代幣化股票:機遇與挑戰並存

隨着政策環境的變化,代幣化股票這一概念再次引起市場關注。本文將回顧代幣化股票的發展歷程,分析當前市場現狀,並探討其面臨的機遇與挑戰。

代幣化股票的發展歷程

代幣化股票的概念可以追溯到2017年STO的興起。STO作爲一種將傳統證券權益數字化、上鏈的融資方式,結合了傳統證券的合規性和區塊鏈技術的高效性。在此之前,ICO是區塊鏈領域的主流融資方式,但由於缺乏監管和真實資產支持,導致諸多問題。

2017年,美國證券交易委員會針對DAO事件發表聲明,標志着STO概念正式萌芽。2018年,STO作爲"合規ICO"開始受到關注,但由於種種原因發展緩慢。

2020年DeFi熱潮興起後,一些項目開始嘗試通過去中心化方式創建與股票價格掛鉤的衍生品,如Synthetix和Mirror Protocol。這些項目允許做市商通過超額抵押鑄造合成美股,交易者可在DEX上交易這些資產。然而,由於需求不足等原因,這類項目最終未能取得成功。

同期,一些知名中心化交易所也嘗試推出代幣化股票交易服務,如FTX和某交易平台。但由於監管壓力,這些服務很快被叫停。

隨着監管環境的變化,代幣化股票以RWA的新形式重新引起關注。這種模式強調通過合規架構設計,發行由真實世界資產1:1擔保的代幣,並嚴格遵守監管要求。

當前股票RWA市場現狀

目前,股票RWA市場仍處於早期階段,主要集中在美股領域。根據數據顯示,當前股票RWA市場總發行量達4.454億美元,其中4.2984億美元來自EXOD,這是Exodus Movement, Inc.發行的鏈上股票。

Exodus是一家專注於自托管加密貨幣錢包開發的軟件公司,其股票在紐交所上市,並允許用戶將A類普通股遷移至Algorand區塊鏈管理。值得注意的是,鏈上EXOD僅作爲股票的數字標識,不包含投票、治理等權利,也不能在鏈上直接交易。

Exodus成功將普通股代幣化具有重要意義,標志着監管機構對鏈上股票資產態度的轉變。盡管公司最初的上鏈申請遭到拒絕,但經過不斷完善後最終獲得批準,這也使其股票在市場上備受追捧。

除EXOD外,其餘約1600萬美元市場份額主要來自Backed Finance項目。該瑞士公司通過合規架構,允許通過KYC的用戶在一級市場用USDC鑄造鏈上股票代幣。Backed收到加密資產後兌換美元並在二級市場購買股票,由瑞士托管銀行管理,然後1:1鑄造bSTOCK代幣發送給用戶。投資者可通過DEX直接購買這些鏈上股票資產。

Backed的發行量主要集中在CSPX和COIN兩種資產,前者約1000萬美元,後者約300萬美元。鏈上流動性主要分布在兩個區塊鏈上,其中bCSPX流動性約600萬美元,wbCOIN約100萬美元。但交易量相對較低,以bCSPX最大流動池爲例,自部署以來累計交易量約380萬美元,交易次數約400次。

另一個值得關注的是某金融科技公司的進展。該公司近期宣布了其整體戰略,將代幣化股票作爲其全球市場業務的核心交易標的。憑藉更廣泛的傳統金融資源和技術背景,該公司有望加速這一領域的發展。

股票RWA的機遇與挑戰

股票RWA通常被認爲具有以下優勢:

1. 全天候交易:區塊鏈技術使代幣化股票可以突破傳統交易所時間限制,滿足更多交易需求。

2. 降低非美國用戶投資美國資產的成本:利用穩定幣可以減少跨境交易的手續費和時間成本。

3. 金融創新潛力:可編程特性使代幣化股票能與DeFi生態系統結合,創造更多金融創新場景。

然而,代幣化股票仍面臨兩大不確定性:

1. 監管政策推進速度:目前監管政策尚未完全解決"股幣同權"問題,限制了某些交易場景和金融創新。政策推進速度可能會因政府其他優先事項而延遲。

2. 穩定幣採用度:代幣化股票的主要目標用戶可能是傳統的非美國投資者,其採用度取決於各國對穩定幣的政策。例如,對某些國家的投資者而言,通過非官方渠道獲取穩定幣的成本可能高於傳統投資渠道。

基於以上分析,短期內股票RWA可能有兩個市場機會:

1. 已上市企業可參考EXOD案例發行鏈上股票代幣,雖然短期內實際應用場景有限,但潛在的金融創新能力可能會提升投資者對公司的估值預期。

2. 對於代幣化的高股息美股,一些收益型DeFi協議可能成爲潛在用戶。隨着市場情緒好轉,這些協議可能會尋求高股息藍籌股作爲新的收益來源,以提升整體收益率和市場競爭力。