前言

本週，Web3 行業在政策與宏觀經濟層面均迎來諸多重要事件。3 月 28 日，美國商務部發布的數據顯示，2 月份核心 PCE 物價指數同比上升 2.79%，創下去年 12 月以來的最高水平。國際方面，哈薩克斯坦正計劃設立一所“國家加密銀行”，以統一管理並監管全國範圍內的加密貨幣交易。3 月 31 日，全球監管趨緩，自 2020 年起已有 47 國放寬加密法規。4 月 1 日，美國 ISM 製造業 PMI 今年首次萎縮，價格指數連續第二個月大漲。4 月 2 日，特朗普政府正在考慮採用名為“比特債券（BitBonds）”的新型金融工具，作為比特幣儲備策略的一部分。

摘要

• 3 月 28 日 —— 美國 2 月核心 PCE 物價指數同比增長2.79%，整體高於市場預期。
• 3 月 28 日 —— 哈薩克斯坦擬設立國家加密銀行，推動加密交易全面納入監管。
• 3 月 31 日 —— 全球監管趨緩，自 2020 年起已有 47 國放寬加密法規。
• 4 月 1 日 —— 美國 ISM 製造業 PMI 今年首次萎縮，價格指數連續第二個月大漲。
• 4 月 2 日 —— 特朗普政府擬推“比特債券”擴充比特幣儲備。

重點關注事件

3 月 28 日 —— 美國 2 月核心 PCE 物價指數同比增長2.79%，整體高於市場預期

美國商務部發布的數據顯示，2 月份核心 PCE 物價指數同比上升 2.79%，創下去年 12 月以來的最高水平，高於市場預期的 2.7% 和 1 月的 2.6%。該指數環比增長 0.4%，超出預期的 0.3%，達到 2024 年 1 月以來的最大增幅。與此同時，2 月整體 PCE 物價指數同比上漲 2.5%，與預期和前值一致；環比上升 0.3%，也符合預期。數據公佈後，美股期貨延續跌勢，美債收益率保持在低位，美元指數溫和走高。【1】

美國 2 月核心 PCE 通脹超預期上行，顯示通脹壓力依然頑固，這進一步推遲了市場對美聯儲降息的預期，強化了”高利率維持更久”的政策前景。數據公佈後，美元走強而美股承壓，反映出市場對貨幣政策收緊的擔憂。這一態勢對全球經濟產生連鎖反應：強勢美元加劇新興市場貨幣貶值壓力，推高其外債償還成本；全球資本可能加速回流美國，導致新興市場面臨資本外流風險。同時，美聯儲推遲降息迫使其他主要央行保持鷹派立場，抑制了全球寬鬆貨幣政策的空間。高利率環境持續壓制風險資產表現，加劇金融市場波動性。

3 月 28 日 —— 哈薩克斯坦擬設立國家加密銀行，推動加密交易全面納入監管

哈薩克斯坦正計劃設立一所“國家加密銀行”，以統一管理並監管全國範圍內的加密貨幣交易。該機構將負責加密資產的清算、支付與審計等核心功能，意圖將目前大量處於灰色地帶的加密活動納入合規體系。該國立法者指出，目前約 90% 的加密交易發生在法律監管之外，這一現象不僅影響稅收與金融安全，也為洗錢與資本外逃留下隱患。因此，建立官方的監管架構已成為當局優先事項。

從市場角度來看，哈薩克斯坦此舉代表著新興市場國家正逐步擺脫過去“挖礦友好、監管鬆散”的角色，轉向構建更可控、制度化的加密金融體系。若該國成功落地國家加密銀行，或將為其他資源型國家提供參考樣板，推動區域性監管趨同。

儘管短期內對全球市場影響有限，但這一趨勢可能加速“監管合規化與國家介入並存”的新階段，為中心化交易平臺與鏈上透明金融系統帶來結構性挑戰與機會。【2】

3 月 31 日 —— 全球監管趨緩，自 2020 年起已有 47 國放寬加密法規

自 2020 年以來，全球加密貨幣監管政策持續演變。據統計，目前已有 47 個國家主動放寬或簡化了對加密貨幣的相關監管，包括交易、持有、稅務申報、ICO 發行以及礦業活動等多個領域，顯示出各國正逐步接受並擁抱這一新興資產類別。相比之下，僅有 4 個國家在同一時期內選擇收緊監管，甚至採取全面禁止加密貨幣交易與挖礦的極端措施。這一數字對比清楚地反映出，全球整體監管趨勢正朝著更加開放、包容與合規的方向發展。

監管的轉變不僅影響資本流動，也在一定程度上左右了產業佈局與技術發展方向。更多國家放寬監管，意味著傳統金融體系與加密生態的融合正加快推進。同時，也為 Web3 創業項目、加密金融服務及鏈上應用提供了更廣闊的發展空間。儘管少數國家仍持保守態度，但主流趨勢已逐漸向“有條件接納”傾斜，這將有助於提升市場信心、吸引更多機構投資者入場。【3】

4 月 1 日 —— 美國 ISM 製造業 PMI 今年首次萎縮，價格指數連續第二個月大漲

美國供應管理協會（ISM）發佈的數據顯示，3 月美國製造業 PMI 自今年來首次跌破榮枯線，呈現萎縮態勢。美國3 月 ISM 製造業指數 49，不及預期的 49.5，2 月前值為 50.3，50 為榮枯分界線。3 月的價格指標單月飆升 7 點至 69.4，創 2022 年 6 月以來的最高。與此同時，工廠訂單和就業數據表現疲軟，反映出特朗普關稅政策對美國經濟的衝擊。具體來看，工廠訂單指數驟降 3.4 點至 45.2，創下 2023 年 5 月以來新低。庫存指數升至 53.4，是自 2022年 10 月以來的最高水平。

ISM 調查指出，特朗普政府關稅政策執行的不確定性正在動搖美國製造商的信心。據悉，特朗普計劃於週三宣佈新的進口商品對等關稅政策，旨在改善貿易失衡、促進美國本土投資並推動關鍵商品國產化。受政策細節不明朗的影響，部分企業已暫緩投資計劃。【4】

4 月 2 日 —— 特朗普政府擬推“比特債券”擴充比特幣儲備

特朗普政府正在考慮採用名為“比特債券（BitBonds）”的新型金融工具，作為比特幣儲備策略的一部分。這一提議旨在通過發行與比特幣掛鉤的債券，為國家積累比特幣儲備提供資金支持，而無需直接動用聯邦預算。【5】

該方案建議政府發行年利率為 1% 的美元計價債券，遠低於傳統美國國債的利率。比特債券的設計目標包括：降低國債利息負擔，為國家比特幣儲備提供資金，向美國家庭提供稅收優惠的儲蓄工具，並通過資產增值逐步減少聯邦債務。具體而言，債券收益的 90% 將用於政府一般用途，10% 用於購買比特幣，投資者將獲得固定利息和比特幣潛在升值的雙重收益。

這一策略的實施可能為美國政府節省大量利息支出，並通過比特幣的潛在升值減少國家債務，實現美國財政的可持續性，並在全球金融格局中鞏固美國的領導地位。然而，批評者指出，比特幣價格的高波動性和不確定性可能帶來風險，且政府直接參與加密貨幣市場可能引發監管和政策方面的爭議。因此，儘管“比特債券”提供了一種創新性的財政策略，但其實際效果和可行性仍需仍需克服法律、監管和市場接受度等方面的挑戰。

小結

本週，加密貨幣市場受到宏觀經濟政策和監管動態的共同影響。美國商務部發布的數據顯示，2 月份核心 PCE 物價指數同比上升 2.79%，創下去年 12 月以來的最高水平。PCE 物價指數顯示通脹壓力依然頑固，這進一步推遲了市場對美聯儲降息的預期。國際方面，哈薩克斯坦正計劃設立一所“國家加密銀行”，以統一管理並監管全國範圍內的加密貨幣交易。 全球監管趨緩，目前已有 47 個國家主動放寬或簡化了對加密貨幣的相關監管，包括交易、持有、稅務申報、ICO 發行以及礦業活動等多個領域。美國供應管理協會（ISM）發佈的數據顯示，3 月美國製造業 PMI 自今年來首次跌破榮枯線，呈現萎縮態勢。特朗普政府正在考慮採用名為“比特債券（BitBonds）”的新型金融工具，作為比特幣儲備策略的一部分。

當前經濟數據表明，美國經濟仍處於下行週期。但值得注意的是，在經濟承壓的背景下，以美國為首的多個國家正加速推進加密貨幣監管框架的完善，這一趨勢為傳統金融體系與數字資產的融合創造了更有利的政策環境。


參考資料：

1. Employ America,https://www.employamerica.org/blog/february-2025-core-cast-post-pce/
2. X,https://x.com/Cointelegraph/status/1905375540078395768
3. X,https://x.com/Cointelegraph/status/1906512011002777657
4. PR Newswire,https://www.prnewswire.com/news-releases/manufacturing-pmi-at-49-march-2025-manufacturing-ism-report-on-business-302416129.html
5. Btcpolicy,https://www.btcpolicy.org/articles/bitcoin-enhanced-treasury-bonds-an-idea-whose-time-has-come

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