金融市場動蕩加劇，美元信用遭遇信任危機

市場綜述

本週金融市場出現異常波動,股債匯三市同步大幅震蕩:

• 美股劇烈波動,標普500指數單周漲幅達5%
• 美國10年期國債收益率飆升至4.47%的高位
• 美元指數罕見跌破100關口

避險資產表現分化:

• 黃金價格突破3200美元/盎司,創歷史新高
• 日元和瑞士法郎等傳統避險貨幣走強
• 美元避險地位受到動搖

經濟數據分析

通脹數據顯示滯脹早期信號:

• CPI環比下滑,主因汽油價格下降
• 核心通脹中住房和食品價格仍在漲
• PPI環比-0.4%,反映需求萎縮和成本剛性並存

需要注意的是,當前數據尚未反映新增關稅影響,市場對未來經濟前景更加悲觀。

流動性危機顯現

美債市場拋售壓力加大:

• 長端債券價格下跌導致抵押品價值縮水
• 觸發對沖基金被迫拋售,形成下跌-拋售的惡性循環

回購市場壓力上升:

• BGCR與SOFR利差擴大
• 反映抵押品融資成本驟升,流動性分層加劇

政策與外部風險

貿易政策調整:

• 美國對中國關稅升至145%
• 中國對美關稅反制至125%
• 其他國家獲90天暫停期,貿易戰局部緩和但長期風險仍存

美債再融資壓力:

• 2025年約9萬億美債到期
• 外國持有者若拋售將加劇流動性壓力

下周展望

市場轉向防御邏輯:

• 資金轉向非美避險資產(黃金、日元、瑞郎)
• 長端美債與高槓杆權益資產面臨拋售風險

關鍵監測指標:

• 美債流動性(10年期收益率是否突破5%)
• 中國持債變動情況
• 日本央行匯率幹預
• 高收益債利差變化

總體而言,市場正從通脹擔憂轉向美元信用危機和滯脹雙重衝擊,投資者需保持警惕,關注政策演變和市場流動性變化。