Hạ viện Hoa Kỳ thông qua ba dự luật liên quan đến mã hóa, khung quản lý stablecoin được thiết lập sơ bộ
Gần đây, Hạ viện Mỹ đã thông qua ba dự luật liên quan đến tiền mã hóa gồm "Đạo luật CLARITY", "Đạo luật GENIUS" và "Đạo luật chống giám sát CBDC quốc gia". Trong đó, "Đạo luật GENIUS" dự kiến sẽ được ký kết chính thức vào thứ Sáu tới đây. Điều này đánh dấu lần đầu tiên Mỹ thiết lập khung quy định cấp quốc gia cho Stablecoin, đồng thời cho thấy Stablecoin đang dần thoát khỏi vùng xám và tiến gần hơn đến hệ thống tài chính chính thống.
Trong khi đó, Hồng Kông (Trung Quốc), Liên minh châu Âu và các trung tâm tài chính chính khác đang tăng tốc quá trình lập pháp liên quan, cấu trúc toàn cầu của Stablecoin đang trải qua một đợt tái cấu trúc. Nhìn lại vài tháng qua, Stablecoin gần như đã chuyển từ trọng tâm quản lý thành cơ sở hạ tầng mới được chính thức công nhận chỉ sau một đêm. Nguyên nhân đứng sau sự chuyển biến này xứng đáng được thảo luận sâu sắc, và chúng ta cũng cần nhìn nhận một cách hợp lý về cơn sốt này.
Chính sách thúc đẩy Stablecoin từ câu chuyện Web3 đến chiến lược quốc gia
Kể từ đầu năm, Stablecoin đã trở thành tâm điểm của chính sách tài chính toàn cầu và sự quan tâm của dư luận. Đây không phải là kết quả của sự tiến hóa tự nhiên của công nghệ, mà là một sự chuyển hướng cấu trúc do sức mạnh chính sách dẫn dắt. Trong đó, các chính sách của những nhân vật chính trị cụ thể đã đóng vai trò quan trọng.
Một mặt, có những chính trị gia rõ ràng phản đối tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và ủng hộ hướng phát triển đồng đô la kỹ thuật số do thị trường dẫn dắt. Mặt khác, từ việc ủng hộ các doanh nghiệp gia đình phát hành USD1 đến việc thúc đẩy dự luật GENIUS, những hành động này cũng đang thực hiện cam kết nới lỏng quy định đối với thị trường mã hóa trong thời gian vận động tranh cử.
Những tín hiệu này đã trực tiếp thúc đẩy các cơ quan quản lý toàn cầu xem xét lại Stablecoin. Chỉ trong vài tháng, Stablecoin đã từ một chủ đề bên lề trong cộng đồng mã hóa nhảy vọt trở thành trọng tâm thảo luận ở cấp chiến lược quốc gia. Ngoài việc Hồng Kông Trung Quốc ấn định thời gian triển khai cho "Quy định về Stablecoin", các nền kinh tế lớn trên toàn cầu cũng bắt đầu tăng tốc thiết lập khung pháp lý cho Stablecoin:
Liên minh Châu Âu sẽ có hiệu lực vào năm 2024 với quy định MiCA, bao quát toàn diện việc quản lý tài sản mã hóa, phân loại chi tiết các Stablecoin.
Đảng cầm quyền Hàn Quốc đã đề xuất "Luật cơ bản về tài sản kỹ thuật số", quy định rằng các công ty Hàn Quốc có thể phát hành Stablecoin nếu đáp ứng các điều kiện nhất định.
Việc thông qua dự luật GENIUS không chỉ có nghĩa là Mỹ nới lỏng quy định đối với Stablecoin, mà còn đại diện cho sự lựa chọn rõ ràng về con đường đồng đô la kỹ thuật số - ủng hộ Stablecoin đô la tuân thủ quy định do khu vực tư nhân phát hành, thay vì tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Tuyên bố này rất có thể trở thành mô hình tham khảo cho thiết kế quy định của các quốc gia khác, thúc đẩy Stablecoin tham gia vào khung thảo luận chính sách tài chính toàn cầu.
Sự thay đổi cấu trúc thị trường stablecoin và lộ trình phát triển
Trong vài năm qua, thị trường stablecoin chủ yếu được chi phối bởi USDT và USDC, đại diện cho hai con đường "hiệu quả lưu thông" và "tuân thủ minh bạch":
USDT tập trung vào việc lưu thông và hiệu suất khớp lệnh giữa các nền tảng, chiếm ưu thế trong các sàn giao dịch và mạng lưới thanh toán không chính thức.
USDC nhấn mạnh sự tuân thủ tài sản và tính minh bạch, chuyên sâu vào các tình huống thân thiện với quy định và hệ thống khách hàng tổ chức.
Xét về quy mô tổng thể, từ năm 2023 đến nay stablecoin vẫn giữ đà tăng trưởng. Tính đến ngày 18 tháng 7, tổng giá trị thị trường của stablecoin trên toàn mạng khoảng 2620 tỷ đô la, tăng hơn 20% so với đầu năm. Điều này cho thấy trong quá trình thị trường mã hóa hồi phục, stablecoin vẫn là "cổng vào thanh khoản" cốt lõi nhất. Cấu trúc song quyền của USDT và USDC vẫn vững chắc, tổng thị phần của cả hai gần 90%.
Kể từ năm 2024, ngày càng nhiều doanh nghiệp tài chính Web2 và sức mạnh tài chính truyền thống bắt đầu tham gia vào thị trường, sử dụng Stablecoin để xây dựng công cụ thanh toán trên chuỗi. PYUSD của PayPal và USD1 mới nổi là hai ví dụ điển hình.
PYUSD được phát hành bởi gã khổng lồ thanh toán PayPal, tự nhiên có sẵn các tình huống thanh toán xuyên biên giới và mạng lưới người bán toàn cầu.
USD1 nhằm mục tiêu thực hiện việc nạp và rút tiền hợp pháp trên chuỗi và các giao dịch xuyên biên giới, được hỗ trợ bởi nguồn lực chính trị và kinh doanh, nhắm vào các tình huống thanh toán doanh nghiệp.
Dưới sự hỗ trợ của các tổ chức và sức mạnh quốc gia, những dự án Stablecoin mới nổi này đang thúc đẩy chức năng của Stablecoin từ "công cụ thanh khoản Web3" phát triển thành cầu nối giá trị kết nối Web3 với hệ thống kinh tế thực. Các trường hợp sử dụng của nó cũng đang dần thâm nhập vào nhiều mục đích khác nhau như tài chính chuỗi cung ứng, thương mại xuyên biên giới, thanh toán cho freelancer, giao dịch ngoài sàn.
Thách thức thực sự mà Stablecoin phải đối mặt trong phát triển
Mặc dù đạo luật GENIUS đã cung cấp sự công nhận thể chế cho stablecoin, nhưng nó cũng mang lại nhiều yêu cầu tuân thủ hơn, thiết lập các ranh giới quy tắc rõ ràng hơn cho sự phát triển của nó. Ví dụ, các chủ thể phát hành cần phải tuân thủ quản lý KYC/AML, quỹ cần phải được tách biệt và quản lý bởi bên thứ ba, có thể thiết lập hạn mức phát hành hoặc hạn chế mục đích sử dụng, v.v. Điều này có nghĩa là stablecoin đã có được danh tính hợp pháp, nhưng cũng chính thức bước vào "vai trò tiền tệ bị quản lý".
Từ góc độ này, việc liệu Stablecoin có thể vượt qua các giới hạn ứng dụng của Web3 hay không chính là chìa khóa để đạt được sự phát triển gia tăng. Tiềm năng tăng trưởng lớn nhất của Stablecoin không nằm trong nội bộ của các đồng mã hóa, mà ở một không gian rộng lớn hơn giữa Web2 và nền kinh tế thực toàn cầu.
Sự gia tăng chính của USDT và USDC không còn đến từ người dùng tương tác trên chuỗi, mà chủ yếu đến từ các doanh nghiệp vừa và nhỏ cùng các thương nhân cá nhân có nhu cầu mạnh mẽ về thanh toán xuyên biên giới, các thị trường mới nổi và các khu vực tài chính yếu không thể truy cập vào mạng lưới tài chính truyền thống, cư dân của các quốc gia lạm phát muốn thoát khỏi biến động của đồng nội tệ, cũng như các nhà sáng tạo nội dung và freelancer không thể sử dụng các hệ thống thanh toán chính.
Nói cách khác, sự gia tăng lớn nhất của Stablecoin trong tương lai không nằm ở Web3, mà ở Web2. Ứng dụng giết người thực sự của Stablecoin không phải là "giao thức DeFi tiếp theo", mà là "thay thế tài khoản đô la truyền thống".
Điều này cũng có nghĩa là, một khi Stablecoin trở thành nền tảng cơ bản của đồng đô la kỹ thuật số trên toàn cầu, điều này chắc chắn sẽ liên quan đến các vấn đề nhạy cảm như chủ quyền tiền tệ, trừng phạt tài chính và trật tự địa chính trị. Do đó, giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của Stablecoin chắc chắn sẽ liên quan chặt chẽ đến bản đồ toàn cầu hóa của đồng đô la, và sẽ trở thành lĩnh vực cạnh tranh mới giữa các chính phủ, tổ chức quốc tế và các ông lớn tài chính.
Kết luận
Bản chất của việc phát hành tiền tệ từ lâu đã là một sự mở rộng của quyền lực. Nó không chỉ phụ thuộc vào dự trữ tài sản và hiệu quả thanh toán, mà còn phụ thuộc vào tín dụng quốc gia, giấy phép quản lý và sự đảm bảo từ vị thế quốc tế. Stablecoin cũng không phải là ngoại lệ, nếu muốn thực sự thâm nhập vào hệ thống kinh tế thực từ thế giới mã hóa, chỉ dựa vào cơ chế thị trường hoặc logic thương mại là không đủ.
Sự hỗ trợ từ việc chuyển hướng chính sách toàn cầu vào năm 2023 khiến cho việc tuân thủ trở thành động lực quan trọng giúp các Stablecoin đi đến chủ đạo, nhưng cũng có nghĩa là chúng sẽ phải tồn tại trong một cuộc chơi phức tạp hơn. Đây là một cuộc chơi dài hạn, và chúng ta đang ở giai đoạn thực sự bắt đầu của nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hạ viện Mỹ thông qua ba dự luật mã hóa, khung quản lý Stablecoin được thiết lập bước đầu
Hạ viện Hoa Kỳ thông qua ba dự luật liên quan đến mã hóa, khung quản lý stablecoin được thiết lập sơ bộ
Gần đây, Hạ viện Mỹ đã thông qua ba dự luật liên quan đến tiền mã hóa gồm "Đạo luật CLARITY", "Đạo luật GENIUS" và "Đạo luật chống giám sát CBDC quốc gia". Trong đó, "Đạo luật GENIUS" dự kiến sẽ được ký kết chính thức vào thứ Sáu tới đây. Điều này đánh dấu lần đầu tiên Mỹ thiết lập khung quy định cấp quốc gia cho Stablecoin, đồng thời cho thấy Stablecoin đang dần thoát khỏi vùng xám và tiến gần hơn đến hệ thống tài chính chính thống.
Trong khi đó, Hồng Kông (Trung Quốc), Liên minh châu Âu và các trung tâm tài chính chính khác đang tăng tốc quá trình lập pháp liên quan, cấu trúc toàn cầu của Stablecoin đang trải qua một đợt tái cấu trúc. Nhìn lại vài tháng qua, Stablecoin gần như đã chuyển từ trọng tâm quản lý thành cơ sở hạ tầng mới được chính thức công nhận chỉ sau một đêm. Nguyên nhân đứng sau sự chuyển biến này xứng đáng được thảo luận sâu sắc, và chúng ta cũng cần nhìn nhận một cách hợp lý về cơn sốt này.
Chính sách thúc đẩy Stablecoin từ câu chuyện Web3 đến chiến lược quốc gia
Kể từ đầu năm, Stablecoin đã trở thành tâm điểm của chính sách tài chính toàn cầu và sự quan tâm của dư luận. Đây không phải là kết quả của sự tiến hóa tự nhiên của công nghệ, mà là một sự chuyển hướng cấu trúc do sức mạnh chính sách dẫn dắt. Trong đó, các chính sách của những nhân vật chính trị cụ thể đã đóng vai trò quan trọng.
Một mặt, có những chính trị gia rõ ràng phản đối tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và ủng hộ hướng phát triển đồng đô la kỹ thuật số do thị trường dẫn dắt. Mặt khác, từ việc ủng hộ các doanh nghiệp gia đình phát hành USD1 đến việc thúc đẩy dự luật GENIUS, những hành động này cũng đang thực hiện cam kết nới lỏng quy định đối với thị trường mã hóa trong thời gian vận động tranh cử.
Những tín hiệu này đã trực tiếp thúc đẩy các cơ quan quản lý toàn cầu xem xét lại Stablecoin. Chỉ trong vài tháng, Stablecoin đã từ một chủ đề bên lề trong cộng đồng mã hóa nhảy vọt trở thành trọng tâm thảo luận ở cấp chiến lược quốc gia. Ngoài việc Hồng Kông Trung Quốc ấn định thời gian triển khai cho "Quy định về Stablecoin", các nền kinh tế lớn trên toàn cầu cũng bắt đầu tăng tốc thiết lập khung pháp lý cho Stablecoin:
Việc thông qua dự luật GENIUS không chỉ có nghĩa là Mỹ nới lỏng quy định đối với Stablecoin, mà còn đại diện cho sự lựa chọn rõ ràng về con đường đồng đô la kỹ thuật số - ủng hộ Stablecoin đô la tuân thủ quy định do khu vực tư nhân phát hành, thay vì tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Tuyên bố này rất có thể trở thành mô hình tham khảo cho thiết kế quy định của các quốc gia khác, thúc đẩy Stablecoin tham gia vào khung thảo luận chính sách tài chính toàn cầu.
Sự thay đổi cấu trúc thị trường stablecoin và lộ trình phát triển
Trong vài năm qua, thị trường stablecoin chủ yếu được chi phối bởi USDT và USDC, đại diện cho hai con đường "hiệu quả lưu thông" và "tuân thủ minh bạch":
Xét về quy mô tổng thể, từ năm 2023 đến nay stablecoin vẫn giữ đà tăng trưởng. Tính đến ngày 18 tháng 7, tổng giá trị thị trường của stablecoin trên toàn mạng khoảng 2620 tỷ đô la, tăng hơn 20% so với đầu năm. Điều này cho thấy trong quá trình thị trường mã hóa hồi phục, stablecoin vẫn là "cổng vào thanh khoản" cốt lõi nhất. Cấu trúc song quyền của USDT và USDC vẫn vững chắc, tổng thị phần của cả hai gần 90%.
Kể từ năm 2024, ngày càng nhiều doanh nghiệp tài chính Web2 và sức mạnh tài chính truyền thống bắt đầu tham gia vào thị trường, sử dụng Stablecoin để xây dựng công cụ thanh toán trên chuỗi. PYUSD của PayPal và USD1 mới nổi là hai ví dụ điển hình.
Dưới sự hỗ trợ của các tổ chức và sức mạnh quốc gia, những dự án Stablecoin mới nổi này đang thúc đẩy chức năng của Stablecoin từ "công cụ thanh khoản Web3" phát triển thành cầu nối giá trị kết nối Web3 với hệ thống kinh tế thực. Các trường hợp sử dụng của nó cũng đang dần thâm nhập vào nhiều mục đích khác nhau như tài chính chuỗi cung ứng, thương mại xuyên biên giới, thanh toán cho freelancer, giao dịch ngoài sàn.
Thách thức thực sự mà Stablecoin phải đối mặt trong phát triển
Mặc dù đạo luật GENIUS đã cung cấp sự công nhận thể chế cho stablecoin, nhưng nó cũng mang lại nhiều yêu cầu tuân thủ hơn, thiết lập các ranh giới quy tắc rõ ràng hơn cho sự phát triển của nó. Ví dụ, các chủ thể phát hành cần phải tuân thủ quản lý KYC/AML, quỹ cần phải được tách biệt và quản lý bởi bên thứ ba, có thể thiết lập hạn mức phát hành hoặc hạn chế mục đích sử dụng, v.v. Điều này có nghĩa là stablecoin đã có được danh tính hợp pháp, nhưng cũng chính thức bước vào "vai trò tiền tệ bị quản lý".
Từ góc độ này, việc liệu Stablecoin có thể vượt qua các giới hạn ứng dụng của Web3 hay không chính là chìa khóa để đạt được sự phát triển gia tăng. Tiềm năng tăng trưởng lớn nhất của Stablecoin không nằm trong nội bộ của các đồng mã hóa, mà ở một không gian rộng lớn hơn giữa Web2 và nền kinh tế thực toàn cầu.
Sự gia tăng chính của USDT và USDC không còn đến từ người dùng tương tác trên chuỗi, mà chủ yếu đến từ các doanh nghiệp vừa và nhỏ cùng các thương nhân cá nhân có nhu cầu mạnh mẽ về thanh toán xuyên biên giới, các thị trường mới nổi và các khu vực tài chính yếu không thể truy cập vào mạng lưới tài chính truyền thống, cư dân của các quốc gia lạm phát muốn thoát khỏi biến động của đồng nội tệ, cũng như các nhà sáng tạo nội dung và freelancer không thể sử dụng các hệ thống thanh toán chính.
Nói cách khác, sự gia tăng lớn nhất của Stablecoin trong tương lai không nằm ở Web3, mà ở Web2. Ứng dụng giết người thực sự của Stablecoin không phải là "giao thức DeFi tiếp theo", mà là "thay thế tài khoản đô la truyền thống".
Điều này cũng có nghĩa là, một khi Stablecoin trở thành nền tảng cơ bản của đồng đô la kỹ thuật số trên toàn cầu, điều này chắc chắn sẽ liên quan đến các vấn đề nhạy cảm như chủ quyền tiền tệ, trừng phạt tài chính và trật tự địa chính trị. Do đó, giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của Stablecoin chắc chắn sẽ liên quan chặt chẽ đến bản đồ toàn cầu hóa của đồng đô la, và sẽ trở thành lĩnh vực cạnh tranh mới giữa các chính phủ, tổ chức quốc tế và các ông lớn tài chính.
Kết luận
Bản chất của việc phát hành tiền tệ từ lâu đã là một sự mở rộng của quyền lực. Nó không chỉ phụ thuộc vào dự trữ tài sản và hiệu quả thanh toán, mà còn phụ thuộc vào tín dụng quốc gia, giấy phép quản lý và sự đảm bảo từ vị thế quốc tế. Stablecoin cũng không phải là ngoại lệ, nếu muốn thực sự thâm nhập vào hệ thống kinh tế thực từ thế giới mã hóa, chỉ dựa vào cơ chế thị trường hoặc logic thương mại là không đủ.
Sự hỗ trợ từ việc chuyển hướng chính sách toàn cầu vào năm 2023 khiến cho việc tuân thủ trở thành động lực quan trọng giúp các Stablecoin đi đến chủ đạo, nhưng cũng có nghĩa là chúng sẽ phải tồn tại trong một cuộc chơi phức tạp hơn. Đây là một cuộc chơi dài hạn, và chúng ta đang ở giai đoạn thực sự bắt đầu của nó.