联准会重啓降息週期，資產價格將如何變化?

联准会於9月19日宣布降息50個基點，開啓新一輪降息週期。此次降息幅度超出市場預期，歷史上僅在經濟或市場危機時才會首次降息50bp。联准会主席鲍尔強調未見經濟衰退跡象，以緩解市場擔憂。

點陣圖顯示未來三年將累計降息250bp至2.75-3%的水平,但降息路徑較爲緩慢。联准会同時下調今年GDP增速預期至2%,上調失業率預期至4.4%,下調通脹預期至2.3%。整體表現出對遏制通脹信心增強,更關注就業狀況。

回顧過去30多年的降息週期,大致可分爲預防式降息和衰退式降息兩類:

1. 1995-1996年和1998年的預防式降息成功實現經濟"軟著陸"。

2. 2001-2003年和2007-2008年的衰退式降息則伴隨嚴重經濟衰退。

3. 2019年的預防式降息後經濟保持穩定,直到2020年疫情爆發。

不同類型降息週期中,各類資產表現也有所不同:

• 美債在降息前漲幅更大,降息後波動加劇。

• 黃金總體呈漲趨勢,但與降息關係並不明確。

• 納斯達克指數在預防式降息中長期漲,衰退式降息中多數下跌。

• 比特幣在2019年降息後短期漲,隨後進入下行通道。

目前美國經濟數據尚不支持衰退結論。若實現軟著陸,資產表現或更接近2019年降息週期:美債、黃金短期波動加大;納指可能先回調後上漲;比特幣或出現震蕩調整,但幅度和時間或小於2019年。

總的來說,此輪降息週期開啓後,各類資產價格走勢仍存在較大不確定性,投資者需密切關注經濟基本面變化,謹慎操作。