生息穩定幣:新一輪資產發行創新的前沿

穩定幣正在成爲市場共識。近期穩定幣領域發生了一系列重要事件,顯示出這一賽道的蓬勃發展態勢。

多家機構和項目紛紛布局穩定幣業務,其中生息穩定幣(YBS)成爲新的熱點。YBS通過生息機制吸引用戶,將部分資產收益分配給持有者。這與傳統穩定幣如USDT有本質區別,後者的儲備與用戶無關。

YBS遵循鏈上銀行的吸儲-放貸邏輯,解構了資產發行權力。加密行業的歷史就是資產發行模式的創新史,只是這次以穩定之名,相對溫和。

穩定幣的發展可追溯到比特幣。作爲無錨貨幣系統,比特幣價格波動較大。USDT是最早的法幣穩定幣嘗試,依靠信任機制運作。MakerDAO的DAI採用超額抵押機制,提高了可信度但降低資本效率。此後業界一直在探索如何降低質押率。

目前生息穩定幣項目衆多,但真正有潛力的不會超過5個。我們對91個相關項目進行篩選和分析後,認爲除Ethena和Sky外,Resolv、Avalon、Falcon、Level和Noon Capital等項目值得關注。

生息穩定幣面臨的主要挑戰包括收益持久性、協議盈利能力等。必須密切關注各協議的持續盈利能力和分潤比例。此外,協議主代幣的價格表現也會影響生息穩定幣的穩定性。

總的來說,YBS是一個復雜的交叉領域,涉及DeFi、實物資產和穩定幣。它需要較高的信譽度和資金儲備,與創造BTC/ETH的難度不相上下。這個領域仍處於早期階段,未來發展值得期待。