宏觀週報：市場趨勢不明，非農數據分化，走勢仍待確認

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒仍處於低迷狀態。美股標普500指數跌破200日均線,引發CTA策略大規模拋售。VIX指數維持在20以上高位,Put/Call比率上升,反映市場恐慌情緒升溫。加密貨幣市場對利好消息反應平平,主要受大類資產風險偏好收縮影響。

2. 經濟數據分析

制造業PMI新訂單指數跌破榮枯線,就業指數低於預期,顯示制造業受關稅影響趨於謹慎。非制造業PMI則超預期,表明服務業相對穩定。GDP預測下調,但主要受淨出口拖累,消費支出仍穩健。農就業數據分化,失業率小幅上升,就業增長放緩,工資增速有限。

3. 联准会政策與流動性

鲍尔表示在關稅政策明朗前傾向謹慎觀望,重申2%通脹目標,短期通脹抬升不會促使加息。經濟基本面穩定,但就業持續放緩可能增加降息可能性。联准会流動性邊際改善,但市場情緒仍弱。短端融資利率下降,市場押注未來降息,10年期國債收益率回升,衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段,趨勢未明。機構資金更傾向觀望,短期難以形成明確方向。建議關注3-4月經濟數據微觀變化,等待更多數據支撐確認市場趨勢。不應過度悲觀,經濟未顯著惡化,投資者應管理好倉位,保持攻守平衡。

下周重點關注CPI、PPI、消費者信心指數等數據,判斷通脹和消費趨勢變化。