Quy định Stablecoin mới: Thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu đón nhận cơ hội tăng lên mới
Gần đây, Mỹ và Hồng Kông lần lượt đưa ra các dự luật liên quan đến Stablecoin, đánh dấu sự bước vào chu kỳ tăng trưởng mới được thúc đẩy bởi quy định của thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Những quy định này không chỉ lấp đầy khoảng trống trong quản lý Stablecoin gắn với tài sản fiat mà còn cung cấp cho thị trường một khuôn khổ tuân thủ rõ ràng, bao gồm việc tách biệt tài sản dự trữ, đảm bảo đổi lại và yêu cầu tuân thủ chống rửa tiền, giảm thiểu rủi ro hệ thống một cách hiệu quả.
Bài viết này sẽ phân tích sâu về khung pháp lý cốt lõi của hai dự luật, kết hợp với dự đoán định lượng, hệ thống nhìn nhận về quỹ đạo tăng lên của stablecoin USD hợp pháp trong mười năm tới và tác động tái cấu trúc của nó đối với hệ sinh thái chuỗi công.
Một, động lực tăng lên của Stablecoin và suy diễn định lượng dưới dự luật GENIUS của Hoa Kỳ
Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ (tên đầy đủ: Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Stablecoin Quốc gia của Hoa Kỳ) đã được thông qua tại Thượng viện vào tháng 5 năm 2025, đánh dấu một bước tiến lớn trong việc quản lý stablecoin tại Hoa Kỳ. Đạo luật này đã thiết lập một khuôn khổ quy định chi tiết cho các nhà phát hành stablecoin, yêu cầu các nhà phát hành phải nắm giữ ít nhất 1:1 tài sản có tính thanh khoản cao làm dự trữ, bao gồm tiền mặt USD, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn hoặc quỹ thị trường tiền tệ chính phủ, và phải chấp nhận kiểm toán định kỳ, tuân thủ các yêu cầu về chống rửa tiền và hiểu biết khách hàng. Đạo luật cũng cấm stablecoin cung cấp lãi suất, hạn chế các nhà phát hành nước ngoài gia nhập thị trường Hoa Kỳ, và định nghĩa rõ ràng rằng stablecoin không phải là chứng khoán cũng không phải là hàng hóa, cung cấp một vị trí pháp lý rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số.
Việc thực hiện dự luật này dự kiến sẽ có tác động sâu rộng đến cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn cầu. Đầu tiên, việc đầu tư vào tài sản USD có tính thanh khoản cao sẽ trực tiếp có lợi cho việc phát hành trái phiếu Mỹ, khiến Stablecoin trở thành kênh phân phối trái phiếu Mỹ quan trọng, giảm bớt áp lực tài chính đối với thâm hụt ngân sách của Mỹ, và củng cố vị trí thanh toán quốc tế của USD thông qua các kênh tiền kỹ thuật số. Thứ hai, khung pháp lý rõ ràng có thể thu hút nhiều tổ chức tài chính và công ty công nghệ hơn tham gia vào lĩnh vực Stablecoin, thúc đẩy sự đổi mới và nâng cao hiệu quả của hệ thống thanh toán.
Theo dự báo của một tổ chức tài chính, trong kịch bản con đường quản lý được làm rõ, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu sẽ tăng lên từ 230 tỷ USD vào năm 2025 lên 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Dự báo này dựa trên hai giả định chính: một là stablecoin tuân thủ quy định sẽ tăng tốc thay thế các kênh thanh toán xuyên biên giới truyền thống, tiết kiệm khoảng 40 tỷ USD chi phí chuyển tiền quốc tế mỗi năm; hai là khối lượng stablecoin bị khóa trong các giao thức tài chính phi tập trung sẽ vượt qua 500 tỷ USD, trở thành tầng thanh khoản cơ bản của tài chính phi tập trung.
Hai, định vị khác biệt của khung quy định về Stablecoin ở Hồng Kông
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hong Kong gần đây đã công bố "Nghị định về Stablecoin", đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc xây dựng hệ thống trong lĩnh vực Web3.0. Nghị định này thiết lập hệ thống cấp phép cho việc phát hành Stablecoin, yêu cầu các nhà phát hành phải có giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong và đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về quản lý tài sản dự trữ, cơ chế mua lại và kiểm soát rủi ro. Hong Kong cũng có kế hoạch triển khai hệ thống cấp phép kép cho giao dịch OTC và dịch vụ lưu ký trong hai năm tới, nhằm hoàn thiện hệ thống quản lý toàn chuỗi cho tài sản kỹ thuật số.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông dự kiến sẽ phát hành hướng dẫn vận hành về token hóa tài sản thế giới thực vào năm 2025, thúc đẩy quá trình token hóa trên chuỗi các tài sản truyền thống như trái phiếu, bất động sản và hàng hóa. Thông qua công nghệ hợp đồng thông minh, thực hiện các chức năng như chia cổ tức tự động, phân phối lãi suất, Hồng Kông cam kết xây dựng một hệ sinh thái đổi mới kết hợp tài chính truyền thống và công nghệ blockchain, mở ra không gian ứng dụng rộng lớn hơn cho sự phát triển của Web3.0.
Mặc dù khung quản lý của Hồng Kông đã tham khảo logic quản lý của Mỹ, nhưng trong các chi tiết thực hiện lại có sự khác biệt rõ rệt. Khung của Hồng Kông nhấn mạnh sự phát triển đa đồng tiền và đa kịch bản, củng cố thêm vị trí của nó như một trung tâm tài chính công nghệ.
Ba, sự phát triển của cấu trúc ổn định tiền tệ toàn cầu dưới sự cạnh tranh và hợp tác quản lý
（一）Hiệu ứng tăng cường của đồng đô la Mỹ Stablecoin với tư cách là tiền tệ dự trữ toàn cầu
Dưới khung quy định được thiết lập bởi Đạo luật GENIUS, các stablecoin thanh toán phải được đảm bảo bằng tài sản dự trữ là trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, điều này mang lại ý nghĩa chiến lược cho stablecoin đô la vượt ra ngoài phạm vi tiền kỹ thuật số. Về bản chất, các stablecoin này đã trở thành một kênh phân phối mới cho trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, xây dựng một hệ thống tuần hoàn vốn độc đáo trên toàn cầu. Khi người dùng toàn cầu mua stablecoin được định giá bằng đô la, tổ chức phát hành cần phân bổ số tiền tương ứng thành tài sản trái phiếu Kho bạc Mỹ, điều này không chỉ thực hiện việc quay vòng vốn về Bộ Tài chính Hoa Kỳ mà còn vô hình củng cố độ rộng sử dụng đô la trên toàn cầu.
Từ góc độ thanh toán quốc tế, sự xuất hiện của Stablecoin đánh dấu sự chuyển đổi trong hệ thống thanh toán đô la Mỹ. Stablecoin dựa trên blockchain dưới dạng "đô la trên chuỗi", được nhúng trực tiếp vào các hệ thống thanh toán phân tán tương thích. Đột phá công nghệ này khiến khả năng thanh toán bằng đô la không còn bị giới hạn trong các tổ chức tài chính truyền thống, mở rộng các tình huống sử dụng quốc tế của đô la, đại diện cho sự hiện đại hóa của chủ quyền thanh toán đô la trong kỷ nguyên số, củng cố hơn nữa vị trí cốt lõi của nó trong hệ thống tiền tệ toàn cầu.
（二）thách thức điều phối quản lý ở châu Á giữa Hồng Kông và Singapore
Mặc dù Hồng Kông là nơi đầu tiên thiết lập hệ thống giấy phép cho Stablecoin, nhưng Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) cũng đã giới thiệu "hộp cát Stablecoin" cho phép phát hành thử nghiệm các mã thông báo gắn với tiền pháp định hiện có. Việc khai thác sự khác biệt trong quy định tại hai khu vực có thể dẫn đến hành vi "lựa chọn địa điểm quy định" của các nhà phát hành, cần thiết lập tiêu chuẩn kiểm toán dự trữ thống nhất và cơ chế chia sẻ thông tin chống rửa tiền thông qua diễn đàn quản lý tài chính khu vực.
Hong Kong áp dụng tư duy quản lý thận trọng và chặt chẽ, định vị Stablecoin là "sản phẩm thay thế cho ngân hàng ảo", và tuân thủ nghiêm ngặt khuôn khổ quản lý tài chính truyền thống. Ngược lại, Singapore duy trì quan điểm quản lý thử nghiệm, cho phép các thử nghiệm đổi mới gắn kết token kỹ thuật số với tiền tệ pháp định, bảo lưu không gian linh hoạt cho đổi mới công nghệ và mô hình kinh doanh, đồng thời áp dụng thái độ quản lý khoan dung và thử nghiệm.
Sự khác biệt trong quy định này có thể dẫn đến việc các tổ chức phát hành chọn cách đăng ký để tránh kiểm tra nghiêm ngặt, hoặc tận dụng sự khác biệt trong tiêu chuẩn quy định để thực hiện các hoạt động kinh doanh chênh lệch giá, từ đó làm suy yếu hiệu lực kiểm tra của cơ chế gắn kết với tiền tệ pháp định. Trong dài hạn, nếu thiếu sự phối hợp, sự phân hóa này có thể phá hoại tính công bằng trong quy định và sự nhất quán trong chính sách, thậm chí gây ra nguy cơ cạnh tranh quy định khu vực, khiến hai địa phương rơi vào tình trạng cạnh tranh nội bộ.
Hai cơ quan quản lý ở hai khu vực cần tăng cường phối hợp chính sách, tìm kiếm sự cân bằng tốt hơn giữa việc phòng ngừa rủi ro hệ thống và khuyến khích đổi mới tài chính, nhằm nâng cao ảnh hưởng tổng thể của châu Á trong quản trị tài chính kỹ thuật số toàn cầu.
Kết luận: Sự rõ ràng trong quản lý mở ra thập kỷ vàng của Stablecoin
Việc thực hiện chung của Đạo luật GENIUS của Mỹ và dự thảo quy định của Hồng Kông đánh dấu sự chuyển mình của quy định tài sản kỹ thuật số từ phân mảnh sang hệ thống. Stablecoin USD tuân thủ sẽ đạt được sự tăng lên theo cấp số mũ trong vòng mười năm, trở thành cầu nối cốt lõi kết nối tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Sự tiến hóa công nghệ của cơ sở hạ tầng blockchain công cộng sẽ quyết định việc nó có thể khai thác tối đa lợi ích giá trị trong khuôn khổ quy định hay không. Đối với các nhà phát hành, xây dựng hệ thống stablecoin đa chuỗi, đa đồng tiền và tương thích với nhiều quy định sẽ là chiến lược then chốt để giành chiến thắng trong cuộc cạnh tranh của thập kỷ tiếp theo.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
6 thích
Phần thưởng
6
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
Ramen_Until_Rich
· 19giờ trước
Quy định nghiêm ngặt như vậy, liệu USDT có bị ảnh hưởng không?
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidationWatcher
· 08-07 06:46
đã ở đó vào năm 2022... theo dõi tỷ lệ sức khỏe của bạn fam, quy định sẽ không cứu bạn khỏi thanh lý
Cơ cấu quản lý Stablecoin toàn cầu mới Tài sản kỹ thuật số迎十年tăng lên
Quy định Stablecoin mới: Thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu đón nhận cơ hội tăng lên mới
Gần đây, Mỹ và Hồng Kông lần lượt đưa ra các dự luật liên quan đến Stablecoin, đánh dấu sự bước vào chu kỳ tăng trưởng mới được thúc đẩy bởi quy định của thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Những quy định này không chỉ lấp đầy khoảng trống trong quản lý Stablecoin gắn với tài sản fiat mà còn cung cấp cho thị trường một khuôn khổ tuân thủ rõ ràng, bao gồm việc tách biệt tài sản dự trữ, đảm bảo đổi lại và yêu cầu tuân thủ chống rửa tiền, giảm thiểu rủi ro hệ thống một cách hiệu quả.
Bài viết này sẽ phân tích sâu về khung pháp lý cốt lõi của hai dự luật, kết hợp với dự đoán định lượng, hệ thống nhìn nhận về quỹ đạo tăng lên của stablecoin USD hợp pháp trong mười năm tới và tác động tái cấu trúc của nó đối với hệ sinh thái chuỗi công.
Một, động lực tăng lên của Stablecoin và suy diễn định lượng dưới dự luật GENIUS của Hoa Kỳ
Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ (tên đầy đủ: Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Stablecoin Quốc gia của Hoa Kỳ) đã được thông qua tại Thượng viện vào tháng 5 năm 2025, đánh dấu một bước tiến lớn trong việc quản lý stablecoin tại Hoa Kỳ. Đạo luật này đã thiết lập một khuôn khổ quy định chi tiết cho các nhà phát hành stablecoin, yêu cầu các nhà phát hành phải nắm giữ ít nhất 1:1 tài sản có tính thanh khoản cao làm dự trữ, bao gồm tiền mặt USD, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn hoặc quỹ thị trường tiền tệ chính phủ, và phải chấp nhận kiểm toán định kỳ, tuân thủ các yêu cầu về chống rửa tiền và hiểu biết khách hàng. Đạo luật cũng cấm stablecoin cung cấp lãi suất, hạn chế các nhà phát hành nước ngoài gia nhập thị trường Hoa Kỳ, và định nghĩa rõ ràng rằng stablecoin không phải là chứng khoán cũng không phải là hàng hóa, cung cấp một vị trí pháp lý rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số.
Việc thực hiện dự luật này dự kiến sẽ có tác động sâu rộng đến cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn cầu. Đầu tiên, việc đầu tư vào tài sản USD có tính thanh khoản cao sẽ trực tiếp có lợi cho việc phát hành trái phiếu Mỹ, khiến Stablecoin trở thành kênh phân phối trái phiếu Mỹ quan trọng, giảm bớt áp lực tài chính đối với thâm hụt ngân sách của Mỹ, và củng cố vị trí thanh toán quốc tế của USD thông qua các kênh tiền kỹ thuật số. Thứ hai, khung pháp lý rõ ràng có thể thu hút nhiều tổ chức tài chính và công ty công nghệ hơn tham gia vào lĩnh vực Stablecoin, thúc đẩy sự đổi mới và nâng cao hiệu quả của hệ thống thanh toán.
Theo dự báo của một tổ chức tài chính, trong kịch bản con đường quản lý được làm rõ, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu sẽ tăng lên từ 230 tỷ USD vào năm 2025 lên 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Dự báo này dựa trên hai giả định chính: một là stablecoin tuân thủ quy định sẽ tăng tốc thay thế các kênh thanh toán xuyên biên giới truyền thống, tiết kiệm khoảng 40 tỷ USD chi phí chuyển tiền quốc tế mỗi năm; hai là khối lượng stablecoin bị khóa trong các giao thức tài chính phi tập trung sẽ vượt qua 500 tỷ USD, trở thành tầng thanh khoản cơ bản của tài chính phi tập trung.
Hai, định vị khác biệt của khung quy định về Stablecoin ở Hồng Kông
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hong Kong gần đây đã công bố "Nghị định về Stablecoin", đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc xây dựng hệ thống trong lĩnh vực Web3.0. Nghị định này thiết lập hệ thống cấp phép cho việc phát hành Stablecoin, yêu cầu các nhà phát hành phải có giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong và đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về quản lý tài sản dự trữ, cơ chế mua lại và kiểm soát rủi ro. Hong Kong cũng có kế hoạch triển khai hệ thống cấp phép kép cho giao dịch OTC và dịch vụ lưu ký trong hai năm tới, nhằm hoàn thiện hệ thống quản lý toàn chuỗi cho tài sản kỹ thuật số.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông dự kiến sẽ phát hành hướng dẫn vận hành về token hóa tài sản thế giới thực vào năm 2025, thúc đẩy quá trình token hóa trên chuỗi các tài sản truyền thống như trái phiếu, bất động sản và hàng hóa. Thông qua công nghệ hợp đồng thông minh, thực hiện các chức năng như chia cổ tức tự động, phân phối lãi suất, Hồng Kông cam kết xây dựng một hệ sinh thái đổi mới kết hợp tài chính truyền thống và công nghệ blockchain, mở ra không gian ứng dụng rộng lớn hơn cho sự phát triển của Web3.0.
Mặc dù khung quản lý của Hồng Kông đã tham khảo logic quản lý của Mỹ, nhưng trong các chi tiết thực hiện lại có sự khác biệt rõ rệt. Khung của Hồng Kông nhấn mạnh sự phát triển đa đồng tiền và đa kịch bản, củng cố thêm vị trí của nó như một trung tâm tài chính công nghệ.
Ba, sự phát triển của cấu trúc ổn định tiền tệ toàn cầu dưới sự cạnh tranh và hợp tác quản lý
（一）Hiệu ứng tăng cường của đồng đô la Mỹ Stablecoin với tư cách là tiền tệ dự trữ toàn cầu
Dưới khung quy định được thiết lập bởi Đạo luật GENIUS, các stablecoin thanh toán phải được đảm bảo bằng tài sản dự trữ là trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, điều này mang lại ý nghĩa chiến lược cho stablecoin đô la vượt ra ngoài phạm vi tiền kỹ thuật số. Về bản chất, các stablecoin này đã trở thành một kênh phân phối mới cho trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, xây dựng một hệ thống tuần hoàn vốn độc đáo trên toàn cầu. Khi người dùng toàn cầu mua stablecoin được định giá bằng đô la, tổ chức phát hành cần phân bổ số tiền tương ứng thành tài sản trái phiếu Kho bạc Mỹ, điều này không chỉ thực hiện việc quay vòng vốn về Bộ Tài chính Hoa Kỳ mà còn vô hình củng cố độ rộng sử dụng đô la trên toàn cầu.
Từ góc độ thanh toán quốc tế, sự xuất hiện của Stablecoin đánh dấu sự chuyển đổi trong hệ thống thanh toán đô la Mỹ. Stablecoin dựa trên blockchain dưới dạng "đô la trên chuỗi", được nhúng trực tiếp vào các hệ thống thanh toán phân tán tương thích. Đột phá công nghệ này khiến khả năng thanh toán bằng đô la không còn bị giới hạn trong các tổ chức tài chính truyền thống, mở rộng các tình huống sử dụng quốc tế của đô la, đại diện cho sự hiện đại hóa của chủ quyền thanh toán đô la trong kỷ nguyên số, củng cố hơn nữa vị trí cốt lõi của nó trong hệ thống tiền tệ toàn cầu.
（二）thách thức điều phối quản lý ở châu Á giữa Hồng Kông và Singapore
Mặc dù Hồng Kông là nơi đầu tiên thiết lập hệ thống giấy phép cho Stablecoin, nhưng Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) cũng đã giới thiệu "hộp cát Stablecoin" cho phép phát hành thử nghiệm các mã thông báo gắn với tiền pháp định hiện có. Việc khai thác sự khác biệt trong quy định tại hai khu vực có thể dẫn đến hành vi "lựa chọn địa điểm quy định" của các nhà phát hành, cần thiết lập tiêu chuẩn kiểm toán dự trữ thống nhất và cơ chế chia sẻ thông tin chống rửa tiền thông qua diễn đàn quản lý tài chính khu vực.
Hong Kong áp dụng tư duy quản lý thận trọng và chặt chẽ, định vị Stablecoin là "sản phẩm thay thế cho ngân hàng ảo", và tuân thủ nghiêm ngặt khuôn khổ quản lý tài chính truyền thống. Ngược lại, Singapore duy trì quan điểm quản lý thử nghiệm, cho phép các thử nghiệm đổi mới gắn kết token kỹ thuật số với tiền tệ pháp định, bảo lưu không gian linh hoạt cho đổi mới công nghệ và mô hình kinh doanh, đồng thời áp dụng thái độ quản lý khoan dung và thử nghiệm.
Sự khác biệt trong quy định này có thể dẫn đến việc các tổ chức phát hành chọn cách đăng ký để tránh kiểm tra nghiêm ngặt, hoặc tận dụng sự khác biệt trong tiêu chuẩn quy định để thực hiện các hoạt động kinh doanh chênh lệch giá, từ đó làm suy yếu hiệu lực kiểm tra của cơ chế gắn kết với tiền tệ pháp định. Trong dài hạn, nếu thiếu sự phối hợp, sự phân hóa này có thể phá hoại tính công bằng trong quy định và sự nhất quán trong chính sách, thậm chí gây ra nguy cơ cạnh tranh quy định khu vực, khiến hai địa phương rơi vào tình trạng cạnh tranh nội bộ.
Hai cơ quan quản lý ở hai khu vực cần tăng cường phối hợp chính sách, tìm kiếm sự cân bằng tốt hơn giữa việc phòng ngừa rủi ro hệ thống và khuyến khích đổi mới tài chính, nhằm nâng cao ảnh hưởng tổng thể của châu Á trong quản trị tài chính kỹ thuật số toàn cầu.
Kết luận: Sự rõ ràng trong quản lý mở ra thập kỷ vàng của Stablecoin
Việc thực hiện chung của Đạo luật GENIUS của Mỹ và dự thảo quy định của Hồng Kông đánh dấu sự chuyển mình của quy định tài sản kỹ thuật số từ phân mảnh sang hệ thống. Stablecoin USD tuân thủ sẽ đạt được sự tăng lên theo cấp số mũ trong vòng mười năm, trở thành cầu nối cốt lõi kết nối tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Sự tiến hóa công nghệ của cơ sở hạ tầng blockchain công cộng sẽ quyết định việc nó có thể khai thác tối đa lợi ích giá trị trong khuôn khổ quy định hay không. Đối với các nhà phát hành, xây dựng hệ thống stablecoin đa chuỗi, đa đồng tiền và tương thích với nhiều quy định sẽ là chiến lược then chốt để giành chiến thắng trong cuộc cạnh tranh của thập kỷ tiếp theo.