20億美元估值完成融資，但TVL最高僅4200萬美元，目前爲1119萬美元。其他使用超額抵押鑄造的穩定幣項目如Parrot Protocol和Hubble的TVL也大幅下降。

總結

Solana生態中，流動性質押項目引領TVL增長，各種LST在其他項目中得到廣泛應用和激勵。DEX雖然流動性不及以太坊，但交易量某些時候超過以太坊，顯示出極高的資金效率。借貸領域新興項目表現出色，有望吸引更多資金。永續合約領域的Drift和JLP處於增長階段。然而，收益聚合器和穩定幣領域仍缺乏亮眼表現。