全球穩定幣監管框架對比分析:歐盟、阿聯酋、新加坡

近年來,世界多個國家和地區相繼出臺穩定幣監管框架,旨在規範穩定幣的發行與流通。本文將對歐盟、阿聯酋和新加坡三地的穩定幣監管框架進行詳細分析和對比。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月正式發布《加密資產市場監管法案》(MiCA),旨在建立統一的加密資產監管框架。其中關於穩定幣發行的規則已於2024年6月30日正式生效。

2. 監管部門

歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架,並對重要穩定幣發行人和相關服務提供者進行監管。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣定義

MiCA將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產
• 資產參考代幣(ART):參照包括一種或多種官方貨幣的價值組合來穩定價值的加密資產

b. 發行人準入門檻

ART發行人需要獲得成員國主管當局授權,或滿足相關信貸機構要求。

對於小規模或僅面向合格投資者的ART,可豁免發行人資質要求,但仍需起草白皮書並通知當局。

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• ART發行人需維持充足儲備資產,覆蓋風險並滿足贖回需求
• 儲備資產需與發行人資產隔離,由第三方托管
• 儲備資產投資需滿足低風險、高流動性要求

d. 流通環節合規要求

• ART持有人有永久贖回權
• 對ART最大流通量設限
• 重要ART需承擔額外義務,如流動性壓力測試等

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確了穩定幣("支付代幣")的定義和監管框架。

2. 監管部門

阿聯酋中央銀行負責聯邦層面的穩定幣監管,但不包括DIFC和ADGM兩個金融自由區。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣定義

旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣來維持穩定價值的虛擬資產。

b. 發行人準入門檻

• 須在阿聯酋註冊成立並獲得中央銀行許可
• 滿足初始資本要求
• 提交必要文件和信息

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 建立有效系統保護和管理儲備資產
• 儲備資產以現金形式存放獨立托管帳戶
• 儲備資產價值不低於流通穩定幣法幣面值總額
• 聘請獨立第三方進行月度審計

d. 流通環節合規要求

• 僅可作爲支付工具,不允許生息
• 持有人可隨時贖回穩定幣
• 發行人須遵守反洗錢/反恐融資規定
• 制定用戶數據保護政策

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

• 2019年出臺《支付服務法》
• 2023年8月發布《穩定幣監管框架》,適用於與新元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣定義

規範在新加坡發行且與新元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

b. 發行人準入門檻

• 基本資本要求:不低於年度運營費用50%或100萬新元
• 業務限制:不得從事交易、資管等其他業務
• 償付能力要求:滿足正常提現需求

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 儲備資產僅限低風險、高流動性資產
• 成立基金並開設隔離帳戶,嚴格分離自有資金和儲備資產
• 儲備資產市值須高於穩定幣流通規模

d. 流通環節合規要求

發行人需承擔法定贖回義務,5個工作日內按票面價值贖回

總結

三地監管框架均對穩定幣發行人資質、儲備資產管理、流通環節等方面進行了規範,但在具體要求上各有側重:

• 歐盟框架最爲全面,對不同規模穩定幣採取分層監管
• 阿聯酋重視儲備資產審計,要求月度審計
• 新加坡對儲備資產構成限制最爲嚴格

總體來看,穩定幣監管趨勢是愈發嚴格,各地監管重點逐漸趨同,但仍保留一定特色。未來穩定幣發行人需密切關注各地監管動向,及時調整合規策略。