探究Bonding Curve:一級和二級自動化做市商的差異

Bonding Curve作爲Web3領域的關鍵技術,在代幣生態系統中發揮着重要作用。本文將介紹Bonding Curve作爲自動化做市商(AMM)的核心機制,探討一級自動化做市商(PAMMs)和二級自動化做市商(SAMMs)的基本概念及區別,旨在更清晰地定義Bonding Curve的設計空間,以便更好地應用這些DeFi工具。

Bonding Curve概述

Bonding Curve是一種數學方法,用於編碼兩個或多個代幣化資產之間的關係。它通過區塊鏈上的智能合約實現,定義了資產之間的兌換比率。最常見的Bonding Curve方程是"X * Y = K",其中"不變量K"決定了代幣X和Y之間的兌換價格。這個"曲線"描述了隨着任一代幣供應量的變化,價格如何變化。Bonding Curve可應用於不同場景,爲代幣經濟項目提供關鍵基礎設施。

Bonding Curve在市場設計中的應用

目前,大多數Bonding Curve被嵌入到Uniswap等AMM中,主要功能是通過"流動性池"促進現有代幣的交換。這些機制可視爲SAMMs,因爲它們促進已存在代幣的二級市場交易。

Bonding Curve的另一個用例是代幣的直接發行(鑄造)和贖回(銷毀)。這些機制被稱爲PAMMs,負責在儲備資產存入時發行代幣,在取出時兌換代幣。PAMMs實現了動態供應的代幣生態系統,可視爲一種"供應發現"機制。

SAMMs作爲價格發現機制

DeFi的興起催生了Uniswap等AMM平台,它們通過"流動性池"取代了傳統訂單簿交易,實現了異步交換。這種新型市場結構改進了訂單簿交易:它們是非托管的、異步的,且交易費用返還給流動性提供者而非中介交易所。

SAMMs的出現使得大量小市值代幣能獲得交易流動性,爲大多數代幣提供了價格發現和交易流動性。這是Bonding Curve實現產品市場契合的重要時刻。

PAMMs作爲供應發現機制

PAMMs利用Bonding Curve促進代幣的鑄造和銷毀,爲代幣提供自動化的發行和贖回機制。它們是一種"供應發現"工具,解決了代幣生態系統設計和啓動過程中的多個激勵不協調問題。通過根據需求調整代幣供應,並將存入的資產保存在智能合約儲備中,PAMMs確保每個代幣都有相應的儲備資產支持。

PAMMs處於固定供應和無限供應的中間地帶,既利用了兩者的優點,又通過動態發行實現供應的靈活擴張,同時限制了供應擴張,保持與儲備資產的存入一致。這使得PAMMs能爲項目提供靈活的代幣供應,以滿足不斷變化的需求,同時保持代幣價值。

PAMMs與SAMMs結合的潛在好處

當PAMMs和SAMMs在一個生態系統中結合時,可爲代幣經濟帶來更多好處。一級發行和二級交易市場同時存在時,當這些市場的價值出現差異,就會產生套利機會,這對整個系統可能有益。

PAMMs與SAMMs的結合可對代幣價格產生"波動抑制"作用。這種效應在模型和實時部署中都得到了觀察,盡管還需進一步研究其限制和潛在缺點。

結語

Bonding Curve已成爲Web3領域不可或缺的一部分,其重要性將持續增長。PAMMs和SAMMs已證明了對不同規模經濟體的有用性。無論是啓動早期代幣生態還是促進成熟生態的交易,Bonding Curve將繼續在加密經濟中發揮關鍵作用。

對Bonding Curve的探索和研究仍處於早期階段。盡管SAMMs領域已有較多文獻和實際應用,但PAMMs仍相對年輕且未被充分研究。未來還需更多研究來探索這些工具在解決加密代幣經濟關鍵挑戰方面的潛力。