Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Mở ra đường cong tăng trưởng thứ hai của thị trường tiền điện tử
Một, Giới thiệu và bối cảnh
Trong năm qua, mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã từ bên lề trở thành xu hướng chính. Stablecoin được ứng dụng rộng rãi trong lĩnh vực thanh toán và thanh toán bù trừ, trái phiếu trên chuỗi và các sản phẩm loại chứng khoán tăng trưởng nhanh chóng, biến "tài sản truyền thống lên chuỗi" từ tầm nhìn thành hiện thực. Trong đó, "cổ phiếu lên chuỗi" tức mã hóa cổ phiếu trở thành một trong những lĩnh vực gây tranh cãi và có tiềm năng nhất. Nó không chỉ cố gắng cải cách tính thanh khoản và thời gian giao dịch của thị trường chứng khoán truyền thống, mà còn thách thức ranh giới quản lý, mở ra không gian chênh lệch giá giữa các thị trường. Đối với ngành mã hóa, điều này có thể đưa tài sản trị giá hàng ngàn tỷ đô la lên chuỗi; đối với tài chính truyền thống, đây là một cuộc đột phá công nghệ không cần giấy phép, mang lại cuộc cách mạng về hiệu quả, nhưng cũng đặt ra những xung đột về quản trị.
Hai, Tình trạng thị trường và Đường đi chính
Mặc dù "mã hóa kỹ thuật số" đã trở thành một câu chuyện quan trọng trong ngành công nghiệp mã hóa, nhưng tiến trình mã hóa cổ phiếu diễn ra chậm chạp và con đường phát triển rõ ràng phân hóa. Khác với các tài sản tiêu chuẩn như trái phiếu chính phủ, mã hóa cổ phiếu liên quan đến các vấn đề pháp lý phức tạp hơn về quyền sở hữu, thời gian giao dịch, quyền biểu quyết và cơ chế phân phối cổ tức, dẫn đến việc thị trường xuất hiện nhiều sản phẩm có sự phân hóa rõ rệt về con đường tuân thủ, cấu trúc tài chính và phương thức thực hiện trên chuỗi.
Backed Finance đã sớm ra mắt các token ERC-20 gắn liền với cổ phiếu và ETF thực tế, cố gắng xây dựng "cây cầu trung gian cho chứng khoán trên chuỗi". Các sản phẩm như wbCOIN tuyên bố gắn liền với cổ phiếu thực tế theo tỷ lệ 1:1, có thể đổi lấy cổ phiếu thực tế, nhưng TVL và khối lượng giao dịch vẫn rất thấp. Nguyên nhân bao gồm sự nghi ngờ của người dùng về cơ chế đổi, hệ sinh thái DeFi chưa được kết nối đầy đủ, và các nhà tạo lập thị trường có kỳ vọng không đủ về thanh khoản dài hạn.
Robinhood đã áp dụng một con đường bảo thủ hơn nhưng hệ thống hơn, phát hành các Token chứng khoán được quản lý tại EU. Những Token này về bản chất là công cụ phái sinh theo dõi giá, tương tự như CFD. Mặc dù hy sinh sự "neo 1:1" thuần túy, nhưng nó giảm thiểu xung đột quy định và độ phức tạp trong việc lưu ký. Robinhood cung cấp hỗ trợ và dịch vụ UI đầy đủ, và dự kiến sẽ ra mắt mạng Layer-2 trong tương lai, tích hợp các cổ phiếu mã hóa vào hệ sinh thái của mình.
Hệ sinh thái xStocks do Kraken và đối tác phát triển cung cấp một con đường khác. Nó dựa trên Solana, mở ra cho thị trường toàn cầu không phải Mỹ, có tính năng giao dịch 24/7, thanh toán T+0 và các đặc điểm "DeFi hóa". Điều này đại diện cho "tầm nhìn cuối cùng" của cổ phiếu mã hóa, nhưng hiện tại đang đối mặt với các vấn đề như hạn chế người dùng, kiểm tra KYC, quy mô thực tế vẫn còn nhỏ.
Ba, cơ chế tuân thủ và khả năng triển khai
Quy định luôn là thách thức chính trong mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Các dự án khác nhau đã áp dụng các con đường tuân thủ khác nhau:
Backed Finance định nghĩa mã hóa kỹ thuật số là chứng khoán bị hạn chế của Thụy Sĩ, yêu cầu kiểm tra KYC/AML, tránh vi phạm ranh giới của SEC Mỹ, nhưng hạn chế tính thanh khoản và khả năng kết hợp DeFi.
Robinhood dựa vào khung MiFID II của EU để xây dựng "sản phẩm phái sinh chứng khoán", tương tự như CFD, nhằm tránh trách nhiệm pháp lý khi nắm giữ cổ phiếu trực tiếp. Điều này cung cấp sự chắc chắn về tuân thủ, nhưng sản phẩm thiếu tính lập trình và tính mở.
xStocks của Kraken đã áp dụng một con đường mạnh mẽ hơn, tận dụng các điều khoản miễn trừ của luật pháp Thụy Sĩ để mở giao dịch cho người dùng toàn cầu không phải Mỹ. Điều này giữ lại đặc tính lưu thông tự do trên chuỗi, nhưng có nguy cơ bị coi là "cung cấp chứng khoán bất hợp pháp cho nhà đầu tư Mỹ".
Hiện tại, các giải pháp vẫn chưa đạt được sự tuân thủ toàn cầu thực sự, chủ yếu là "kiếm lợi từ khu vực + khai thác lỗ hổng pháp lý". Những bước đột phá trong tương lai cần: 1) xây dựng các mẫu tuân thủ hợp pháp, có thể sao chép; 2) cơ sở hạ tầng trên chuỗi hỗ trợ nguyên bản cho các mô-đun tuân thủ; 3) sự phối hợp của các tổ chức trung gian tài chính.
Bốn, Phân tích thị trường và Triển vọng tương lai
Tổng lượng RWA trên toàn cầu lên tới khoảng 17,8 tỷ USD, tài sản dạng cổ phiếu chỉ chiếm 0,09%. Nhưng mã hóa các cổ phiếu đã tăng lên hơn 3 lần trong nửa năm, từ 50 triệu USD lên 150 triệu USD.
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có giá trị kết nối giữa thực tế và thị trường trên chuỗi, nhưng nhu cầu tăng lên thực sự đến từ: 1) những nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường chứng khoán toàn cầu với mức độ thấp; 2) những cá nhân có tài sản cao đang tìm kiếm sự di chuyển tài sản xuyên biên giới; 3) các giao thức DeFi và nhà tạo lập thị trường với mục tiêu chênh lệch giá. Hiện tại, những nhóm này vẫn chưa tham gia trên quy mô lớn.
Tương lai có thể đến từ những bước ngoặt: 1) stablecoin cung cấp nền tảng cho việc thanh toán giao dịch; 2) khả năng kết hợp tài sản truyền thống trên blockchain của các giao thức DeFi được nâng cao; 3) sự bùng nổ của L2 và hệ sinh thái chuỗi ứng dụng, cung cấp hỗ trợ công nghệ tốt hơn.
Từ góc độ vĩ mô, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu trùng hợp với việc thị trường vốn toàn cầu và thị trường tiền điện tử tiếp tục hòa nhập, có thể trở thành bệ phóng cốt lõi cho dòng chảy vốn toàn cầu. Nhưng trong ngắn hạn vẫn phải đối mặt với những hạn chế như thiếu hụt tính thanh khoản, chi phí giáo dục người dùng cao, và sự không chắc chắn về quy định.
Năm, Kết luận và Đề xuất
Token hóa cổ phiếu là một hiện tượng "công nghệ đi trước, quy định theo sau, thị trường chờ đợi", nhưng đang có sự thay đổi. Nó không chỉ là một câu chuyện, mà còn là một cơ hội trung và dài hạn với nền tảng nhu cầu thực, không gian chính sách và lộ trình thực hiện công nghệ.
Đối với các chuyên gia trong ngành, tôi khuyên rằng:
Đặt thiết kế lộ trình tuân thủ làm ưu tiên hàng đầu
Tích cực kết nối với các giao thức DeFi, thúc đẩy việc hiện thực hóa các sản phẩm kết hợp.
Chú trọng giáo dục người dùng và đóng gói sản phẩm, giảm bớt rào cản sử dụng
Thúc đẩy hình thành tổ chức tự quản ngành, tiêu chuẩn kỹ thuật và sandbox quy định thí điểm
Đối với nhà đầu tư và tổ chức đề xuất:
Chú ý đến sản phẩm ra mắt ngắn hạn, TVL, cơ chế tạo thị trường, động thái quản lý.
Đánh giá giữa kỳ về độ hoàn thiện chức năng của nền tảng, chi phí vốn, hiệu quả thanh khoản
Quan tâm lâu dài đến việc mở cửa cho người dùng Mỹ, tích hợp T+0 với sự tuân thủ, xu hướng phân bổ lại vốn
Tóm lại, mã hóa kỹ thuật số của thị trường chứng khoán Mỹ là một thí nghiệm quan trọng trong sự thay đổi cấu trúc của thị trường tiền điện tử, có thể trở thành động lực chính thúc đẩy làn sóng tăng lên tiếp theo.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MrRightClick
· 08-05 15:41
Vốn lớn đến đâu cũng không thể so sánh với Cục Dự trữ Liên bang (FED).
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropSkeptic
· 08-05 15:35
On-chain mang cổ phiếu Mỹ? Các cơ quan quản lý đã sợ hãi.
Xem bản gốcTrả lời0
HashBandit
· 08-05 15:14
bruh... cổ phiếu token hóa sẽ giết phí gas tệ hơn cả cái dàn đào eth cũ của tôi giết hóa đơn điện của tôi smh
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Lĩnh vực mới trên chuỗi trị giá hàng nghìn tỷ đô la
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Mở ra đường cong tăng trưởng thứ hai của thị trường tiền điện tử
Một, Giới thiệu và bối cảnh
Trong năm qua, mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã từ bên lề trở thành xu hướng chính. Stablecoin được ứng dụng rộng rãi trong lĩnh vực thanh toán và thanh toán bù trừ, trái phiếu trên chuỗi và các sản phẩm loại chứng khoán tăng trưởng nhanh chóng, biến "tài sản truyền thống lên chuỗi" từ tầm nhìn thành hiện thực. Trong đó, "cổ phiếu lên chuỗi" tức mã hóa cổ phiếu trở thành một trong những lĩnh vực gây tranh cãi và có tiềm năng nhất. Nó không chỉ cố gắng cải cách tính thanh khoản và thời gian giao dịch của thị trường chứng khoán truyền thống, mà còn thách thức ranh giới quản lý, mở ra không gian chênh lệch giá giữa các thị trường. Đối với ngành mã hóa, điều này có thể đưa tài sản trị giá hàng ngàn tỷ đô la lên chuỗi; đối với tài chính truyền thống, đây là một cuộc đột phá công nghệ không cần giấy phép, mang lại cuộc cách mạng về hiệu quả, nhưng cũng đặt ra những xung đột về quản trị.
Hai, Tình trạng thị trường và Đường đi chính
Mặc dù "mã hóa kỹ thuật số" đã trở thành một câu chuyện quan trọng trong ngành công nghiệp mã hóa, nhưng tiến trình mã hóa cổ phiếu diễn ra chậm chạp và con đường phát triển rõ ràng phân hóa. Khác với các tài sản tiêu chuẩn như trái phiếu chính phủ, mã hóa cổ phiếu liên quan đến các vấn đề pháp lý phức tạp hơn về quyền sở hữu, thời gian giao dịch, quyền biểu quyết và cơ chế phân phối cổ tức, dẫn đến việc thị trường xuất hiện nhiều sản phẩm có sự phân hóa rõ rệt về con đường tuân thủ, cấu trúc tài chính và phương thức thực hiện trên chuỗi.
Backed Finance đã sớm ra mắt các token ERC-20 gắn liền với cổ phiếu và ETF thực tế, cố gắng xây dựng "cây cầu trung gian cho chứng khoán trên chuỗi". Các sản phẩm như wbCOIN tuyên bố gắn liền với cổ phiếu thực tế theo tỷ lệ 1:1, có thể đổi lấy cổ phiếu thực tế, nhưng TVL và khối lượng giao dịch vẫn rất thấp. Nguyên nhân bao gồm sự nghi ngờ của người dùng về cơ chế đổi, hệ sinh thái DeFi chưa được kết nối đầy đủ, và các nhà tạo lập thị trường có kỳ vọng không đủ về thanh khoản dài hạn.
Robinhood đã áp dụng một con đường bảo thủ hơn nhưng hệ thống hơn, phát hành các Token chứng khoán được quản lý tại EU. Những Token này về bản chất là công cụ phái sinh theo dõi giá, tương tự như CFD. Mặc dù hy sinh sự "neo 1:1" thuần túy, nhưng nó giảm thiểu xung đột quy định và độ phức tạp trong việc lưu ký. Robinhood cung cấp hỗ trợ và dịch vụ UI đầy đủ, và dự kiến sẽ ra mắt mạng Layer-2 trong tương lai, tích hợp các cổ phiếu mã hóa vào hệ sinh thái của mình.
Hệ sinh thái xStocks do Kraken và đối tác phát triển cung cấp một con đường khác. Nó dựa trên Solana, mở ra cho thị trường toàn cầu không phải Mỹ, có tính năng giao dịch 24/7, thanh toán T+0 và các đặc điểm "DeFi hóa". Điều này đại diện cho "tầm nhìn cuối cùng" của cổ phiếu mã hóa, nhưng hiện tại đang đối mặt với các vấn đề như hạn chế người dùng, kiểm tra KYC, quy mô thực tế vẫn còn nhỏ.
Ba, cơ chế tuân thủ và khả năng triển khai
Quy định luôn là thách thức chính trong mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Các dự án khác nhau đã áp dụng các con đường tuân thủ khác nhau:
Backed Finance định nghĩa mã hóa kỹ thuật số là chứng khoán bị hạn chế của Thụy Sĩ, yêu cầu kiểm tra KYC/AML, tránh vi phạm ranh giới của SEC Mỹ, nhưng hạn chế tính thanh khoản và khả năng kết hợp DeFi.
Robinhood dựa vào khung MiFID II của EU để xây dựng "sản phẩm phái sinh chứng khoán", tương tự như CFD, nhằm tránh trách nhiệm pháp lý khi nắm giữ cổ phiếu trực tiếp. Điều này cung cấp sự chắc chắn về tuân thủ, nhưng sản phẩm thiếu tính lập trình và tính mở.
xStocks của Kraken đã áp dụng một con đường mạnh mẽ hơn, tận dụng các điều khoản miễn trừ của luật pháp Thụy Sĩ để mở giao dịch cho người dùng toàn cầu không phải Mỹ. Điều này giữ lại đặc tính lưu thông tự do trên chuỗi, nhưng có nguy cơ bị coi là "cung cấp chứng khoán bất hợp pháp cho nhà đầu tư Mỹ".
Hiện tại, các giải pháp vẫn chưa đạt được sự tuân thủ toàn cầu thực sự, chủ yếu là "kiếm lợi từ khu vực + khai thác lỗ hổng pháp lý". Những bước đột phá trong tương lai cần: 1) xây dựng các mẫu tuân thủ hợp pháp, có thể sao chép; 2) cơ sở hạ tầng trên chuỗi hỗ trợ nguyên bản cho các mô-đun tuân thủ; 3) sự phối hợp của các tổ chức trung gian tài chính.
Bốn, Phân tích thị trường và Triển vọng tương lai
Tổng lượng RWA trên toàn cầu lên tới khoảng 17,8 tỷ USD, tài sản dạng cổ phiếu chỉ chiếm 0,09%. Nhưng mã hóa các cổ phiếu đã tăng lên hơn 3 lần trong nửa năm, từ 50 triệu USD lên 150 triệu USD.
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có giá trị kết nối giữa thực tế và thị trường trên chuỗi, nhưng nhu cầu tăng lên thực sự đến từ: 1) những nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường chứng khoán toàn cầu với mức độ thấp; 2) những cá nhân có tài sản cao đang tìm kiếm sự di chuyển tài sản xuyên biên giới; 3) các giao thức DeFi và nhà tạo lập thị trường với mục tiêu chênh lệch giá. Hiện tại, những nhóm này vẫn chưa tham gia trên quy mô lớn.
Tương lai có thể đến từ những bước ngoặt: 1) stablecoin cung cấp nền tảng cho việc thanh toán giao dịch; 2) khả năng kết hợp tài sản truyền thống trên blockchain của các giao thức DeFi được nâng cao; 3) sự bùng nổ của L2 và hệ sinh thái chuỗi ứng dụng, cung cấp hỗ trợ công nghệ tốt hơn.
Từ góc độ vĩ mô, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu trùng hợp với việc thị trường vốn toàn cầu và thị trường tiền điện tử tiếp tục hòa nhập, có thể trở thành bệ phóng cốt lõi cho dòng chảy vốn toàn cầu. Nhưng trong ngắn hạn vẫn phải đối mặt với những hạn chế như thiếu hụt tính thanh khoản, chi phí giáo dục người dùng cao, và sự không chắc chắn về quy định.
Năm, Kết luận và Đề xuất
Token hóa cổ phiếu là một hiện tượng "công nghệ đi trước, quy định theo sau, thị trường chờ đợi", nhưng đang có sự thay đổi. Nó không chỉ là một câu chuyện, mà còn là một cơ hội trung và dài hạn với nền tảng nhu cầu thực, không gian chính sách và lộ trình thực hiện công nghệ.
Đối với các chuyên gia trong ngành, tôi khuyên rằng:
Đối với nhà đầu tư và tổ chức đề xuất:
Tóm lại, mã hóa kỹ thuật số của thị trường chứng khoán Mỹ là một thí nghiệm quan trọng trong sự thay đổi cấu trúc của thị trường tiền điện tử, có thể trở thành động lực chính thúc đẩy làn sóng tăng lên tiếp theo.