USDe và sUSDe: Đổi mới và thách thức của stablecoin tổng hợp
Gần đây, trong thị trường tiền mã hóa xuất hiện một loại stablecoin tổng hợp mới là USDe, được phát hành bởi Ethena Labs. Khác với stablecoin truyền thống dựa vào tiền tệ fiat, USDe sử dụng cơ chế neo giá dựa trên tài sản mã hóa, không cần phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống. Hiện tại, quy mô lưu thông của nó đã vượt qua 8 tỷ USD.
Cơ chế cốt lõi của USDe là cấu trúc "delta trung tính": giao thức nắm giữ các vị thế tài sản như ETH, đồng thời mở các vị thế bán vĩnh viễn tương đương ETH trên nền tảng giao dịch phái sinh. Thông qua sự kết hợp phòng ngừa này, USDe đạt được lưới tiếp xúc tài sản gần bằng không, từ đó duy trì giá ổn định quanh mức 1 USD.
sUSDe là token đại diện mà người dùng nhận được sau khi ký gửi USDe, có đặc tính tự động tích lũy lợi nhuận. Lợi nhuận chủ yếu đến từ tỷ lệ phí vốn của hợp đồng vĩnh viễn ETH và lợi nhuận phát sinh từ tài sản ký gửi cơ bản.
Gần đây, một giao thức cho vay đã hợp tác với USDe để ra mắt một module chức năng có tên gọi "Liquid Leverage". Cơ chế này yêu cầu người dùng gửi sUSDe và USDe vào giao thức theo tỷ lệ 1:1, tạo thành cấu trúc thế chấp phức hợp và nhận được phần thưởng khuyến khích bổ sung. Người dùng có thể nhận được ba nguồn thu nhập: phần thưởng USDe từ nền tảng phân phối, lợi nhuận từ giao thức đại diện bởi sUSDe, và lãi suất tiền gửi cơ bản của giao thức cho vay.
Tuy nhiên, mô hình lợi nhuận cao này không thể duy trì lâu dài. Khi các yếu tố như việc chấm dứt các động lực bên ngoài, giá ETH giảm, tỷ lệ tài chính chuyển sang âm và các yếu tố khác tích lũy, cơ chế lợi nhuận delta-neutral của mô hình USDe sẽ bị ảnh hưởng. Lợi nhuận từ sUSDe có thể về 0 hoặc thậm chí đảo ngược, kèm theo việc giải ngân và áp lực bán lớn, cơ chế neo giá của USDe cũng sẽ đối mặt với thách thức.
Từ dữ liệu gần đây, tổng lượng khóa của USDe và sUSDe đã giảm đồng thời trong giai đoạn giá ETH tăng, và tỷ lệ lợi nhuận hàng năm không tăng tương ứng. Hiện tượng "rút tiền trong lúc tăng giá" này cho thấy niềm tin của thị trường bắt đầu định giá rủi ro trước. Tính thanh khoản hiện tại của USDe ổn định, phần lớn phụ thuộc vào chiến lược duy trì ổn định bằng cách tiếp tục trợ cấp.
Trong tương lai, tính bền vững của kế hoạch khuyến khích và khả năng của thỏa thuận trong việc điều chỉnh cấu trúc kịp thời để tăng cường tính linh hoạt sẽ trở thành yếu tố then chốt để USDe có thể thực sự trở thành "cực thứ ba của stablecoin".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NFTBlackHole
· 2giờ trước
又一个 meme token盯着1U玩
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleWatcher
· 2giờ trước
Lại là một Stablecoin chơi trò hoa mỹ
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketSurvivor
· 2giờ trước
vị thế Short收益这么香?tăng lên
Xem bản gốcTrả lời0
HodlOrRegret
· 2giờ trước
Làm phức tạp như vậy không bằng all in eth thẳng luôn.
Xem bản gốcTrả lời0
BridgeJumper
· 2giờ trước
Lại có hành động gây sốc nữa rồi
Xem bản gốcTrả lời0
SerumDegen
· 3giờ trước
một stablecoin delta trung tính khác... chúng ta đã không thấy bộ phim này trước đây sao? ser tôi đang có những ký ức flashback về ust rn
USDe và sUSDe: Đổi mới và rủi ro tiềm ẩn của Stablecoin tổng hợp mới
USDe và sUSDe: Đổi mới và thách thức của stablecoin tổng hợp
Gần đây, trong thị trường tiền mã hóa xuất hiện một loại stablecoin tổng hợp mới là USDe, được phát hành bởi Ethena Labs. Khác với stablecoin truyền thống dựa vào tiền tệ fiat, USDe sử dụng cơ chế neo giá dựa trên tài sản mã hóa, không cần phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống. Hiện tại, quy mô lưu thông của nó đã vượt qua 8 tỷ USD.
Cơ chế cốt lõi của USDe là cấu trúc "delta trung tính": giao thức nắm giữ các vị thế tài sản như ETH, đồng thời mở các vị thế bán vĩnh viễn tương đương ETH trên nền tảng giao dịch phái sinh. Thông qua sự kết hợp phòng ngừa này, USDe đạt được lưới tiếp xúc tài sản gần bằng không, từ đó duy trì giá ổn định quanh mức 1 USD.
sUSDe là token đại diện mà người dùng nhận được sau khi ký gửi USDe, có đặc tính tự động tích lũy lợi nhuận. Lợi nhuận chủ yếu đến từ tỷ lệ phí vốn của hợp đồng vĩnh viễn ETH và lợi nhuận phát sinh từ tài sản ký gửi cơ bản.
Gần đây, một giao thức cho vay đã hợp tác với USDe để ra mắt một module chức năng có tên gọi "Liquid Leverage". Cơ chế này yêu cầu người dùng gửi sUSDe và USDe vào giao thức theo tỷ lệ 1:1, tạo thành cấu trúc thế chấp phức hợp và nhận được phần thưởng khuyến khích bổ sung. Người dùng có thể nhận được ba nguồn thu nhập: phần thưởng USDe từ nền tảng phân phối, lợi nhuận từ giao thức đại diện bởi sUSDe, và lãi suất tiền gửi cơ bản của giao thức cho vay.
Tuy nhiên, mô hình lợi nhuận cao này không thể duy trì lâu dài. Khi các yếu tố như việc chấm dứt các động lực bên ngoài, giá ETH giảm, tỷ lệ tài chính chuyển sang âm và các yếu tố khác tích lũy, cơ chế lợi nhuận delta-neutral của mô hình USDe sẽ bị ảnh hưởng. Lợi nhuận từ sUSDe có thể về 0 hoặc thậm chí đảo ngược, kèm theo việc giải ngân và áp lực bán lớn, cơ chế neo giá của USDe cũng sẽ đối mặt với thách thức.
Từ dữ liệu gần đây, tổng lượng khóa của USDe và sUSDe đã giảm đồng thời trong giai đoạn giá ETH tăng, và tỷ lệ lợi nhuận hàng năm không tăng tương ứng. Hiện tượng "rút tiền trong lúc tăng giá" này cho thấy niềm tin của thị trường bắt đầu định giá rủi ro trước. Tính thanh khoản hiện tại của USDe ổn định, phần lớn phụ thuộc vào chiến lược duy trì ổn định bằng cách tiếp tục trợ cấp.
Trong tương lai, tính bền vững của kế hoạch khuyến khích và khả năng của thỏa thuận trong việc điều chỉnh cấu trúc kịp thời để tăng cường tính linh hoạt sẽ trở thành yếu tố then chốt để USDe có thể thực sự trở thành "cực thứ ba của stablecoin".