以太坊合並一年後的MEV格局演變

以太坊合並後一年來，MEV-Boost的市場佔有率一直保持在90%左右。目前MEV的復雜程度極高,涉及多個非用戶角色,如Searcher、Builder、Relayer、Validator和Proposer。這些角色在12秒的出塊時間內進行多方博弈,各自謀求最大收益。

本文將對比MEV前後的利潤率變化,梳理合並後MEV的生命週期,並分享對一些前沿問題的看法。

1. 合並後MEV利潤大幅下降

• 合並前一年(2021年9月至2022年9月),平均利潤爲22MU/M
• 合並後一年(2022年12月至2023年9月),平均利潤爲8.3MU/M

剔除不應歸屬於MEV的黑客事件後,整體收益率下降約62%。

需要注意的是,不同平台的統計方法存在差異,因此這只是一個宏觀驗證,並非絕對精確。

2. 傳統MEV模式

MEV主要是由DeFi交易者通過各種套利策略捕獲的,礦工只是間接從交易費用中獲利。

鏈上存在聰明的黑客不斷挖掘合約漏洞,但他們面臨如何獲取利潤又不被搶跑的困境。交易籤名進入內存池後可能被無數獵人盯上並模擬推演。

一些獵人甚至會分析每筆子交易,在幾秒內自動完成模擬獲利推演。還有一些節點會包圍核心出塊節點,通過控制信息傳播來提升MEV利潤率。

3. 合並後的MEV模式

以太坊合並後,出塊間隔變得穩定,礦工激勵降低,這促使驗證者更願意接受MEV的交易拍賣。

合並後涉及Searcher、Builder、Relay、Proposer和Validator等角色:

• Searcher:搜索有利可圖的交易,組成Bundle交付給Builder
• Builder:收集並選擇更有收益的交易序列
• Relay:驗證交易序列有效性並重新計算收益
• Proposer和Validator:選取最大利潤的交易序列完成出塊

每個區塊的生命週期包括Builder創建區塊、提交給Relay、Relay驗證並計算收益、向Proposer發送序列包、Proposer選擇最高收益的序列包等步驟。

4. 總結

1. MEV-Boost重塑了交易生命週期,拆分出更精細的環節供各方博弈。Searchers和Builders處於高度內部競爭,訂單流成爲關鍵。

2. 前沿探索包括隱私交易(如閾值加密)、公平交易(如FSS)以及完善PBS等方向。

3. 以太坊對OFAC審查具有一定抵抗力,只要不是100%的驗證者審查交易就等於0%。

4. 中繼器缺乏激勵是個隱形問題,可能導致中心化。未來或許通過MEV-share等獲得收益。

5. ERC4337的帳戶抽象錢包增長迅速,雖然初期會增加MEV難度,但長期看不可阻擋。

6. DeFi和CeFi各有優勢,面向不同受衆羣體。

7. Layer-2中,Optimism和Arbitrum採用了不同方案來降低MEV影響。不與以太坊主網互通的側鏈仍存在MEV機會。