Stablecoin: Hướng dẫn cho những người làm nghề từ quá khứ đến hiện tại
Tiền điện tử cuối cùng đã sinh ra một sản phẩm vượt xa tưởng tượng: Stablecoin.
Năm ngoái, ba sự kiện lớn đã thúc đẩy Stablecoin vào dòng chính:
Tether với tư cách là nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới USDT, chỉ với dưới 200 nhân viên đã kiếm được gần 13 tỷ đô la lợi nhuận;
Lễ nhậm chức của Trump và sự chuyển biến trong thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tài sản số.
Stripe đã mua lại công ty cơ sở hạ tầng Stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD để phối hợp giao dịch xuyên biên giới.
Khi có người kiếm được nhiều tiền trong một hệ sinh thái phát triển mạnh mẽ, sự quản lý cũng trở nên rõ ràng.
Nếu bạn đang phát hành hoặc sử dụng Stablecoin để phát triển kinh doanh, chúng tôi hy vọng hướng dẫn này sẽ giúp bạn hiểu cách các nhà điều hành có kinh nghiệm nhìn nhận lĩnh vực này.
Để cung cấp góc nhìn đa chiều, chúng tôi tận dụng mạng lưới quan hệ rộng rãi để thu thập những hiểu biết độc đáo từ những người đóng góp hàng đầu trên tuyến đầu của cuộc cách mạng Stablecoin.
Hãy bắt đầu nào!
Định nghĩa Stablecoin
Stablecoin thường là nợ được định giá bằng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản có giá trị tương đương hoặc lớn hơn.
Có hai loại chính:
• Hỗ trợ tiền pháp định: hoàn toàn được đảm bảo bởi tiền gửi ngân hàng, tiền mặt hoặc các khoản thay thế tiền mặt có rủi ro thấp ( như trái phiếu chính phủ ).
• Vị thế nợ thế chấp ( CDP ): Chủ yếu được quá thế chấp bởi các tài sản gốc tiền điện tử ( như ETH hoặc BTC ).
Yếu tố quyết định cơ bản của tiện ích stablecoin là "mối liên kết" của nó với tài sản tham chiếu ( đô la ). Mối liên kết này được duy trì qua hai cơ chế: mua lại cấp một và thị trường cấp hai. Đầu tiên, tôi có thể ngay lập tức mua lại khoản nợ stablecoin của mình và nhận được lượng dự trữ hỗ trợ tương đương không? Nếu không, có tồn tại một thị trường cấp hai sâu sắc và bền vững, nơi mà các nhà tham gia thị trường có thể mua hoặc nhận khoản nợ stablecoin của tôi theo tỷ giá liên kết không?
Do tính không thể đoán trước của thị trường thứ cấp, chúng tôi cho rằng việc hoàn lại ở cấp độ một là cơ chế gắn kết bền vững hơn. Ngoài ra, cần lưu ý rằng còn có nhiều nỗ lực về stablecoin có thế chấp thấp hoặc thuật toán, những stablecoin này thiếu sự hỗ trợ, chúng tôi sẽ không đề cập thêm trong hướng dẫn này.
Điều quan trọng là, stablecoin không xuất hiện từ hư vô. Khi bạn có tiền gửi bằng đô la Mỹ tại JPMorgan Chase, JPMorgan Chase có trách nhiệm giữ tiền đô la của bạn, đảm bảo rằng bạn có thể sử dụng chúng, và cho phép bạn giao dịch với người khác bằng đô la.
Stablecoin dựa vào blockchain để cung cấp các chức năng cốt lõi giống nhau.
Định nghĩa Blockchain
Blockchain là một "hệ thống ghi sổ" toàn cầu, bao gồm tài sản cá nhân, hồ sơ giao dịch và các quy tắc cũng như điều khoản giao dịch.
Ví dụ, stablecoin USDC của Circle được phát hành dựa trên tiêu chuẩn token ERC-20, tiêu chuẩn này quy định các quy tắc sau để chuyển tiền thành công: trừ một số tiền nhất định từ tài khoản người gửi và thêm cùng một số tiền vào tài khoản người nhận. Những quy tắc này kết hợp với cơ chế đồng thuận của blockchain, đảm bảo rằng không có người dùng nào có thể chuyển tiền nhiều hơn số USDC mà họ đang nắm giữ ( thường được gọi là vấn đề chi tiêu gấp đôi ). Nói ngắn gọn, blockchain giống như một cơ sở dữ liệu chỉ thêm hoặc một sổ kế toán kép, có trạng thái ban đầu và ghi lại mọi giao dịch đã xảy ra trong mạng khép kín của nó.
Tất cả tài sản trên blockchain, bao gồm USDC, đều được quản lý bởi tài khoản (EOA hoặc ví ) hoặc hợp đồng thông minh. Khi đáp ứng các điều kiện cụ thể, hợp đồng thông minh có thể nhận và chuyển giao tài sản. Quyền sở hữu EOA, tức là khả năng giao dịch tài sản từ địa chỉ công khai, được thực thi thông qua hệ thống mã hóa khóa công khai – khóa riêng của blockchain cơ bản, hệ thống này liên kết mỗi địa chỉ công khai với khóa riêng theo tỷ lệ 1:1. Nếu bạn sở hữu khóa riêng, bạn thực sự sở hữu tài sản trong địa chỉ công khai "không phải khóa của bạn, không phải coin của bạn". Hợp đồng thông minh nắm giữ và giao dịch stablecoin dựa trên logic minh bạch được lập trình sẵn, cho phép các tổ chức trên chuỗi ( như DAO hoặc đại lý AI ) có thể thực hiện giao dịch stablecoin một cách lập trình, mà không cần can thiệp thủ công.
"Sự tin tưởng" vào độ chính xác của hệ thống xuất phát từ việc thực hiện và cơ chế đồng thuận của blockchain nền tảng (, ví dụ như máy ảo Ethereum )EVM( và bằng chứng cổ phần (. Độ chính xác có thể được chứng minh thông qua trạng thái ban đầu của blockchain và lịch sử giao dịch công khai có thể kiểm toán của mỗi giao dịch sau đó. Việc thanh toán giao dịch được quản lý 24/7 bởi mạng lưới các nhà điều hành nút phân phối toàn cầu, điều này khiến cho việc thanh toán ổn định không bị giới hạn bởi giờ làm việc của ngân hàng truyền thống. Để bù đắp cho dịch vụ mà các nhà điều hành nút cung cấp, phí giao dịch sẽ được tính trong quá trình xử lý giao dịch )Gas), phí này thường được định giá bằng đồng tiền gốc của blockchain nền tảng (, chẳng hạn như ETH).
Những định nghĩa này có thể có phần cổ hủ, thậm chí với một số người thì có phần nổi loạn, nhưng cái tóm tắt ngắn gọn và thiết thực này cung cấp cho độc giả của chúng tôi một nền tảng chung phù hợp. Vậy thì, hãy bắt đầu từ phần thú vị hơn: Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào?
Lịch sử Stablecoin
12 năm trước, Stablecoin vẫn chỉ là một giấc mơ. Ngày nay, Circle, đơn vị phát hành Stablecoin lớn thứ hai thế giới USDC, đang chuẩn bị bán hoặc IPO. Tài liệu S-1 của Circle cung cấp thông tin trực tiếp từ người sáng lập USDC, Jeremy Allaire, kể về quá trình thành lập USDC. ( Chú ý: Circle đã hoàn thành IPO )
Chúng tôi đã mời bạn bè của chúng tôi là Phil Potter và Rune Christensen, họ lần lượt là những người sáng lập của stablecoin lớn nhất thế giới (USDT) và stablecoin lớn thứ ba (DAI), xin hãy chia sẻ câu chuyện khởi nghiệp của họ.
( Tether: Vương giả ra đời
Từ năm 2013, thị trường tiền điện tử đang trong thời kỳ hoang dã, khi đó nơi truy cập và giao dịch tiền điện tử chủ yếu là các sàn giao dịch tiền điện tử như Mt.Gox và BitFinex. Do tiền điện tử đang ở giai đoạn đầu, môi trường quản lý thời điểm đó mờ mịt hơn so với hiện nay: các sàn giao dịch được khuyến nghị tuân theo "thực hành tốt nhất", tức là chỉ chấp nhận tiền gửi tiền điện tử và thực hiện rút tiền điện tử ) ví dụ, gửi BTC và rút BTC ###. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch buộc phải tự đổi đô la thành tiền điện tử, quy định cưỡng chế này đã cản trở việc áp dụng rộng rãi tiền điện tử. Hơn nữa, các nhà giao dịch cần một nơi để tránh những biến động giá mạnh mẽ của tiền điện tử, mà không phải rời khỏi "sòng bạc".
Phil Potter mang theo hồ sơ từ Phố Wall và cái nhìn thực tiễn vào lĩnh vực tiền điện tử, ông nhạy bén nhận ra những điểm nghẽn của thị trường. Giải pháp của ông rất đơn giản: một "Stablecoin" --- một loại tiền điện tử có nghĩa vụ một đô la được hỗ trợ bởi một đô la dự trữ --- cho phép các nhà giao dịch đối phó với sự biến động của sàn giao dịch và thị trường thông qua những nghĩa vụ được định giá bằng đô la. Năm 2014, ông đã đưa ý tưởng này đến một trong những sàn giao dịch lớn nhất lúc bấy giờ là BitFinex. Cuối cùng, ông đã hợp tác với BitFinex để tạo ra Tether, một tổ chức độc lập có giấy phép chuyển tiền cần thiết, nhằm tích hợp vào mạng lưới tài chính của các ngân hàng, kiểm toán viên và cơ quan quản lý rộng lớn hơn. Những nhà cung cấp này rất quan trọng đối với việc Tether quản lý tài sản dự trữ, xử lý các giao dịch fiat phức tạp ở hậu trường, đồng thời giúp BitFinex duy trì vị thế "tiền điện tử thuần túy".
Sản phẩm này đơn giản, nhưng cấu trúc thì rất mạnh mẽ: Tether phát hành nợ được định giá bằng đô la Mỹ (USDT), chỉ có một số thực thể đáng tin cậy đã được xác thực KYC mới có thể trực tiếp phát hành hoặc đổi lại USDT để lấy tài sản dự trữ cơ bản của nó.
Tuy nhiên, USDT hoạt động trên một blockchain không cần cấp phép, điều này có nghĩa là bất kỳ người nắm giữ nào cũng có thể tự do chuyển USDT và đổi lấy các tài sản khác trên thị trường thứ cấp mở.
Trong suốt hai năm qua, khái niệm này dường như đã chết trong bụng.
Đến năm 2017, Phil nhận thấy tỷ lệ sử dụng USDT ở các khu vực như Đông Nam Á đang gia tăng. Sau khi điều tra, ông phát hiện các doanh nghiệp xuất khẩu bắt đầu coi USDT là một giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn cho mạng lưới thanh toán đô la khu vực. Cuối cùng, những doanh nghiệp này bắt đầu sử dụng USDT làm tài sản thế chấp cho việc xuất nhập khẩu. Khoảng cùng thời gian đó, những người sáng lập tiền mã hóa bắt đầu nhận thấy tính thanh khoản ngày càng tăng của USDT và bắt đầu sử dụng USDT làm ký quỹ cho việc chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch. Lúc này, Phil nhận ra rằng Tether đã xây dựng một mạng lưới đô la song song nhanh hơn, đơn giản hơn và mở cửa 24/7.
Bánh đà một khi đã quay, sẽ không bao giờ giảm tốc độ. Do việc phát hành và mua lại luôn diễn ra trong khuôn khổ được quản lý, trong khi các token tự do lưu thông trên các chuỗi khối như Tron và Ethereum, USDT đã đạt được tốc độ thoát. Mỗi người dùng, thương gia hoặc sàn giao dịch mới chấp nhận USDT chỉ làm tăng hiệu ứng mạng của nó, nâng cao tính hữu ích của USDT như một phương tiện lưu trữ giá trị và thanh toán.
Hiện nay, giá trị USDT đang lưu hành gần 1500 tỷ USD, vượt xa tổng lưu hành của USDC là 610 tỷ USD, nhiều người gọi Tether là công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất thế giới.
Phil Potter là một nhân vật nổi bật trong lĩnh vực tiền điện tử, và triết lý của ông cũng khá độc đáo.
Tuy nhiên, chúng ta không thể gọi anh ta là "người ngoài" trong thế giới tài chính truyền thống; anh ta là người mà bạn sẽ mong đợi tạo ra stablecoin lớn nhất toàn cầu. Còn Rune Christensen thì không phải như vậy.
( DAI: đồng stablecoin phi tập trung đầu tiên
Rune đã phát hiện ra tiền điện tử khi nó vẫn còn ở giai đoạn sơ khai và nhanh chóng tự xưng là "ông lớn Bitcoin". Anh là một người áp dụng tiền điện tử điển hình, coi BTC và blockchain như một tấm vé để thoát khỏi trật tự tài chính bất công và loại trừ. Năm 2013, giá BTC mở cửa khoảng 13 đô la ) ai có cỗ máy thời gian không? ###, vào cuối năm đã vượt qua 700 đô la, những người áp dụng sớm có lý do chính đáng để tin rằng tiền điện tử có thể thực sự thay thế hệ thống tài chính của chúng ta.
Tuy nhiên, sự suy thoái kinh tế sau đó đã buộc Rune phải chấp nhận một thực tế: tính hữu dụng cuối cùng của tiền điện tử phụ thuộc vào việc quản lý sự biến động này. "Sự ổn định có lợi cho kinh doanh," Rune tóm tắt, một ý tưởng mới từ đó nảy sinh.
Năm 2015, sau khi chứng kiến sự thất bại của "stablecoin đầu tiên" của Bitshares, Rune đã hợp tác với Nikolai Mushegian để thiết kế và xây dựng một stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ. Tuy nhiên, khác với Phil, anh không chỉ thiếu mối quan hệ để thực hiện các chiến lược giống như Tether mà cũng không có ý định xây dựng một giải pháp phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống. Sự xuất hiện của Ethereum, như một sự thay thế có thể lập trình cho Bitcoin, cho phép bất kỳ ai mã hóa logic vào mạng thông qua hợp đồng thông minh, đã cung cấp cho Rune nền tảng sáng tạo. Liệu anh có thể sử dụng tài sản gốc ETH để phát hành một stablecoin dựa trên nó? Nếu sự biến động của tài sản dự trữ cơ sở ETH cũng lớn như BTC, hệ thống sẽ duy trì khả năng chi trả như thế nào?
Giải pháp của Rune và Nikolai là giao thức MakerDAO, giao thức này dựa trên Ethereum, ra mắt vào tháng 12 năm 2017. MakerDAO cho phép bất kỳ người dùng nào gửi 100 đô la ETH và nhận được một số lượng cố định DAI( chẳng hạn như 50 đô la), từ đó tạo ra một loại nợ stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ ETH. Để đảm bảo khả năng thanh toán của hệ thống, hợp đồng thông minh đặt ra ngưỡng thanh lý( ví dụ, khi giá ETH đạt 70 đô la), một khi vượt qua, các bên thanh lý bên thứ ba có thể bán tài sản ETH cơ sở của họ, từ đó miễn trừ nợ DAI. Theo thời gian, các mô-đun mới ra đời, nhằm đơn giản hóa quy trình đấu giá, thiết lập lãi suất để điều chỉnh việc phát hành DAI, và thúc đẩy thêm các bên thanh lý bên thứ ba có mục đích kiếm lợi.
Giải pháp thông minh này hiện nay được gọi là "Vị trí nợ thế chấp (CDP)" stablecoin trong lĩnh vực tiền điện tử, khái niệm nguyên thủy này đã thu hút hàng chục người bắt chước. Điểm then chốt cho phép hệ thống hoạt động mà không cần người gác cổng tập trung nằm ở tính khả lập trình của Ethereum và độ minh bạch do chuỗi công cộng cung cấp: tất cả các tài sản dự trữ, nợ, tham số thanh lý và logic đều được biết đến bởi mỗi người tham gia trên thị trường. Như Rune đã nói, điều này đạt được "giải quyết tranh chấp phi tập trung", đảm bảo rằng mỗi người tham gia đều hiểu các quy tắc duy trì khả năng thanh toán của hệ thống.
Khi lưu lượng của DAI( và dự án chị em USDS) vượt qua 7 tỷ USD, sự sáng tạo của Rune đã trở thành một trụ cột quan trọng trong tài chính phi tập trung( DeFi). Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh đang thay đổi nhanh chóng, việc thoát khỏi một hệ thống đang sụp đổ trở nên ngày càng khó quản lý; hiệu quả vốn của CDP thấp và thiếu cơ chế quy đổi trực tiếp hiệu quả đã kìm hãm khả năng mở rộng của nó. Nhận ra thực tế này, MakerDAO đã bắt đầu chuyển đổi mạnh mẽ sang các tài sản dự trữ truyền thống( như USDC) vào năm 2021 và vào năm 2025 sẽ chuyển sang quỹ thị trường tiền tệ được token hóa( BUIDL) của BlackRock. Trong quá trình chuyển đổi này, MakerDAO( hiện là Sky) thông qua giải thưởng token hóa(.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
6 thích
Phần thưởng
6
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
WhaleMistaker
· 08-07 00:43
Đằng sau USDT là lợi nhuận đó.
Xem bản gốcTrả lời0
DataBartender
· 08-06 14:50
Đen, chỉ có tốc độ kiếm tiền này.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketBard
· 08-06 14:38
usdt thật sự là công cụ để Được chơi cho Suckers
Xem bản gốcTrả lời0
DAOTruant
· 08-06 14:36
200 người kiếm được nhiều như vậy, tôi học tài chính cũng không có ích gì.
Lịch sử tiến hóa của Stablecoin: Từ sự ra đời đến quá trình phát triển và cái nhìn chính thống.
Stablecoin: Hướng dẫn cho những người làm nghề từ quá khứ đến hiện tại
Tiền điện tử cuối cùng đã sinh ra một sản phẩm vượt xa tưởng tượng: Stablecoin.
Năm ngoái, ba sự kiện lớn đã thúc đẩy Stablecoin vào dòng chính:
Tether với tư cách là nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới USDT, chỉ với dưới 200 nhân viên đã kiếm được gần 13 tỷ đô la lợi nhuận;
Lễ nhậm chức của Trump và sự chuyển biến trong thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tài sản số.
Stripe đã mua lại công ty cơ sở hạ tầng Stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD để phối hợp giao dịch xuyên biên giới.
Khi có người kiếm được nhiều tiền trong một hệ sinh thái phát triển mạnh mẽ, sự quản lý cũng trở nên rõ ràng.
Nếu bạn đang phát hành hoặc sử dụng Stablecoin để phát triển kinh doanh, chúng tôi hy vọng hướng dẫn này sẽ giúp bạn hiểu cách các nhà điều hành có kinh nghiệm nhìn nhận lĩnh vực này.
Để cung cấp góc nhìn đa chiều, chúng tôi tận dụng mạng lưới quan hệ rộng rãi để thu thập những hiểu biết độc đáo từ những người đóng góp hàng đầu trên tuyến đầu của cuộc cách mạng Stablecoin.
Hãy bắt đầu nào!
Định nghĩa Stablecoin
Stablecoin thường là nợ được định giá bằng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản có giá trị tương đương hoặc lớn hơn.
Có hai loại chính:
• Hỗ trợ tiền pháp định: hoàn toàn được đảm bảo bởi tiền gửi ngân hàng, tiền mặt hoặc các khoản thay thế tiền mặt có rủi ro thấp ( như trái phiếu chính phủ ).
• Vị thế nợ thế chấp ( CDP ): Chủ yếu được quá thế chấp bởi các tài sản gốc tiền điện tử ( như ETH hoặc BTC ).
Yếu tố quyết định cơ bản của tiện ích stablecoin là "mối liên kết" của nó với tài sản tham chiếu ( đô la ). Mối liên kết này được duy trì qua hai cơ chế: mua lại cấp một và thị trường cấp hai. Đầu tiên, tôi có thể ngay lập tức mua lại khoản nợ stablecoin của mình và nhận được lượng dự trữ hỗ trợ tương đương không? Nếu không, có tồn tại một thị trường cấp hai sâu sắc và bền vững, nơi mà các nhà tham gia thị trường có thể mua hoặc nhận khoản nợ stablecoin của tôi theo tỷ giá liên kết không?
Do tính không thể đoán trước của thị trường thứ cấp, chúng tôi cho rằng việc hoàn lại ở cấp độ một là cơ chế gắn kết bền vững hơn. Ngoài ra, cần lưu ý rằng còn có nhiều nỗ lực về stablecoin có thế chấp thấp hoặc thuật toán, những stablecoin này thiếu sự hỗ trợ, chúng tôi sẽ không đề cập thêm trong hướng dẫn này.
Điều quan trọng là, stablecoin không xuất hiện từ hư vô. Khi bạn có tiền gửi bằng đô la Mỹ tại JPMorgan Chase, JPMorgan Chase có trách nhiệm giữ tiền đô la của bạn, đảm bảo rằng bạn có thể sử dụng chúng, và cho phép bạn giao dịch với người khác bằng đô la.
Stablecoin dựa vào blockchain để cung cấp các chức năng cốt lõi giống nhau.
Định nghĩa Blockchain
Blockchain là một "hệ thống ghi sổ" toàn cầu, bao gồm tài sản cá nhân, hồ sơ giao dịch và các quy tắc cũng như điều khoản giao dịch.
Ví dụ, stablecoin USDC của Circle được phát hành dựa trên tiêu chuẩn token ERC-20, tiêu chuẩn này quy định các quy tắc sau để chuyển tiền thành công: trừ một số tiền nhất định từ tài khoản người gửi và thêm cùng một số tiền vào tài khoản người nhận. Những quy tắc này kết hợp với cơ chế đồng thuận của blockchain, đảm bảo rằng không có người dùng nào có thể chuyển tiền nhiều hơn số USDC mà họ đang nắm giữ ( thường được gọi là vấn đề chi tiêu gấp đôi ). Nói ngắn gọn, blockchain giống như một cơ sở dữ liệu chỉ thêm hoặc một sổ kế toán kép, có trạng thái ban đầu và ghi lại mọi giao dịch đã xảy ra trong mạng khép kín của nó.
Tất cả tài sản trên blockchain, bao gồm USDC, đều được quản lý bởi tài khoản (EOA hoặc ví ) hoặc hợp đồng thông minh. Khi đáp ứng các điều kiện cụ thể, hợp đồng thông minh có thể nhận và chuyển giao tài sản. Quyền sở hữu EOA, tức là khả năng giao dịch tài sản từ địa chỉ công khai, được thực thi thông qua hệ thống mã hóa khóa công khai – khóa riêng của blockchain cơ bản, hệ thống này liên kết mỗi địa chỉ công khai với khóa riêng theo tỷ lệ 1:1. Nếu bạn sở hữu khóa riêng, bạn thực sự sở hữu tài sản trong địa chỉ công khai "không phải khóa của bạn, không phải coin của bạn". Hợp đồng thông minh nắm giữ và giao dịch stablecoin dựa trên logic minh bạch được lập trình sẵn, cho phép các tổ chức trên chuỗi ( như DAO hoặc đại lý AI ) có thể thực hiện giao dịch stablecoin một cách lập trình, mà không cần can thiệp thủ công.
"Sự tin tưởng" vào độ chính xác của hệ thống xuất phát từ việc thực hiện và cơ chế đồng thuận của blockchain nền tảng (, ví dụ như máy ảo Ethereum )EVM( và bằng chứng cổ phần (. Độ chính xác có thể được chứng minh thông qua trạng thái ban đầu của blockchain và lịch sử giao dịch công khai có thể kiểm toán của mỗi giao dịch sau đó. Việc thanh toán giao dịch được quản lý 24/7 bởi mạng lưới các nhà điều hành nút phân phối toàn cầu, điều này khiến cho việc thanh toán ổn định không bị giới hạn bởi giờ làm việc của ngân hàng truyền thống. Để bù đắp cho dịch vụ mà các nhà điều hành nút cung cấp, phí giao dịch sẽ được tính trong quá trình xử lý giao dịch )Gas), phí này thường được định giá bằng đồng tiền gốc của blockchain nền tảng (, chẳng hạn như ETH).
Những định nghĩa này có thể có phần cổ hủ, thậm chí với một số người thì có phần nổi loạn, nhưng cái tóm tắt ngắn gọn và thiết thực này cung cấp cho độc giả của chúng tôi một nền tảng chung phù hợp. Vậy thì, hãy bắt đầu từ phần thú vị hơn: Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào?
Lịch sử Stablecoin
12 năm trước, Stablecoin vẫn chỉ là một giấc mơ. Ngày nay, Circle, đơn vị phát hành Stablecoin lớn thứ hai thế giới USDC, đang chuẩn bị bán hoặc IPO. Tài liệu S-1 của Circle cung cấp thông tin trực tiếp từ người sáng lập USDC, Jeremy Allaire, kể về quá trình thành lập USDC. ( Chú ý: Circle đã hoàn thành IPO )
Chúng tôi đã mời bạn bè của chúng tôi là Phil Potter và Rune Christensen, họ lần lượt là những người sáng lập của stablecoin lớn nhất thế giới (USDT) và stablecoin lớn thứ ba (DAI), xin hãy chia sẻ câu chuyện khởi nghiệp của họ.
( Tether: Vương giả ra đời
Từ năm 2013, thị trường tiền điện tử đang trong thời kỳ hoang dã, khi đó nơi truy cập và giao dịch tiền điện tử chủ yếu là các sàn giao dịch tiền điện tử như Mt.Gox và BitFinex. Do tiền điện tử đang ở giai đoạn đầu, môi trường quản lý thời điểm đó mờ mịt hơn so với hiện nay: các sàn giao dịch được khuyến nghị tuân theo "thực hành tốt nhất", tức là chỉ chấp nhận tiền gửi tiền điện tử và thực hiện rút tiền điện tử ) ví dụ, gửi BTC và rút BTC ###. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch buộc phải tự đổi đô la thành tiền điện tử, quy định cưỡng chế này đã cản trở việc áp dụng rộng rãi tiền điện tử. Hơn nữa, các nhà giao dịch cần một nơi để tránh những biến động giá mạnh mẽ của tiền điện tử, mà không phải rời khỏi "sòng bạc".
Phil Potter mang theo hồ sơ từ Phố Wall và cái nhìn thực tiễn vào lĩnh vực tiền điện tử, ông nhạy bén nhận ra những điểm nghẽn của thị trường. Giải pháp của ông rất đơn giản: một "Stablecoin" --- một loại tiền điện tử có nghĩa vụ một đô la được hỗ trợ bởi một đô la dự trữ --- cho phép các nhà giao dịch đối phó với sự biến động của sàn giao dịch và thị trường thông qua những nghĩa vụ được định giá bằng đô la. Năm 2014, ông đã đưa ý tưởng này đến một trong những sàn giao dịch lớn nhất lúc bấy giờ là BitFinex. Cuối cùng, ông đã hợp tác với BitFinex để tạo ra Tether, một tổ chức độc lập có giấy phép chuyển tiền cần thiết, nhằm tích hợp vào mạng lưới tài chính của các ngân hàng, kiểm toán viên và cơ quan quản lý rộng lớn hơn. Những nhà cung cấp này rất quan trọng đối với việc Tether quản lý tài sản dự trữ, xử lý các giao dịch fiat phức tạp ở hậu trường, đồng thời giúp BitFinex duy trì vị thế "tiền điện tử thuần túy".
Sản phẩm này đơn giản, nhưng cấu trúc thì rất mạnh mẽ: Tether phát hành nợ được định giá bằng đô la Mỹ (USDT), chỉ có một số thực thể đáng tin cậy đã được xác thực KYC mới có thể trực tiếp phát hành hoặc đổi lại USDT để lấy tài sản dự trữ cơ bản của nó.
Tuy nhiên, USDT hoạt động trên một blockchain không cần cấp phép, điều này có nghĩa là bất kỳ người nắm giữ nào cũng có thể tự do chuyển USDT và đổi lấy các tài sản khác trên thị trường thứ cấp mở.
Trong suốt hai năm qua, khái niệm này dường như đã chết trong bụng.
Đến năm 2017, Phil nhận thấy tỷ lệ sử dụng USDT ở các khu vực như Đông Nam Á đang gia tăng. Sau khi điều tra, ông phát hiện các doanh nghiệp xuất khẩu bắt đầu coi USDT là một giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn cho mạng lưới thanh toán đô la khu vực. Cuối cùng, những doanh nghiệp này bắt đầu sử dụng USDT làm tài sản thế chấp cho việc xuất nhập khẩu. Khoảng cùng thời gian đó, những người sáng lập tiền mã hóa bắt đầu nhận thấy tính thanh khoản ngày càng tăng của USDT và bắt đầu sử dụng USDT làm ký quỹ cho việc chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch. Lúc này, Phil nhận ra rằng Tether đã xây dựng một mạng lưới đô la song song nhanh hơn, đơn giản hơn và mở cửa 24/7.
Bánh đà một khi đã quay, sẽ không bao giờ giảm tốc độ. Do việc phát hành và mua lại luôn diễn ra trong khuôn khổ được quản lý, trong khi các token tự do lưu thông trên các chuỗi khối như Tron và Ethereum, USDT đã đạt được tốc độ thoát. Mỗi người dùng, thương gia hoặc sàn giao dịch mới chấp nhận USDT chỉ làm tăng hiệu ứng mạng của nó, nâng cao tính hữu ích của USDT như một phương tiện lưu trữ giá trị và thanh toán.
Hiện nay, giá trị USDT đang lưu hành gần 1500 tỷ USD, vượt xa tổng lưu hành của USDC là 610 tỷ USD, nhiều người gọi Tether là công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất thế giới.
Phil Potter là một nhân vật nổi bật trong lĩnh vực tiền điện tử, và triết lý của ông cũng khá độc đáo.
Tuy nhiên, chúng ta không thể gọi anh ta là "người ngoài" trong thế giới tài chính truyền thống; anh ta là người mà bạn sẽ mong đợi tạo ra stablecoin lớn nhất toàn cầu. Còn Rune Christensen thì không phải như vậy.
( DAI: đồng stablecoin phi tập trung đầu tiên
Rune đã phát hiện ra tiền điện tử khi nó vẫn còn ở giai đoạn sơ khai và nhanh chóng tự xưng là "ông lớn Bitcoin". Anh là một người áp dụng tiền điện tử điển hình, coi BTC và blockchain như một tấm vé để thoát khỏi trật tự tài chính bất công và loại trừ. Năm 2013, giá BTC mở cửa khoảng 13 đô la ) ai có cỗ máy thời gian không? ###, vào cuối năm đã vượt qua 700 đô la, những người áp dụng sớm có lý do chính đáng để tin rằng tiền điện tử có thể thực sự thay thế hệ thống tài chính của chúng ta.
Tuy nhiên, sự suy thoái kinh tế sau đó đã buộc Rune phải chấp nhận một thực tế: tính hữu dụng cuối cùng của tiền điện tử phụ thuộc vào việc quản lý sự biến động này. "Sự ổn định có lợi cho kinh doanh," Rune tóm tắt, một ý tưởng mới từ đó nảy sinh.
Năm 2015, sau khi chứng kiến sự thất bại của "stablecoin đầu tiên" của Bitshares, Rune đã hợp tác với Nikolai Mushegian để thiết kế và xây dựng một stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ. Tuy nhiên, khác với Phil, anh không chỉ thiếu mối quan hệ để thực hiện các chiến lược giống như Tether mà cũng không có ý định xây dựng một giải pháp phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống. Sự xuất hiện của Ethereum, như một sự thay thế có thể lập trình cho Bitcoin, cho phép bất kỳ ai mã hóa logic vào mạng thông qua hợp đồng thông minh, đã cung cấp cho Rune nền tảng sáng tạo. Liệu anh có thể sử dụng tài sản gốc ETH để phát hành một stablecoin dựa trên nó? Nếu sự biến động của tài sản dự trữ cơ sở ETH cũng lớn như BTC, hệ thống sẽ duy trì khả năng chi trả như thế nào?
Giải pháp của Rune và Nikolai là giao thức MakerDAO, giao thức này dựa trên Ethereum, ra mắt vào tháng 12 năm 2017. MakerDAO cho phép bất kỳ người dùng nào gửi 100 đô la ETH và nhận được một số lượng cố định DAI( chẳng hạn như 50 đô la), từ đó tạo ra một loại nợ stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ ETH. Để đảm bảo khả năng thanh toán của hệ thống, hợp đồng thông minh đặt ra ngưỡng thanh lý( ví dụ, khi giá ETH đạt 70 đô la), một khi vượt qua, các bên thanh lý bên thứ ba có thể bán tài sản ETH cơ sở của họ, từ đó miễn trừ nợ DAI. Theo thời gian, các mô-đun mới ra đời, nhằm đơn giản hóa quy trình đấu giá, thiết lập lãi suất để điều chỉnh việc phát hành DAI, và thúc đẩy thêm các bên thanh lý bên thứ ba có mục đích kiếm lợi.
Giải pháp thông minh này hiện nay được gọi là "Vị trí nợ thế chấp (CDP)" stablecoin trong lĩnh vực tiền điện tử, khái niệm nguyên thủy này đã thu hút hàng chục người bắt chước. Điểm then chốt cho phép hệ thống hoạt động mà không cần người gác cổng tập trung nằm ở tính khả lập trình của Ethereum và độ minh bạch do chuỗi công cộng cung cấp: tất cả các tài sản dự trữ, nợ, tham số thanh lý và logic đều được biết đến bởi mỗi người tham gia trên thị trường. Như Rune đã nói, điều này đạt được "giải quyết tranh chấp phi tập trung", đảm bảo rằng mỗi người tham gia đều hiểu các quy tắc duy trì khả năng thanh toán của hệ thống.
Khi lưu lượng của DAI( và dự án chị em USDS) vượt qua 7 tỷ USD, sự sáng tạo của Rune đã trở thành một trụ cột quan trọng trong tài chính phi tập trung( DeFi). Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh đang thay đổi nhanh chóng, việc thoát khỏi một hệ thống đang sụp đổ trở nên ngày càng khó quản lý; hiệu quả vốn của CDP thấp và thiếu cơ chế quy đổi trực tiếp hiệu quả đã kìm hãm khả năng mở rộng của nó. Nhận ra thực tế này, MakerDAO đã bắt đầu chuyển đổi mạnh mẽ sang các tài sản dự trữ truyền thống( như USDC) vào năm 2021 và vào năm 2025 sẽ chuyển sang quỹ thị trường tiền tệ được token hóa( BUIDL) của BlackRock. Trong quá trình chuyển đổi này, MakerDAO( hiện là Sky) thông qua giải thưởng token hóa(.