Báo cáo ngành RWA: Sự kết hợp giữa TradFi và Tài chính phi tập trung
Lời mở đầu
Gần đây, tổng giá trị vốn hóa thị trường tiền mã hóa đã vượt qua một nghìn tỷ đô la, nhưng vẫn còn thấp hơn nhiều so với giá trị vốn hóa của các loại tài sản lớn và hàng hóa chính. Trong bối cảnh này, "RWA"(Real World Asset, tài sản thế giới thực) đã trở thành một khái niệm nóng trong lĩnh vực tiền mã hóa. RWA đề cập đến việc token hóa tài sản thế giới thực và đưa chúng vào blockchain, như bất động sản thương mại, trái phiếu, ô tô và gần như bất kỳ tài sản nào có thể lưu trữ giá trị. Điều này cho phép việc lưu trữ và chuyển giao tài sản mà không cần trung gian trung ương, có thể thực hiện giao dịch trên blockchain.
Mặc dù RWA có không gian tưởng tượng lớn đối với việc mở rộng tổng giá trị thị trường của tiền điện tử, nhưng định nghĩa, lợi thế và xu hướng phát triển của nó vẫn cần được thảo luận. Bài viết này sẽ chia sẻ về quan điểm nhận thức về RWA, phân tích sâu về tình trạng hiện tại và tương lai của nó.
Những quan điểm chính như sau:
Hướng phát triển tương lai của RWA là sự hội nhập hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: Xây dựng một hệ thống tài chính mới dựa trên công nghệ DLT với chuỗi được cấp phép dưới nhiều khu vực pháp lý và hệ thống quy định khác nhau.
Nhìn nhận một cách lý trí về việc RWA hóa: Không phải tất cả tài sản đều phù hợp để RWA hóa, cần bình tĩnh lại từ cơn sốt hiện tại.
Nhiều quốc gia trên thế giới tích cực thúc đẩy khuôn khổ pháp lý và quản lý liên quan đến blockchain. Đồng thời, cơ sở hạ tầng blockchain như giao thức chuỗi chéo, oracle cũng đang được hoàn thiện nhanh chóng.
Nguyên lý và thách thức của các dự án tài sản RWA khác nhau tương tự, nhưng cơ chế hoạt động cụ thể có những điểm nhấn riêng. Chẳng hạn, token trái phiếu thường không cần tính thanh khoản cao như token cổ phiếu.
Một, Bối cảnh về tài sản mã hóa
Tài sản mã hóa là quá trình ghi lại quyền sở hữu của tài sản cụ thể vào các mã thông báo kỹ thuật số có thể được nắm giữ và giao dịch trên blockchain. Các mã thông báo được tạo ra đại diện cho phần quyền sở hữu của tài sản cơ sở. Về lý thuyết, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được số hóa, bao gồm cả tài sản hữu hình như bất động sản và tài sản vô hình như cổ phiếu. Việc chuyển đổi tài sản thành mã thông báo kỹ thuật số giúp dễ dàng phân chia, thực hiện quyền sở hữu một phần, cho phép nhiều người tham gia đầu tư hơn, nâng cao tính thanh khoản của tài sản. Sự số hóa tài sản cũng cho phép tài sản truyền thống giao dịch trực tiếp trên nền tảng ngang hàng, không cần trung gian, nâng cao tính an toàn và minh bạch của thị trường.
Nguyên lý cơ bản của việc token hóa tài sản:
Lấy tài sản thế giới thực
Tài sản được mã hóa trên chuỗi
Phân phối RWA cho người dùng trên chuỗi
RWA không phải là khái niệm mới. Hiện tại quy mô thị trường tài sản token hóa khoảng 6000 tỷ đô la, dự kiến sẽ tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép 40,5% từ năm 2024 đến 2032. Token RWA là loại tài sản tăng trưởng nhanh nhất trong các token DeFi.
Đến tháng 11 năm 2024, dữ liệu từ DefiLlama cho thấy TVL của tài sản RWA token ( đã đạt 6.512 triệu USD. TVL phần nào phản ánh mức độ công nhận và tính thanh khoản của tài sản token trong thế giới Web3.
![Báo cáo ngành 2025RWA (Phần 1): Sự chạy đua song phương giữa TradFi và Tài chính phi tập trung])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-013dfe4089125e2ca55732315bb5f156.webp(
Hiện tại có hai quan điểm khác nhau về việc token hóa RWA: Quan điểm Crypto và Quan điểm TradFi. Bài viết này tập trung thảo luận về RWA từ quan điểm TradFi.
) 1. RWA từ góc độ Crypto
Lĩnh vực DeFi truyền thống đang nỗ lực tạo ra lợi nhuận, nhưng cơ chế lợi nhuận nền tảng của DeFi chỉ có hiệu lực khi giá tăng. Trong bối cảnh mùa đông tiền điện tử, hoạt động trên chuỗi suy giảm dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận giảm. TVL của các giao thức DeFi đã giảm từ đỉnh thị trường 180 tỷ USD xuống còn 50 tỷ USD, phản ánh mô hình lợi nhuận không bền vững. Khi tỷ lệ lợi nhuận lao dốc, việc theo đuổi "tỷ lệ lợi nhuận thực" trở nên ngày càng mãnh liệt, thúc đẩy các giao thức DeFi tích hợp token RWA như một nguồn thu nhập ổn định hơn. Đây là lý do tại sao trái phiếu Mỹ trên chuỗi trở thành lĩnh vực nóng nhất gần đây.
Do đó, RWA dưới góc nhìn Crypto có thể được tóm tắt là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với lợi suất tài sản tài chính thế giới thực. Bối cảnh là việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán dẫn đến lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng, trong khi đó lợi suất của thị trường DeFi giảm. Trong số đó, nổi bật nhất là kế hoạch của MakerDAO đầu tư 1 tỷ USD vào các sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa.
Ý nghĩa của việc MakerDAO mua trái phiếu Mỹ là: DAI có thể nhờ vào tín dụng bên ngoài để đa dạng hóa tài sản hỗ trợ phía sau, lợi suất dài hạn từ trái phiếu Mỹ có thể giúp DAI ổn định tỷ giá, tăng tính linh hoạt trong việc phát hành, và giảm sự phụ thuộc vào USDC. Bằng cách đầu tư vào trái phiếu Mỹ được mã hóa, MakerDAO có được nguồn thu nhập ổn định, gần đây cũng đã chia sẻ một phần lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ, nâng lãi suất DAI lên 8% để tăng cường nhu cầu.
2. RWA từ góc nhìn TradFi
Từ góc nhìn của TradFi, RWA là sự hợp nhất hai chiều giữa tài chính truyền thống và DeFi, không chỉ mang lại giá trị cho thị trường tiền điện tử mà còn trao quyền lợi của tiền điện tử cho tài sản thực.
Đối với TradFi, dịch vụ DeFi được thực thi tự động dựa trên hợp đồng thông minh là công cụ công nghệ tài chính đổi mới. Trong lĩnh vực TradFi, RWA tập trung hơn vào cách kết hợp công nghệ DeFi để thực hiện việc token hóa tài sản, nhằm trao quyền cho hệ thống tài chính truyền thống:
Tăng cường hiệu quả giao dịch: Chuyển nhiều bước của IPO truyền thống sang blockchain, hoàn thành giao dịch một lần, tránh quy trình phức tạp, không bị giới hạn thời gian của sàn giao dịch.
Giảm chi phí tài chính: Cung cấp vốn cho các ngành có sức nóng thấp thông qua STO, giảm chi phí ngân hàng đầu tư, thu hút các dự án mà ngân hàng không quan tâm.
Đơn giản hóa ngưỡng đầu tư: người dùng chỉ cần một tài khoản để đầu tư vào tài sản toàn cầu, giải quyết vấn đề cần nhiều tài khoản khi mua sắm trên nhiều nền tảng, giảm ngưỡng đầu tư và độ phức tạp.
Việc phân biệt logic RWA là rất cần thiết, vì logic và con đường thực hiện của RWA khác nhau rất nhiều từ các góc độ khác nhau. Trong việc lựa chọn loại blockchain, RWA của TradFi dựa trên chuỗi cấp phép, trong khi RWA của Crypto dựa trên chuỗi công khai.
Do tính chất không yêu cầu điều kiện tham gia, phi tập trung, ẩn danh của chuỗi công cộng, các dự án RWA của Crypto đang phải đối mặt với nhiều rào cản pháp lý lớn. Lỗ hổng công nghệ của chuỗi công cộng hoặc lỗi trong hợp đồng thông minh cũng có thể dẫn đến tổn thất tài sản, do đó chuỗi công cộng có thể không phù hợp cho việc phát hành và giao dịch mã hóa một lượng lớn tài sản thực. Chuỗi có giấy phép chỉ cho phép những người tham gia được ủy quyền truy cập vào mạng, đảm bảo rằng chỉ các tổ chức tài chính tuân thủ quy định, cơ quan quản lý và các bên liên quan khác mới có thể tham gia giao dịch và truy cập dữ liệu, cung cấp điều kiện cơ bản cho việc tuân thủ pháp luật ở các khu vực khác nhau.
Tóm lại, hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự hòa nhập hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: dưới cấu trúc chuỗi phép của nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau, xây dựng một hệ thống tài chính mới sử dụng công nghệ DLT.
![2025RWA ngành báo cáo (trên): TradFi và Tài chính phi tập trung giữa hai chiều]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5298e8e12d489d52aefbe36ab4ed6a36.webp(
Hai, RWA sẽ lật đổ TradFi như thế nào
Trong hệ thống tài chính truyền thống, các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu thường tồn tại dưới dạng chứng chỉ giấy, sau đó được chuyển thành các bản ghi số do các tổ chức tài chính tập trung nắm giữ. Những bản ghi này bao gồm quyền sở hữu, nợ phải trả, điều kiện, v.v., phân tán trong các hệ thống hoạt động độc lập khác nhau. Hệ thống tài chính cần một lượng lớn sự phối hợp sau để đối chiếu và thanh toán giao dịch, đảm bảo tính nhất quán của dữ liệu. Hệ thống truyền thống này đang đối mặt với nhiều thách thức:
Nhiều tổ chức trung gian dẫn đến chi phí giao dịch cao
Thời gian thanh toán lâu, giao dịch xuyên biên giới thường mất vài ngày để hoàn thành
Cơ hội đầu tư hạn chế, một số loại tài sản chỉ mở cho cá nhân và tổ chức có giá trị tài sản ròng cao.
Blockchain như một công nghệ sổ cái phân tán thể hiện tiềm năng to lớn trong việc giải quyết các vấn đề về hiệu quả của tài chính truyền thống. Nó cung cấp sổ cái chia sẻ thống nhất, trực tiếp giải quyết vấn đề phân mảnh thông tin do nhiều sổ cái độc lập mang lại, nâng cao đáng kể tính minh bạch, sự nhất quán và khả năng cập nhật theo thời gian thực. Ứng dụng hợp đồng thông minh càng tăng cường lợi thế này, cho phép các điều kiện giao dịch được thực thi tự động, làm tăng hiệu quả và giảm thời gian cũng như chi phí thanh toán.
Đối với TradFi, RWA có ý nghĩa là tạo ra đại diện số của tài sản thế giới thực thông qua blockchain, mở rộng lợi thế của công nghệ sổ cái phân tán đến nhiều loại tài sản rộng rãi. Nghiên cứu của Ngân hàng Mellon New York năm 2022 cho thấy, hơn 90% nhà đầu tư tổ chức được khảo sát có hứng thú đầu tư vào các sản phẩm được mã hóa, 97% đồng ý "việc mã hóa sẽ thay đổi hoàn toàn quản lý tài sản".
RWA đối với sức mạnh cải cách của TradFi chủ yếu thể hiện ở:
) 1. Khả năng tiếp cận thị trường hỗ trợ đa dạng hóa chiến lược đầu tư
Token hóa sẽ chia nhỏ các tài sản có giá trị cao ### như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật ( thành các token có thể giao dịch, thực hiện quyền sở hữu phần, cho phép các nhà đầu tư nhỏ tham gia vào thị trường mà trước đây họ không thể tham gia do chi phí cao, làm cho cơ hội đầu tư trở nên dân chủ hơn.
Ví dụ, bất động sản có tính thanh khoản kém theo truyền thống có thể được bán theo hình thức phân mảnh, cho phép các nhà đầu tư từ các quốc gia khác cũng tham gia. Những tài sản này có thể được giao dịch sôi động trên thị trường, giúp nhà đầu tư nhanh chóng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt. Quá trình mã hóa sẽ biến tài sản thành hàng hóa có thể mua và bán bất cứ lúc nào, nâng cao đáng kể hiệu quả giao dịch.
Ngoài ra, khác với thời gian giao dịch nhất định của thị trường tài chính truyền thống, RWA được mã hóa có thể giao dịch trên nền tảng blockchain 24/7, cung cấp nhiều cơ hội giao dịch xuyên múi giờ hơn, tăng tính thanh khoản.
) 2. Tăng cường tính thanh khoản và khả năng phát hiện giá
Token hóa giảm bớt sự cản trở liên quan đến việc bán, chuyển nhượng và lưu giữ hồ sơ tài sản, giúp các tài sản có tính thanh khoản kém trước đây có thể giao dịch liền mạch với chi phí gần như bằng không. Trong thị trường tài chính truyền thống, việc chuyển nhượng tài sản thường liên quan đến nhiều trung gian, dẫn đến quy trình phức tạp và tốn thời gian. Lấy ví dụ về đá quý hiếm hoặc cổ phần tư nhân, trước đây các nhà đầu tư rất khó khăn khi giao dịch những loại tài sản này, tiêu tốn nhiều thời gian và công sức để tìm kiếm người mua và người bán. Token hóa tận dụng đặc tính phi tập trung của blockchain để đơn giản hóa quy trình này, cho phép các bên mua và bán giao dịch trực tiếp với nhau, giảm chi phí. Các nhà đầu tư không cần phải chờ đợi hàng tháng hoặc hàng năm để tìm kiếm người mua phù hợp, mà có thể nhanh chóng chuyển nhượng tài sản cho các nhà đầu tư khác, cung cấp tính thanh khoản cho thị trường thứ cấp một cách an toàn và tuân thủ.
Đồng thời, cả bên mua và bên bán có thể giao dịch dễ dàng hơn và định giá dựa trên thông tin mới. Độ minh bạch và tính thời gian thực này giúp các nhà tham gia thị trường đánh giá tốt hơn giá trị tài sản và đưa ra quyết định đầu tư thông minh hơn.
3. Nâng cao hiệu quả thị trường giảm chi phí
Trong đời sống hàng ngày của con người, các hoạt động tài chính và thương mại, việc thanh toán và giải quyết luôn hiện hữu. Đối với người dùng, chỉ cần thực hiện hành động thanh toán thì tiền sẽ được chuyển, nhưng phía sau đó là nhiều quy trình thanh toán và giải quyết phức tạp.
Trong hệ thống tài chính truyền thống, việc thanh toán và quyết toán là quá trình xác nhận và tính toán. Các bên thông qua việc kiểm tra và xác minh liên tục để đạt được sự đồng thuận, và trên cơ sở đó thực hiện việc chuyển nhượng tài sản. Điều này yêu cầu sự hợp tác của nhiều bộ phận tài chính và tốn nhiều chi phí nhân lực, đồng thời có thể đối mặt với rủi ro sai sót trong quá trình vận hành và rủi ro tín dụng.
Công nghệ blockchain thông qua sổ cái phân tán và hợp đồng thông minh tự động, loại bỏ nhiều trung gian, thực hiện thanh toán 24/7, nhận tiền ngay lập tức, rút tiền dễ dàng, đáp ứng nhu cầu thuận tiện của dịch vụ thanh toán và quyết toán cho thương mại điện tử xuyên biên giới. Tài sản có thể được chuyển nhượng tự do giữa các bên thông qua hợp đồng thông minh và được lưu trữ trong sổ cái không thể thay đổi, tạo ra một nền tảng tin cậy cho thanh toán xuyên biên giới toàn cầu với chi phí thấp, giảm thiểu rủi ro tài chính do gian lận trong thanh toán xuyên biên giới.
4. Tính truy xuất nguồn gốc và tính lập trình
Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 là một ví dụ điển hình của thảm họa tài chính toàn cầu do các sản phẩm tài chính phái sinh gây ra. Các tổ chức tài chính đã đóng gói các khoản vay dưới chuẩn thành chứng khoán ### như MBS và CDOs ( và bán cho các nhà đầu tư, tạo ra các sản phẩm tài chính phức tạp mà mọi người không thể theo dõi tài sản hỗ trợ ở phía sau. Những sản phẩm phái sinh được đóng gói và chồng chất này đã được bán cho đủ loại công ty chứng khoán và nhà đầu tư, dẫn đến tỷ lệ đòn bẩy của toàn bộ hệ thống tài chính tăng vọt, cuối cùng gây ra cơn sóng thần tài chính.
Nếu công nghệ RWA được áp dụng từ năm 2008, các nhà đầu tư sẽ có thể truy xuất các tài sản cơ bản của những công cụ tài chính này, thực hiện giao dịch trên cơ sở hiểu biết đầy đủ về rủi ro tài sản. Mức độ minh bạch này sẽ hoàn toàn thay đổi cách quản lý và giao dịch tài sản. Thông qua công nghệ blockchain, mỗi giao dịch đều được ghi lại trên sổ cái không thể thay đổi, cung cấp hồ sơ sở hữu và chuyển nhượng rõ ràng có thể kiểm toán. Điều này không chỉ giảm thiểu đáng kể rủi ro gian lận và quản lý kém, mà còn giúp các cơ quan quản lý dễ dàng theo dõi hoạt động, đảm bảo sự tin tưởng giữa các tổ chức tài chính và khách hàng.
Một ví dụ khác về lợi ích của khả năng lập trình và khả năng truy nguyên là dự án "Token hóa hóa đơn số" của Unizon. Các doanh nghiệp nhỏ và vừa thường gặp phải tình huống khó khăn trước vấn đề xác thực chứng từ: không thể chấp nhận thanh toán chậm hạn thì khó có được đơn hàng từ các doanh nghiệp lớn; chấp nhận đơn hàng lại có thể dẫn đến căng thẳng dòng tiền. Unizon đã tạo ra tài khoản thanh toán và tài khoản phải thu thông qua ERC-3525, hình thành một kênh thanh toán giống như rối lượng tử, chỉ cần người mua chuyển tiền vào tài khoản thanh toán, tiền sẽ tự động phân phối vào tài khoản phải thu.
Thông qua việc chuyển đổi hóa đơn thành token kỹ thuật số, Unizon đạt được việc chuyển nhượng và giao dịch hóa đơn nhanh chóng. Điều này khiến hóa đơn không chỉ là tài liệu giấy mà còn là tài sản kỹ thuật số có thể được quản lý trên blockchain. Tất cả các hồ sơ giao dịch đều được ghi lại trên blockchain, đảm bảo tính minh bạch và không thể thay đổi của thông tin.
![2025RWA ngành báo cáo (trên): TradFi và Tài chính phi tập trung giữa hai chiều chạy tới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aaac7a17c67fc9a8a744e1d0c230104.webp(
Ba, Phân loại dự án RWA và cơ chế hoạt động của các dự án đại diện
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
gas_fee_trauma
· 13giờ trước
Cái này cũng phải bẫy đúng không... Tiền từ trước đến nay luôn luân chuyển trong vòng tròn.
Xem bản gốcTrả lời0
MEVVictimAlliance
· 13giờ trước
TradFi còn muốn cắt gọt đồ ngốc nhỉ
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinHunter
· 13giờ trước
Các anh em, thời điểm này thật sự là đúng lúc để nhảy vào hot trend.
Xem bản gốcTrả lời0
AlphaBrain
· 13giờ trước
Tài sản kỹ thuật số thật sự có thể mua nhà không, điều này thật huyền bí.
Đổi mới tài chính RWA: Cơ hội và thách thức trong việc mã hóa kỹ thuật số tài sản truyền thống
Báo cáo ngành RWA: Sự kết hợp giữa TradFi và Tài chính phi tập trung
Lời mở đầu
Gần đây, tổng giá trị vốn hóa thị trường tiền mã hóa đã vượt qua một nghìn tỷ đô la, nhưng vẫn còn thấp hơn nhiều so với giá trị vốn hóa của các loại tài sản lớn và hàng hóa chính. Trong bối cảnh này, "RWA"(Real World Asset, tài sản thế giới thực) đã trở thành một khái niệm nóng trong lĩnh vực tiền mã hóa. RWA đề cập đến việc token hóa tài sản thế giới thực và đưa chúng vào blockchain, như bất động sản thương mại, trái phiếu, ô tô và gần như bất kỳ tài sản nào có thể lưu trữ giá trị. Điều này cho phép việc lưu trữ và chuyển giao tài sản mà không cần trung gian trung ương, có thể thực hiện giao dịch trên blockchain.
Mặc dù RWA có không gian tưởng tượng lớn đối với việc mở rộng tổng giá trị thị trường của tiền điện tử, nhưng định nghĩa, lợi thế và xu hướng phát triển của nó vẫn cần được thảo luận. Bài viết này sẽ chia sẻ về quan điểm nhận thức về RWA, phân tích sâu về tình trạng hiện tại và tương lai của nó.
Những quan điểm chính như sau:
Hướng phát triển tương lai của RWA là sự hội nhập hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: Xây dựng một hệ thống tài chính mới dựa trên công nghệ DLT với chuỗi được cấp phép dưới nhiều khu vực pháp lý và hệ thống quy định khác nhau.
Nhìn nhận một cách lý trí về việc RWA hóa: Không phải tất cả tài sản đều phù hợp để RWA hóa, cần bình tĩnh lại từ cơn sốt hiện tại.
Nhiều quốc gia trên thế giới tích cực thúc đẩy khuôn khổ pháp lý và quản lý liên quan đến blockchain. Đồng thời, cơ sở hạ tầng blockchain như giao thức chuỗi chéo, oracle cũng đang được hoàn thiện nhanh chóng.
Nguyên lý và thách thức của các dự án tài sản RWA khác nhau tương tự, nhưng cơ chế hoạt động cụ thể có những điểm nhấn riêng. Chẳng hạn, token trái phiếu thường không cần tính thanh khoản cao như token cổ phiếu.
Một, Bối cảnh về tài sản mã hóa
Tài sản mã hóa là quá trình ghi lại quyền sở hữu của tài sản cụ thể vào các mã thông báo kỹ thuật số có thể được nắm giữ và giao dịch trên blockchain. Các mã thông báo được tạo ra đại diện cho phần quyền sở hữu của tài sản cơ sở. Về lý thuyết, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được số hóa, bao gồm cả tài sản hữu hình như bất động sản và tài sản vô hình như cổ phiếu. Việc chuyển đổi tài sản thành mã thông báo kỹ thuật số giúp dễ dàng phân chia, thực hiện quyền sở hữu một phần, cho phép nhiều người tham gia đầu tư hơn, nâng cao tính thanh khoản của tài sản. Sự số hóa tài sản cũng cho phép tài sản truyền thống giao dịch trực tiếp trên nền tảng ngang hàng, không cần trung gian, nâng cao tính an toàn và minh bạch của thị trường.
Nguyên lý cơ bản của việc token hóa tài sản:
RWA không phải là khái niệm mới. Hiện tại quy mô thị trường tài sản token hóa khoảng 6000 tỷ đô la, dự kiến sẽ tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép 40,5% từ năm 2024 đến 2032. Token RWA là loại tài sản tăng trưởng nhanh nhất trong các token DeFi.
Đến tháng 11 năm 2024, dữ liệu từ DefiLlama cho thấy TVL của tài sản RWA token ( đã đạt 6.512 triệu USD. TVL phần nào phản ánh mức độ công nhận và tính thanh khoản của tài sản token trong thế giới Web3.
![Báo cáo ngành 2025RWA (Phần 1): Sự chạy đua song phương giữa TradFi và Tài chính phi tập trung])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-013dfe4089125e2ca55732315bb5f156.webp(
Hiện tại có hai quan điểm khác nhau về việc token hóa RWA: Quan điểm Crypto và Quan điểm TradFi. Bài viết này tập trung thảo luận về RWA từ quan điểm TradFi.
) 1. RWA từ góc độ Crypto
Lĩnh vực DeFi truyền thống đang nỗ lực tạo ra lợi nhuận, nhưng cơ chế lợi nhuận nền tảng của DeFi chỉ có hiệu lực khi giá tăng. Trong bối cảnh mùa đông tiền điện tử, hoạt động trên chuỗi suy giảm dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận giảm. TVL của các giao thức DeFi đã giảm từ đỉnh thị trường 180 tỷ USD xuống còn 50 tỷ USD, phản ánh mô hình lợi nhuận không bền vững. Khi tỷ lệ lợi nhuận lao dốc, việc theo đuổi "tỷ lệ lợi nhuận thực" trở nên ngày càng mãnh liệt, thúc đẩy các giao thức DeFi tích hợp token RWA như một nguồn thu nhập ổn định hơn. Đây là lý do tại sao trái phiếu Mỹ trên chuỗi trở thành lĩnh vực nóng nhất gần đây.
Do đó, RWA dưới góc nhìn Crypto có thể được tóm tắt là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với lợi suất tài sản tài chính thế giới thực. Bối cảnh là việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán dẫn đến lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng, trong khi đó lợi suất của thị trường DeFi giảm. Trong số đó, nổi bật nhất là kế hoạch của MakerDAO đầu tư 1 tỷ USD vào các sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa.
Ý nghĩa của việc MakerDAO mua trái phiếu Mỹ là: DAI có thể nhờ vào tín dụng bên ngoài để đa dạng hóa tài sản hỗ trợ phía sau, lợi suất dài hạn từ trái phiếu Mỹ có thể giúp DAI ổn định tỷ giá, tăng tính linh hoạt trong việc phát hành, và giảm sự phụ thuộc vào USDC. Bằng cách đầu tư vào trái phiếu Mỹ được mã hóa, MakerDAO có được nguồn thu nhập ổn định, gần đây cũng đã chia sẻ một phần lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ, nâng lãi suất DAI lên 8% để tăng cường nhu cầu.
2. RWA từ góc nhìn TradFi
Từ góc nhìn của TradFi, RWA là sự hợp nhất hai chiều giữa tài chính truyền thống và DeFi, không chỉ mang lại giá trị cho thị trường tiền điện tử mà còn trao quyền lợi của tiền điện tử cho tài sản thực.
Đối với TradFi, dịch vụ DeFi được thực thi tự động dựa trên hợp đồng thông minh là công cụ công nghệ tài chính đổi mới. Trong lĩnh vực TradFi, RWA tập trung hơn vào cách kết hợp công nghệ DeFi để thực hiện việc token hóa tài sản, nhằm trao quyền cho hệ thống tài chính truyền thống:
Tăng cường hiệu quả giao dịch: Chuyển nhiều bước của IPO truyền thống sang blockchain, hoàn thành giao dịch một lần, tránh quy trình phức tạp, không bị giới hạn thời gian của sàn giao dịch.
Giảm chi phí tài chính: Cung cấp vốn cho các ngành có sức nóng thấp thông qua STO, giảm chi phí ngân hàng đầu tư, thu hút các dự án mà ngân hàng không quan tâm.
Đơn giản hóa ngưỡng đầu tư: người dùng chỉ cần một tài khoản để đầu tư vào tài sản toàn cầu, giải quyết vấn đề cần nhiều tài khoản khi mua sắm trên nhiều nền tảng, giảm ngưỡng đầu tư và độ phức tạp.
Việc phân biệt logic RWA là rất cần thiết, vì logic và con đường thực hiện của RWA khác nhau rất nhiều từ các góc độ khác nhau. Trong việc lựa chọn loại blockchain, RWA của TradFi dựa trên chuỗi cấp phép, trong khi RWA của Crypto dựa trên chuỗi công khai.
Do tính chất không yêu cầu điều kiện tham gia, phi tập trung, ẩn danh của chuỗi công cộng, các dự án RWA của Crypto đang phải đối mặt với nhiều rào cản pháp lý lớn. Lỗ hổng công nghệ của chuỗi công cộng hoặc lỗi trong hợp đồng thông minh cũng có thể dẫn đến tổn thất tài sản, do đó chuỗi công cộng có thể không phù hợp cho việc phát hành và giao dịch mã hóa một lượng lớn tài sản thực. Chuỗi có giấy phép chỉ cho phép những người tham gia được ủy quyền truy cập vào mạng, đảm bảo rằng chỉ các tổ chức tài chính tuân thủ quy định, cơ quan quản lý và các bên liên quan khác mới có thể tham gia giao dịch và truy cập dữ liệu, cung cấp điều kiện cơ bản cho việc tuân thủ pháp luật ở các khu vực khác nhau.
Tóm lại, hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự hòa nhập hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: dưới cấu trúc chuỗi phép của nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau, xây dựng một hệ thống tài chính mới sử dụng công nghệ DLT.
![2025RWA ngành báo cáo (trên): TradFi và Tài chính phi tập trung giữa hai chiều]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5298e8e12d489d52aefbe36ab4ed6a36.webp(
Hai, RWA sẽ lật đổ TradFi như thế nào
Trong hệ thống tài chính truyền thống, các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu thường tồn tại dưới dạng chứng chỉ giấy, sau đó được chuyển thành các bản ghi số do các tổ chức tài chính tập trung nắm giữ. Những bản ghi này bao gồm quyền sở hữu, nợ phải trả, điều kiện, v.v., phân tán trong các hệ thống hoạt động độc lập khác nhau. Hệ thống tài chính cần một lượng lớn sự phối hợp sau để đối chiếu và thanh toán giao dịch, đảm bảo tính nhất quán của dữ liệu. Hệ thống truyền thống này đang đối mặt với nhiều thách thức:
Blockchain như một công nghệ sổ cái phân tán thể hiện tiềm năng to lớn trong việc giải quyết các vấn đề về hiệu quả của tài chính truyền thống. Nó cung cấp sổ cái chia sẻ thống nhất, trực tiếp giải quyết vấn đề phân mảnh thông tin do nhiều sổ cái độc lập mang lại, nâng cao đáng kể tính minh bạch, sự nhất quán và khả năng cập nhật theo thời gian thực. Ứng dụng hợp đồng thông minh càng tăng cường lợi thế này, cho phép các điều kiện giao dịch được thực thi tự động, làm tăng hiệu quả và giảm thời gian cũng như chi phí thanh toán.
Đối với TradFi, RWA có ý nghĩa là tạo ra đại diện số của tài sản thế giới thực thông qua blockchain, mở rộng lợi thế của công nghệ sổ cái phân tán đến nhiều loại tài sản rộng rãi. Nghiên cứu của Ngân hàng Mellon New York năm 2022 cho thấy, hơn 90% nhà đầu tư tổ chức được khảo sát có hứng thú đầu tư vào các sản phẩm được mã hóa, 97% đồng ý "việc mã hóa sẽ thay đổi hoàn toàn quản lý tài sản".
RWA đối với sức mạnh cải cách của TradFi chủ yếu thể hiện ở:
) 1. Khả năng tiếp cận thị trường hỗ trợ đa dạng hóa chiến lược đầu tư
Token hóa sẽ chia nhỏ các tài sản có giá trị cao ### như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật ( thành các token có thể giao dịch, thực hiện quyền sở hữu phần, cho phép các nhà đầu tư nhỏ tham gia vào thị trường mà trước đây họ không thể tham gia do chi phí cao, làm cho cơ hội đầu tư trở nên dân chủ hơn.
Ví dụ, bất động sản có tính thanh khoản kém theo truyền thống có thể được bán theo hình thức phân mảnh, cho phép các nhà đầu tư từ các quốc gia khác cũng tham gia. Những tài sản này có thể được giao dịch sôi động trên thị trường, giúp nhà đầu tư nhanh chóng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt. Quá trình mã hóa sẽ biến tài sản thành hàng hóa có thể mua và bán bất cứ lúc nào, nâng cao đáng kể hiệu quả giao dịch.
Ngoài ra, khác với thời gian giao dịch nhất định của thị trường tài chính truyền thống, RWA được mã hóa có thể giao dịch trên nền tảng blockchain 24/7, cung cấp nhiều cơ hội giao dịch xuyên múi giờ hơn, tăng tính thanh khoản.
) 2. Tăng cường tính thanh khoản và khả năng phát hiện giá
Token hóa giảm bớt sự cản trở liên quan đến việc bán, chuyển nhượng và lưu giữ hồ sơ tài sản, giúp các tài sản có tính thanh khoản kém trước đây có thể giao dịch liền mạch với chi phí gần như bằng không. Trong thị trường tài chính truyền thống, việc chuyển nhượng tài sản thường liên quan đến nhiều trung gian, dẫn đến quy trình phức tạp và tốn thời gian. Lấy ví dụ về đá quý hiếm hoặc cổ phần tư nhân, trước đây các nhà đầu tư rất khó khăn khi giao dịch những loại tài sản này, tiêu tốn nhiều thời gian và công sức để tìm kiếm người mua và người bán. Token hóa tận dụng đặc tính phi tập trung của blockchain để đơn giản hóa quy trình này, cho phép các bên mua và bán giao dịch trực tiếp với nhau, giảm chi phí. Các nhà đầu tư không cần phải chờ đợi hàng tháng hoặc hàng năm để tìm kiếm người mua phù hợp, mà có thể nhanh chóng chuyển nhượng tài sản cho các nhà đầu tư khác, cung cấp tính thanh khoản cho thị trường thứ cấp một cách an toàn và tuân thủ.
Đồng thời, cả bên mua và bên bán có thể giao dịch dễ dàng hơn và định giá dựa trên thông tin mới. Độ minh bạch và tính thời gian thực này giúp các nhà tham gia thị trường đánh giá tốt hơn giá trị tài sản và đưa ra quyết định đầu tư thông minh hơn.
3. Nâng cao hiệu quả thị trường giảm chi phí
Trong đời sống hàng ngày của con người, các hoạt động tài chính và thương mại, việc thanh toán và giải quyết luôn hiện hữu. Đối với người dùng, chỉ cần thực hiện hành động thanh toán thì tiền sẽ được chuyển, nhưng phía sau đó là nhiều quy trình thanh toán và giải quyết phức tạp.
Trong hệ thống tài chính truyền thống, việc thanh toán và quyết toán là quá trình xác nhận và tính toán. Các bên thông qua việc kiểm tra và xác minh liên tục để đạt được sự đồng thuận, và trên cơ sở đó thực hiện việc chuyển nhượng tài sản. Điều này yêu cầu sự hợp tác của nhiều bộ phận tài chính và tốn nhiều chi phí nhân lực, đồng thời có thể đối mặt với rủi ro sai sót trong quá trình vận hành và rủi ro tín dụng.
Công nghệ blockchain thông qua sổ cái phân tán và hợp đồng thông minh tự động, loại bỏ nhiều trung gian, thực hiện thanh toán 24/7, nhận tiền ngay lập tức, rút tiền dễ dàng, đáp ứng nhu cầu thuận tiện của dịch vụ thanh toán và quyết toán cho thương mại điện tử xuyên biên giới. Tài sản có thể được chuyển nhượng tự do giữa các bên thông qua hợp đồng thông minh và được lưu trữ trong sổ cái không thể thay đổi, tạo ra một nền tảng tin cậy cho thanh toán xuyên biên giới toàn cầu với chi phí thấp, giảm thiểu rủi ro tài chính do gian lận trong thanh toán xuyên biên giới.
4. Tính truy xuất nguồn gốc và tính lập trình
Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 là một ví dụ điển hình của thảm họa tài chính toàn cầu do các sản phẩm tài chính phái sinh gây ra. Các tổ chức tài chính đã đóng gói các khoản vay dưới chuẩn thành chứng khoán ### như MBS và CDOs ( và bán cho các nhà đầu tư, tạo ra các sản phẩm tài chính phức tạp mà mọi người không thể theo dõi tài sản hỗ trợ ở phía sau. Những sản phẩm phái sinh được đóng gói và chồng chất này đã được bán cho đủ loại công ty chứng khoán và nhà đầu tư, dẫn đến tỷ lệ đòn bẩy của toàn bộ hệ thống tài chính tăng vọt, cuối cùng gây ra cơn sóng thần tài chính.
Nếu công nghệ RWA được áp dụng từ năm 2008, các nhà đầu tư sẽ có thể truy xuất các tài sản cơ bản của những công cụ tài chính này, thực hiện giao dịch trên cơ sở hiểu biết đầy đủ về rủi ro tài sản. Mức độ minh bạch này sẽ hoàn toàn thay đổi cách quản lý và giao dịch tài sản. Thông qua công nghệ blockchain, mỗi giao dịch đều được ghi lại trên sổ cái không thể thay đổi, cung cấp hồ sơ sở hữu và chuyển nhượng rõ ràng có thể kiểm toán. Điều này không chỉ giảm thiểu đáng kể rủi ro gian lận và quản lý kém, mà còn giúp các cơ quan quản lý dễ dàng theo dõi hoạt động, đảm bảo sự tin tưởng giữa các tổ chức tài chính và khách hàng.
Một ví dụ khác về lợi ích của khả năng lập trình và khả năng truy nguyên là dự án "Token hóa hóa đơn số" của Unizon. Các doanh nghiệp nhỏ và vừa thường gặp phải tình huống khó khăn trước vấn đề xác thực chứng từ: không thể chấp nhận thanh toán chậm hạn thì khó có được đơn hàng từ các doanh nghiệp lớn; chấp nhận đơn hàng lại có thể dẫn đến căng thẳng dòng tiền. Unizon đã tạo ra tài khoản thanh toán và tài khoản phải thu thông qua ERC-3525, hình thành một kênh thanh toán giống như rối lượng tử, chỉ cần người mua chuyển tiền vào tài khoản thanh toán, tiền sẽ tự động phân phối vào tài khoản phải thu.
Thông qua việc chuyển đổi hóa đơn thành token kỹ thuật số, Unizon đạt được việc chuyển nhượng và giao dịch hóa đơn nhanh chóng. Điều này khiến hóa đơn không chỉ là tài liệu giấy mà còn là tài sản kỹ thuật số có thể được quản lý trên blockchain. Tất cả các hồ sơ giao dịch đều được ghi lại trên blockchain, đảm bảo tính minh bạch và không thể thay đổi của thông tin.
![2025RWA ngành báo cáo (trên): TradFi và Tài chính phi tập trung giữa hai chiều chạy tới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aaac7a17c67fc9a8a744e1d0c230104.webp(
Ba, Phân loại dự án RWA và cơ chế hoạt động của các dự án đại diện
Dự án RWA chủ yếu liên quan đến cơ sở hạ tầng