MEV機器人的CEX-DEX套利收益探析

近期，一項採用形式化方法測量MEV機器人CEX-DEX套利利潤的研究成果引起了業內關注。這篇論文首次系統性地揭示了這一領域的核心數據，爲我們理解MEV生態提供了寶貴的洞察。

主要發現

研究表明，盡管MEV機器人的套利利潤可觀，但實際收益可能低於普遍預期。數據顯示，頂級交易者的超額收益大多在0.5到2秒內迅速衰減。

市場集中化趨勢日益明顯，不僅體現在套利機器人領域，區塊構建者市場也呈現類似態勢。然而，隨着區塊鏈構建者之間競爭加劇，CEX-DEX套利的利潤空間正逐年收窄。

值得注意的是，MEV機器人正以多種方式深度融入區塊構建流程。研究發現，與區塊構建者綁定越緊密的機器人，其表面利潤往往越薄，實際利潤可能轉移至關聯方。有趣的是，市場份額較小的區塊構建者，其關聯套利者反而能保留更高的實際利潤率。

即便是行業領先的區塊構建者，其利潤率也相當微薄。這凸顯了區塊構建業務的高度競爭性和低利潤特徵。

數據洞察

研究團隊分析了19個頂級CEX-DEX套利機器人在1年7個月內的表現：

• 總交易量：2410億美元
• 總利潤：2.338億美元
• 淨收益：9010萬美元（支付給區塊構建者1.437億美元）

平均而言，CEX-DEX套利的利潤率爲38.5%。

深入分析幣安標記價差數據顯示，多數CEX-DEX套利信號在幾秒內迅速消失，最佳對沖時機通常出現在0.5-1.5秒區間。

市場格局變化

市場份額分析揭示，CEX-DEX的MEV市場已呈現高度壟斷態勢。然而，市場動態仍在持續變化。例如，曾排名第三的區塊構建者rsync在放棄"訂單流戰爭"後，雖然市場份額下滑，但利潤率從5%飆升至25%以上，綜合利潤率達到約27%。

相比之下，排名前兩位的區塊構建者盈利情況卻不太樂觀。18個月數據顯示，目前排名第一的beaverbuild綜合利潤率僅爲7.92%（包含套利收益），而無自營套利業務的Titan（排名第二）利潤率更是僅有5.85%。

行業展望

研究指出，當前區塊拍賣機制存在明顯inefficiencies。一方面，補貼機制壓縮了區塊構建者的利潤空間；另一方面，排他性合作導致訂單流割裂，延長了交易上鏈等待時間。

面對這些挑戰，業內正在探索新的解決方案。例如，新推出的BuilderNet項目可能爲提升區塊構建者收益、優化市場效率提供新思路。

總的來說，這項研究不僅深入剖析了MEV生態的現狀，也爲行業未來發展指明了方向。隨着技術創新和市場調整，我們有理由期待MEV領域將迎來更加健康、高效的發展階段。