8 月 5 日，美國加密資本市場迎來一位特別的新進參與者——Figure Technology Solutions（FTS）。這家由 SoFi 聯合創辦人、前執行長 Mike Cagney 創立的金融科技公司，已向美國證券交易委員會（SEC）遞交 S-1 文件，正式啟動上市程序。Figure 創立時即不同於傳統金融機構按部就班的模式，創立之初即以區塊鏈為核心，意圖透過區塊鏈重塑房貸與加密抵押貸款的金融新典範。

Mike Cagney 曾帶領 SoFi 在網路金融領域掀起新浪潮，如今他希望再次用區塊鏈顛覆傳統銀行的核心業務。他表示：「資金驗證了我們運用區塊鏈技術重新定義資本市場的願景，我們也正透過將區塊鏈應用於貸款及資本市場業務，獲得實質好處。」

從房屋淨值信貸（HELOC）切入：美國最大非銀行 HELOC 提供商

在房貸市場，Figure 以極速與透明直擊傳統銀行的痛點。以往申請房屋淨值信貸（HELOC）貸款可能需時數週甚至數月，而在 Figure 平台，客戶只需 100% 線上申請，最快 5 分鐘即可獲准，5 天內資金撥付。

截至目前，Figure 已協助超過 20 萬戶家庭釋放 160 億美元的房屋淨值，躍升為美國最大非銀行 HELOC 提供商之一。更關鍵的是，Figure 能達到這樣的效率，並非僅僅依賴簡化審查流程，而是因為自主研發了 Provenance 區塊鏈。這是一條基於 Cosmos SDK 的公有 PoS（權益證明）區塊鏈，支援即時終局性，一旦確認便無法回溯，有效保障貸款結算的安全與透明。

Provenance 不僅為每筆貸款建立標準化、不可竄改的鏈上紀錄，更直接串聯 Figure 旗下 Figure Connect——原生鏈上的私募資本市場平台。透過此平台，放貸方與投資方可在鏈上即時撮合、定價及結算，將流程從以往數月壓縮到數天，大幅提升私募信貸流通效率。

加密貨幣抵押貸款：HODL（長期持有）與流動性兼得

若說房屋淨值信貸（HELOC）讓 Figure 在傳統房貸市場奠定根基，加密貨幣抵押貸款則展現其於數位資產領域的先鋒角色。

在此業務體系中，客戶可將比特幣（BTC）或以太幣（ETH）作為抵押品，最高可依貸款價值比（LTV）75% 借出現金，利率最低至 8.91%（LTV 50%），且無需信用評分。

所有抵押資產均存放於去中心化且隔離的多方計算（Multi-Party Computation, MPC）托管錢包，客戶可直接查閱鏈上錢包地址，確保資金安全無誤用。這代表即使抵押 BTC 或 ETH 借款，也能安心持有資產等待升值，現金則可用於還款、購屋、裝修，甚至增持更多加密資產。

牛市投資者特別青睞這項設計——投資人無須賤價賣出，便能釋放流動性，同時保有資產增值潛力；而在熊市時，則可抵押資產取得資金度過難關，有效避免被動斷頭（強制平倉）。

積極融入加密圈：RWA（現實世界資產）與穩定幣雙引擎推動

Figure 的發展目標不僅限於房貸與加密貸款。憑藉 Provenance 區塊鏈底層技術，在總規模達 277.4 億美元的代幣化私人信貸市場，Figure 累計放貸規模 130 億美元，活躍貸款 110 億美元，使用率超過 84%。於 rwa.xyz 可見，Figure 在私人信貸類別穩居龍頭。無論是房貸資產或私人信貸，Figure 均可將其數位化與可編程化，於鏈上實現標準化發行與交易。這些鏈上資產天生相容去中心化金融（DeFi，去中心化金融）協議，使原本受限於傳統金融體系的資金能於全球自由流通、抵押及重複利用，有效模糊 TradFi（傳統金融）與 DeFi 的界線。

同時，Figure Markets 推出的 YLDS 穩定幣，已成為全球首款獲 SEC 認可的計息穩定幣，與美元 1:1 錨定，並根據 SOFR 減 50 基點（SOFR-50bps）計息，年化收益率約 3.79%。YLDS 不僅合規無虞，更為用戶帶來穩定收益，適用於支付、跨境結算、抵押融資等多元場景。這套「RWA + 穩定幣」組合，不僅讓 Figure 同時拓展實體資產與數位資產市場規模，也使其站在下個數萬億美元市場的門檻前。

資本布局與上市籌備

短短數年間，Figure 完成多輪融資，投資陣容包括 DCM Ventures、DST Global、Ribbit Capital、Morgan Creek Digital 等指標機構，也獲得 Jefferies、摩根大通等數十億美元債務授信。據市場消息，本次 IPO 承銷團隊再度見到高盛、摩根大通等華爾街頂級投行。

在此之前，Figure 已完成內部重組，將放貸實體 Figure Lending LLC 納入 Figure Technology Solutions 品牌體系，並引進具豐富監管及公司治理經驗的高階管理團隊，為上市鋪路。

總結

2025 年或將成為幣股元年。從各種「山寨幣版微策略」的突圍，到 CRCL 創下 IPO 一個月 10 倍漲幅的傳奇，再到 Kraken 等頂級加密企業整裝待發，資本市場與鏈上市場的深度融合已然展開。

如今，市場所有目光都聚焦於那個真正意義上的 RWA 巨鯨——能將兆元級現實資產搬上鏈。這類角色，如比特幣與以太幣般重塑市場格局。Figure 正積極朝此目標邁進，而它的下一步，有望開創歷史新頁。

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