Mục đích và lý tưởng mã hóa: giao dịch hàng hóa trên chuỗi
Bài viết này đưa ra hai mạch lý thuyết liên quan đến nhau: một là truy nguyên quá trình phát triển công nghệ thanh khoản DeFi, hai là nhấn mạnh tác động cách mạng của trao đổi hàng hóa trên chuỗi từ góc độ lịch sử phát triển kinh tế. Chúng tôi hy vọng sẽ chứng minh rằng một cuộc cách mạng DeFi sâu sắc sắp đến, chỉ cần thêm một chút kiên nhẫn. Những nhà xây dựng có tầm nhìn kiên định với lý tưởng cuối cùng sẽ nhận được sự đền bù từ thị trường.
Chúng tôi đã theo dõi sự phát triển của thị trường sàn giao dịch phi tập trung (DEX), cho thấy sự xuất hiện của giao dịch hàng hóa trên chuỗi không phải là ngẫu nhiên, nó thực sự là một kẻ thay đổi quy tắc trò chơi. Điều này đại diện cho một chương quan trọng trong lịch sử của các nhà xây dựng Web3. Để thực hiện chức năng của nó, cần một lượng lớn đổi mới và cải tiến, không chỉ bên trong DEX mà còn ở cấp hạ tầng cơ sở.
Nếu giao dịch hàng hóa trên chuỗi trở thành một cột mốc lịch sử quan trọng, chúng tôi tin rằng tất cả những nỗ lực và đóng góp liên quan nên được ghi nhận thích đáng.
Chúng ta có đã mất kiểm soát nhịp điệu của ngành mã hóa?
Kể từ tháng 1 năm 2023, nhờ vào sự chấp thuận của ETF và kỳ vọng về nới lỏng định lượng mới, Bitcoin đã giảm xuống mức thấp và phục hồi lên mức cao mới. Tuy nhiên, giá của hầu hết các altcoin không còn mạnh mẽ như trước đây, khi BTC tạo ra không gian tưởng tượng. Một số nhà đầu tư chế giễu sự đổi mới thực sự, coi thế giới mã hóa như một lĩnh vực tội phạm vì sự thể hiện của thị trường VC với định giá cao và tính thanh khoản thấp. Trong một số hội nghị trong ngành, một số nhà lãnh đạo xây dựng trong ngành thậm chí đã thẳng thừng gọi toàn bộ ngành này là giống như một sòng bạc. Nhiều người yêu thích mã hóa say mê với sự kích thích của PvP( người chơi chiến đấu ). Thị trường tổng thể thể hiện rằng memecoin đã được ưa chuộng trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá, nhưng các token giá trị đã bị thị trường bỏ qua, vắng mặt trong toàn bộ vòng thị trường tăng giá.
Trong đợt thị trường bò này, nhiều người kỳ cựu cảm thấy lần này thực sự khác biệt, thậm chí còn vượt qua sự lạnh lẽo của ngành vào năm 2018-2019. Một số nhà phát triển cảm thấy bối rối, bắt đầu đặt câu hỏi về động lực ban đầu khi gia nhập ngành: Liệu tiền mã hóa có thực sự có thể thay đổi thế giới thực không. Kể từ năm ngoái, với sự gia tăng của AI, nhiều người đã chuyển sự chú ý sang trí tuệ nhân tạo, và ngày càng nhiều người vẫn còn do dự.
Tại sao thị trường tiền mã hóa lần này lại khác biệt?
Chúng ta không thể bỏ qua tác động của đầu tư mạo hiểm và sự tham lam của đội ngũ, sự lệch lạc lợi ích, hành vi phi đạo đức và tư duy ngắn hạn. Thị trường dài hạn vẫn nằm trong một khu rừng tối tăm. Ngoài mã nguồn, không có quá nhiều quy tắc để điều chỉnh các bên tham gia. Mặc dù những vấn đề này đã tồn tại lâu dài, nhưng không đủ để giải thích sự yếu kém của đợt tăng giá này.
Do đó, chúng tôi đã đưa ra một lý do bổ sung: sự tự bành trướng trong thị trường mã hóa không còn đủ để cung cấp tính thanh khoản cần thiết cho hệ sinh thái mã hóa của chúng tôi. Xin xem hình dưới đây:
Hình trên là sự hoạt động của các loại tài sản mã hóa khác nhau. Từ hình ảnh có thể thấy rằng kể từ năm 2018, thị phần của các đồng không ổn định liên tục giảm. Nếu xét về tỷ lệ khối lượng giao dịch, trong một hoặc hai năm gần đây, hầu hết các giao dịch đều được cung cấp tính thanh khoản bởi các đồng stablecoin USD. Nếu vốn hóa thị trường của stablecoin USD không thể tiếp tục mở rộng, cùng với việc liên tục phát hành các đồng mới, thì các pool thanh khoản sẽ bị rút cạn.
Trong quá khứ, Bitcoin và Ethereum phần lớn là thước đo chung của thị trường. Bitcoin và Ethereum có thể trở thành tính thanh khoản của người khác, trong giai đoạn thị trường tăng trưởng, các đồng coin thay thế và các đồng coin chính thống với tính thanh khoản tăng trưởng xoắn ốc, thúc đẩy lẫn nhau. Trong cấu trúc thị trường mà các token tự nó chi phối tính thanh khoản như vậy, các đồng coin thay thế hiếm khi thiếu tính thanh khoản. Quay trở lại hiện tại, hầu hết các cặp giao dịch đều gắn với stablecoin liên kết với đô la Mỹ. Ngay cả khi giá trị của Bitcoin hoặc Ethereum tăng mạnh cũng không có ích lợi gì, vị thế của stablecoin khiến việc bơm tính thanh khoản từ BTC và ETH vào các token khác trở nên khó khăn.
quyền định giá mã hóa rơi vào tay Phố Wall
Tất cả các stablecoin gắn liền với đô la Mỹ và các công cụ tài chính tuân thủ khác đều là mồi nhử. Tiền mã hóa tuân theo đồng hồ phố Wall.
Vào tháng 10 năm 2014, Tether bắt đầu cung cấp một loại tiền điện tử ổn định, có thể thu hẹp khoảng cách giữa mã hóa và tiền tệ fiat, cung cấp sự ổn định của tiền tệ truyền thống và tính linh hoạt của tiền điện tử. Hiện tại, nó đã trở thành token lớn thứ ba theo giá trị thị trường. Ngoài ra, USDT có nhiều cặp giao dịch nhất trong chỉ số, gấp 10 lần Ethereum hoặc wBTC.
Vào tháng 9 năm 2018, Circle hợp tác với Coinbase, ra mắt USD Coin(USDC) dưới sự quản lý của Centre Consortium. Nó được gắn với đô la Mỹ, mỗi token USDC đều được gắn kết tỷ lệ 1:1 với dự trữ đô la. Là một token ERC-20, USDC cho phép giao dịch liền mạch và tích hợp với nhiều ứng dụng phi tập trung khác nhau.
Ngày 10 tháng 12 năm 2017, Sở Giao dịch Chứng khoán Chicago (CBOE) đã tiên phong ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin, dù chỉ thanh toán bằng đô la Mỹ, cũng có thể ảnh hưởng đến giá giao ngay của Bitcoin, đặc biệt là hiện tại lượng nắm giữ Bitcoin đã chiếm 28% thị trường toàn cầu.
Phố Wall không chỉ ảnh hưởng đến thị trường mã hóa về mặt vật lý mà còn ảnh hưởng đến tính thanh khoản trong thị trường mã hóa về mặt tâm lý. Bạn có còn nhớ chúng ta đã bắt đầu chú ý đến thái độ của Cục Dự trữ Liên bang, sự giảm giá của quỹ tín thác Greyscale, "biểu đồ điểm" của FOMC và dòng tiền của BTC-ETF không? Tất cả những thông tin này đều ảnh hưởng đến hành vi của chúng ta trên phương diện tâm lý.
Stablecoin là mồi nhử do chính phủ Hoa Kỳ đưa ra, kể từ khi chúng tôi chấp nhận stablecoin gắn với đồng USD như một phương tiện cung cấp thanh khoản, nó bắt đầu tích lũy sự đồng thuận, thay thế vai trò thanh khoản của các token gốc mã hóa, cạnh tranh và làm suy yếu tín nhiệm của các token khác, đồng USD dần chiếm ưu thế trong thị trường hàng hóa tương đương.
Như vậy, chúng ta đã mất đi nhịp điệu thị trường của mình.
Tôi không có ý chỉ trích stablecoin gắn với đô la Mỹ, ngược lại, đây là kết quả tự nhiên của cạnh tranh công bằng và sự lựa chọn của thị trường. Tether và Circle giúp nhà đầu tư đầu tư trực tiếp vào các tài sản gắn với đô la Mỹ trên chuỗi, cho phép họ chịu rủi ro tương đương với đô la Mỹ, đồng thời cũng cung cấp cho nhà đầu tư nhiều lựa chọn hơn.
Thị trường đang vật lộn vì tính thanh khoản! Khi mất kiểm soát về tính thanh khoản, chúng ta cũng mất kiểm soát nhịp điệu của ngành mã hóa.
Cuộc chiến ngàn năm về tính thanh khoản
Tính thanh khoản luôn là nhu cầu thực sự
Tính thanh khoản là đặc điểm cơ bản của thị trường, bất kỳ đổi mới nào có thể cải thiện tính thanh khoản của thị trường đều là một bước tiến lớn trong lịch sử.
Theo lý thuyết tổ chức, thị trường được định nghĩa là môi trường có cấu trúc để trao đổi hàng hóa, dịch vụ và thông tin giữa người mua và người bán. Môi trường này được hướng dẫn bởi các quy tắc, chuẩn mực và thể chế đã được thiết lập, nhằm thúc đẩy sự phối hợp, giảm chi phí giao dịch và hỗ trợ các tương tác kinh tế hiệu quả.
Tính thanh khoản rất quan trọng đối với việc tổ chức thị trường, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả, sự ổn định và sức hấp dẫn của thị trường. Tính thanh khoản cao làm giảm chi phí giao dịch bằng cách tối đa hóa khối lượng giao dịch và giảm thiểu trượt giá. Các thị trường có tính thanh khoản cao cũng thể hiện độ co giãn giá lớn hơn, giá tốt hơn, thu hút nhiều người tham gia hơn, giúp tìm ra thông tin giá chính xác hơn. Kinh tế thông tin nhấn mạnh vai trò của thị trường trong việc phát hiện thông tin. Trong một thị trường lý tưởng, thông tin lưu thông tự do, giúp người tham gia đưa ra quyết định sáng suốt, tối ưu hóa phân bổ tài nguyên và đạt được mức giá cân bằng. Các thị trường có tính thanh khoản cao sẽ tạo ra thông tin đáng tin cậy, giúp phân bổ tài nguyên hiệu quả hơn.
Dù là hiệu quả phát hiện giá, sự ổn định và tính linh hoạt của giá, hay chi phí giao dịch thấp, những đặc điểm này đều tăng cường khả năng thu hút người tham gia của thị trường. Sự hấp dẫn của thị trường lại càng tăng cường tính thanh khoản của thị trường, nâng cao hiệu quả ở mọi khía cạnh của thị trường. Do đó, việc nâng cao tính thanh khoản là điều cần thiết đối với bất kỳ thị trường nào.
Tiền tệ là một sự đổi mới nhằm giải quyết vấn đề thanh khoản.
Về mặt học thuật, có hai thuyết chính về nguồn gốc của tiền tệ. Một thuyết cho rằng tiền tệ là một công cụ giao dịch tiện lợi, được đông đảo quần chúng và học giả chấp nhận; thuyết còn lại đến từ David Graeber trong tác phẩm "Nợ: 5000 năm đầu tiên", ông cho rằng tiền tệ xuất phát từ mối quan hệ nợ, nhưng đồng thời cũng thừa nhận vai trò của tiền tệ như một phương tiện trao đổi phổ biến.
Ngoài "Lịch sử tiền tệ: Từ cổ đại đến hiện đại" của Greene Davis và "Tư bản: Tập 1" của Karl Marx, còn có nhiều tài liệu khác có quan điểm tương tự về nguồn gốc và sự phát triển của tiền tệ.
Ví dụ, Neil Ferguson trong cuốn sách "Sự nổi lên của tiền tệ: Lịch sử tài chính thế giới" đã chỉ ra rằng sự phát triển của tiền tệ cũng bắt nguồn từ nhu cầu của xã hội về một hệ thống trao đổi hiệu quả, bắt đầu từ việc trao đổi hàng hóa, dần dần phát triển thành một hệ thống phức tạp hơn sử dụng các vật phẩm có giá trị nội tại.
Tương tự, trong cuốn "Tiền: Tiểu sử không được ủy quyền" của Felix Martin, tác giả cũng đề cập đến khái niệm tiền như một công nghệ xã hội, công nghệ này phát triển do nhu cầu về một hệ thống trao đổi hiệu quả hơn. Martin, giống như Marx, cho rằng tiền là một loại hàng hóa phổ quát, nó xuất phát từ thời kỳ hàng hóa trao đổi.
Cuối cùng, David Graeber ( trong cuốn sách "Nợ: 5000 năm đầu tiên" đã đưa ra một góc nhìn độc đáo, ông cho rằng tiền tệ đã phát triển từ hệ thống nợ và nghĩa vụ, mà sự xuất hiện của những hệ thống này đã sớm hơn sự phát minh ra tiền tệ. Tuy nhiên, quan điểm của Graeber vẫn phù hợp với một tư tưởng cốt lõi: tiền tệ được tạo ra như một hàng hóa tương đương chung với mục đích thúc đẩy việc trao đổi hàng hóa và dịch vụ.
Các tài nguyên này càng nhấn mạnh vai trò của tiền tệ như một phương tiện trao đổi, phù hợp với quan điểm của Davis và Marx.
Tóm tắt lại, sự đồng thuận trong giới học thuật về tiền tệ là chức năng của tiền tệ sau khi ra đời là hàng hóa tương đương chung, là sản phẩm giải quyết thanh khoản thị trường. Sự khác biệt nằm ở điểm khởi đầu của phương tiện tiền tệ là hàng hóa hay nợ.
Tiền tệ là câu trả lời của các nhà tinh hoa cổ đại về vấn đề thanh khoản của thị trường trước khi Internet giá trị xuất hiện, tiền tệ là phương tiện để tăng cường tính thanh khoản.
Trong quá khứ, các thế lực cũ đã đồng nhất tiền tệ với tính thanh khoản hiếm khi cố gắng cải thiện cấu trúc tổ chức của thị trường để đạt được tình trạng thanh khoản tốt hơn, họ chưa bao giờ xem xét cách xây dựng tính thanh khoản của thị trường trong điều kiện không có tiền tệ. Có lẽ vì họ giống như những con bọ bị mắc kẹt trong một chiếc hộp có nắp, quá lâu, họ đã quên mất mình có thể nhảy cao đến mức nào.
) DEX: Sức mạnh của sự biến đổi
Mục tiêu hàng đầu của bất kỳ thị trường nào là cung cấp giá cả chính xác nhất và phân bổ tài nguyên hiệu quả nhất. Mỗi thành phần, cơ chế và cấu trúc đều được thiết kế để đạt được mục tiêu này. Từ xa xưa, nhân loại đã không ngừng sáng tạo ra những phương pháp mới để nâng cao hiệu quả thị trường.
Trong vài thế kỷ qua, thị trường đã trải qua những thay đổi lớn. Cơ chế tạo giá đã trải qua nhiều lần nâng cấp. Để đáp ứng các nhu cầu kinh tế khác nhau, thị trường đã phát triển ra nhiều quy trình thanh toán khác nhau, chẳng hạn như thị trường giao dịch, thị trường điều khiển theo đơn hàng, thị trường môi giới và thị trường tối.
Với sự xuất hiện của công nghệ blockchain, chúng ta gặp phải những hạn chế mới, đồng thời cũng chạm đến những cơ hội mới để giải quyết vấn đề thanh khoản. Đến đây, chúng ta có thể tạo ra những phương pháp đổi mới để đáp ứng nhu cầu trao đổi và cung cấp thanh khoản cho các mã thông báo.
Tóm tắt lại, các sàn giao dịch token hiện đại đang đối mặt với ba khó khăn: 1### thanh khoản đầy đủ, 2) định giá hiệu quả, 3) phi tập trung.
![Mục đích và lý tưởng mã hóa: Giao dịch hàng hóa trên chuỗi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bd45bdfde1ecb94c60c37a94ed380619.webp(
Mặc dù, các sàn giao dịch tập trung đại diện cho một nền tảng giao dịch cung cấp trải nghiệm giao dịch tốt nhất, nhưng người dùng của họ cũng phải đối mặt với rủi ro lừa đảo và tình trạng độc quyền. Ngay cả sàn giao dịch lớn thứ hai thế giới trước đây cũng hiện đang bị phá sản do lạm dụng tài sản của người dùng. Hầu hết các sàn giao dịch có thanh khoản tốt hơn một chút đều phải thu phí niêm yết không nhỏ từ các dự án, cũng như các điều khoản khắt khe khác. So với đó, sàn giao dịch phi tập trung linh hoạt hơn, thiết kế các cơ chế khác nhau để phù hợp với các nhu cầu khác nhau. Ví dụ, Pump.fun nổi tiếng với đường cung cấp token cực kỳ nhạy cảm, trong khi một số DEX trong hầu hết các trường hợp cung cấp thanh khoản tốt nhất, thay vì độ nhạy cảm về phát hiện giá. Những sàn giao dịch này áp dụng nhiều mô hình khác nhau để đáp ứng sở thích giao dịch của các khách hàng mục tiêu khác nhau. Không thể phủ nhận rằng, mỗi sàn đều có sự chú trọng riêng, cũng như có những hy sinh nhất định.
) tạo ra nỗ lực thanh khoản on-chain
Sàn giao dịch phi tập trung đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong việc giải quyết ba khó khăn này và các thách thức giao dịch trên chuỗi khác thông qua đổi mới. Con đường dài ngàn dặm bắt đầu từ bước đầu tiên, bước đầu tiên chính là thiết lập tính thanh khoản trên chuỗi. Ở đây, tôi sẽ thực hiện một tổng quan đơn giản về ngành: một DEX nào đó là tiêu chuẩn của phân khúc này. Sự đổi mới của đường cong liên hợp đánh dấu sự bắt đầu của một kỷ nguyên mới. Trước đường cong "X*Y=C" của một DEX nào đó, sàn giao dịch phi tập trung đã sử dụng sổ lệnh để thanh toán giao dịch trên chuỗi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Giai đoạn mới của cuộc cách mạng DeFi: Ảnh hưởng chuyển biến của giao dịch hàng hóa trên chuỗi
Mục đích và lý tưởng mã hóa: giao dịch hàng hóa trên chuỗi
Bài viết này đưa ra hai mạch lý thuyết liên quan đến nhau: một là truy nguyên quá trình phát triển công nghệ thanh khoản DeFi, hai là nhấn mạnh tác động cách mạng của trao đổi hàng hóa trên chuỗi từ góc độ lịch sử phát triển kinh tế. Chúng tôi hy vọng sẽ chứng minh rằng một cuộc cách mạng DeFi sâu sắc sắp đến, chỉ cần thêm một chút kiên nhẫn. Những nhà xây dựng có tầm nhìn kiên định với lý tưởng cuối cùng sẽ nhận được sự đền bù từ thị trường.
Chúng tôi đã theo dõi sự phát triển của thị trường sàn giao dịch phi tập trung (DEX), cho thấy sự xuất hiện của giao dịch hàng hóa trên chuỗi không phải là ngẫu nhiên, nó thực sự là một kẻ thay đổi quy tắc trò chơi. Điều này đại diện cho một chương quan trọng trong lịch sử của các nhà xây dựng Web3. Để thực hiện chức năng của nó, cần một lượng lớn đổi mới và cải tiến, không chỉ bên trong DEX mà còn ở cấp hạ tầng cơ sở.
Nếu giao dịch hàng hóa trên chuỗi trở thành một cột mốc lịch sử quan trọng, chúng tôi tin rằng tất cả những nỗ lực và đóng góp liên quan nên được ghi nhận thích đáng.
Chúng ta có đã mất kiểm soát nhịp điệu của ngành mã hóa?
Kể từ tháng 1 năm 2023, nhờ vào sự chấp thuận của ETF và kỳ vọng về nới lỏng định lượng mới, Bitcoin đã giảm xuống mức thấp và phục hồi lên mức cao mới. Tuy nhiên, giá của hầu hết các altcoin không còn mạnh mẽ như trước đây, khi BTC tạo ra không gian tưởng tượng. Một số nhà đầu tư chế giễu sự đổi mới thực sự, coi thế giới mã hóa như một lĩnh vực tội phạm vì sự thể hiện của thị trường VC với định giá cao và tính thanh khoản thấp. Trong một số hội nghị trong ngành, một số nhà lãnh đạo xây dựng trong ngành thậm chí đã thẳng thừng gọi toàn bộ ngành này là giống như một sòng bạc. Nhiều người yêu thích mã hóa say mê với sự kích thích của PvP( người chơi chiến đấu ). Thị trường tổng thể thể hiện rằng memecoin đã được ưa chuộng trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá, nhưng các token giá trị đã bị thị trường bỏ qua, vắng mặt trong toàn bộ vòng thị trường tăng giá.
Trong đợt thị trường bò này, nhiều người kỳ cựu cảm thấy lần này thực sự khác biệt, thậm chí còn vượt qua sự lạnh lẽo của ngành vào năm 2018-2019. Một số nhà phát triển cảm thấy bối rối, bắt đầu đặt câu hỏi về động lực ban đầu khi gia nhập ngành: Liệu tiền mã hóa có thực sự có thể thay đổi thế giới thực không. Kể từ năm ngoái, với sự gia tăng của AI, nhiều người đã chuyển sự chú ý sang trí tuệ nhân tạo, và ngày càng nhiều người vẫn còn do dự.
Tại sao thị trường tiền mã hóa lần này lại khác biệt?
Chúng ta không thể bỏ qua tác động của đầu tư mạo hiểm và sự tham lam của đội ngũ, sự lệch lạc lợi ích, hành vi phi đạo đức và tư duy ngắn hạn. Thị trường dài hạn vẫn nằm trong một khu rừng tối tăm. Ngoài mã nguồn, không có quá nhiều quy tắc để điều chỉnh các bên tham gia. Mặc dù những vấn đề này đã tồn tại lâu dài, nhưng không đủ để giải thích sự yếu kém của đợt tăng giá này.
Do đó, chúng tôi đã đưa ra một lý do bổ sung: sự tự bành trướng trong thị trường mã hóa không còn đủ để cung cấp tính thanh khoản cần thiết cho hệ sinh thái mã hóa của chúng tôi. Xin xem hình dưới đây:
Hình trên là sự hoạt động của các loại tài sản mã hóa khác nhau. Từ hình ảnh có thể thấy rằng kể từ năm 2018, thị phần của các đồng không ổn định liên tục giảm. Nếu xét về tỷ lệ khối lượng giao dịch, trong một hoặc hai năm gần đây, hầu hết các giao dịch đều được cung cấp tính thanh khoản bởi các đồng stablecoin USD. Nếu vốn hóa thị trường của stablecoin USD không thể tiếp tục mở rộng, cùng với việc liên tục phát hành các đồng mới, thì các pool thanh khoản sẽ bị rút cạn.
Trong quá khứ, Bitcoin và Ethereum phần lớn là thước đo chung của thị trường. Bitcoin và Ethereum có thể trở thành tính thanh khoản của người khác, trong giai đoạn thị trường tăng trưởng, các đồng coin thay thế và các đồng coin chính thống với tính thanh khoản tăng trưởng xoắn ốc, thúc đẩy lẫn nhau. Trong cấu trúc thị trường mà các token tự nó chi phối tính thanh khoản như vậy, các đồng coin thay thế hiếm khi thiếu tính thanh khoản. Quay trở lại hiện tại, hầu hết các cặp giao dịch đều gắn với stablecoin liên kết với đô la Mỹ. Ngay cả khi giá trị của Bitcoin hoặc Ethereum tăng mạnh cũng không có ích lợi gì, vị thế của stablecoin khiến việc bơm tính thanh khoản từ BTC và ETH vào các token khác trở nên khó khăn.
quyền định giá mã hóa rơi vào tay Phố Wall
Tất cả các stablecoin gắn liền với đô la Mỹ và các công cụ tài chính tuân thủ khác đều là mồi nhử. Tiền mã hóa tuân theo đồng hồ phố Wall.
Vào tháng 10 năm 2014, Tether bắt đầu cung cấp một loại tiền điện tử ổn định, có thể thu hẹp khoảng cách giữa mã hóa và tiền tệ fiat, cung cấp sự ổn định của tiền tệ truyền thống và tính linh hoạt của tiền điện tử. Hiện tại, nó đã trở thành token lớn thứ ba theo giá trị thị trường. Ngoài ra, USDT có nhiều cặp giao dịch nhất trong chỉ số, gấp 10 lần Ethereum hoặc wBTC.
Vào tháng 9 năm 2018, Circle hợp tác với Coinbase, ra mắt USD Coin(USDC) dưới sự quản lý của Centre Consortium. Nó được gắn với đô la Mỹ, mỗi token USDC đều được gắn kết tỷ lệ 1:1 với dự trữ đô la. Là một token ERC-20, USDC cho phép giao dịch liền mạch và tích hợp với nhiều ứng dụng phi tập trung khác nhau.
Ngày 10 tháng 12 năm 2017, Sở Giao dịch Chứng khoán Chicago (CBOE) đã tiên phong ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin, dù chỉ thanh toán bằng đô la Mỹ, cũng có thể ảnh hưởng đến giá giao ngay của Bitcoin, đặc biệt là hiện tại lượng nắm giữ Bitcoin đã chiếm 28% thị trường toàn cầu.
Phố Wall không chỉ ảnh hưởng đến thị trường mã hóa về mặt vật lý mà còn ảnh hưởng đến tính thanh khoản trong thị trường mã hóa về mặt tâm lý. Bạn có còn nhớ chúng ta đã bắt đầu chú ý đến thái độ của Cục Dự trữ Liên bang, sự giảm giá của quỹ tín thác Greyscale, "biểu đồ điểm" của FOMC và dòng tiền của BTC-ETF không? Tất cả những thông tin này đều ảnh hưởng đến hành vi của chúng ta trên phương diện tâm lý.
Stablecoin là mồi nhử do chính phủ Hoa Kỳ đưa ra, kể từ khi chúng tôi chấp nhận stablecoin gắn với đồng USD như một phương tiện cung cấp thanh khoản, nó bắt đầu tích lũy sự đồng thuận, thay thế vai trò thanh khoản của các token gốc mã hóa, cạnh tranh và làm suy yếu tín nhiệm của các token khác, đồng USD dần chiếm ưu thế trong thị trường hàng hóa tương đương.
Như vậy, chúng ta đã mất đi nhịp điệu thị trường của mình.
Tôi không có ý chỉ trích stablecoin gắn với đô la Mỹ, ngược lại, đây là kết quả tự nhiên của cạnh tranh công bằng và sự lựa chọn của thị trường. Tether và Circle giúp nhà đầu tư đầu tư trực tiếp vào các tài sản gắn với đô la Mỹ trên chuỗi, cho phép họ chịu rủi ro tương đương với đô la Mỹ, đồng thời cũng cung cấp cho nhà đầu tư nhiều lựa chọn hơn.
Thị trường đang vật lộn vì tính thanh khoản! Khi mất kiểm soát về tính thanh khoản, chúng ta cũng mất kiểm soát nhịp điệu của ngành mã hóa.
Cuộc chiến ngàn năm về tính thanh khoản
Tính thanh khoản luôn là nhu cầu thực sự
Tính thanh khoản là đặc điểm cơ bản của thị trường, bất kỳ đổi mới nào có thể cải thiện tính thanh khoản của thị trường đều là một bước tiến lớn trong lịch sử.
Theo lý thuyết tổ chức, thị trường được định nghĩa là môi trường có cấu trúc để trao đổi hàng hóa, dịch vụ và thông tin giữa người mua và người bán. Môi trường này được hướng dẫn bởi các quy tắc, chuẩn mực và thể chế đã được thiết lập, nhằm thúc đẩy sự phối hợp, giảm chi phí giao dịch và hỗ trợ các tương tác kinh tế hiệu quả.
Tính thanh khoản rất quan trọng đối với việc tổ chức thị trường, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả, sự ổn định và sức hấp dẫn của thị trường. Tính thanh khoản cao làm giảm chi phí giao dịch bằng cách tối đa hóa khối lượng giao dịch và giảm thiểu trượt giá. Các thị trường có tính thanh khoản cao cũng thể hiện độ co giãn giá lớn hơn, giá tốt hơn, thu hút nhiều người tham gia hơn, giúp tìm ra thông tin giá chính xác hơn. Kinh tế thông tin nhấn mạnh vai trò của thị trường trong việc phát hiện thông tin. Trong một thị trường lý tưởng, thông tin lưu thông tự do, giúp người tham gia đưa ra quyết định sáng suốt, tối ưu hóa phân bổ tài nguyên và đạt được mức giá cân bằng. Các thị trường có tính thanh khoản cao sẽ tạo ra thông tin đáng tin cậy, giúp phân bổ tài nguyên hiệu quả hơn.
Dù là hiệu quả phát hiện giá, sự ổn định và tính linh hoạt của giá, hay chi phí giao dịch thấp, những đặc điểm này đều tăng cường khả năng thu hút người tham gia của thị trường. Sự hấp dẫn của thị trường lại càng tăng cường tính thanh khoản của thị trường, nâng cao hiệu quả ở mọi khía cạnh của thị trường. Do đó, việc nâng cao tính thanh khoản là điều cần thiết đối với bất kỳ thị trường nào.
Tiền tệ là một sự đổi mới nhằm giải quyết vấn đề thanh khoản.
Về mặt học thuật, có hai thuyết chính về nguồn gốc của tiền tệ. Một thuyết cho rằng tiền tệ là một công cụ giao dịch tiện lợi, được đông đảo quần chúng và học giả chấp nhận; thuyết còn lại đến từ David Graeber trong tác phẩm "Nợ: 5000 năm đầu tiên", ông cho rằng tiền tệ xuất phát từ mối quan hệ nợ, nhưng đồng thời cũng thừa nhận vai trò của tiền tệ như một phương tiện trao đổi phổ biến.
Ngoài "Lịch sử tiền tệ: Từ cổ đại đến hiện đại" của Greene Davis và "Tư bản: Tập 1" của Karl Marx, còn có nhiều tài liệu khác có quan điểm tương tự về nguồn gốc và sự phát triển của tiền tệ.
Ví dụ, Neil Ferguson trong cuốn sách "Sự nổi lên của tiền tệ: Lịch sử tài chính thế giới" đã chỉ ra rằng sự phát triển của tiền tệ cũng bắt nguồn từ nhu cầu của xã hội về một hệ thống trao đổi hiệu quả, bắt đầu từ việc trao đổi hàng hóa, dần dần phát triển thành một hệ thống phức tạp hơn sử dụng các vật phẩm có giá trị nội tại.
Tương tự, trong cuốn "Tiền: Tiểu sử không được ủy quyền" của Felix Martin, tác giả cũng đề cập đến khái niệm tiền như một công nghệ xã hội, công nghệ này phát triển do nhu cầu về một hệ thống trao đổi hiệu quả hơn. Martin, giống như Marx, cho rằng tiền là một loại hàng hóa phổ quát, nó xuất phát từ thời kỳ hàng hóa trao đổi.
Cuối cùng, David Graeber ( trong cuốn sách "Nợ: 5000 năm đầu tiên" đã đưa ra một góc nhìn độc đáo, ông cho rằng tiền tệ đã phát triển từ hệ thống nợ và nghĩa vụ, mà sự xuất hiện của những hệ thống này đã sớm hơn sự phát minh ra tiền tệ. Tuy nhiên, quan điểm của Graeber vẫn phù hợp với một tư tưởng cốt lõi: tiền tệ được tạo ra như một hàng hóa tương đương chung với mục đích thúc đẩy việc trao đổi hàng hóa và dịch vụ.
Các tài nguyên này càng nhấn mạnh vai trò của tiền tệ như một phương tiện trao đổi, phù hợp với quan điểm của Davis và Marx.
Tóm tắt lại, sự đồng thuận trong giới học thuật về tiền tệ là chức năng của tiền tệ sau khi ra đời là hàng hóa tương đương chung, là sản phẩm giải quyết thanh khoản thị trường. Sự khác biệt nằm ở điểm khởi đầu của phương tiện tiền tệ là hàng hóa hay nợ.
Tiền tệ là câu trả lời của các nhà tinh hoa cổ đại về vấn đề thanh khoản của thị trường trước khi Internet giá trị xuất hiện, tiền tệ là phương tiện để tăng cường tính thanh khoản.
Trong quá khứ, các thế lực cũ đã đồng nhất tiền tệ với tính thanh khoản hiếm khi cố gắng cải thiện cấu trúc tổ chức của thị trường để đạt được tình trạng thanh khoản tốt hơn, họ chưa bao giờ xem xét cách xây dựng tính thanh khoản của thị trường trong điều kiện không có tiền tệ. Có lẽ vì họ giống như những con bọ bị mắc kẹt trong một chiếc hộp có nắp, quá lâu, họ đã quên mất mình có thể nhảy cao đến mức nào.
) DEX: Sức mạnh của sự biến đổi
Mục tiêu hàng đầu của bất kỳ thị trường nào là cung cấp giá cả chính xác nhất và phân bổ tài nguyên hiệu quả nhất. Mỗi thành phần, cơ chế và cấu trúc đều được thiết kế để đạt được mục tiêu này. Từ xa xưa, nhân loại đã không ngừng sáng tạo ra những phương pháp mới để nâng cao hiệu quả thị trường.
Trong vài thế kỷ qua, thị trường đã trải qua những thay đổi lớn. Cơ chế tạo giá đã trải qua nhiều lần nâng cấp. Để đáp ứng các nhu cầu kinh tế khác nhau, thị trường đã phát triển ra nhiều quy trình thanh toán khác nhau, chẳng hạn như thị trường giao dịch, thị trường điều khiển theo đơn hàng, thị trường môi giới và thị trường tối.
Với sự xuất hiện của công nghệ blockchain, chúng ta gặp phải những hạn chế mới, đồng thời cũng chạm đến những cơ hội mới để giải quyết vấn đề thanh khoản. Đến đây, chúng ta có thể tạo ra những phương pháp đổi mới để đáp ứng nhu cầu trao đổi và cung cấp thanh khoản cho các mã thông báo.
Tóm tắt lại, các sàn giao dịch token hiện đại đang đối mặt với ba khó khăn: 1### thanh khoản đầy đủ, 2) định giá hiệu quả, 3) phi tập trung.
![Mục đích và lý tưởng mã hóa: Giao dịch hàng hóa trên chuỗi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bd45bdfde1ecb94c60c37a94ed380619.webp(
Mặc dù, các sàn giao dịch tập trung đại diện cho một nền tảng giao dịch cung cấp trải nghiệm giao dịch tốt nhất, nhưng người dùng của họ cũng phải đối mặt với rủi ro lừa đảo và tình trạng độc quyền. Ngay cả sàn giao dịch lớn thứ hai thế giới trước đây cũng hiện đang bị phá sản do lạm dụng tài sản của người dùng. Hầu hết các sàn giao dịch có thanh khoản tốt hơn một chút đều phải thu phí niêm yết không nhỏ từ các dự án, cũng như các điều khoản khắt khe khác. So với đó, sàn giao dịch phi tập trung linh hoạt hơn, thiết kế các cơ chế khác nhau để phù hợp với các nhu cầu khác nhau. Ví dụ, Pump.fun nổi tiếng với đường cung cấp token cực kỳ nhạy cảm, trong khi một số DEX trong hầu hết các trường hợp cung cấp thanh khoản tốt nhất, thay vì độ nhạy cảm về phát hiện giá. Những sàn giao dịch này áp dụng nhiều mô hình khác nhau để đáp ứng sở thích giao dịch của các khách hàng mục tiêu khác nhau. Không thể phủ nhận rằng, mỗi sàn đều có sự chú trọng riêng, cũng như có những hy sinh nhất định.
) tạo ra nỗ lực thanh khoản on-chain
Sàn giao dịch phi tập trung đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong việc giải quyết ba khó khăn này và các thách thức giao dịch trên chuỗi khác thông qua đổi mới. Con đường dài ngàn dặm bắt đầu từ bước đầu tiên, bước đầu tiên chính là thiết lập tính thanh khoản trên chuỗi. Ở đây, tôi sẽ thực hiện một tổng quan đơn giản về ngành: một DEX nào đó là tiêu chuẩn của phân khúc này. Sự đổi mới của đường cong liên hợp đánh dấu sự bắt đầu của một kỷ nguyên mới. Trước đường cong "X*Y=C" của một DEX nào đó, sàn giao dịch phi tập trung đã sử dụng sổ lệnh để thanh toán giao dịch trên chuỗi.
![Mục đích và lý tưởng mã hóa: on-chain