流動性質押:重塑PoS網路資產管理

流動性質押徹底改變了PoS網路中的資產管理方式。傳統質押需要鎖定加密貨幣以支持區塊鏈運行,使這些資產在質押期間無法使用。而流動性質押則通過發行代表質押資產和獎勵的流動性質押代幣(LST),讓用戶可以在質押期間自由交易或使用這些代幣。

EigenLayer作爲以太坊上的去中心化重質押協議,進一步拓展了這一概念。用戶可以將LST存入EigenLayer獲得流動性重質押代幣(LRT),這些LRT不僅包含質押代幣價值和獎勵,還有額外的EigenLayer運營獎勵,爲用戶提供更高的收益潛力。

流動性質押的總鎖倉價值(TVL)在短短幾年內從3000萬美元激增至570多億美元。其中,某知名平台的質押資產就高達350億美元左右。

盡管增長迅速,不同網路的質押比率仍存在差異。Solana的質押比率超過70%,遠高於以太坊的27%。然而,LST僅佔Solana質押供應量的6%,而在以太坊上則超過40%。

這爲Sanctum在Solana生態系統中提供了巨大機遇。通過引入創新的重質押選項並營造競爭環境,Sanctum可爲Solana質押者帶來更多靈活性、流動性和收益機會。這不僅滿足了不斷增長的DeFi需求,還迎合了對更高效、多樣化質押解決方案的需求,有助於避免單一平台主導局面的出現。

Sanctum協議概覽

Sanctum的Infinite Pool

Sanctum Infinity是一個創新的流動性池,旨在簡化Solana上LST的交易和質押。它可以視爲一個大型靈活池,支持各種LST的無縫交換。

當用SOL購買LST時,獲得的LST數量可能略少於1個。這是因爲LST隨時間累積質押獎勵而增值。例如,某LST的價格高於SOL,因爲它自推出以來一直在收集獎勵,顯示約11%的回報。

Sanctum Infinity利用Solana的質押池數據準確定價LST。與傳統AMM在流動性低或大額交易時可能效率降低不同,Infinity方法確保了無論流動性如何都能準確定價,因爲它使用可靠的鏈上數據。

將LST存入Infinity池後,用戶會獲得INF代幣作爲回報。這些代幣不僅能賺取池中所有LST的質押獎勵,還能收取交易費,提供額外收入來源。

Infinity通過動態調整交換費用來維持平衡。它鼓勵有助於維持池中不同LST良好混合的交易,確保新舊代幣都能增長並提供良好回報。

Infinity池分配策略鼓勵新LST創建,將池的20%留給新批準的LST。每個新LST至少需要1000 SOL,並根據其持有價值和近期收益調整。池的剩餘80%用於現有LST和交易回報的混合,旨在實現多樣化收益和高交易量,分配基於每個LST的持有價值,未來調整將考慮收益和對小型LST的支持。

驗證者LST

驗證者LST是代表用戶與特定驗證者質押的代幣。這些代幣隨質押獎勵累積而增值,提供了靈活高效的質押方式。

傳統質押SOL時,需創建質押帳戶並委托給驗證者。解除質押需停用帳戶,耗時較長。而在流動性版本中,將SOL存入驗證者LST池時,系統會自動創建並委托質押帳戶,用戶獲得代表質押的驗證者LST。

驗證者LST的優勢:

• 幫助驗證者通過發行代幣和提供獨特獎勵來突出特色
• 讓質押者能參與更廣泛的DeFi活動,獲得更多獎勵機會
• 減少創建流動性池的需求,使新小驗證者能與大型驗證者競爭,促進去中心化
• 簡化質押過程,提供即時交換,避免傳統解質押的長等待期

The Reserve(儲備池)

Sanctum儲備池爲Solana上所有LST提供深度流動性,解決了質押生態系統的關鍵挑戰。

用戶通常有兩種贖回LST方式:

1. 停用質押帳戶並等待2-4天獲得SOL
2. 在DEX上立即交易LST獲得流動性

Sanctum儲備池簡化了贖回過程,允許用戶立即將LST換成SOL。儲備池隨後停用質押帳戶,在冷卻期後取回SOL。它通過接受質押的SOL並返還SOL來運作,在每個epoch結束時解除質押的SOL以補充儲備。

儲備池還支持各種DeFi協議接受任何LST作爲抵押品,提升了LST的實用性和採用率。

更重要的是,儲備池通過提供共享流動性來源,幫助小型驗證者更容易與大型驗證者競爭,促進網路去中心化。這使質押更加民主化,爲用戶提供更多選擇和更高回報。

The Router(路由器)

Sanctum的Router是一種工具,簡化了Solana上不同LST之間的交換。

質押帳戶是鎖定的SOL帳戶,委托給驗證者。質押SOL或存入LST時會創建質押帳戶,由池管理。以前,LST流動性受限於特定池。淺池使LST快速轉換爲SOL變得困難,降低其在DeFi中的效用和吸引力。

Sanctum的路由器通過在池間移動質押帳戶,實現了任何LST之間的無縫交換,統一了所有LST的流動性。Sanctum對通過路由器進行的LST到SOL交換收取0.01%固定費用。

本質上,Sanctum的路由器通過實現LST間的高效交換,釋放了Solana上流動性質押的全部潛力,增強了流動性和DeFi生態系統中的可用性。

Sanctum vs 競爭對手

Sanctum vs 某知名平台

某知名平台已成爲以太坊質押生態系統的主導力量。目前27%的ETH被質押,其中近30%存入該平台,約355億美元的總鎖倉價值(TVL),遠超第二大質押協議。該平台的TVL佔以太坊總質押價值的一半以上,佔所有鏈上DeFi總TVL的近三分之一。

該平台的流動性質押代幣已成爲以太坊生態系統的關鍵元素,被稱爲"質押資產的美元"。其高流動性吸引了大量用戶,增強了主導地位。然而,這種權力集中也引發了擔憂。該平台控制着約30%的質押以太坊,可能對網路產生重大影響,影響其去中心化。

相比之下,Sanctum在Solana上採取了不同策略。他們認識到LST本質上是可互換的,只是質押帳戶的包裝。這一洞見使其轉向培育多LST環境,而非直接與其他質押池競爭。

Sanctum的理念是合作而非競爭。他們致力於創建支持各種LST的基礎設施。通過專注於擴大整體質押市場而非主導市場,Sanctum希望取得更大成功。

某平台在以太坊上的成功建立在其主導地位和代幣的廣泛採用之上。這一模式雖然有效,但也帶來了中心化風險。相反,Sanctum旨在Solana上建立更去中心化和協作的生態系統。通過支持多個LST和促進合作,Sanctum希望創建更健康包容的質押環境,有潛力在創新和參與度上超越以太坊的質押格局。

Sanctum vs 某Solana原生協議

某Solana原生協議在2023年通過空投獲得顯著關注。此後,它利用治理代幣激勵流動性和與其他主要Solana協議的整合,主導了Solana的LST市場。

關鍵特徵:

• 其LST在某流動性金庫中擁有最高APY、TVL和交易量
• 與多個頂級協議合作增強了生態系統存在
• 通過某跨鏈橋將影響力擴展到Arbitrum,增加了LST實用性
• 在通過創新客戶端和區塊鏈引擎最大化可提取價值(MEV)方面表現出色,提供更高質押獎勵和優化交易排序

雖然該協議的增長類似於某平台在以太坊上的增長,但也引發了類似擔憂,即這種主導地位可能對Solana生態系統健康構成風險。

Sanctum專注於提供穩健基礎設施支持,確保Solana生態系統的穩定性和安全性。Sanctum的關鍵特性包括:

• Infinity多LST流動性池匯集各種交易對流動性,增強流動性並減少滑點風險
• 儲備池和路由器促進即時解除質押服務和高效LST代幣交換,支持流動性和穩定性

Sanctum的前景分析

看漲因素

1. Sanctum獨特的儲備和路由器方法爲用戶提供資本效率高的LST贖回和交換方式,增強了流動性和吸引力。

2. Sanctum的儲備池擁有超過200,000 SOL(約3000萬美元)的流動性,確保LST持有者即時贖回並減少滑點,成爲用戶的有吸引力選擇。

3. 通過降低創建LST門檻,Sanctum使小型驗證者能發行自己的代幣,促進去中心化並增加Solana網路中的驗證者競爭。

4. Sanctum的TVL已增長至超過7億美元,成爲Solana上第四大協議,表明市場接受度和信任度強。

看跌因素

1. 盡管創新,Sanctum面臨來自已建立玩家的激烈競爭,後者已在Solana的LST市場佔據主導地位。

2. Sanctum的成功與Solana生態系統的增長和穩定性密切相關,後者曾經歷波動和基礎設施挑戰。

3. 雖然Solana目前不實行削減,但未來引入可能對驗證者和質押者構成風險,影響質押和LST吸引力。

4. Sanctum的儲備和路由器機制雖創新,但可能在用戶理解和採用方面面臨挑戰,相較於更簡單的質押解決方案。

5. 與所有加密協議一樣,Sanctum也面臨監管審查和潛在立法變更,可能影響其運營和更廣泛的液態質押環境。

未來展望

在即將發布的研究報告第二部分中,我們將深入探討Sanctum生態系統中的所有液態質押代幣。我們的目標是提供簡明比較,分析每個LST的風險和潛在質押優勢。此外,我們將分享對這一創新項目未來的見解和意見。

我們建議關注相關渠道,以獲取最新更新和見解。您的參與將確保不會錯過任何關鍵發展,包括我們對Sanctum路由器等創新功能如何在更廣泛區塊鏈環境中運作的深入探討。