DeFi 復蘇在即？Aave 或將引領新一輪增長

近期，多位業內知名人士暗示 DeFi 可能即將迎來復蘇。一位分析師最近分享了 DeFi 可能反彈的幾個關鍵原因：

• DeFi 技術顯著進步，可擴展性和安全性得到提升，同時出現了 RWA 代幣化和鏈上信貸等創新應用
• 總鎖倉價值（TVL）自去年 10 月以來增長近 3 倍，DEX 交易量持續增長
• 大型機構如貝萊德和 PayPal 通過代幣化基金和穩定幣進入市場，表明主流接受度提高
• 近期降息提升流動性，使 DeFi 收益率更具吸引力
• DeFi 生態更加成熟和安全，爲新一輪增長做好準備

從更廣闊的經濟環境來看，联准会主席鲍尔暗示的 50 個基點降息可能標志着轉折點。M2 貨幣供應量再次上升，比特幣價格走勢與往年類似，可能預示牛市即將到來。

雖然激進降息可能預示經濟衰退，地緣政治局勢仍存在不確定性，但目前市場情緒總體樂觀。這輪反彈似乎正在醞釀一波出人意料的漲行情。

考慮到長期熊市壓制了 DeFi 估值，當前該領域可能被低估。接下來我們將重點分析 Aave 的地位，評估其在 DeFi 復蘇中的潛在角色。

Aave：蓄勢待發？

DeFi 的 TVL 已從 2022 年低點大幅反彈，增長超過兩倍至 770 億美元。但目前 TVL 仍比 2021 年 1540 億美元的峯值低 50%。這表明盡管興趣增加，DeFi 估值仍遠低於上輪牛市高點。

1. 市場領導地位與活躍度

Aave 是 DeFi 領域的領軍者之一，允許用戶無需中介直接借貸加密貨幣。該平台於 2017 年以 ETHLend 的名稱推出，2018 年更名爲 Aave，在 2020 年 DeFi 熱潮中獲得動力，近三年佔據 DeFi 借貸市場 50% 以上份額。其成功源於持續升級和推出新產品，如 GHO 穩定幣，以及 4 億美元的"保護傘安全模塊"增強安全性。"買入並分發"計劃通過創造穩定買入壓力進一步支持了代幣長期增長。

2024 年，Aave 的 TVL 達到 130 億美元，顯示出強勁的用戶採納率和平台信心提升。GHO 穩定幣的推出增加了收入來源，最近向 Aptos 等非 EVM 鏈擴展也拓寬了市場範圍。

Aave 的活躍貸款最近也有所增長。截至最新數據，Aave 的活躍貸款爲 74 億美元，顯著增長，鞏固了其在 DeFi 借貸市場的主導地位。這一增長得益於近期代幣經濟學調整，減少了 AAVE 代幣通脹壓力，並將收入轉向穩定幣質押者，使協議對貸方更具吸引力。

2. 低估值與積累潛力

盡管 Aave 地位領先，但它和其他 DeFi 項目仍顯低估。幾個月前，一位分析師指出 Aave 的價格與費用（P/F）比率爲 2.8 倍，年收入爲 2.4 億美元。鑑於 93% 的代幣供應已流通，Aave 相比其他項目可能面臨較少的拋售壓力，在經歷 2.5 年盤整後有望迎來反彈。最近的突破暗示 Aave 可能處於新上升趨勢的早期階段，成爲長期積累的潛力資產。這一技術走勢加上堅實基本面，支持了其潛在價格恢復的論點，尤其是在 DeFi 項目再次受關注時。

3. 機構興趣

近期機構對 Aave 的興趣主要來自其推出的 Aave Arc，這是爲受監管金融機構設計的許可型 DeFi 產品。目前超過 30 家白名單公司可訪問該平台，包括一些知名機構。通過提供合規的數字資產借貸環境，Aave Arc 旨在連接傳統金融與 DeFi，在滿足監管要求的同時提供高收益機會。

此外，某知名投行正式將 Aave 納入其數字資產組合。隨着美國可能降息，傳統利率下降將使 DeFi 的高收益更具吸引力，從而提高需求。

今年 ETH ETF 的推出也可能爲 DeFi 帶來大量資金流入，Aave 憑藉其在以太坊借貸市場的強勢地位，有望成爲主要受益者，吸引來自機構投資者的新資本。

4. 競爭優勢

與一些競爭對手相比，Aave 以其多鏈能力和更廣泛的資產支持脫穎而出。Aave 在 Polygon、Avalanche 和 Fantom 等網路上也有布局，覆蓋面更廣，費用更低，交易速度更快，對用戶更具吸引力。

此外，Aave 支持更多樣化的抵押品類型，從傳統加密貨幣到代幣化資產和質押衍生品。這種多元化提供，再加上閃電貸款和 GHO 穩定幣等功能，幫助 Aave 佔據了 DeFi 市場更大份額，並保持其在借貸領域的領先地位。

5. 即將到來的催化劑

Aave 2030 是 Aave Labs 的戰略提案，旨在將協議擴展到以太坊之外，並在未來幾年內引入新功能。關鍵目標包括：

1. 多鏈擴展：Aave 計劃支持非 EVM 鏈並擴大其影響力，構建一個網路無關的跨鏈 DeFi 平台。這將允許用戶在不同區塊鏈生態系統中訪問 Aave 服務，增強流動性並提高用戶採納率。

2. Aave V4 升級：引入真實世界資產集成、更高資本效率和改進的治理工具。通過將真實世界資產與其原生穩定幣 GHO 集成，Aave 旨在多樣化其抵押品基礎，爲借貸服務提供更多穩定性。這可能吸引更多用戶和機構，尤其是尋求更安全、以真實世界爲基礎的金融產品的用戶。

3. 主動資金模型：Aave 提出了一項主動的預算模型用於其 2030 計劃，提前設定了明確的分配和目標。初始預算包括 1500 萬 GHO 和 25,000 stkAAVE，用於研究、開發和安全審計。

Aave 的總體目標是到 2030 年建立一個可持續的、跨鏈的、合規的 DeFi 生態系統，能夠適應市場動態變化，並作爲零售和機構用戶的核心基礎設施。

看漲因素

• Aave 控制 67% 的 DeFi 借貸市場，管理 74 億美元活躍貸款，在 DeFi 借貸增長中處於有利地位
• 在多個區塊鏈上活躍，並計劃擴展到更多鏈，吸引更多用戶和流動性
• GHO 穩定幣正獲得關注，增加平台收入，使收入更多樣化和穩定
• Aave Arc 爲機構投資者設計，允許合規參與 DeFi，有助吸引傳統金融資金流入
• ETH ETF 潛在推出和利率降低可能吸引更多資金流入 DeFi，給 Aave 帶來提升 TVL 的機會

看跌因素

• 高市場份額意味着任何技術問題或監管行動可能對整個行業產生巨大影響
• 如果 GHO 採用放緩或競爭對手穩定幣崛起，可能損害 Aave 收入和競爭優勢
• 全球經濟衰退可能減少流入風險資產的資金，限制 DeFi 平台上的借貸活動
• 地緣政治風險可能增加不確定性和市場波動，使投資者對 DeFi 望而卻步
• 盡管目前監管威脅不太緊迫，但仍需密切關注政策變化，特別是在美國和歐盟等關鍵市場